Политика трейинг и фьючерская биржа 191

глашение о продаже товаров по текущим ценам с поставкой через несколько дней. Когда корабли причаливали к берегу, Галилей ску­пал товары и перепродавал их в городе, где прибытие свежих това­ров приводило к снижению цен. Заключая соглашение о продаже того, чего у него на данный момент не было, Галилей стал первым фьючерсным трейдером и первым человеком, выполнявшим ко­роткие продажи.

Несмотря на это наследие, первую фьючерсную биржу построи­ли не на перекрестках торговых путей в Европе. Первая биржа фьючерсов создана на Среднем Западе США, где на рынок посту­пали урожаи зерновых, в Чикаго. В 1848 году группа торговцев ос­новала рынок, который стал называться Торговой Палатой и кото­рый до сих пор сохраняет лидерство в торговле зерновыми кон­трактами. В 1874 году для торговли маслом, яйцами и домашней птицей создана Чикагская Биржа Продуктов (Chicago Produce Exchange). В 1898 году сформировано подразделение этой биржи — Чикагская Палата по торговле маслом и яйцами (Chicago Butter and Egg Board). В 1919 году это подразделение переименовали в Чикаг­скую Торговую Биржу (Chicago Mepcantile Exchange). Мерк расши­ряла свою деятельность, добавив в свой ассортимент фьючерсы на замороженные свинину и говядину живым весом, однако клиент­ская база этих контрактов оказалась очень узкой и заранее опреде­ленной.

Это положение изменилось в 1972 году, когда с созданием Меж­дународного валютного рынка (International Monetary Market, IMM) Мерк ввела финансовые фьючерсы на семь иностранных ва­лют. В 1977 году Торговая Палата ввела контракт на казначейские облигации США. Новые финансовые контракты принесли обеим биржам влияние как финансовое, так и политическое и уважение со стороны Уолл-стрита и мировых финансовых институтов. Эти финансовые фьючерсы позволили чикагским биржам совершить скачок и превратиться из просто бирж, имеющих свои рыночные ниши, в настоящие мировые финансовые институты. Теперь и бан­ки, и организации, и корпорации, и любые предприятия, которые несли риск потенциальных убытков при изменении процентных ставок или курса иностранных валют, могли хеджировать свои ри­ски на этих биржах.

Позже чикагские биржи добавили в свой репертуар евродолла­ры, 10-летние казначейские облигации, 8&Р-фьючерсы и целую гамму других финансовых фьючерсов. Мерк и Торговая Палата -

192 ДЕЙТРЕЙДЕР: КРОВЬ, ПОТ И СЛЕЗЬ/ УСПЕХА

единственные места для игры на рынках Чикаго. На этих биржах были три основные группы участников: индивидуальные трейде­ры, клиринговые фирмы и банки-комиссионеры, а также рознич­ные клиенты, торгующие через комиссионеров. Покупая членство на бирже, индивидуальные трейдеры, комиссионеры и клиринго­вые фирмы платили очень низкие комиссионные, в то время как розничные клиенты платили более высокие взносы. Таким обра­зом, ценность членства в бирже была очевидной: торговать стало дешевле. Эта экономическая реальность повышала ценность бир­жевого членства, что отражалось в росте цены биржевого места, до­стигавшей в 1996 году 1 миллиона долларов.

Сегодня положение изменилось. Теперь Торговая Палата и Мерк -не единственные места для игры в Чикаго. Успех иностранной Еигех сделал ее прототипом электронной биржи будущего. Сейчас, когда ее альянс с Торговой Палатой отвергнут, не исключено, что Еигех объединится с какой-то другой биржей. Возможно, это будет традиционная биржа, такая, как Мерк, или даже NASDAQ или NYSE, что позволит новому альянсу торговать и акциями, и фью­черсами. Или, возможно, партнером Еигех станет какая-нибудь новая активная биржа, которая потрясет основы фьючерсной тор­говли в том понимании, как мы ее представляем сегодня.

Решение данной проблемы для Мерк и Торговой Палаты про­стое до банальности: если вы не можете их победить, то присоеди­няйтесь к ним. Мерк и Торговая Палата должны усилиться за счет слияния, которое объединит как их знания и опыт в области тор­говли, так и их финансовые ресурсы. Если они решат не вступать в альянс с какой-либо существующей электронной биржей, такой, как Еигех, они должны создать собственную платформу. Но для этого потребуются огромные и рискованные инвестиции. От тех, кто был связан с Еигех, я слышал оценки в интервале между $60 и $70 миллионами. Еще один урок, который Мерк и Торговая Пала­та могли бы почерпнуть из опыта Еигех, — это структура ее функ­ционирования и менеджмента.

Еигех создавалась как частная коммерческая организация, а это значит, что все политические и процедурные вопросы ее деятель­ности увязывались с получением прибыли. Кроме того, Еигех со­здала многоуровневое игровое поле для всех участников, не делая различий с точки зрения комиссионных для членов, нечленов и клиринговых фирм. Сама по себе система Еигех довела процесс ис­полнения приказов до долей секунды посредством технологии

---

Дата добавления: 2015-08-13