Структура современной денежной массы

Хотя деньги в их широком понимании являются наиболее ликвидной формой активов, ликвидность отдельных компонентов денежной массы различна. Очевидно, что наличные деньги и остатки средств на текущих счетах предприятий или сберегательных счетах до востребования более ликвидны, чем остатки средств на срочных счетах или сберегательные сертификаты. Поэтому денежная масса обычно структурируется по степени ликвидности ее компонентов. По мере снижения ликвидности в число компонентов денежной массы последовательно включаются активы, все в меньшей мере способные выполнять функцию средства платежа и все в большей степени пригодные служить средством сохранения ценности, так что само понятие денег приобретает все более широкий смысл, а объем денежной массы увеличивается.

Не существует, однако, какой-либо единого, принятого всеми перечня агрегатов денежной массы. Ее состав и структура различны в разных странах и определяются прежде всего уровнем развития и характером денежного рынка в каждой стране. Денежная масса конструируется методом расширения: сначала ее формирует ключевой элемент, а затем следующий дополняет и расширяет.

Так, Центральный банк России выделяет четыре агрегата денежной массы - М0, М1, М2, М3, соответствующие четырем степеням ликвидности ее компонентов (табл. 11.1).

Таблица 11.1 Показатели денежной массы в России

№ п/п	Денежные агрегаты и их структура	Количество в 1994 г., млрд. р.
	Наличные деньги в обращении (М0)
	Депозиты населения в сбербанках до востребования
	Депозиты населения и предприятий в коммерческих банках до востребования
	Средства населения и предприятий на расчетных и текущих счетах
	М1 = стр. 1+ стр. 2+ стр. 3+ стр. 4
	Срочные вклады в сбербанках
	М2 = стр. 5+ стр. 6
	Депозитные сертификаты банков
	Облигации государственного займа
	М3 = стр. 7+ стр. 8+ стр. 9

В современной России велика доля наличных денег в общей денежной массе (рис. 11.1).

0,18 0,24 0,36 0,35 0,37 0,35

1992 1993 1994 1995 1996 1997 гг.

Рисунок 11.1. Доля М0 в М2 в России,

Это объясняется сравнительно узким спектром предлагаемых россиянам активов, способных служить средством сохранения ценности (особенно для физических лиц) в условиях высокого уровня инфляции. Кроме того, наличные деньги обладают важным свойством - они обеспечивают анонимность их владельца. Поскольку это свойство особенно ценится деятелями теневой экономики, возрастание доли наличных денег в их общей массе служит косвенным свидетельством увеличения нерегистрируемой государством экономической деятельности.

Под деньгами в узком смысле слова в макроэкономике подразумевается агрегат М1. Агрегаты М2 и М3 содержат дополнительные разновидности финансовых активов, которые более соответствуют функции сохранения ценности, чем функции средства платежа: государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа, облигации государственного сберегательного займа.

В США существует пять денежных агрегатов: С, М1, М2, М3, L (табл. 2).

Таблица 11.2Показатели денежной массы в США

№ п/п	Денежные агрегаты и их структура	Количество в 1990 г., млрд. долл.
	Наличные деньги (С)
	Сумма наличных Счета до востребования Дорожные чеки и счета, с которых можно выписывать чеки
	М1 = стр. 1+ стр. 2+ стр. 3+ стр. 4 Сумма евродолларов Депозитные счета денежного рынка Сумма соглашений о покупке ценных бумаг с последующим выкупом через сутки Сумма срочных вкладов денежного рынка Сумма акций взаимных фондов денежного рынка Сумма сберегательных и небольших срочных депозитов
	М2 = стр. 5+ стр. 6+ стр. 7+ стр. 8+ стр. 9+ стр. 10+ стр. 11 Сумма крупных срочных депозитов Сумма соглашений о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене
	М3 = стр. 12+ стр. 13+ стр. 14 Сумма сберегательных облигаций Сумма краткосрочных обязательств казначейства и других ликвидных средств L = стр. М3+ стр. 16+ стр. 17

Итак, современная денежная масса - это сложное явление, состоящее из денежных агрегатов с разной ликвидностью.

Количественная теория денег и ее современные варианты

В средние века в Европе ощущался острый дефицит денежных металлов: их количество отставало от потребностей развивающегося рынка. Недостаток денег - серьезное препятствие для развития производства.

Когда была открыта Америка, первой целью экспедиций туда был поиск золота и серебра. Целые караваны судов, груженных этими металлами (из Перу, Боливии, Бразилии, Аргентины), шли через Атлантический океан в Испанию и Португалию, откуда расходились по всей Европе.

Дешевые золото и серебро из Америки привели в XVI-XVII вв. к удешевлению денежного товара в Европе и "революции цен". Это обусловило появление количественной теории денег, которая популярна и сегодня. Дж. Локк, М. Монтескье, Д. Юм заложили основы этой теории. Какой из денежных агрегатов лучше? Ответ на этот вопрос зависит от того, для каких целей используется агрегат.

Количественная теория говорит о том, что существует прямая связь между количеством денег и уровнем цен, что цены определяются количеством денег, находящихся в обращении, а покупательная способность денег обусловливается уровнем цен. Увеличивается денежная масса - растут цены, и наоборот, сокращается денежная масса - снижаются цены, то есть при прочих равных условиях товарные цены изменяются пропорционально количеству денег.

