Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности)

Читайте также:
  1. G. Методические подходы к сбору материала
  2. I. Методический блок
  3. I. Методы исследования в акушерстве. Организация системы акушерской и перинатальной помощи.
  4. I. Общие методические требования и положения
  5. I. Организационно-методический раздел
  6. I.9.1.Хемилюминесцентный метод анализа активных форм кислорода
  7. I.Организационно-методический раздел

В отличие от предыдущего метода, в этом случае осуществляется корректировка не нормы дисконта, а ожидаемых значений потока платежей CFt путем введения специальных понижающих коэффициентов at для каждого периода реализации проекта. Теоретически значения коэффициентов at могут быть определены из соотношения:

, (2.1)

где CCFt – величина чистых поступлений от безрисковой операции в периоде t (например, периодический платеж по долгосрочной государственной облигации, ежегодная сумма процентов по банковскому депозиту и др.);

RFCt – ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от реализации проекта в периоде t; t – номер периода.

Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как:

CCFt = at ´ RFCt, at 1. (2.2)

Таким образом осуществляется приведение ожидаемых (запланированных) поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены абсолютно точно (достоверно).

Однако в реальной практике для определения значений коэффициентов чаще всего прибегают к методу экспертных оценок. В этом случае коэффициенты отражают степень уверенности специалистов-экспертов в том, что поступление ожидаемого платежа осуществится, или, другими словами – степень уверенности в достоверности его величины.

После того как значения коэффициентов тем или иным путем определены, рассчитывают критерий NPV (IRR, PI) для откорректированного потока платежей по формуле:

(2.3)

Предпочтение отдается проекту скорректированный поток платежей которого обеспечивает получение большей величины NPV. Используемые при этом множители at получили названия коэффициентов достоверности или определенности (certainty coefficients).

Пример 9.2

Пусть в предыдущем примере в результате опроса экспертов получены следующие значения коэффициентов достоверности: 0,9; 0,85 и 0,6 соответственно.

Расчет скорректированного потока платежей для данного случая приведен в табл. 2.1.

Далее производится расчет NPV для скорректированного потока платежей. NPV = 4442,92.

NPV, рассчитанный для первоначального потока (по ставке 8 %), равен 29489,92.

Таблица 9.1

Расчет значений потока платежей

t CFt at at × CFt
  -100 000 1.00 -100 000
  50 000 0.90 45 000
  60 000 0.85 51 000
  40 000 0.60 24 000

Как следует из полученных результатов, чистая приведенная величина скорректированного с учетом риска потока платежей более чем в 6 раз меньше обычной. В случае, если NPV потока платежей по данному проекту превышает значения аналогичного критерия для других альтернатив, этому проекту следует отдать предпочтение.

Нетрудно заметить, что в отличие от метода корректировки нормы дисконта данный метод не предполагает увеличения риска с постоянным коэффициентом, при этом сохраняются простота расчетов, доступность и понятность. Таким образом, он позволяет учитывать риск более корректно.

Вместе с тем исчисление коэффициентов достоверности, адекватных риску каждого этапа реализации проекта, представляет определенные трудности. Кроме того, этот метод также не позволяет провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.


Дата добавления: 2015-07-15; просмотров: 196 | Нарушение авторских прав


Читайте в этой же книге: Пороговые значения риска | Рисковый капитал | Специфические показатели, используемые для количественной оценки риска | Метод снижения частоты ущерба или предотвращения убытка | Метод разделения риска | Покрытие убытка из резервов | Покрытие убытка на основе самострахования | Покрытие убытка на основе страхования | Покрытие убытка за счет передачи ответственности на основе договора | Выбор методов снижения экономического риска |
<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Метод корректировки нормы дисконта| Анализ чувствительности критериев эффективности

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.005 сек.)