Основные составляющие рейтинговых оценок

Отметим, что Brunswick UBS Warburg указывает, что никакая оценка рисков не может быть научно обоснованной на все сто процентов, с чем мы совершенно согласны: слишком субъективная это материя - добросовестность и этика – то, на чем стоит надлежащее корпоративное управление. Как видно, профессиональные инвесторы и рейтинговые агентства используют похожие подходы для оценки корпоративного управления публичных российских компаний. Осознавая правильность этих подходов, тем не менее, считаем, что в них больше звучит эта самая субъективная сторона, какой же при этом возникает риск у инвестора, остается только додумывать самостоятельно.

Если обратиться к словарю, то мы увидим, что понятие «риск» означает вероятность отклонения событий или действий от прогноза, которое может повлечь возникновение у субъекта финансовых потерь или иных неблагоприятных последствий. Объект риска – это активы, которые могут быть утрачены, другие имущественные (упущенная выгода и пр.) или неимущественные интересы, которые могут быть нарушены. Одновременно под фактором риска понимается всякое событие или действие, которое является источником риска, т.е. может повлечь отклонение от прогнозируемого состояния объекта риска^[25].

Как представляется, системообразующим признаком выделения соответствующих категорий (составляющих рейтинга) в каждой из приведенных методик, изложенных в табл.7.5., являются факторы риска, а не объекты риска. Действительно, непрозрачная структура акционерного капитала – это источник всяческих неприятностей для инвестора, но вот в чем собственно заключается риск и какой объект риска в данном случае имеется в виду, требует дополнительных разъяснений. В своей методике мы отталкиваемся от позиции самого инвестора и его имущественных и неимущественных интересов в отношении общества.

При определении схемы рисков мы предлагаем отталкиваться от прав, которыми обладает акционер общества в соответствии с российским законодательством. Как известно, такие права и законные интересы можно сгруппировать следующим образом:

ü имущественные (получение части прибыли и ликвидационной стоимости, а также снижение курсовой стоимости акций);

ü управленческие (участие в общем собрании, выдвижение кандидатур, предложение вопросов в повестку дня общего собрания, созыв внеочередного собрания акционеров и т.п.);

ü контрольные (получение документов и информации, инициация ревизии, аудита и т.п.) и обеспечительные (преимущественные права, обжалование решений органов управления, оспаривание сделок и т.п.).

Реализация контрольных и обеспечительных полномочий самоцелью акционера являться не могут (если это только не корпоративный шантаж) и необходимы постольку, поскольку акционер хочет реализовать первые две группы прав. Итак, в первую очередь мы рассматриваем следующие риски (табл. 7.5).

Таблица 7.5

Дата добавления: 2015-08-13