мажной основе в виде записей на счетах «депо». Номинал — 1 млн
рублей. Распространяются на аукционах с дисконтом от номинала.
B) Облигации федеральных займов с переменным купонным дохо-
дом (ОФЗ-ПК) и постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).
Относятся к среднесрочным государственным ценным бумагам.
Срок их обращения от 1 года до 5 лет. Выпускаются на безбумажной
основе в виде записи на счетах «депо». Номинал — 1 млн рублей.
ОФЗ-ПК выпускаются с купонным доходом, выплачиваемым еже-
1 Гражданский кодекс РФ. Ст. 817.
квартально, размер которого определяется исходя из средневзвешен--
ной доходности ГКО за определенный период. ОФЗ-ПД выпуска-,;
ются с купонным доходом, выплачиваемым ежеквартально, и раз-i
мер которого за все время обращения облигации постоянен.
Г) Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
Срок обращения — 1 год. Объем выпуска —10 трлн рублей — раз-)
бит на транши по 1 трлн рублей. Номинал — 100 и 500 тыс. рублей» \
Выпускаются в бланковом виде на предъявителя с набором из 4 купо- •'
нов, выплачиваемых ежеквартально. Размер купона определяется по ]
последней официально объявленной ставке купонного дохода по
ОФЗ-ПК плюс премия, определяемая Министерством финансов РФ.
Д) Облигации внутреннего государственного валютного займа]
(ОВГВЗ).
Выпущены в 1993 году в счет погашения задолженности Банка
внешнеэкономической деятельности СССР перед юридическими ли-'
цами. Валюта займа — доллары США. Номиналы — 1, 10, 100 тыс.,
долларов США. Первоначальный объем выпуска составил 7 885 млн
долларов с разбивкой на пять траншей со сроками погашения от 1 до;
15 лет. В 1996 году были сделаны дополнительные эмиссии на 1 550
млн долларов четвертого и пятого траншей и на 3 500 млн долларов *
шестого и седьмого траншей. Выпускаются в бланковом виде с набо-
ром купонов. Купонная ставка — 3% годовых от номинала облига-"J
ции — выплачивается один раз в год, 14 мая.
£) Облигации государственного нерыночного займа (ОГНЗ).
Выпускаются в бездокументарной форме. Объем выпуска в 1996
году — 15 трлн рублей. Номинал — 1 млн рублей. Доход выплачивается
в виде процента от номинальной стоимости, которую устанавливает.
Министерство финансов РФ при выпуске облигаций, но не реже од-
ного раза в год. Не могут обращаться на вторичном рынке.
Ж) Государственные жилищные сертификаты (ГЖС).
Являются документарными именными необращаемыми ценными
бумагами. Эмитгируются по решению Правительства РФ для граждан
РФ, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и сти-,
хийных бедствий. Номинированы в квадратных метрах жилой пло-
щади. Срок предъявления к погашению — 1 год с момента выдачи 1.
До принятия решений в августе 1998 года Россия располагала до-
статочно развитым рынком государственных ценных бумаг, который
строился на основе западного опыта. Наиболее широкое распростра-
нение среди ценных бумаг, эмиттированных Министерством финан-
сов РФ, получили ГКО и ОФЗ. Участники рынка государственных
ценных бумаг подразделялись на три категории: Эмиттент (Мини-
1 Все цифровые данные по видам долговых обязательств приведены в не-
деноминированных рублях.
