ные субъекты международных частных финансов — национальные и
иностранные физические и юридические лица государства (и их
институты), а также созданные ими организации.
Мировой финансовый рынок Функционально он делится на валют-
ный рынок, рынок деривативов, страховых услуг, акций и кредит-
ный. В свою очередь, на этих рынках могут быть выделены различ-
ные сегменты, например: на рынке страховых услуг — перестрахо-
вание, на кредитном рынке — сегменты долговых ценных бумаг и
банковских кредитов и др.
По срокам обращения финансовых активов выделяются сле-
дующие сегменты мировых финансовых рынков: валютный (крат-
косрочный) рынок и рынок капитала (долгосрочный). Существуют
также финансовые активы, нацеленные на пребывание на денеж-
ном рынке только с целью получения максимальной прибыли, в
том числе за счет целенаправленных спекулятивных операций. По-
добные активы часто называются «горячими деньгами».
Границы между различными сегментами международного фи-
нансового рынка размыты, и вполне возможно перемещение части
мировых финансовых ресурсов с одного сегмента в другой. В силу
этого устанавликается взаимозависимость между валютными курса-
ми, банковским процентом и курсом ценных бумаг в разных стра-
нах мира.
668 V. Международные финансово-кредитные отношения
Итак, доминирующей тендениией развития современных гло-
бальных финансов является феномен быстрого сокращения доли ре-
альной составляющей глобальной финансовой системы и расширения
масштабов ее виртуальной подсистемы.
По мере формирования в рамках глобальной экономики гло-
бальной финансовой системы сокращается влияние национального
государства на социально-экономическое развитие страны (монито-
ринг и контроль со стороны государственных органов распростра-
няются только на очень узкий финансовый сектор, а также на бан-
ковскую систему, расчетно-кредитные операции, которые имеют
сугубо локальный характер и не сопряжены с мировыми финансо-
выми потоками).
Формирование финансовой системы за пределами националь-
ных границ ускорило скорость движения финансовых потоков, ко-
торые получили возможность быстро интегрировать в глобальные
финансовые потоки, что зачастую позволяет избежать государст-
венного налогового контроля за национальными финансовыми
операторами.
Следует особо остановиться на взаимовлиянии финансового и
реального секторов в рамках как национальной, так и глобальной
экономики. Если цикличность в движении финансовых потоков
базируется на материальной основе воспроизводственных циклов,
то последние должны следовать за притоком или оттоком их, на-
пример, из национальной хозяйственной системы: Но парадокс за-
ключается в том, что, будучи исключительно подвижными, нацио-
нальные финансовые ресурсы обслуживаются разветвленной сетью
Интернет, которая обеспечивает быструю переориентацию денеж-
ных потоков с национального финансового рынка на мировой под
влиянием определенных обстоятельств.
Что же касается скорости и темпов интеграции национальных
воспроизводственных циклов в транснациональные, то они имеют
огромную инерцию, обусловленную не только экономическими и
финансовыми обстоятельствами, но и организационно-
технологическими: зачастую невозможно в короткие сроки нала-
дить национальное производство с перекомпоновкой его воспроиз-
водственных звеньев в национальных рамках, не говоря уже о вы-
несении за их пределы части производственных технологических
цепей вслед за убегающими за рубеж финансами. Все это требует
немалого времени и сопровождается значительными финансовыми
и кассовыми разрывами (несовпадением или лагом между движени-
ем финансовых потоков и подвижностью воспроизводственных
циклов). Именно это обстоятельство способствует постепенному
24. Глобальные финансы 669
обособлению реального и финансового секторов как в националь-
ных экономиках, так и на глобальном хозяйственном пространстве.
Не случайно современные финансовые потоки в глобальной
экономике мало напоминают финансовые системы в традиционном
смысле слова. Возник феномен расслоения глобальных финансов на
финансы реальные, обслуживающие воспроизводственный цикл, и
виртуальные, опосредующие движение фондовых ценностей, про-
изводных финансовых инструментов.
