Читайте также:
|
Ю.Фама и Дж.МакБет с помощью одной модели тестируют сразу три предположения САРМ:
1. Модель линейна
2. Бета полностью отражает систематический риск актива
3. Чем больше риск, тем выше доходность: рыночная премия за риск больше нуля.
Модель для тестирования гипотез выглядит следующим образом:
Таким образом, для проверки третьей гипотезы необходимо убедиться в том, что выполняется условие 
.
Для тестирования модели была использована выборка по месячным доходностям всех обыкновенных акций, торгуемых на NYSE в период с января 1926 по июнь 1968. Суть методологии состоит в следующем: по данным за первые семь лет из рассматриваемого периода формируются 20 портфелей на основе ранжирования по бете; следующие пять лет используются для расчета независимых переменных; затем рассчитывается оценка по модели по следующим четырем годам, показывающая предсказательную силу модели. После этого период наблюдений был разбит на периоды, которые были, в свою очередь, разбиты на описанные выше подпериоды, и для каждого периода была проведена своя оценка.
Полученные оценки, а также статистические тесты на незначимость переменных позволили подтвердить все три гипотезы. Таким образом, проведенное исследование подтверждает предпосылку модели САРМ относительно положительности рыночной премии за риск.
Список литературы:
1. Damodaran A. Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications//2011.available on-line at: http://www1.worldbank.org/finance/assets/images/Equity_Risk_Premiums.pdf
2. Dimson D., Marsh P., Staunton M. Global Evidence on the Equity Risk Premium// Journal of Applied Corporate Finance.2003. Vol. 15.4. p. 27-38
3. Fama E., MacBeth J.D. (1973) Risk, return and equilibrium: empirical tests // Journal of Political Economy, vol.83, pp.607-636
4. Prescot E., Mehra R. Handbook of the equity risk premium.// 2008. Available on-line at: http://www.google.ru/books
[1] Dimson D., Marsh P., Staunton M. «Global Evidence on the Equity Risk Premium» p.28
[2] Edward Prescot, Rajnish Mehra (2008) «Handbook of the equity risk premium»
Дата добавления: 2015-11-14; просмотров: 100 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Special Problems with the Progressive | | | Программа тура |