Академик В.В. Лаптев определяет холдинг как производственно-хозяйственный комплекс, который состоит из головной организации (холдинговой компании) и дочерних предприятий <1>. Иначе говоря, по мнению ученого, существует различие между холдингом и холдинговой компаний. При этом используется понятие "дочернее предприятие".
--------------------------------
<1> Лаптев В.В. Субъекты предпринимательского права: Учеб. пособие. С. 163.
Е.В. Рузакова предлагает под холдингом понимать совокупность холдинговой компании (основного общества или товарищества), а также двух и более дочерних обществ, которыми холдинговая компания управляет в силу преобладающего участия в их уставном капитале путем определения принимаемых такими обществами решений <1>.
--------------------------------
<1> Рузакова Е.В. Предпринимательские многосубъектные образования: правовая модель и действительность // Правовое положение субъектов предпринимательской деятельности / Отв. ред., сост. проф. В.С. Белых. С. 218.
Среди ученых-экономистов также существуют различные взгляды на природу холдинга. По мнению А.В. Бусыгина, холдинг (холдинговая компания) - разновидность акционерного общества с более сложной организационной структурой, чем обычное акционерное общество <1>. Однако такое мнение не основывается на положениях ГК РФ в части дочерних и зависимых хозяйственных обществ.
--------------------------------
<1> Бусыгин А.В. Предпринимательство. Основной курс: Учеб. для вузов. С. 394.
Автор специального (экономического) исследования о холдингах А.Р. Горбунов под холдингом понимает любой хозяйственный субъект, располагающий дочерним предприятием и имеющий возможность контролировать его деятельность <1>. Элементами холдингового объединения, как считает названный автор, являются: головное предприятие, представительства и филиалы, дочерние и зависимые фирмы, другие хозяйственные субъекты, находящиеся в зависимом положении (дилеры, эксклюзивные поставщики, агенты и др.). Нетрудно заметить, что Горбунов механически включает в состав холдинга различные элементы: от головного предприятия до коммерческих агентов (дилеров).
--------------------------------
<1> Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование. С. 24.
Холдинговые компании отождествляются с финансово-промышленными группами. В литературе существует мнение о том, что ФПГ и холдинги - однопорядковые субъекты предпринимательской деятельности.
На наш взгляд, понятие "холдинг" можно рассматривать в двух аспектах <1>. В широком смысле холдинг (промышленно-хозяйственный или финансовый комплекс) включает в себя и материнскую (основную, преобладающую) компанию, и подконтрольные дочерние (зависимые) общества. В этом смысле холдинг представляет собой совокупность взаимосвязанных юридических лиц, а потому некорректно использовать в данном случае словосочетание "объединение юридических лиц". С позиции гражданского права (ст. 121 ГК РФ) понятие "объединение" обладает строго определенным юридическим содержанием. Это положение чаще всего игнорируют ученые-экономисты.
--------------------------------
<1> Такой подход при определении холдинговой компании используется в проекте Федерального закона "О холдингах".
В узком смысле холдинговая компания (холдинг) - это материнская (основная, преобладающая) компания со сложной системой участия и взаимозависимостей между предпринимателями (дочерними и зависимыми обществами). Поскольку ГК РФ обходит молчанием вопрос о статусе холдинговых компаний, остается лишь догадывается о причинах такого невнимательного отношения разработчиков Кодекса к этому специфическому явлению на российском рынке. Холдинг нельзя рассматривать в качестве организационно-правовой формы коммерческой организации. С другой стороны, ГК РФ в какой-то мере (опосредованно) очерчивает юридические контуры холдинга.
Отметим, что хозяйственное общество признается дочерним, если другое (основное) хозяйственное общество или товарищество в силу преобладающего участия в его уставном капитале, либо в соответствии с заключенным договором, либо иным образом имеет возможность определять решения, принимаемые таким обществом <1>. Эта возможность (когда такое право предусмотрено в договоре с дочерним обществом или уставе дочернего общества) позволяет основному обществу (товариществу) не только давать обязательные для дочернего общества указания. Основное общество (товарищество) отвечает солидарно с дочерним обществом по сделкам, заключенным во исполнение таких указаний.