Во многом это обусловлено технологической базой постиндуст-
риальной. глобальной экономики, обеспечивающей мгновенную
передачу информации через Интернет, способность к обработке
огромных массивов информации, унификацию кредитно-финан-
совых и платежно-расчетных документов, бухгалтерского учета и
т.д. Этому способствуют и беспрерывная череда инноваций типа
новых проектов (товаров-программ), постоянное изменение пунк-
тов сосредоточения мировой инфраструктуры, тотальная милитари-
зация глобальной экономики с выходом в космос, экологическое
оздоровление планеты и т.д.
С одной стороны, реализация этих изменений потребовала со-
средоточения гигантских реальных финансовых ресурсов в глобаль-
ной экономике, а с другой стороны, мгновенная смена технологи-
ческих идей, появление квазивоспроизводственных циклов и струк-
тур, зарождение адекватного сектора мирового фондового рынка
привели к его наполнению не столько реальным, сколько спекуля-
тивным капиталом. Именно последний послужил объективной ос-
новой формирования значительных по объемам виртуальных фи-
нансов. В результате возникают финансовые и кассовые разрывы в
транснациональных воспроизводственных процессах, теряют при-
оритетность национальные финансовые системы открытых эконо-
мик, национальные экономики перенасыщаются спекулятивным
капиталом с глобальных финансовых рынков.
24.4. Институциональная структура
глобальных финансов
Международные финансовые организации Международные финан-
совые организации представлены такими подразделениями Органи-
зации Объединенных Наций (ООН), как Международный валют-
ный фонд (International Monetary Fund — IMF), Всемирный банк
(WorJd Bank - WB).
Международный валютный фонд (МВФ) был создай в 1945 г. в
качестве специализированного учреждения ООН после ратифика-
670 V. Международные финансово-кредитные отношения
ции Бреттон-Вудского соглашения. Одной из задач МВФ было со-
действие стабильности на валютных рынках путем поддержания
взаимных валютных паритетов Цели фонда включают также поощ-
рение международного сотрудничества в области валютной полити-
ки, содействие сбалансированному росту мировой торговли для
развития производственного потенциала всех государств-членов,
упорядочение валютных отношений участие в создании многосто-
ронней системы платежей.
За счет собственных или привлеченных ресурсов МВФ предос-
тавляет кредиты в иностранной валюте или спиральных прав заим-
ствования СДР для выравнивания платежных балансов стран-
членов. Кредитные операции осуществляются только с официаль-
ными органами (казначействами, центральными банками, мини-
стерствами финансов). Существуют специальные расширенные
программы финансирования конкретных проектов экономических
реформ в странах-член ах, например: кредиты из фондов системной
трансформации, компенсационное финансирование в случае не-
предвиденных обстоятельств, кредиты для структурной адаптации.
Более длительные кредиты предоставляются Международным
банком реконструкции и развития — МБРР (International Bank of
Reconstruction and Development — IBRD). Они нацелены на помощь
странам, восстанавливающим экономику и приступающим к струк-
турным реформам. К непосредственным целям МБРР относится
содействие реконструкции и развитию социально-экономической
инфраструктуры и территорий государств-членов.
МБРР входит в группу Всемирного банка, включающую также
Международную ассоциацию развития (MAP), Международную фи-
нансовую корпорацию (МФК), Агентство по гарантиям многосторон-
них инвестиции (АГМИ).
MAP, как и МБРР, предоставляет кредиты для приоритетных
проектов развития национальных экономик стран-членов. Однако
источники финансовых ресурсов и условия предоставления средств
у них различны. Так, МБРР занимает капитал в основном на фи-
нансовых рынках и предоставляет займы на льготных (против ры-
ночных) условиях государствам, отвечающим требованиям по воз-
врату средств. MAP формирует свои средства прежде всего за счет
взносов государств-членов и предоставляет беспроцентные кредиты
беднейшим странам мира.
МФК, созданная для поощрения частных инвестиций в про-
мышленность развивающихся стран, предоставляет долгосрочные
кредиты (на 5—15 лет) высокорентабельным частным предприяти-
ям, причем в отличие от МБРР без гарантий правительства. Еще
24. Глобальные финансы 671
одна дочерняя структура МБРР — АГМИ — имеет целью поощре-
ние иностранных инвестиций на производственные цели, преиму-
щественно в развивающихся странах, в качестве дополнения "к дея-
тельности институтов группы Всемирного банка.