стерство финансов РФ), Дилеры (инвестиционные институты и бан-
ки, заключивший с ЦБ РФ договор на, выполнение дилерских функ-
ций по обслуживанию операций с ГКО и отвечающие критериям
ЦБ), Инвесторы 1 ' (физические и юридические лица, приобретающие
облигации на праве собственности, доверительного управления и
имеющие право на владение ими). Технологическая часть рынка ГКО
состоит из торговой, расчетной и депозитарной систем. Эти системы
были созданы на технической основе Московской межбанковской
валютной биржи. ^
При формировании рынка ГКО/ОФЗ его авторы, вероятно, по-
лагали, что благодаря высокой доходности этих бумаг удастся при-
влечь в Россию спекулятивный капитал, а затем, как и в экономике
западных стран, при снижении доходности по государственным об-
лигациям начнется процесс перелива капиталов на рынок корпора-
тивных ценных бумаг, т.е. в портфельные инвестиции. Ожидалось,
что эти инвестиции должны вызвать экономический рост, а за счет
увеличения налоговых поступлений с растущей экономики государ-
ство сможет рассчитаться с долгами. Однако в отличие от западных
стран, доходность по ГКО с самого начала установилась на высоком
уровне. Доходность по государственным бумагам в мае—июле 1996 го-
да превышала 200% годовых. Такая ситуация, усугубившаяся про-
блемами в сфере сбора налогов и длительным спадом в экономике,
привела к тому, что размер внутреннего долга и объем средств, не-
обходимых для его обслуживания, начал катастрофически расти. Раз-
мер и динамику внутреннего долга иллюстрирует табл. 3.2.2.
Таблица 3.2.2
Структура внутреннего долга Российской Федерации 1
(млн руб.)
Вид долга
Общая сумма внутреннего долга
Задолженность федерального
правительства
в том числе:
ГКО
ОФЗ
Год
115,45
115,45
10,60
27,05
235,07
230,18
65,68
32,35
448,80
426,68
203,60
61,76
1 Данные Министерства финансов РФ. Материалы сервера www.minfin.ru.
Неблагополучная ситуация на рынке государственных ценных.*
бумаг требовала принятия срочных мер по сокращению расходов
федерального бюджета на обслуживание государственного долга.
Однако понимание правительством критической ситуации на рынке'
государственных ценных бумаг не повлекло за собой какого-либо
проработанного комплекса мероприятий по управлению государ-
ственным долгом со стороны Министерства финансов РФ, Цент-
рального банка РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам.
Разобщенность действий этих органов носила постоянный харак-
тер и продолжалась до наступления критической даты 17 августа
1998 года.
Пытаясь поддержать рынок ГКО, Правительство РФ пошло по
пути снятия ограничений в сфере доступа нерезидентов на рынок
ГКО. Вследствие притока валюты в страну цена на заемные ресурсы
стала постепенно снижаться и доходность по ГКО сократилась с ми-
нимального уровня 37% в декабре 1996 года до уровня 18—19% (по
данным ЦБ РФ) 1 в октябре 1997 года (по «коротким» бумагам). Си-
туация, когда доходность государственных ценных бумаг существенно
сократилась, обусловила интерес участников фондового рынка к кор-
поративным ценным бумагам российских эмиттентов и повлекла за
собой рост* их курсовой стоимости. В этот период активно заключа-
лись сделки не только по «голубым фишкам» (акциям крупнейших
корпоративных эмиттентов), но и по корпоративным ценным бу-
магам второго и третьего эшелонов. Вместе с тем, значительное при-
сутствие иностранного спекулятивного капитала на рынке ГКО/ОФЗ
и корпоративных ценных бумаг, которое и снизило цену заемных
ресурсов, обусловило тесную зависимость российских финансовых
рынков от колебаний мировой конъюнктуры.
С возникновением азиатского финансового кризиса началось
бегство капитала со всех так называемых «emerging markets», к ко- ^
торым относится и Россия, что обусловило сброс иностранными
инвесторами бумаг российских эмиттентов, конвертацию рубле-
вой выручки и репатриацию ее за границу. Учитывая тот факт,
что доля иностранных инвесторов на рынке корпоративных цен-
ностей достигала, по разным оценкам, 70—95%, понятно, что на
корпоративном рынке произошел не просто обвал, а полная поте-
ря ликвидности.'
Правительству РФ и Центральному банку РФ удалось удержать
рынок государственных ценных бумаг, однако колоссальное суже-
1 Основные направления единой государственной денежно-кредитной
политики на 1999 год // Деньги и кредит. 1998. № 12. — С. 11.
