Облигационные займы

Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев – возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала.

Вложения в облигации, в свою очередь, характеризуются следующими преимуществами:

• величина дохода по облигациям гарантирована и заранее известна, в то время как величина дохода по акциям (обычным) носит негарантированный и прогнозный характер;

• облигации могут быть досрочно предъявлены к погашению, между тем как акционер не может востребовать средства, вложенные в акции (за исключением льготного периода и случая ликвидации эмитента);

• при ликвидации фирмы владельцы облигаций имеют первоочередное по сравнению с держателями акций право на возврат вложенных средств.

К основным недостаткам вложений в облигации можно отнести:

• менее высокую, как правило, доходность облигаций по сравнению с акциями;

• владение облигациями не предоставляет права на участие в управлении компанией.

Форфейтинг

Термин «форфейтинг» получил название от французского слова – форфэ (целиком, общей суммой). Форфейтинг является формой трансформации коммерческого кредита в банковский.

Форфейтирование получило широкое распространение с начала 60-х годов прошлого столетия во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки сбыта продукции. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых операций и внутри страны. Сущность операции форфейтирования заключается в следующем. Покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени. Обычно каждый вексель выписывается на полгода. Однако срок может быть увеличен и до года.

Продавец учитывает полученный комплект векселей в банке без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Данная формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя.

Форфейтинг для инвестора является дорогой формой кредитования, поскольку кредит он получает в конечном счете через посредника (банк).

Форфейтирование дает ряд ощутимых преимуществ экспортеру:

♦ улучшается позиция экспортера по ликвидности, так как фирма немедленно получает наличные;

♦ экспортер освобождается от валютных, кредитных, процентных рисков;

♦ уменьшаются долгосрочные требования в балансе фирмы, что приводит к росту ее кредитоспособности;

♦ снимается необходимость контроля за погашением кредита и работы по инкассации платежей;

♦ форфейтинг не влияет на лимиты экспортера по овердрафту или на другой кредит, предоставляемый банком.

Недостатками форфейтинга являются:

1) высокая стоимость: ставка по форфейтированию значительно больше обычных ставок по кредитам, так как форфейтер берет на себя все риски.

Расходы по форфейтированию складываются из:

♦ расходов по получению банковской гарантии или аваля по векселю;

♦ рисковой премии за политический риск;

♦ расходов на мобилизацию денежных средств, зависящих от ставок процентов на еврорынке;

♦ управленческих расходов;

♦ комиссии форфейтера, составляющей разницу во времени между заключением соглашения и предоставлением документов.

Примером расчетов с помощью форфейтинга в Беларуси– финансирование проекта на сумму более 100 млн. евро ОАО «Гомельстекло»– крупнейшего в Европе завода по производству промышленного стекла.

Таким образом, покупатель (инвестор), участвуя в форфейтинговой операции, получает возможность для кредитного финансирования своего инвестиционного проекта.

Дата добавления: 2015-11-16