К международным финансовым организациям относятся и ре-
гиональные институты. Прежде всего, это Европейский банк ре-
конструкции и развития (ЕБРР, European Bank for Reconstruction
and Development — EBRD), Межамериканский банк развития
(МАБР), Азиатский банк развития (АБР), Африканский фонд раз-
вития (АФР). Кроме того, следует упомянуть такой региональный
институт, как Европейский фонд валютного сотрудничества (Euro-
pean Monetary Cooperation Fund — EMCF), преобразованный в Ев-
ропейский центральный банк (European Central Bank — ЕСВ).
Эти международные организации в рамках своих полномочий
кредитуют различные проекты в странах, испытывающих потребно-
сти в финансовых ресурсах. Они имеют также значение в поощре-
нии инвестиций частного сектора, который рассматривает сотруд-
ничество отдельных стран с этими организациями как сигнал к на-
чалу осуществления собственных инвестиций. Таким образом, кре-
диты международных финансовых организаций стимулируют вло-
жения гораздо больших средств. Также эти организации служат ин-
струментом международных консультаций и выработки согласован-
ной политики в области валютных отношений.
Страны с развивающимися рынками активно использовали
внешние фонды для финансирования своего развития, покрытия
дефицитов текущего баланса. Причем доля официальных потоков
(от МВФ, Всемирного банка, других правительств) была значимой
лишь в кризисные 1997—1998 гг. (14 и 26% соответственно).
Международная финансовая система — наиболее регулируемый
сектор глобальной экономики, так как финансовые институты ис-
пользуют в первую очередь чужие деньги.
Международное финансовое регулирование Различают регулирова-
ние иностранных (национальных) рынков и регулирование еврова-
лютных (офшорных), валютных (форексных) операций Существует
несколько ключевых сфер, которые требуют значительного совер-
шенствования в рамках международной валютной системы, как с
точки зрения глобальных интересов, так и со стороны США.
Самая важная из сфер — процесс регулирования, связанный с
политическими и экономическими методами изменения валютных
курсов. Система должна иметь необходимое, но неизбыточное ко-
личество ликвидных средств, исходя из международных договорен-
ностей независимо от национальных предпочтений участников. Все
672 V. Международные финансово-кредитные отношения
эти проблемы взаимосвязаны. Эффективный механизм междуна-
родной ликвидности может обеспечить эффективную систему регу-
лирования взаимных платежей. А совершенствование обоих меха-
низмов разрешит проблемы доверия в краткосрочной и долгосроч-
ной перспективах.
Системная реформа должна быть основана на следующих пяти
принципах:
(1) новая система должна иметь международную систему регу-
лирования;
(2) в рамках регламента международной системы регулирования
отдельные государства должны сохранять свой суверенный
интерес, чтобы достичь национальные интересы и реализо-
вать чаяния своего населения. Однако трудно представить
реализацию столь противоречивых принципов — полностью
международное руководство и неприкосновенный нацио-
нальный суверенитет;
(3) соглашения по международной ликвидности должны с са-
мого начала базироваться исключительно на СДР, при усло-
вии сохранения других резервных активов (золота, долларов
и других национальных валют), разрешенных только новы-
ми правилами, чтобы предотвратить негативное влияние на
систему;
(4) необходимое улучшение в процессах регулирования должно
быть связано в первую очередь с гибкими валютными кур-
сами, оговоренными в рамках международных соглашений
и при условии введения санкций международной валютной
системы в экстремальных ситуациях;
(5) реальная кооперация ведущих центров силы исключительно
важна в условиях длительной валютной реформы. Поддер-
жание этого сотрудничества должно стать приоритетной це-
лью как для США, так и для других стран-участниц.
Проблема регулирования является ключевой проблемой эффек-
тивной глобальной финансовой системы. При этом интересы США
и роль доллара являются критическими при разработке решений по
вопросам международной ликвидности и альтернативных активов.
Единственный эффективный и политически реализуемый метод
обеспечения эффективного регулирования в ближайшем будущем —
изменение валютных курсов. Есть два подхода к решению этой про-
блемы. Первый связан с концентрированием внимания на прошлых
тенденциях в паритете валютного курса, на основе чего составляет-
ся представление об эффективных направлениях его изменения.
Второй подход — отказ от системы фиксированных курсов, предпо-
лагающий при этом неизбежное вмешательство национального пра-
вительства в решение проблемы плавающих курсов.
