Дисконтирование будущих доходов. Критерий чистой дисконтированной стоимости.

Дисконтирование – сопоставление текущих инвестиций (затрат) с потоком будущих доходов. Оно позволяет пересчитывать денежные потоки, полученные в разное время, и приводить их к одному периоду.

Таким образом, дисконт призван уменьшать величину потоков будущих доходов с точки зрения настоящего времени. Коэффициент дисконтирования может быть выражен следующей формулой:

, (8.13)

где - сумма денег, которая будет получена в будущем.

n – число лет, за которое ожидается получение потока денег.

i – ставка процента или дисконт.

В качестве дисконта обычно принимается ставка рефинансирования.

K – текущая приведенная стоимость (сегодняшняя стоимость денег).

Чаще всего в будущем от инвестиций ожидается много потоков дохода, поэтому приведенная стоимость будет рассчитана следующим образом:

, (8.14)

где - чистый доход, который принесут долгосрочные инвестиции в j-ом году.

На приведенную дисконтированную форму оказывают влияние:

1. Ставка процента (размер дисконта). Чем она выше, тем ниже приведенная стоимость.

2. Срок службы основного капитала. Связь прямая.

3. Величина будущего чистого дохода. Связь прямая.

Для того, чтобы определить целесообразность инвестирования, инвестор должен сопоставить приведенную стоимость будущих доходов с объёмом текущих инвестиций. Для этого сравнивают приводимый критерий чистой дисконтированной стоимости:

, (8.15)

где – чистая приведенная стоимость.

– величина инвестиций.

- инвестиции целесообразны.

- инвестиции нецелесообразны, проект не окупается.

4. Рынок ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг.

факторные доходы

сбережения

потребительские расходы

инвестиции

инвестиционные ресурсы

издержки производства

ресурсы

ресурсы

продуктовый рынок

фирмы

домашние хозяйства

финансовый рынок

ресурсный рынок

В экономической системе сбережения осуществляют домашние хозяйства, а инвестиции – фирмы. Механизмами, превращающими сбережения в инвестиции, являются финансовые рынки, в том числе и рынки ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – купля-продажа фондовых ценностей с целью привлечения в экономику инвестиционных средств. На этом рынке устанавливаются взаимоотношения между эмитентами, т.е. юридическими лицами, которые выпускают ценные бумаги (АО, инвестиционные фонды, банки, предприятия) и инвесторами, в роли которых могут выступать частные лица, государство и т.д.

Функции рынка:

1. Преобразование денежного капитала в ссудный, а затем в физический.

2. Перераспределение потоков денежных средств между субъектами хозяйствования, отраслями и регионами.

3. Перераспределение прав собственности.

4. Эффективное управление финансовым состоянием предприятий за счёт разнообразия их финансовых портфелей. Финансовые портфели – это финансовые средства, финансовые сбережения. Чем он разнообразнее, тем меньше риска.

5. Регулирование денежного обращения и кредитных отношений.

6. Рынок отражает состояние экономики в целом с помощью фондов, выступающих барометром рыночной конъюнктуры.

Ценная бумага – денежный документ, удостоверяющий имущественные права или отношения займа между эмитентами и инвесторами.

Выделяют 3 класса ценных бумаг:

1. Основной (акции, облигации).

2. Производный (фьючерсы, опционы, варранты).

3. Прочие (чеки, векселя).

Акция даёт право на владение имуществом, управление предприятием и получение денег по акции.

Фьючерс – ценная бумага, позволяющая осуществлять покупку ценностей к определённому сроку.

Опцион – форма бронирования покупки ценных бумаг по определённой цене в течение определённого времени.

Варрант – свидетельство о праве на дополнительные льготы владельцу ценных бумаг по истечению определённого срока.

Третья сторона на рынке ценных бумаг – брокеры и дилеры.

Брокер – чистый посредник, осуществляющий сведение покупателей и продавцов за комиссию.

Дилер – посредник, который может выступать и от своего имени, совершая куплю-продажу ценных бумаг.

Принято различать 2 типа рынка: первичный и вторичный.

На первичных осуществляется выпуск в обращение и размещение (первая покупка ценных бумаг).

На вторичных осуществляется перераспределение выпущенных и ранее проданных ценных бумаг. Эти рынки выступают в виде фондовых бирж, внебиржевой торговли и т.д.

Цена облигации.

(8.16)

где – номинальная стоимость облигаций;

- ставка;

– количество лет.

Рыночная стоимость:

, (8.17)

где – дивиденд.

Дата добавления: 2015-10-24