Для классической количественной теории характерны три постулата: 1) причинности (цены зависят от массы денег); 2) пропорциональности (цены изменяются пропорционально количеству денег) и 3) универсальности (изменение количества денег оказывает одинаковое влияние на цены всех товаров). Между тем, очевидно, что по мере развития форм денег денежная масса является далеко не однородной, так как включает не только наличные деньги, но и банковские вклады самых различных видов. По-разному реагируют на увеличение денежной массы и различные группы товаров, цены которых растут неравномерно. Поэтому дальнейшее развитие количественной теории денег связано с включением в нее аппарата эконометрического анализа и элементов микроэкономической теории цены.

Существенный вклад в модернизацию количественной теории внес Ирвинг Фишер - видный представитель математической школы политической экономии, один из создателей и первый президент Международного эконометрического общества. Он попытался формализовать зависимость между массой денег и уровнем цен товаров.

Математически уравнение обмена Фишера можно представить в виде формулы

M·V = SPQ,

где M - среднее количество денег, находящихся в обращении в данном обществе в течение года;

V = - среднее число оборотов денег в их обмене на блага;

E - общий объем денежного обращения, то есть сумма денег, затрачиваемая на покупку товаров в данном обществе в течение данного года;

P - средняя продажная цена всякого отдельного товара, покупаемого в данном обществе;

Q - все покупаемое количество товаров.

Появление кредитных денег способствует экономии средств обращения. Учитывая это обстоятельство, И. Фишер дополняет свою формулу обмена. Он рассматривает более сложный вариант, в котором учитывает не только массу находящихся в обращении денег, но и сумму денежных средств на чековых счетах в банках.

Математически уравнение обмена И. Фишера с учетом депозитного обращения записывается в виде формулы:

MV + M'V' = SPQ,

где M' - сумма денежных средств на чековых счетах;

V' - скорость обращения денежных остатков на счетах в течение данного периода;

P - средневзвешенный уровень цен;

Q - сумма всех товаров (индекс торговли).

Новое уравнение обмена является разновидностью количественной теории денег и поэтому разделяет все ее достоинства и недостатки. Конечно, платежные средства являются органической составной частью современной денежной массы, однако из формулы И. Фишера следует, что они прямо и непосредственно воздействуют на товарные цены, что не соответствует действительности.

Уравнение И. Фишера представляет собой тождество. Оно отражает тот факт, что практически всегда устанавливается соответствие платежных средств и товарно-денежных операций. Навстречу потоку денег двигается поток товаров. Формула И. Фишера позволяет яснее представить функциональные связи: при изменении одной составляющей изменяются и другие.

Предполагалось, что V и V' не зависят от колебаний M (денежной массы), а имеют тенденцию стремиться к "естественному" уровню и могут рассматриваться как константы. Именно рыночная экономика стремится выровнять их до "естественного" уровня.

Формула И. Фишера неверна в условиях золотомонетного стандарта, так как игнорирует внутреннюю стоимость денег. Однако при обращении бумажных денег, неразменных на золото, она приобретает определенный смысл. В этих условиях изменение денежной массы влияет на уровень товарных цен, хотя, конечно, И. Фишер в известной мере идеализировал ценовой механизм, так как предполагал абсолютную эластичность товарных цен. И. Фишер, как и другие неоклассики, исходил из совершенной конкуренции и распространял свои выводы на общество, в котором господствовали монополии, а цены уже в значительной мере утратили былую эластичность.

Концепции И. Фишера присущи и другие недостатки, характерные для количественной теории, в частности, преувеличение влияния денег на товарные цены. Из его формулы следует, что денежная масса выполняет активную роль, а товарные цены - пассивную. У И. Фишера лишь денежная масса выступает как независимая переменная, тогда как в реальности имеет место взаимодействие. В условиях монополистического ценообразования рост товарных цен нередко являлся первопричиной расширения денежного оборота.

И. Фишер считал наиболее важным влияние изменений в левой части уравнения (MV) на правую часть, и прежде всего на цены (P). Возможно, это было связано с оценкой последствий притока золота из Америки, вызвавшего "революцию цен". Реальные связи между составными элементами уравнения обмена более сложные и многоаспектные. Формула И. Фишера не учитывает, что на цены воздействуют и другие переменные - ожидания, изменения занятости, технологические сдвиги. Она не в полной мере отражает сложность "слагаемых", скажем, торговый оборот включает не всю массу товаров, имеющихся в национальной экономике. Изменение денежной массы оказывает на экономические процессы более существенное влияние, чем это представлялось сторонникам количественной теории.

Развитие кредитного обращения сблизило собственно денежную массу с финансовыми активами. Возникла реальная альтернатива использовать имеющиеся средства либо в денежной форме, не приносящей доход, либо в неденежной форме, как правило, приносящей доход. Представители кембриджской школы (А. Маршалл, А. Пигу, Дж. М. Кейнс) учитывают мотивы поведения хозяйствующих субъектов, в частности, их стремление хранить богатство в ликвидной, то есть денежной форме. В отличие от И. Фишера А. Пигу попытался определить массу денег через величину конечного продукта с помощью показателя ликвидности:

M = kRP,

где M - количество денежных единиц;

R - общественная величина производства в физическом выражении в единицу времени t;

P - цена произведенной продукции;

k - часть конечного продукта RP, которую люди предпочитают хранить в ликвидной форме.

Это формула получила название "кембриджского уравнения".

Дата добавления: 2015-12-01