Определение фьючерсной цены. При определении фьючерсной цены за основу берется формула для финансового

При определении фьючерсной цены за основу берется формула для финансового инструмента, который выплачивает известный доход, а именно:

F = (S - I) erT

(34)

та;

где S — полная цена облигации в момент заключения контрак-

I — приведенная стоимость купона.

Рассмотрим технику определения фьючерсной цены на приме-

ре. Инвестор покупает фьючерсный контракт на казначейскую облигацию, срок действия контракта 210 дней, непрерывно начис- ляемая ставка без риска 10%. Он предполагает, что по контракту будет поставлена как самая дешевая облигация с купоном 11,5%, купон выплачивается два раза в год. Чистая цена спот облигации

110000 долл., коэффициент конверсии 1,35. Предыдущий купон был выплачен 30 дней назад, следующий будет выплачен через 152 дня. Необходимо определить фьючерсную цену. (Графически вре- менные условия рассматриваемого примера представлены на рис. 12.)

Рис. 12

Вначале рассчитывается полная цена спот облигации на момент заключения контракта

110000 +5750 ´30 =110947,8 долл.

После этого определяется приведенная стоимость купона, кото-

рый будет выплачен через 152 дня (152: 365 = 0,4164).

5750 e -0,4146´0,1 = 5515,49 долл.

Затем рассчитывается полная цена облигации на момент исте-

чения контракта (210: 365 = 0,5753)

(110947,8 - 5515б49)e0,1´0,5753 = 111675 долл.

Из полной цены необходимо вычесть проценты за 58 дней.

Чистая цена равна

111675,7 -5750 ´58 =109843 долл.

Мы определили фьючерсную цену для облигации с купоном

11,5%. Следующим шагом определяем цену для облигации с до-

ходностью до погашения, равной 8%. Из условия нам известно, что одной облигации с купоном 11,5% соответствует 1,35 облигаций с доходностью до погашения 8%. Поэтому искомая фьючерсная цена составит

109843,: 1,35 = 81365,49 долл.

Дата добавления: 2015-08-27