Расчет дисконтированного чистого денежного потока в прогнозный период.

Дополнительные исходные данные:

Величина безрисковой процентной ставки принимается в размере годовой ставки валютного депозита Сберегательного банка на дату оценки и составляет = 3%.

Вероятный интервал рисков, связанных с размером компании, финансовой структурой, товарной диверсификацией, нормой и ретроспективой прогнозируемостью прибыли, а также прочие риски принять в размере от 0 до 5% (в данном проекте компенсация за риск = 2 %).

(Справочно)

R – суммарная ставка капитализации (зависит от продолжительности эксплуатации и риска) =

α _t - требуемая с учетом риска доход­ность в t период =

i – ставка дисконта для собственного капитала.

Следовательно, R = i = α _t = 3% + 2% = 5% (годовых).

Таблица 15

Расчет стоимости предприятия доходным методом

Наименование показателей	Исходный год	I (t = 1)	II (t = 2)	III (t = 3)	IV (t = 4)	V (t = 5)
Чистые денежные потоки (ЧДП)	-	189 147,07	215 322,07	249 360,42	289 533,85	546 862,03
Годовые коэффициенты дисконтирования (1/ 1,05^t)		0,9524	0,9070	0,8638	0,8227	0,7835
Текущая стоимость годовых ЧДП в прогнозном периоде (ЧДП ∙ Коэф. дисконтир.)	-	180 143,67	195 297,12	215 397,53	238 199,50	428 466,40

Для расчета стоимости предприятия доходным методом используем имеющиеся данные и проведем дополнительные расчеты:

С_{ДОХОДОВ ПРОГН} - сумма текущих стоимостей годовых ЧДП в прогнозном периоде (I – V гг.) =

180 143,67 + 195 297,12 + 215 397,53 + 238 199,50 + 428 466,40 = 1 257 504,22 тыс. руб.

Напомним, что:

С _БАЛАНС = 442 948 тыс. руб.

И _Н – накопленный износ - = 205 742, 98 тыс. руб.

С_ОБЩ включает = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + С_{ПРОДАЖИ} = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + [(С_БАЛАНС - С_{АМОРТИЗ}) + ∆С_{ЖАДНОСТЬ} ].

В нашем случае, С_{ДОХОДОВ ПРОГН} >, чем С_БАЛАНС, следовательно:

1) С_{АМОРТИЗ} > 0 и «соизмеримо» со стоимостью С_БАЛАНС, следовательно, владелец предприятия уже вернул большую часть вложенных в предприятие денег;

2) Кроме того, в нашем случае С_{АМОРТИЗ} < С_БАЛАНС, предприятие в момент продажи чего-то стоит («не вернуло» все вложенное в него средства) - С_{ОСТАТОЧ} > 0.

Конкретно, С_БАЛАНС - С_{АМОРТИЗ} = 442 948 - 205 742, 98 = 237 205,02 тыс. руб.

С_{ОСТАТОЧ} = 237 205,02 тыс. руб., что определяет стоимость продажи, как «нижнюю» границу.

3) Владелец предприятия рассчитал С_{ДОХОДОВ ПРОГН}, и определил её как максимальную продажную стоимость предприятия.

С_{ДОХОДОВ ПРОГН} ограничена доходностью проектов в этой сфере;

4) С_{ДОХОДОВ ПРОГН}, определяет «верхнюю» границу стоимости предприятия.

Дата добавления: 2015-07-25