ние рынка корпоративных ценных бумаг стало знаковым событи-
ем конца 1997 года, продемонстрировавшим несбалансированность
финансового рыйка в РФ. Практически на рынке* остались госу-
дарственные фондовые инструменты и свободно конвертируемая
валюта (СКВ). Таким образом, СКВ оказалась единственным ин-
струментом, альтернативным государственным обязательствам, что
оказало дестабилизирующее влияние на валютный рынок. Кроме
того, негативную роль сыграли и девальвационные ожидания уча-
стников рынка ценных бумаг. Все это породило рост форвардных
котировок и повышение рискованности операций доллар/рубль.
Факт превышения форвардным курсом доллара (с поставками в
конце 1998 года) верхней границы валютного коридора, установ-
ленного Центральным банком РФ, отразил неверие участников
рынка в способность государства удержать курс рубля в оговорен-
ных пределах.
В условиях продолжающегося оттока капитала из страны цена
новых заимствований на внутреннем рынке постоянно росла, и сред-
невзвешенная доходность по ГКО достигла 71,1% годовых в июле
1998 года (по данным ЦБ РФ) 1, а по отдельным выпускам превыси-
ла 100%. Следствием этого стал рост расходов по обслуживанию го-
сударственного долга, вышедших на первое место среди расходов фе-
дерального бюджета. За период с января по сентябрь 1998 года расхо-
ды по обслуживанию государственного долга составили 85,1 млрд
рублей (34,1% от расходов федерального бюджета, или 4,5% ВВП)
(по данным Минфина РФ) 2. Ситуация с обслуживанием государ-
ственного долга осложнилась падением доходов федерального бюд-
жета. В табл. 3.2.3 приведены фактические данные по удельному весу
доходов в ВВП за апрель—август 1998 года.
Таблица 3.2.3
Удельный вес налогов в ВВП в 1998 г. 3
Удельный вес налогов в ВВП, %
апрель
9,2
май
9,3
нюнь
8,4
•ЮЛЬ
8,7
август
6,8
1 Основные направления единой государственной денежно-кредитной по-
литики на 1999 год // Деньги и кредит. 1998. № 12. — С. 11.
2 Там же. С. 18.
3 Там же.
Недобор бюджетных доходов вследствие сужения налогооблагае-
мой базы из-за падения производства обусловил рост дефицита бюд-
жета и новые попытки финансировать его' посредством новых выпус-
ков ценных бумаг. Объем и структуру государственного внутреннего
долга Российской Федерации в 1998 году характеризует табл. 3.2.4.
Т а б л и ц а 3.2.4
Объем я структура государственного внутреннего долга РФ
(млрд руб.) 1
Вид долга
Государственный внутренний
долг РФ
В том числе:
ГКО
ОФЗ с переменным
купонным доходом
ОГСЗ
ОФЗ с постоянным
купонным доходом
Векселя МФ РФ, выданные
при переоформлении задолжен-
ности по централизованным
кредитам и начисленным про-
центам организаций агропро-
мышленного комплекса, орга-
низаций, осуществляющих за-
воз товаров на Крайний Север
Задолженность по АО «КАМАЗ»,
оформленная в векселя МФ РФ
и векселя МФ РФ по прочей
задолженности
Задолженность по агропро-
мышленному комплексу,
оформленная в векселя МФ РФ
По
01.01.98
499,55
272,61
47,62
13,08
115,77
25,0
1,99
3,92
СОСТОЯНИЮ
dl.07.98
628,48
281,97
43,98
14,49
168,91
25,0
1,99
3,92
на
01.10.98
699,11
216,29
42,72
14,64
198,38
25,0
1,99
3,89
Удельный вес
в общей сум-
ме долга на
01.10.98
100,00
30,93
6,11
2,08
•28,38
3,58
0,29
0,56
1 Основные направления единой государственной денежно-кредитной по-
литики на 1999 год // Деньги и кредит. 1998. N» 12. — С. 19.
/ 1, i
Выданные государственные
гарантии
Государственный внутренний
долг РФ, принятый от бывшего
СССР
Целевой заем 1990 года
Государственный заем
РСФСР 1991 года
Государственный заем
1992 года
Целевые вклады и чеки на
автомобили
Задолженность предприятий
текстильной промышленности
Ивановской области по не-
уплаченным процентам за
пользование централизован-
ными кредитами, оформлен-
ная в векселя МФ РФ
Задолженность по техни-
ческим кредитам, предостав-
ленным ЦБ РФ государствам
СНГ
Облигации государственных
нерыночных займов
Авалированные векселя
Агропромбанку
Задолженность по централизо-
ванным кредитам отраслей
ТЭК и других отраслей
Задолженность по централизо-
ванным кредитам и процентам
по ним организаций АПК
Челябинской области
и АО «Черкейгэсстрой»
Задолженность по внутреннему
валютному долгу
3,47
0,19
2,04
0,08
0,11
3,30
0,56
2,41
1,77
0,54
5,0
0,09
Продолжение
3''
1 • 1
0,87
0,19
1,92
0,08
0,11
/
3,13
0,56
2,41
4,35
0,54
5,0
0,09
68,95
0,88
0,19
2,02
0,08
0,12
< 3,08
0,56
2,41
4,34
0,54
5,0
0,09
176,89
табл. 3.2.4
5!
0,13
0,03
0,29
0,01
0,02
0,44
0,08
0,34
0,62
0,08
0,72
0,01
25,30
Стремительный рост государственного долга в 1995-1998 годах
имел для экономики' негативные последствия. Высокая доходность
по ГКО привела к переориентации финансовых потоков внутри на-
циональной экономики из реального сектора в финансовый, что обус-
ловило как отсутствие инвестиций в реальный сектор экономики,,
так и хроническую нехватку в реальном секторе оборотных средств.'
Причинами наращивания объемов внешней и внутренней государ-
ственной задолженности в период с 1992 по 1998 год явились ошиб-
ки в проведении экономических реформ, которые, в частности, вы-
разились в следующем:
• снижении доходной базы бюджета вследствие отказа госу-
дарства от монополии на производство и торговлю алкоголь-,|
ной продукцией; '
• падении налогооблагаемой базы по предприятиям реаль-
ного сектора вследствие иностранного демпинга на российс-
ком рынке, разрушении национальных протекционистских
механизмов и тотального спада внутрироссийского произ--,
водства;
• низкой эффективности приватизации и отсутствии эффек-
тивного управления государственным имуществом, что также
снизило объемы ресурсов, аккумулируемых бюджетом;
• высоком уровне преступности и коррупции, несовершенстве
правовой базы по борьбе с экономическими преступлениями, |
в том числе незаконной репатриации валютных ресурсов за
рубеж;
• отсутствии соответствующего мировой практике законо-
дательства и недостаточности усилий всех ветвей власти по
квалифицированному управлению государственным долгом,
проведению промышленной политики и созданию привлека-
тельного инвестиционного климата.
Следствием всей совокупности проблем, с которыми столкну-
лась российская экономика, стало отсутствие спроса на государст-
венные бумаги; в августе 1998 года рынок окончательно потерял
ликвидность, и дальнейшее размещение на нем ценных бумаг ока-
залось практически невозможным. Такая ситуация привела к ре-'<
шению Правительства Российской Федерации о новации и оста-
новке торгов. Одной из важных причин кризиса в экономике Рос-
сии является ее внешняя задолженность. Размер, структуру и ди-
намику внешнего долга характеризуют данные 'табл. 3.2.5.
Данные по внешнему долгу, приведенные в таблице, учитыва-
ют обязательства по бондам Министерства финансов РФ, кото-
Таблица 3.2.5
Внешний долг Российской Федерации (млрд долл.) 1
Вид долга
Внешний долг
в том числе:
Долг Правительства РФ
в том числе:
Долг международным
организациям
Бонды
Кредиты по правительственной
линии
Коммерческие кредиты
Долг бывшего СССР
в том числе:
Бонды
Кредиты по правительственной
линии
Коммерческие кредиты
Бонды Минфина РФ
134,6
24,2
15,3
7,9
100,8
0,1.