--------------------------------
<1> См. более подробно: Звездина Т.М. Правовое положение дочернего и зависимого хозяйственных обществ // Правовое положение субъектов предпринимательской деятельности / Отв. ред., сост. проф. В.С. Белых. С. 83 - 102.
В отличие от дочернего зависимое хозяйственное общество признается таковым, если другое (преобладающее, участвующее) общество имеет более 20% голосующих акций акционерного общества или 20% уставного капитала общества с ограниченной ответственностью (ст. 106 ГК РФ). Иначе говоря, преобладающим обществом по отношению к зависимому обществу может быть только хозяйственное общество. Далее, ГК РФ определяет степень участия преобладающего (материнского) общества в уставном капитале зависимого общества: более 20%.
Материнское общество, которое приобрело более 20% голосующих акций акционерного общества или 20% уставного капитала общества с ограниченной ответственностью, обязано незамедлительно опубликовать сведения об этом в порядке, предусмотренном законами о хозяйственных обществах (п. 2 ст. 106 ГК РФ). В свою очередь, в п. 4 ст. 6 Закона об акционерных обществах сказано, что такой порядок определяется Федеральной комиссией по ценным бумагам и антимонопольным органом. Закон об обществах с ограниченной ответственностью (п. 4 ст. 6) обязывает основное общество незамедлительно опубликовать сведения об этом в органе печати, в котором публикуются данные о государственной регистрации юридических лиц.
Ранее ГК РФ (п. 7 ст. 114) предусматривал возможность создания унитарным предприятием, основанным на праве хозяйственного ведения, другого унитарного предприятия (именуемого "дочернее") путем передачи ему в установленном порядке части своего имущества в хозяйственное ведение. Однако в связи с введением в действие со 2 декабря 2002 г. Федерального закона от 14 ноября 2002 г. N 161-ФЗ "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях" <1> (в ред. ФЗ от 8 декабря 2003 г. N 169-ФЗ) такая возможность уже отсутствует. Статья 2 гласит: "Унитарное предприятие не вправе создавать в качестве юридического лица другое унитарное предприятие путем передачи ему части своего имущества (дочернее предприятие)". В свою очередь, дочерние предприятия, созданные унитарными предприятиями до вступления в силу данного Закона, подлежат реорганизации в форме присоединения к создавшим их унитарным предприятиям в течение шести месяцев со дня вступления в силу Закона об унитарных предприятиях (п. 3 ст. 37). Внесены соответствующие изменения в ГК РФ (ст. 48, 54, 113, 114, 115, 300). Таким образом, сейчас нет правовых оснований для создания холдинга на базе унитарных предприятий <2>. В то же время Закон об унитарных предприятиях (ст. 6) сохраняет необходимые предпосылки для участия унитарных предприятий в коммерческих и некоммерческих организациях. Решение о таком участии может быть принято только с согласия собственника имущества унитарного предприятия.
--------------------------------
<1> Собрание законодательства РФ. 2002. N 48. Ст. 4746. Далее - Закон об унитарных предприятиях.
<2> В проекте Федерального закона "О холдингах" содержится правило, признающее наличие холдинговых отношений между унитарными предприятиями и учрежденными ими дочерними предприятиями. Теперь вряд ли оно останется после принятия Закона об унитарных предприятиях. Государство ужесточило требования к контролю за деятельностью унитарных предприятий, с тем чтобы избежать перераспределения имущества либо заметно ограничить возможности унитарного предприятия по передаче имущества и прибыли другим (дочерним) предприятиям.
Что касается представительств и филиалов юридических лиц, то, на наш взгляд, они не могут выступать в качестве элементов (субъектов) холдинговой компании. Такая возможность предоставляется лишь организациям со статусом юридического лица и то при наличии определенных обстоятельств. Представительства и филиалы - внешне обособленные подразделения юридического лица. Имущество представительств (филиалов) принадлежит на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления юридическому лицу.
Холдинг - это организация, создаваемая для управления другими организациями. С этой точки зрения вряд ли можно отнести к элементам холдинга другие хозяйственные субъекты, находящиеся в ином зависимом положении (например, дилеры, эксклюзивные поставщики). Сам по себе, скажем, статус дилера еще не свидетельствует о наличии системы участия, построенной по типу холдинга.
От управления организациями через уставные органы управления надо отличать доверительное управление имуществом. В последнем случае непосредственно осуществляется управление имуществом организации, на что уже обращалось внимание в литературе <1>.
--------------------------------
<1> Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Текст, комментарии, алфавитно-предметный указатель / Под ред. О.М. Козырь, А.Л. Маковского, С.А. Хохлова. М., 1996. С. 533.
Классификация холдинговых компаний - сложный вопрос, особенно на фоне крайне слабого правового регулирования. В литературе встречаются попытки ряда ученых, используя те или иные критерии, подразделить холдинги на отдельные виды. В зависимости от того, являются ли холдинговые компании исключительно держателями акций других организаций или же наряду с этим сами располагают предпринимательским капиталом, холдинги подразделяются на чистые и смешанные <1>. Чистые холдинги, не осуществляя прямо производственно-хозяйственных функций, координируют и направляют деятельность участников холдинга из единого административного центра. Такой вид холдинговой компании более предпочтительный, чем смешанный, он в большей степени соответствует природе и основным целям холдинга. В смешанном холдинге (наряду с контролем за деятельностью дочерних и зависимых обществ) основное (преобладающее) общество осуществляет самостоятельную предпринимательскую деятельность.
--------------------------------
<1> См.: Бусыгин А.В. Предпринимательство. Основной курс: Учеб. для вузов. С. 394; Шиткина И.С. Предпринимательские объединения: Учеб.-практическое пособие. С. 70.
По системе участия (контроля) холдинги можно подразделить на перекрестные и круговые <1>. Данная классификация холдингов используется в экономической литературе.
--------------------------------
<1> Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование. С. 23 - 24.
С учетом сферы применения холдинговые компании представляется возможным классифицировать на холдинги в промышленности, капитальном строительстве и т.д. Особое место в этом ряду занимает банковский холдинг. Например, в Законе о банках банковским холдингом признается не являющееся юридическим лицом объединение юридических лиц с участием кредитной организации (кредитных организаций), в котором юридическое лицо, не являющееся кредитной организацией (головная организация банковского холдинга), имеет возможность прямо или косвенно (через третье лицо) оказывать существенное влияние на решения, принимаемые органами управления кредитной организации (кредитных организаций). При этом под существенным влиянием в целях настоящего Закона понимается возможность определять решения, принимаемые органами управления юридического лица, условия ведения им предпринимательской деятельности по причине участия в его уставном капитале и (или) в соответствии с условиями договора, заключаемого между юридическими лицами, входящими в состав банковской группы и (или) в состав банковского холдинга, назначать единоличный исполнительный орган и (или) более половины состава коллегиального исполнительного органа юридического лица, а также возможность определять избрание более половины состава совета директоров (наблюдательного совета) юридического лица (ст. 4).
Закон о банках проводит разграничения между понятиями "банковский холдинг" и "банковская группа". Последнее понятие представляет собой объединение кредитных организаций, в котором одна (головная) кредитная организация оказывает прямо или косвенно (через третье лицо) существенное влияние на решения, принимаемые органами управления другой (других) кредитной организации (кредитных организаций).
Интересна практика создания банковских холдинговых компаний в США. В соответствии с федеральным законодательством и законодательством штатов (например, штата Делавэр), если какая-либо компания контролирует менее 5% голосующих акций банка, то такой контроль вообще не принимается во внимание. При владении акциями от 5 до 25% степень контроля квалифицируется регулирующими органами, а при владении более 25% голосующих акций банка компания считается банковским холдингом <1>.
--------------------------------
<1> Полард А.М. и др. Банковское право США. М., 1992. С. 202.
Состав банковского холдинга включает в себя и кредитные организации, и компании, деятельность которых близко примыкает к банковской, и специализированные организации (лизинговые, ипотечные и др.).
В Российской Федерации холдинговые компании можно подразделить на холдинги, образованные в процессе приватизации государственных предприятий, и холдинги, не имеющие отношения к приватизации. В качестве примера холдинговых компаний, созданных в процессе приватизации, сошлемся на Постановление Правительства РФ "Об учреждении лесопромышленных холдинговых компаний" от 21 декабря 1993 г. N 1311 <1>. В нем содержится поручение Госкомимуществу РФ учредить в установленном порядке лесопромышленные холдинговые компании и внести в их уставные капиталы остающиеся в федеральной собственности пакеты акций акционерных обществ. В названном Постановлении предусмотрен также ряд других мер экономического (финансового) и организационного характера.
--------------------------------
<1> Постановление Правительства РФ от 21 декабря 1993 г. N 1311 "Об учреждении лесопромышленных холдинговых компаний" // Собрание актов Президента и Правительства РФ. 1993. N 52. Ст. 5143.
Важно подчеркнуть, что холдинговые компании, образованные в процессе приватизации государственных предприятий, были созданы и действуют до сих пор по нормам приватизационного законодательства. Отличительная их особенность - создание холдинговых компаний в волевом (распорядительном) порядке.
Способы создания холдинговых компаний. Система участия. В Российской Федерации существуют следующие способы создания холдинговых компаний: а) в процессе приватизации государственных предприятий; б) в ходе реорганизации юридических лиц в форме выделения и разделения; в) путем приобретения контрольного пакета голосующих акций в акционерном обществе; г) в силу преобладающего участия в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью; д) посредством заключения между материнской компанией и зависимыми (дочерними) обществами договора; е) иные способы, дающие возможность принимать обязательные решения для зависимых и дочерних обществ. Остановимся на некоторых из них более подробно.
Реорганизация юридических лиц в соответствии с ГК РФ (ст. 57) является, с одной стороны, основанием для прекращения одного лица (лиц), с другой - основанием для возникновения других (новых) лиц. Сама по себе реорганизация, на наш взгляд, вряд ли служит способом создания холдинговых компаний. Здесь должны быть соблюдены и иные требования, предъявляемые к холдингам. В частности, в уставе реорганизованных коммерческих организаций необходимо предусмотреть возможность контроля какой-либо организации в деятельности и управлении другой. Без этой "добавки" нет и не может быть холдинговой компании в ходе реорганизации юридических лиц.
Приобретение контрольного пакета акций акционерных обществ - наиболее распространенный способ создания холдинговых компаний. На практике возникает вопрос: что понимается под контрольным пакетом голосующих акций? Российское законодательство, включая и ГК РФ, сохраняет по этому поводу глубокое молчание. И вновь на помощь приходит Указ Президента РФ от 16 ноября 1992 г. N 1392, в котором под контрольным пакетом акций понимается любая форма участия в капитале предприятия, которая обеспечивает безусловное право принятия или отклонения определенных решений на общем собрании его участников (акционеров, пайщиков) и в органах его управления. Решения о наличии контрольного пакета акций принимаются антимонопольным органом с учетом конкретных особенностей учредительных документов и структуры капитала предприятий. Однако данная формулировка небезупречна во многих отношениях. Так, непонятно, о какой степени участия в капитале другого предприятия идет речь в названном Указе с тем, чтобы обеспечить принятие соответствующих решений.
В литературе справедливо отмечается, что размер доли в уставном капитале дочернего или зависимого общества предопределяется многими обстоятельствами, в том числе структурой капитала и положениями устава общества <1>. Отечественный и мировой опыт показывает, что для осуществления эффективного контроля над деятельностью и управлением дочерних и зависимых обществ достаточно иметь контрольный пакет акций, который может быть значительно меньше 50%. В виду распыленности акций среди большего числа акционеров осуществлять контроль возможно, обладая при этом гораздо меньшим процентом акций акционерного общества. Практике известны случаи, когда контрольный пакет составлял несколько процентов уставного капитала.
--------------------------------
<1> Бусыгин А.В. Предпринимательство. Основной курс: Учеб. для вузов. С. 29 - 30.
Специалисты в области управления (менеджмента) выделяют не только контрольный, но блокировочный пакет акций. Последний позволяет держателям акций в случае необходимости "блокировать" нежелательные решения общего собрания акционеров. Но это уже другой вопрос, выходящий за пределы рассматриваемой проблемы.
Холдинговые компании могут быть образованы посредством заключения договора между материнской компанией и дочерними (зависимыми) обществами. Причем изначально образование холдинга, условия взаимодействия и взаимозависимости между его участниками определяются договором. Какова юридическая природа данного договора? Этот и другие вопросы не получили нормативного закрепления ни в ГК РФ, ни в иных федеральных законах.
Любопытна в этой связи норма (§ 291) Закона ФРГ об акционерных обществах от 6 сентября 1965 г., в соответствии с которой в особую группу выделяются так называемые предпринимательские договоры. Если акционерное общество или акционерная коммандита подчиняет руководство своего общества другому предприятию, то имеет место договор подчинения. Когда компания обязуется отчислить свою прибыль другому предприятию, заключается договор отчисления прибыли. С точки зрения Закона не является договором подчинения соглашение, по которому независимые друг от друга предприятия подчиняются единому руководству, если при этом одно из них не становится зависимым от другого, заключившего договор предприятия <1>.
--------------------------------
<1> Гражданское, торговое и семейное право капиталистических стран: Сб. нормативных актов: Законодательство о компаниях, монополиях и конкуренции: Учеб. пособие / Под ред. В.К. Пучинского, М.И. Кулагина. М., 1987. С. 95.
Российское законодательство устанавливает ряд ограничений в сфере создания холдинговых компаний. Так, в силу утвержденного Указом Президента РФ Временного положения о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, не допускается создание холдинговой компании, владеющей контрольными пакетами акций предприятий, совокупная доля которых на федеральном или местном рынке определенной группы однородных или взаимозаменяемых продуктов составляет более 35%, либо предприятий, которые в совокупности реализуют третьим лицам более 35% общего объема однородных или взаимозаменяемых продуктов, производимых предприятиями, ранее входившими в концерн (корпорацию, союз, ассоциацию или иное объединение предприятий) или подведомственными одному органу государственного управления.
Письмо Госкомимущества РФ от 17 октября 1994 г. N ПМ-35/8814 (п. 1) гласит: "Не допускается совмещение финансово-промышленной группы со статусом холдинговой компании" <1>. Вместе с тем такой запрет в настоящее время не законен. Закон о ФПГ предусматривает возможность создания финансово-промышленной группы по типу холдинга.
--------------------------------
<1> Письмо Госкомимущества РФ от 17 октября 1994 г. N ПМ-35/8814 "О некоторых нормах, регулирующих создание финансово-промышленных групп и холдинговых компаний" // Бюл. нормативных актов министерств и ведомств РФ. 1995. N 3.
Встречаются и другие ограничения. Временное положение о холдинговых компаниях (п. 2.4) запрещает создавать холдинги в следующих сферах деятельности (отраслях): торговле товарами производственно-технического назначения (материально-техническое снабжение) и потребительскими товарами; сельскохозяйственном производстве, переработке сельскохозяйственной продукции и производственно-техническом обеспечении сельского хозяйства; общественном питании и бытовом обслуживании населения; транспорте (кроме железнодорожного, трубопроводного транспорта и предприятий, осуществляющих исключительно международные перевозки). Правда, при этом надо учитывать, что Временное положение о холдинговых компаниях носит не только временный характер, но и применяется при создании холдингов в процессе приватизации государственных предприятий. Следовательно, за пределами приватизации указанные ограничения не действуют.
Система участия (контроля) - это экономическая, организационная и правовая модели взаимоотношений между участниками холдинговой компании. Выделяется несколько уровней такого взаимоотношения. Первый уровень связан с фигурой материнской компании (основное, преобладающее общество); второй - уровень дочерних и зависимых обществ; третий - уровень внучатых компаний. Например, последние учреждаются за счет капитала, принадлежащего компании второго уровня. Количество уровней можно было бы продолжить.
В практическом плане интересна модель "центров прибыли", разработчиками которой являются ученые-экономисты. В названных центрах формируется большая часть доходов холдинга. По мнению А.Р. Горбунова, центры обычно совпадают с крупнейшими дочерними фирмами холдинга <1>. Автор также выделяет центры затрат и центры финансовой ответственности. Например, центры затрат контролируют затраты в отдельных подразделениях холдинга. Однако важно перевести эти и другие экономические решения в плоскость правового регулирования. Как показывает практика, сделать это не всегда возможно.
--------------------------------
<1> Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование. С. 58 - 59.
Проблема холдинговых компаний - сложная и малоисследованная в юридической науке, а потому она с нетерпением ждет своего исследователя. В порядке постановки можно указать на такие вопросы, как управление холдинговой компанией, учет и распределение прибыли, консолидированный учет, баланс и налогообложение.
§ 7. Правовой статус бирж в Российской Федерации
(понятие и виды)
Понятие "биржа" можно рассматривать в разных аспектах: организационном, экономическом и юридическом. С экономической точки зрения биржа - это прежде всего оптовый рынок, на котором совершается оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактам на их поставку в будущем, а также ценными бумагами, валютой и редкоземельными металлами по ценам, установленным на основе спроса и предложения <1>. Здесь мы наблюдаем следующий ракурс: биржа представляет собой вид оптового (организованного) рынка.
--------------------------------
<1> Биржевая деятельность: Учеб. / Под ред. А.Г. Грязновой, Р.В. Корневой, В.А. Галанова. М., 1995. С. 8.
Биржа как инструмент рыночной экономики есть организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок. Известный русский ученый в области гражданского права проф. Г.Ф. Шершеневич писал: "Под именем биржи понимается правильное и постоянное собрание торговых деятелей в определенном месте для заключения торговых сделок, по которым исполнение предполагается в другом месте" <1>.
--------------------------------
<1> Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. По изданию 1914 г. С. 235.
Функции биржи схожи с такими субъектами рыночных отношений, как ярмарка и базар (рынок), которые также способствуют сближению спроса и предложения. На ярмарках и базарах происходит периодическая встреча спроса и предложения.
Вместе с тем бирже свойственны некоторые характерные признаки. К их числу относятся:
- биржи формируются, как правило, в крупных промышленных и торговых центрах;
- специфический объект купли-продажи - биржевой товар. Торговля ведется партиями (в основном крупными);
- особый субъектный состав участников торговли - биржевые посредники;
- торговля ведется регулярно и в отсутствии товара, ценных бумаг и валюты;
- торги проводятся гласно (публично). Все желающие могут получить информацию об объемах заключенных в процессе торгов сделок и складывающихся ценах;
- торговля происходит по единым правилам;
- свободное ценообразование <1>.
--------------------------------
<1> В экономической литературе спорным является вопрос о признаках биржи. Так, авторы учебника "Биржевое дело" к числу таких признаков относят: моментальность встречи спроса и предложения; сменяемость ролей участников биржевого процесса; резкое ускорение процедуры заключения договора (Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. М., 1997. С. 9).
С позиции гражданского права биржей признается организация с правами юридического лица. Прямое указание на этот признак содержится в Законе РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-1 "О товарных биржах и биржевой деятельности" <1>. Однако подобные законодательные положения отсутствуют в отношении иных бирж. Так, в силу п. 1 ст. 11 Закона о рынке ценных бумаг фондовой биржей признается только организатор торговли на рынке ценных бумаг. Названный Закон не раскрывает, что понимается под понятием "организатор торговли".
--------------------------------
<1> Первоначальный текст документа опубликован: Ведомости СНД и ВС РФ. 1992. N 18. Ст. 961. Далее - Закон о товарных биржах.
Ранее необходимая расшифровка словосочетания "организатор торговли на рынке ценных бумаг" содержалась в Постановлении Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) от 16 ноября 1998 г. N 49 "Об утверждении Положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг" <1>. В соответствии с п. 2.1 Положения организатор торговли на рынке ценных бумаг - это юридическое лицо, осуществляющее деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии фондовой биржи или лицензии профессионального участника рынка ценных бумаги на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. Под организаторами торговли понимаются и фондовые биржи, и организаторы внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг. К последним относятся различного рода системы электронных торгов, "открытые фондовые площадки".
--------------------------------
<1> Вестник ФКЦБ России. 1999. N 11. Утратил силу в связи с изданием Постановления ФКЦБ от 22 апреля 2002 г. N 12/пс.
Новая редакция ст. 11 Закона о рынке ценных бумаг устанавливает требования к организатору торговли на рынке ценных бумаг. В частности, одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20% и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20% и более голосов на общем собрании членов такой биржи. Указанные ограничения не применяются к акционерам (членам) фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.
В новой редакции ст. 11 Закона о рынке ценных бумаг прямо указано на исключительную деятельность, осуществляемую фондовой биржей. Она (биржа) не вправе совмещать такую деятельность с иными видами деятельности, кроме случаев, предусмотренных законом.
Дата добавления: 2015-08-28; просмотров: 43 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |