А) Опцион колл

Опцион колл предоставляет покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки. Приобретая опцион колл, инвестор ожидает повышения курса актива. Рассмотрим на примере опциона, в основе которого лежат акции, возможные результаты сделки для инвестора.

Пример. Инвестор приобрел европейский опцион колл на 100 акций компании А по цене исполнения 120 долл. за акцию. Цена опциона (премия) составляет 5 долл. за одну акцию. Текущий курс акций равняется 120 долл., контракт истекает через три месяца.

Приобретая опцион, покупатель рассчитывает, что через три месяца курс акций превысит 120 долл. Предположим, что его на- дежды оправдались, и к моменту истечения срока контракта курс составил 130 долл. Тогда он исполняет опцион, то есть покупает бумаги у продавца опциона за 120 долл. и продает их на спотовом рынке за 130 долл. Прибыль от операции составит:

130 долл. — 120 долл. = 10 долл.

Однако при заключении контракта инвестор уплатил премию в размере 5 долл. с акции, поэтому его прибыль равна:

10 долл. - 5 долл. = 5 долл.

на одну акцию.

Допустим теперь, что через три месяца курс акций не поднялся выше 120 долл., например, с оставил только 110 долл. В этом случае инвестор не исполняет опцион, так как контракт предоставляет ему право купить акцию за 120 долл. В то же время он имеет возможность на рынке приобрести их по более низкой цене, то есть за 110 долл. Аналогичным образом отсутствует смысл исполнения

опциона, когда курс акций в момент истечения контракта равен

цене исполнения, поскольку держатель не получит от такой опе- рации никакой прибыли. Таким образом, инвестор несет потери, равные уплаченной премии, а именно, 5 долл.

Как следует из приведенных рассуждений, максимальные поте-

ри владельца опциона составляют только 5 долл, напротив, его потенциальный выигрыш может оказаться очень большим, если

курс акций вырастет значительно. В наших вычислениях мы абст- рагировались от комиссионных платежей. При заключении реаль- ной сделки они будут также учитываться в расчетах.

Подытожим вышесказанное, воспользовавшись для наглядно- сти рис. 15, где графически представлены возможные варианты исхода сделки для покупателя европейского опциона в зависимо-

сти от курса акций, который установится на рынке к моменту

истечения срока контракта.

Как показано на графике, инвестор получит прибыль, если курс акций к моменту истечения контракта превысит 125 долл., окончит сделку с нулевым результатом при курсе, равном 125 долл. и поне- сет потери, когда курс опустится ниже 125 долл. Следует обратить

внимание на отрезок, заключенный в пределах от 120 долл. до 125

долл. При данном курсе акций инвестор исполнит опцион, чтобы уменьшить свои потери. Например, курс составил 123 долл. При- быль от исполнения опциона равна:

123 долл. — 120 долл. = 3 долл.

Инвестор уменьшил свои потери до:

3 долл. - 5 долл. = -2 долл.

Для расчета выигрышей-потерь покупателя опциона можно свести наши рассуждения в следующую таблицу.

Дата добавления: 2015-08-27