Фьючерсная цена на индекс

Как уже отмечалось, для расчета фьючерсной цены можно поль- зоваться формулами, выведенными для форвардных цен. Фьючер- сный контракт на индекс мы рассматриваем как акцию, выплачивающую дивиденд в течение действия контракта. По- скольку в индексы включаются десятки акции, дивиденды на ко- торые могут выплачиваться в разное время, то для расчетных целей учитываются те дивиденды, для которых дата учета приходится на период действия фьючерсного контракта.

Для определения фьючерсной цены инвестор может пользо- ваться двумя формулами, то есть формулой, когда известна сумма выплачиваемых на акции дивидендов, и формулой, когда известна ставка непрерывно начисляемого дивиденда. Поскольку чаще все- го ставка дивиденда будет меняться с течением времени, то для расчетов ее учитывают как среднюю величину за год.

Пример. Значение индекса А в момент заключения фьючерсно- го контракта равно 250, ставка непрерывно начисляемого диви- денда 6%, ставка без риска 10%, контракт истекает через четыре месяца. Определить фьючерсную цену:

F =Se (r-q)T =250e(0,1-0,06)´0,33=253,36

Если фьючерсная цена отличается от найденной, то возникает возможность для совершения арбитражной операции. При F >

253,36 инвестор купит акции, входящие в индекс, и продаст контр-

акт. При F< 253,36 арбитражер продаст акции и купит контракт. Данная операция называется индексным арбитражем. Индексный арбитраж для индексов, содержащих большое число акций, может оказаться не очень удобной операцией, поскольку приходится по- купать/продавать небольшие количества большого количества ак- ций.

Дата добавления: 2015-08-27