61,9
38,8
9,6
Годы
133,1
32,1
18,7
4,5
7,6
1,3
91,4
0,1
56,9
34,4
9,6
(август)
151,5
-
53,4
26,7
15,8
9,6
1,3
88,5
0,1
56,9
31,5
9,6
рые классифицируются западными финансистами, как внутренний
долг.
Значительным фактором, влияющим на управление внешним
долгом, стало вступление России в Парижский и Лондонский клу-
бы. Вступление в эти организации означало признание Россией обя-
зательств по долгам бывшего СССР и отказ от ряда своих долговых
активов — прежде всего, долгов по поставкам вооружений и военной
техники. Взамен Россия приобрела дополнительные возможности по
истребованию своих дебиторских долгов, причем в СКВ, и согласие
кредиторов на реструктуризацию существенной части внешних дол-
гов. Оценивая внешний долг РФ, необходимо отметить, что данные,
1 Оценка экспертов Chase Manhattan Bank // Финансы. 1999. № 2. — С. 22.
приведенные в таблице 3.2.5, не включают в состав внешнего долга/|
рублевые активы нерезидентов, полученные ими после реструкту-?
риэации ГКО/ОФЗ. Также исключены долги регионов, получивших
право самостоятельного выхода на мировой рынок ссудного капита-
ла; к 1998 году только Москвой, Санкт-Петербургом, Свердловской
и Нижегородской областями было размещено еврооблигаций на 1,2
млрд долл. 1. Кроме того, Правительство РФ выступает гарантом по^
кредитам в размере около 800 млн долл.
Рост внешней задолженности только с 1996 по август 1998 года на^
16,9 млрд долл. усугубляется сложностями в управлении долгами,
Международный кредитный рейтинг России после внутреннего де-:
фолта августа 1998 — «выборочный дефолт» — один из самых низких •
в мире, что негативно отражается на перспективах и условиях новых
займов и котировке российских долгов. Осенью 1998 года котировки •
евробондов РФ опускались до уровня 20% номинала, а по отдель-
ным видам долгов — до 6 центов за 1 доллар долга 2.
Ситуация усугубляется структурой выплат конца 1998—1999 го*
дов, которую иллюстрирует табл. 3-2.6. Как видно из таблицы, 60%'
всех выплат.составляют проценты по кредитам; 14,5 млрд додл.
приходится на выплаты международным финансовым организации •
ям и правительствам. Невыплаты таких долгов лишают заемщика
Таблица 3.2.6
Обслуживание внешнего долга (конец 1998 — 1999 год) 3
(млрд долл.)
Кредиторы
Международные организации
Страны — члены Парижского клуба
Банки
Евробонды
Реструктурированные долги
Итого:
Основной
долг
4,5
2,0
0,6
1,3
8,4
Проценты
2,0
6,0
0,1
2,4
2,2
12,7
Всего
6,5
8,0
0,7
2,4
3,5
21,1
1 Хейфец БЛ Внешний долг России // Финансы. 1999. N° 2.
2 Там же. С. 23.
3 Там же.
- С. 22.
финансовой перспективы, они могут привести к суверенному дефолту
и долговременной финансовой изоляции страны.
Существует Несколько способов решения проблемы срочных вып-
лат. По различным оценкам, путем реструктуризации части внеш-
него долга можно было бы отложить около 8 млрд долл. выплат в
1999 году. Кроме того, Россия имеет шансы на реструктуризацию или
частичное списание долгов бывшего СССР Парижскому клубу. Эти
шансы.даже возросли после августовского кризиса 1998 года, так как
если ранее показатель отношения объема внешнего долга к ВВП со-
ставлял примерно 35%, то сейчас^\>коло 90% 1. Таким образом, со-
гласно классификации Парижского клуба, Россия попадает в число
стран, тяжело обремененных долгами, для которых разработаны ме-
ханизмы и схемы реструктуризации и списания долгов. Кроме того,
Россия может рассчитывать на понимание и со стороны междуна-
родных финансовых организаций.
Одним из направлений работы по управлению долгом могла бы
стать передача кредиторам за долги акций российских банков и пред-
приятий. Кроме того, при решении вопроса управления госу-
дарственными долгами, необходимо учитывать и те суммы, которые
различные страны должны СССР или Российской Федерации, так
как существует возможность перепродажи этих обязательств.
В целом можно отметить, что дальнейшая практика выпуска в
обращение на финансовые рынки государственных обязательств и
управления государственным долгом требует существенной кор-
ректировки и необходимости учета всего комплекса условий реальной
экономики, особенно при применении методов финансирования
дефицита государственного бюджета аналогичных тем, которые при-
меняют промышленно развитые страны.
3.2.6. Пост-кризисное состояние л >
рынка государственных обязательств
В рамках осуществления программы реструктуризации ГКО/
ОФЗ в соответствии с распоряжением Правительства РФ от 12.12.98 г.
№ 1787-р «О новации по государственным ценным бумагам» и реа-
лизующими его нормативными актами Министерства финансов РФ
и Центрального банка РФ участвующие кредиторы получат еди-
новременную выплату денежных средств в размере 3,334% от скор-
1 Экономика и жизнь. 1999. № 28. — С. 1.
ротированной суммы имеющихся у них ГКО/ОФЗ вместе с про-;
центами на эту сумму по ставке 30% годовых за период с 19 августа \
1998 года по 30 декабря 1998 года. В дальнейшем Центральный банк ]
РФ предлагает разрешить использование этих средств на российс-,
ком фондовом рынке. В дополнение к этому, 6,666% от скорректи-"
ррванной суммы ГКО/ОФЗ будет погашено вручением им двух ноя \
вых ГКО, имеющих подразумеваемую ставку 30% годовых, начиная!
с 19 августа 1998 года. Остающаяся часть скорректированной суммы;
имеющихся у кредиторов ГКО/ОФЗ будет обменена на пакет из \%\
новых ОФЗ и одной.бескупонной ОФЗ с денежной стоимостью. Эти 1;
> условия отражают принципиальную договоренность, достигнутую с \
шестью крупнейшими владельцами ГКО/ОФЗ — нерезидентами, oj
которой было объявлено 19 ноября 1998 года.
Совокупная основная сумма пакета из 12 новых ОФЗ (разделен
г
j
ная поровну между этими ценными бумагами) составляет 70% сир <
скорректированной суммы предъявленных кредитором ГКО/ОФЗ,'
Сроки погашения новых ОФЗ наступают в феврале 2002 года и за-|
канчиваются в январе 2004 года. Проценты на новые ОФЗ начисляв i
ются с 19 августа 1998 года и выплачиваются ежеквартально — пер-;
воначально по ставке 30% годовых, с последующим ежегодным j
уменьшением ставки на 5%. Основная сумма ОФЗ с денежной сточ
имостью устанавливается в размере остающихся 20% от скорректи-
рованной суммы имеющихся у кредитора ГКО/ОФЗ. Срок погаше-
ния всех ОФЗ с денежной стоимостью наступает в 2001 году, и они,
по усмотрению владельца, могут быть:
• до 1 мая 2001 года зачтены по номиналу в счет выполнения
обязательств по уплате налогов в федеральный бюджет, по ко-
торым на 1 июля 1998 года имелась задолженность;
• использованы на приобретение вновь выпускаемых акций рос- ]
сийских банков, составляющих до 25% от оплаченного устав- i
i ного капитала банка;
• оцениваться по номиналу до установленного срока их пога-'
шения при решении вопроса о применении штрафных санк-^
ций к российскому банку, который не соответствует норма-'
тивам по уровню достаточности капитала. Этот вариант мо-
жет быть использован только в отношении ОФЗ с денежной
стоимостью, составляющих не более 5% от капитала россий-
ского банка.
По данным Министерства финансов РФ, уже предъявлены ГКО/
ОФЗ номинальной стоимостью 122,4 млрд руб., которые составляют
около 89% общего количества ГКО/ОФЗ, принадлежащих резиден-
там (не включая ГКО/ОФЗ, принадлежащие физическим лицам и
ЦБ РФ), и около 35% от общего количества ГКО/ОФЗ, принадле-
жащие нерезидентам 1.
Посткризисный этап начался с восстановления рынка внутрен-
него государственного долга в январе 1999 года, когда на ММВБ были
возобновлены торги по ГКО—ОФЗ и проведение операций межди-
лерского РЕПО с государственными ценными бумагами. Тем не ме-
нее к концу года рынок краткосрочных государственных обязательств
все еще находится в зачаточном состоянии. Это отрицательно сказа-
лось на рынках банковских кредитов, поскольку они потеряли ори-
ентир для определения стоимости коротких заимствований, кото-
рым как раз и являлся рынок государственных краткосрочных обя-
зательств. В результате Центральный банк РФ был вынужден при-
бегнуть к относительно новому инструменту управления краткос-
рочными заимствованиями — выпуску бескупонных облигаций. В
настоящее время на рынке государственных обязательств Российс-
кой Федерации обращаются бескупонные Облигации Банка России
(ОБР) и реструктурированные ГКО/ОФЗ.
Эмиссия Облигаций ЦБ РФ (ОБР) определяется Положением ЦБ
РФ от 28.08.98 г. № 52-П «О порядке эмиссии облигаций Цент-
рального банка Российской Федерации (Банка России)». Облига-
ции являются краткосрочными именными ценными бумагами, пре-
доставляющими их владельцу право на получение основной суммы
долга, выплачиваемой при погашении выпуска. Доходом по обли-
гации является разница между ценой погашения и ценой покупки
облигации. Эмиттентом облигаций является ЦБ РФ, владельцами
облигаций могут быть кредитные организации. Параметры выпус-
ка, а также порядок признания выпуска состоявшимся определяет-
ся Кредитным комитетом ЦБ РФ, номинальная стоимость облига-
ции составляет 1000 рублей. Облигации выпускаются в докумен-
тарной форме с обязательным централизованным хранением. До-
кументом, удостоверяющим права, закрепленные облигациями каж-
дого выпуска, является глобальный сертификат. Учет облигаций
каждого выпуска осуществляется на счетах «депо» владельцев об-
лигаций в депозитарии. Функции депозитария выполняет ЦБ РФ
или организация, уполномоченная ЦБ РФ на выполнение таких
функций. Обслуживание и погашение выпусков осуществляет ЦБ
Данные агентства «Reuters* на 29.03.99.
РФ. Состояние рынка ГКО-ОФЗ-ОБР на конец марта — начало [
апреля 1999 года показывает табл. 3.2.7,
Даблица 3.2.7
Рынок ГКО-ОФЗ-ОБР 1
Характеристики
рынка облигаций
Сумма средств в торговой
системе ГКО-ОФЗ-ОБР,
млн руб.
в том числе зарезервиро-
ванных для торгов,
млн руб.
Характеристики рынка ОБР:
Объем в обращении,
млн руб.
по номиналу
по деньгам
Дюрация рыночного
портфеля, дней
1999 год
31.03
2425,1
2425,1
207 187,9
92 013,0
981,5
01.04
2032,8
2032,8
207 588,7
88 050,4
974,9
02.04
1904,8
1904,8
207703,2
86 034,4
968,9
05.04
1779,4
1779,4
208 084,7
85 903,4
964,1
06.04
1752,7
1752,7
.208 107,5
86 258,5
962,7
Таблица наглядно иллюстрирует практическое отсутствие раз-
витого рынка государственных ценных бумаг в России. В сложив-
Дата добавления: 2015-10-21; просмотров: 25 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |