Валютный курс и его роль в экономике

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит в определенных про­порциях, по определенной цене.

Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денеж­ной единице другой страны (или в международной денежной еди­нице), называется валютным курсом.

Валютные курсы формируются в повседневном обороте в про­цессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Что же лежит в основе формирования ва­лютного курса? Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на ос­нове ее покупательной способности. Стоимостной основой валют­ного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности.

Подобно тому как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы. В условиях золотого стандарта при свободном размене, банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от ППС благо­даря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу, определялся монетным паритетом — соотношением весового содержания золота в денеж­ных единицах (монетах) различных стран. Например, если монет­ный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США.

Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту. Пределы отклонения валютного курса от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его приток).

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение, по последним подсчетам ОЭСР(Организаций экономического сотрудничества и развития) составляет до 40%. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2—4 раза ниже паритета.

Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения валюты. При увеличении спроса на валюту ее курс повышается, если растет предложение — курс снижается. Спрос и предложение валюты, в свою очередь, зависят от различ­ных факторов (состояния экономики, политической обстановки, валютной политики, международной миграции капитала и др.). Таким образом, формирование валютного курса — многофакторный процесс. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов можно назвать следующие: спрос и предложение валюты, тем­пы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса.

Поскольку соотношение покупательной способности валют является основой валютного курса, то более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности де­нежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса. Если, например, цены в США вы­росли на 3%, а в России — на 12%, то курс рубля к доллару США снизится на 9% (12 — 3).

Изменение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет изменение предложе­ния и спроса на эту валюту в результате миграции капиталов между странами и финансовыми рынками. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. А более высокий доход по де­позитам и ценным бумагам в национальной валюте будет содейст­вовать переливу капиталов с валютного рынка на рынок депозитов и ценных бумаг, уменьшению спроса на иностранную валюту, по­нижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты. В результате снижения процентных ставок по депозитам и ценным бумагам валютный курс уменьшится.

Активное сальдо платежного баланса сопровождается увеличе­нием предложения иностранной валюты, например, со стороны на­циональных экспортеров товаров, понижением ее курса и ростом курса национальной валюты. Пассивное сальдо вызовет снижение курса национальной валюты.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддержи­вает его курс даже в условиях падения его покупательной способно­сти или пассивного сальдо платежного баланса США.

Кроме указанных факторов, на валютный курс могут оказывать воздействие различные политические, спекулятивные, психологиче­ские факторы.

Различают номинальный, реальный и эффективный валютные курсы. Номинальный курс (НК) — это обменный курс, по этому курсу происходит обмен валют. Для учета темпов инфляции в стра­не котировки и в иностранном государстве определяют реальный курс (РК). Подобно тому как ВВП для сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, валютные курс может быть переведен в реальное измерение. Реальный валютный курс — это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом индексов цен в обеих странах (умноженный на отношение индексов цен). Реальный ва­лютный курс, например рубля к доллару, определяется по формуле

РК = НК x 1 цен в США / 1 цен в РФ.

Если, например, цены в США выросли на 3%, а в России — на 12%, то при номинальном курсе 28,00 руб./долл. реальный курс составит 25,75 руб./долл. (28 х 103/112).

Для анализа динамики валютного курса, оценки степени его изменения определяют индексы номинального или реального ва­лютного курса. Если прирост цен в России выше, чем в США на 9 про­центных пунктов (в России — 12%, в США —3%) и индекс роста номинального курса доллара к рублю составил 109 (т.е. курс вырос на 9%), это означает, что реальный валютный курс остался неиз­менным (109 х 103/112 = 100). Если индекс номинального курса доллара к рублю был равен 105 (т.е. номинальный курс доллара вы­рос на 5%), то индекс реального валютного курса — 96,6 (105 х х 103/112), т.е. реальный курс доллара упал на 3,4% (100 - 96,6). В слу­чае снижения номинального курса доллара на 5% индекс номиналь­ного валютного курса составил 95 (100 — 5), а реального — 87,4 (95 х 103/112). Следовательно, реальный курс доллара снизился более значительно, чем номинальный, — на 12,6% (100 — 97,4).

Эффективный валютный курс рассчитывается на основе курсово­го соотношения валют с учетом удельного веса стран — торговых партнеров во внешней торговле РФ. Эффективный курс позволяет оценить динамику курса по отношению не к одной валюте, а к нескольким. При исчислении эффективного курса каждая валюта по­лучает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешне­экономических сделок. Сумма всех весов составляет 1 (или 100%). С 15 марта 2005 г. Банк России определяет эффективный курс рубля на основе бивалютной корзины с весами евро 20% и доллара 80%. Раз­личают номинальный и реальный эффективные курсы. Для того чтобы определить номинальный эффективный курс, нужно номинальные курс каждой из валют умножить на ее вес, суммировать полученные величины и вычислить их среднее арифметическое значение. Реаль­ный эффективный курс определяется с учетом индексов цен.

Уровень валютного курса существенно влияет на внешнюю тор­говлю, конкурентоспособность национальной продукции на миро­вом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь воспроизводственный процесс.

Так, снижение курса национальной валюты стимулирует экс­порт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. На­циональный экспортер выигрывает от снижения курса националь­ной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на национальном валют­ном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, по купая иностранную валюту по более высокой цене. Например, рос­сийский экспортер при снижении курса рубля с 27,1 руб. за доллар США до 27,6 руб. выигрывает от продажи каждого доллара 0,5 руб., а российский импортер соответственно теряет 0,5 руб. при покупке каждого доллара.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает важным фактором роста цен и падения покупательной способности денег по отноше­нию к товарам и услугам. Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в стране.

Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования с помощью соответствующих методов.

Главным методом регулирования валютного курса является ва­лютная интервенция, т.е. покупка-продажа иностранной валюты на национальную. Покупка иностранной валюты центральным банком означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной и снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызываем уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валю­ты. Такие методы денежно-кредитной политики центрального банка, как изменение процентной ставки, уровня обязательных резер­вов, операции на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг), воздействуя на уровень рыночных процентных ставок и объем денежной массы (т.е. предложение национальной валюты), вызывают соответствующее изменение валютного курса (подробнее см. функцию денежно-кредитного регулирования центрального банка).

Установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка при меняется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняете я его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс — это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к евро, то он будет ис­ходить из курсов евро и франка к доллару. Пусть:

0,7602 евро = 1 долл. США,

1,1776 швейц. фр. = 1 долл. США,

тогда 1 евро = 1,1776 / 0,7602 = 1,5491 швейц. фр.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца — по курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет централь­ный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса различа­ются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, официальный курс определяется чисто ад­министративным путем. Центральный банк устанавливает (незави­симо от спроса и предложения валюты) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны, к которой «при­писана» валюта данной страны, или по отношению сразу к несколь­ким валютам (на базе «валютной корзины»), или к СДР. При этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Та­кой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 г.

При режиме «валютного коридора» официальный валютный курс устанавливается врамках «валютного коридора» либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995 по май 1996 г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации».

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах со свободным валютным рынком, где действует режим «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В не­которых промышленно развитых странах сохраняется традиция ус­тановления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем валютных операций в промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс. Межбанковскую котировку устанав­ливают крупные коммерческие банки — основные операторы ва­лютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отно­шения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки — маркет-юзеры (пользователи рынка) — обращаются за ко­тировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсом для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран, где преобладает биржевой сегмент ва­лютного рынка, основным курсом внутреннего валютного рынка является биржевой. Он служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

Дата добавления: 2015-07-11