для выполнения контрольной работы

Основные формулы и пояснения к ним

по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента»

1. Анализ ликвидности

Управление ликвидностью - это приведение в соответствие срочной структуры активов срочной структуре пассивов.

Коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия, Current Ratio):

Текущие активы (раздел II баланса)

Текущие пассивы (раздел V баланса)

Коэффициент критической ликвидности (коэффициент быстрой ликвидности, Quick Ratio):

Текущие активы - Запасы

Текущие пассивы

Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash Ratio):

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения Текущие пассивы

Платежеспособность - возможность погашения в срок и в полном объеме дол­говых обязательств.

Косвенно о платежеспособности можно судить по следующим показателям:

- коэффициентам ликвидности,

- величине собственного оборотного капитала (Net Working Capital),

- отношению собственного капитала к заемному капиталу,

- показателю EBITDA и его производным,

- коэффициенту покрытия процентных расходов,

- коэффициенту платежеспособности по форме № 4.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость:

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотны­ми средствами (Net Working Capital Ratio):

Собственные оборотные средства (раздел III - раздел I баланса) Оборотные средства (раздел II баланса)

Коэффициент маневренности собственных средств:

Собственные оборотные средства Собственные средства

Коэффициент финансовой устойчивости:

Собственные и привлеченные долгосрочные средства Итог баланса

Индекс постоянного актива:

Внеоборотные активы

Собственный капитал

Коэффициент отношения заемных средств к собственным средствам (плечо финансового левереджа, Debt/Equity Ratio):

Заемные средства

Собственный капитал

Мультипликатор капитала:

Доля долгосрочных кредитов в общей задолженности (в источниках имущест­ва), Long-term Debt Ratio:

Доля краткосрочных обязательств перед банками в общей задолженности (в источниках имущества), Short-term Debt Ratio:

Доля кредиторской задолженности в общей задолженности (в источниках имущества):

2. Основные коэффициенты, характеризующие деловую активность:

Общая фондоотдача (капиталоотдача, ресурсоотдача), или коэффициент обо­рачиваемости совокупных активов (Total Asset Turnover):

Выручка от продажи

Средняя стоимость активов

Коэффициент оборачиваемости внеоборотных (иммобилизованных) активов (Fixed Asset Turnover):

Выручка от продажи

Средняя стоимость внеоборотных активов

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Working Capital Turnover Ratio - RWCT):

Выручка от продажи

Средняя стоимость оборотных активов

или длительность одного оборота в днях (d), Days' Working Capital:

где Д - длительность планового периода (год, квартал, месяц).

При углубленном анализе рассчитываются:

показатель оборачиваемости запасов (Inventory Turnover Ratio - RIT):

Выручка от продажи

Средняя стоимость запасов

или длительность одного оборота запасов (Days' Inventory):

d _ОЗ=Д: RIT

Этот показатель в свою очередь уточняется:

по сырью и материалам,

по незавершенному производству,

по готовой продукции.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Accounts Receiv­able Turnover -ART):

Выручка от продажи

Средняя величина дебиторской задолженности

Длительность одного оборота дебиторской задолженности (Days' Receivables):

Д: ART.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Accounts Payable Turnover - APT):

Выручка от продажи

Средняя кредиторская задолженность

Длительность одного оборота кредиторской задолженности (Days' Payables):

Д: APT

Коэффициент оборачиваемости свободных денежных средств (Cash Turn­over - СТ):

Выручка от продажи

Средняя величина свободных денежных средств

Длительность одного оборота свободных денежных средств (Days' Cash):

Д: СТ.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Equity Turnover):

Выручка от продажи

Средняя величина собственного капитала

Длительность одного оборота собственного капитала (Days' Equity - DE):

Д: DE.

Почему выводы об уровне деловой активности фирмы должны делаться с ос­торожностью?

• В формулах используются данные как формы № 2 «Отчет о прибылях и убыт­ках», так и баланса (формы № 1), однако порядок представления данных в этих формах разный.

• Предлагаемый в формулах принцип расчета средних величин очень приблизительный.

• Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности, оборачиваемости запасов по действующей отчетности затруднен, так как необходимые для их рас­чета данные представлены в несопоставимом виде.

3. Показатели, характеризующие финансовый результат в абсолютном выражении:

• Валовая прибыль.

• Прибыль от продаж.

• Прибыль до налогообложения.

• Чистая прибыль.

• EBIT- прибыль до начисления процентов за кредит и налогов.

• EBITDA - прибыль до начисления процентов за кредит, налогов, амортизации материальных и нематериальных активов.

• NOPAT- чистая прибыль после уплаты налогов.

• MVA - рыночная добавленная стоимость.

• EVA - экономическая добавленная стоимость.

Какие показатели прибыли наиболее важны?

Если раньше основное внимание уделялось чистой прибыли, то сейчас - опе­рационной, как наиболее полно отражающей работу компании (в развитых стра­нах - EBITDA).

Чистая прибыль не всегда отражает ситуацию: компании могут иметь одина­ковую чистую прибыль, но при этом разные финансовое состояние и результа­ты: операционную прибыль, амортизационную политику, структуру капитала, риски. Компании с одинаковой чистой прибылью могут иметь абсолютно раз­ную рыночную стоимость.

4. Показатели рентабельности и доходности:

Валовая маржа (gross margin):

Продажи - Производственная себестоимость Выручка от продажи

Операционная маржа (operating margin):

Операционная прибыль (прибыль от продаж)

Выручка от продажи

Доналоговая маржа (pretax margin):

Чистая прибыль + Налоги

Выручка от продажи

Чистая маржа (net margin):

Чистая прибыль

Выручка от продажи

Рентабельность активов (общая рентабельность капитала, основной коэффи­циент доходности активов, Return on Assets - ROA, Return on Total Assets - ROTA)

Если используется чистая прибыль, то данный показатель носит название «экономическая рентабельность».

Управление рентабельностью активов при помощи факторной модели фирмы «Дюпон» (The DuPont System of Analysis)

Схематично рентабельность активов можно представить следующим образом:

Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность, ROE):

Рентабельность инвестиций (ROIС):

Модифицированное уравнение «Дюпон» имеет вид:

где П - прибыль;

СК - собственный капитал;

ЗК - заемный капитал;

А - активы.

Анализ рентабельности по приведенным формулам не всегда отражает реальное положение дел, поскольку:

• формирование официальной финансовой информации в настоящее время происходит, как правило, методом начислений, а не кассовым методом;

• на практике большинство организаций пытаются применять так называемые
схемы оптимизации налогообложения, что приводит к вуалированию прибыли, а иногда и к ее прямому искажению для снижения налогооблагаемой базы;

• прибыль - это условный расчетный показатель, а не реальные средства. Величина прибыли может быть большой, но предприятие при этом может ис­пытывать финансовые затруднения.

5. Рыночная оценка организации

Коэффициент прибыли на одну акцию (Earnings per Share):

Чистая прибыль

Число акций в обращении

Дивидендный выход (Earnings Yield):

Дивидендная доходность (Dividend Yield):

Дивиденд на акцию

Рыночная цена акции

Коэффициент балансовой оценки акции:

Собственный капитал (чистые активы)

Число акций

Коэффициент отношения цены к балансовой оценке, коэффициент котиров­ки акции (Price-to-Equity Ratio):

Рыночная цена акции

Собственный капитал/Число акций

Коэффициент отношения рыночной цены акции к прибыли на акцию (Price-to-Eamings Ratio):

Рыночная цена акции

Прибыль на акцию

Дата добавления: 2015-07-19