Контракт на казначейский вексель США

В основе контракта лежит казначейский вексель США, до пога-

шения которого остается 13 недель, то есть три месяца, номиналом

1 млн.долл. По контракту может быть поставлен вновь эмитиро- ванный вексель, до погашения которого остается 13 недель, или уже обращающийся на рынке вексель, выпущенный на более дли-

тельный период, но к моменту поставки которого до его погашения

также осталось 13 недель. Продавец должен поставить бумагу в течение одного их трех следующих друг за другом дней. Поэтому на практике до погашения поставляемого векселя может оставать- ся 89, 90 или 91 день. Котировка фьючерсной цены дается на индексной базе, то есть

100 – d (29)

где d — котировка векселя на базе дисконта.

Например, ставка дисконта равна 10%. Тогда фьючерсная цена

равна

100 – 10 = 90 %

Казначейский вексель — это финансовый инструмент, кото- рый продается со скидкой и гасится по номиналу. На момент заключения фьючерсною контракта цена векселя определяется по формуле:

P = 1 000000 долл. e -r2 t2

где t2 — период времени с момента заключения контракта до погашения векселя;

r2 — непрерывно начисляемая ставка без риска для периода времени /2.

Так как по векселю доход выплачивается только при погашении, то для определения фьючерсной цены воспользуемся формулой для акций, не выплачивающих дивиденды. Тогда

F = 1000000 долл.e -r2 t2 ´ e r1 t1

= 1000000 долл.e r1t1 -r2 t2

(30)

где t1 — период времени с момента заключения фьючерсного контракта до его истечения;

r1 — непрерывно начисляемая ставка без риска для периода времени t1.

Формулу (30) можно записать еще следующим образом

F = 1000000 долл. e- r1 (t2 -t1)

(31)

где rF — форвардная ставка для периода t2-t1 или 90 дней. Пример. Форвардная ставка на 90 дней равна 9,875 %. Фьючерс- ная цена векселя составит •

1000000 долл. e

-0,0987´0,2466

= 975942,36 долл.

Следует обратить внимание на котировку фьючерсной цены векселя, которая дается в финансовой прессе. Пример котировки представлен в таблице 4.

Таблица 4

Дата добавления: 2015-08-27