24. Глобальные финансы 673
Для реализации первого и второго подходов потребуются до-
полнения к статьям соглашения о МВФ, обеспечивающим регули-
рование в рамках режима номинально фиксированных курсов ва-
лют на глобальном экономическом пространстве. При этом между-
народный контроль должен быть установлен как за ликвидностью,
так и за механизмом формирования международных валютных ре-
сурсов с помощью СДР. Это позволит устранить риск разрушения
системы международных резервов, сократить возможность избытка
долларов в валютной системе. В этой ситуации углубление процесса
отхода от эквивалентного обмена и перелив финансовых потоков в
спекулятивный капитал предопределяют необходимость формиро-
вания наднациональных структур регулирования мировых денеж-
ных потоков в плане как создания международного финансового
права, так и признания его приоритетности в сравнении с нацио-
нальными правовыми актами в сфере финансов.
Таким образом, систему глобальных финансов можно представить
как совокупность трех подсистем (уровней):
(1) мировые финансы;
(2) транснациональные воспроизводственные системы;
(3) национальные финансовые системы, формирующие гло-
бальные финансовые потоки.
Исходя из этого, глобальные финансы функционируют посред-
ством взаимодействия всех трех подсистем и обслуживающих их
финансовых потоков. Трансграничные финансовые потоки в опре-
деленной степени взаимозависимы с транснациональными воспро-
изводственными комплексами, постоянно меняющими круг участ-
ников, использующими разнообразные источники новейших гло-
бальных финансовых источников или новые сферы приложения их
финансовых ресурсов.
В качестве новых форм организации глобальных финансов воз-
никают такие финансово-экономические структуры и соответст-
вующие им субъекты, как офшорные зоны, свободные экономиче-
ские зоны, зоны наибольшего благоприятствования, зоны свобод-
ной торговли, таможенные, платежные, валютные, экономические
союзы и т.д.
Таким образом,
глобальная финансовая система, или глобальные финансы, — это
вынесенная за национальные рамки система финансовых пото-
ков, кредитно-финансовых, валютных, платежных и денежных
отношений; определяющих структуру глобального финансового
пространства.
22 Финансы
674 V. Международные финансово-кредитные отношения
Материальная и технологическая база глобального финансового
рынка привела к его обособлению в рамках глобальной экономики,
превратив в специфический механизм перераспределения части ва-
ловой, добавленной в транснациональном производстве, стоимости
между держателями материальных и финансовых активов.
Глобальные финансы явились центральной подсистемой гло-
бальной экономики, которая в современных условиях превратилась
в самостоятельную, самодостаточную и самоорганизующуюся
структуру, имеющую собственные закономерности развития и пове-
дения. Именно глобальные финансы превратились в доминирую-
щий внешний фактор экономического развития национальных хо-
зяйственных систем.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1. Охарактеризуйте процессы глобализации финансов.
2. Каковы причины образования мирового финансового рынка?
3. Поясните структуру глобальных финансов.
4. Как взаимодействуют подсистемы транснационального воспро-
изводства и глобальных финансов?
5. Сравните определения «глобальная экономика» и «глобальные
финансы».
6. Дайте характеристику международных и региональных финан-
совых институтов.
7. Какие функции в мировой финансовой системе выполняет
МВФ?
8. Какие организации входят в группу Всемирного банка?
9. В чем заключаются общие черты и особенности в деятельности
организаций, входящих в группу Всемирного банка?
10. Перечислите основные источники пополнения финансовых ре-
сурсов группы Всемирного банка.
11. На какие цели и на каких условиях предоставляют кредиты ор-
ганизации группы Всемирного банка?
12. Каковы основные направления реформирования МВФ?
13. Объясните причины и сущность глобализации мировых финан-
сов.
СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ
Администраторы доходов бюджета — органы государственной власти и
местного самоуправления, осуществляющие в соответствии с законодатель-
ством РФ контроль за правильностью исчисления, полнотой и своевремен-
ностью уплаты, начисление, учет, взыскание платежей Б бюджет, а также
имеющие в своем ведении бюджетные учреждения, которым предоставлено
право получать доходы от предпринимательской деятельности.
Активы предприятия — собственность предприятия, отражаемая в активе
баланса. Различают три вида активов: (1) текущие активы, состоящие из
денежного капитала и средств, которые могут быть быстро трансформиро-
ваны в наличные деньги; (2) основной капитал с длительным сроком служ-
бы, используемый предприятием при производстве товаров и услуг; (3) про-
чие активы, которые включают нематериальные активы, не имеющие нату-
рально-вещественной формы, но ценные для предприятия, капиталовложе-
ния в другие компании, долгосрочные ценные бумаги, расходы булуших
периодов и ра^аичные другие активы.
Акциз — вид косвенного налога, взимаемого в цене товаров. Акцизы
были широко распространены уже в XIX в. С 1992 г. в РФ акцизы — само-
стоятельный налоговый платеж в систему федеральных налогов. Разновид-
ность косвенных налогов.
Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, дающая
право ее (владельцу, члену акционерного общества, участвовать в его управ-
лении и получать дивиденды из прибыли. Различают акции: именные,
обыкновенные, на предъявителя, привилегированные, акции предприятия и
акции трудового коллектива.
Амнистия (налоговая) — комплекс мероприятий по'погашению задол-
женности по налоговым и другим обязательным платежам налогоплатель-
щиками, а также освобождение от уплаты штрафов и пеней с сумм добро-
вольно уплачиваемых ими Платежей в бюджет и внебюджетные специаль-
ные фонды.
Амортизационные средства — финансовые средства, выделяемые специ-
альным назначением для сохранения и возобновления основных фондов
предприятия.
Ассигнования бюджетные — средства бюджета, предусмотренные свод-
ной бюджетной росписью получателю бюджетных средств.
Аудиторский контроль — независимый вневедомственный финансовый
контроль, проводимый аудиторской фирмой, имеющей лицензию на осу-
ществление аудиторской деятельности. Основная задача — установление
676 Словарь терминов
достоверности, полноты и реальности бухгалтерской и финансовой отчет-
ности и соблюдение финансового законодательства.
Баланс — основной комплексный документ бухгалтерского учета, со-
держащий информацию о составе и стоимостной оценке средств предпри-
ятия (активов) и источниках их покрытия (пассив).
Балансовая прибыль — общая сумма прибыли предприятия по всем ви-
дам деятельности, отражаемая в его балансе.
Банковский кредит — кредит, выдаваемый в виде денежных ссуд хозяй-
ственным субъектам и другим заемщикам.
Банкротство — понятие, означающее разорение, отказ предприятия
платить по своим долговым обязательствам из-за отсутствия средств. Как
правило, приводит к закрытию или принудительной ликвидации предпри-
ятия, распродаже имущества для погашения всех долгов.
Безналичный денежный оборот — часть денежного оборота, в котором
движение денег осуществляется в виде перечислений по счетам в кредитных
учреждениях и зачетов взаимных требований.
Бенефициар — лицо, которому предназначен денежный платеж, получа-
тель денег.
Биржевой курс — продажная цена ценной бумаги на фондовой бирже.
Бюджет — форма образования и расходования фонда денежных
средств, предназначенных для финансового обеспечения задач и функций
государства и местного самоуправления.
Бюджет субъекта РФ (региональный бюджет) — форма образования и
расходования заемных средств для обеспечения задач и функций, отнесен-
ных к предметам ведения субъекта Российской Федерации.
Бюджет развития РФ — составная часть федерального бюджета, форми-
руемая в составе капитальных расходов федерального бюджета и исполь-
зуемая для кредитования, инвестирования и гарантийного обеспечения ин-
вестиционных проектов.
Бюджетная заявка — документ, подготавливаемый получателем бюд-
жетных средств и представляемый на утверждение распорядителю бюджет-
ных средств.
Бюджетная классификация РФ — группировка доходов и расходов бюдже-
тов всех уровней с присвоением объектам классификации группировочных
кодов. Обеспечивает сопоставимость показателей бюджетов всех уровней.
Бюджетная организация — некоммерческая организация, созданная ор-
ганом власти для осуществления управленческих, социально-культурных,
научно-технических или иных некоммерческих функций, финансируется за
счет средств бюджета или внебюджетного фонда.
Бюджетная политика — совокупность принимаемых решений, осущест-
вляемых органами власти, связанных с определением основных направле-
ний развития бюджетных отношений.
Бюджетная роспись — документ о поквартальном распределении дохо-
дов и расходов бюджета и поступлений из источников финансирования
дефицита бюджета, устанавливающий распределение бюджетных ассигно-
ваний между получателями бюджетных средств и составляемый в соответст-
вии с бюджетной классификацией РФ.
Бюджетная система РФ — основанная на экономических отношениях и
государственном устройстве Российской Федерации регулируемая нормами
права совокупность федерального бюджета, бюджетов субъектов Россий-
ской Федерации, местных бюджетов и бюджетов государственных внебюд-
жетных фондов.
Бюджетная ссуда — бюджетные средства, предоставляемые другому
бюджету на возвратной, безвозмездной или возмездной основе на срок не
более шести месяцев в пределах финансового года.
Бюджетное планирование — централизованное распределение и пере-
распределение стоимости валового общественного продукта и национально-
го дохода между звеньями бюджетной системы на основе общенациональ-
ной социально-экономической программы развития страны в процессе со-
ставления и исполнения бюджетов и внебюджетных фондов разного уровня.
Бюджетное право — совокупность юридических норм, определяющих
основы бюджетного устройства страны и порядок составления, рассмотре-
ния, утверждения и исполнения бюджетов, входящих в бюджетную систему
страны.
Бюджетное регулирование — перераспределение средств с целью обеспе-
чения территориальным бюджетам минимально необходимого уровня дохо-
дов, направляемых на экономическое и социальное развитие территорий.
Бюджетное устройство — организация и принципы построения бюджет-
ной системы, ее структура, взаимосвязь между отдельными звеньями. Опре-
деляется государственным устройством. В унитарных (единых, слитных)
государствах бюджетная система включает два звена: государственный бюд-
жет и многочисленные местные бюджеты, которые своими доходами и рас-
ходами не входят в государственный бюджет. В федеративных государствах
бюджетная система состоит i lOLyдарственного — федерального бюджета,
бюджетов членов федерации
Бюджетное финансирование — предоставление в безвозвратном порядке
юридическим лицам из бюджетов разных уровней и внебюджетных фондов
средств для полного или частичного покрытия расходов.
Бюджетные ассигнования — средства бюджетов разных уровней, направ-
ляемые на развитие экономики, финансирование социально-культурных
мероприятий, оборону страны, содержание органов государственной власти
и управления.
Бюджетные нормы и нормативы — устанавливаемые органами власти
размеры мобилизации средств в бюджет, финансирования расходов и меж-
бюджетного перераспределения финансовых ресурсов.
Бюджетные обязательства — расходные обязательства, исполнение кото-
рых предусмотрено законом (решением) о бюджете на соответствующий
финансовый год.
Бюджетные полномочия органов государственной власти (органов местного
самоуправления) — установленные законодательством Российской Федера-
ции права и обязанности органов государственной власти и органов мест-
ного самоуправления по регулированию бюджетных правоотношений, ор-
ганизации и осуществлению бюджетного процесса.
678 Словарь терминов
Бюджетные счета — счета, открываемые в банках, осуществляющих
кассовое исполнение бюджетов разных уровней, для учета операций по кас-
совому исполнению этих бюджетов.
Бюджетный кредит — одна из форм финансирования бюджетных расхо-
дов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам
или другому бюджету на возвратной и возмездной основе.
Бюджетный период — срок, в течение которого действует утвержденный
бюджет.
Бюджетный процесс — регламентируемая нормами права деятельность
органов государственной власти, органов местного самоуправления и участ-
ников бюджетного процесса по составлению И рассмотрению проектов
бюджетов, проектов бюджетов государственных внебюджетных фондов,
утверждению и исполнению бюджетов и бюджетов государственных вне-
бюджетных фондов, а также по контролю за их исполнением.
Бюджетный учет — система сбора, регистрации и обобщения информа-
ции о ходе исполнения бюджетов всех уровней.
Бюджетный федерализм — способ построения бюджетных отношений
между уровнями бюджетных отношений.
Валовая выручка — полная сумма денежных поступлений от реализации
товарной продукции, работ, услуг и материальных ценностей.
Валовая прибыль — часть валового дохода предприятия, которая остает-
Дата добавления: 2015-09-29; просмотров: 24 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |