московский государственный университет 26 страница

В целях развития внутреннего валютного рынка и пополне­ния на нем валютных ресурсов 1 июля 1993 г. норматив обяза­тельной продажи валютной выручки экспортеров был повышен до 50%. Изменился и порядок проведения операций: экспорт­ная выручка должна была полностью перечисляться на транзит­ный счет в российском уполномоченном банке, который про­изводил продажу соответствующей части вклада в иностранной валюте за рубли на сессиях валютных бирж, функционировав­ших в самых крупных городах страны. Созданный механизм позволил стабилизировать ситуацию на валютном рынке Рос­сии и просуществовал вплоть до августовского валютно-финан-сового кризиса 1998 г.

В сентябре 1998 г. было принято решение о переходе к ре­жиму плавающего валютного курса. В этих условиях операции Банка России на внутреннем рынке были направлены на сгла­живание резких колебаний обменного курса национальной ва­люты и на сохранение и пополнение золотовалютных резервов. Важная роль в процессе создания предпосылок для увеличения предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке была отведена повышению с 1 января 1999 г. норматива обязательной продажи экспортной валютной выручки с 50 до 75% и усилению контроля за ее возвратом в страну. В 2001 г. нор­мы обязательных продаж экспортной выручки были снижены до 50%, а в начале 2003 г. — до 30%. Постепенное ослабление требований в отношении реализации экспортного валютного дохода происходит и в сфере, регулирующей порядок продажи валютной выручки.

В контексте намерений правительства по дальнейшей либе­рализации валютного законодательства с новой силой возоб­новилась дискуссия о том, так ли вообще необходима система обязательной продажи валютной выручки. В пользу ее сохра­нения могут служить такие аргументы, как относительно уз­кий круг ориентированных на внешний рынок отраслей и высокая концентрация выручки в руках нескольких компаний, что делает внутренний валютный рынок весьма уязвимым к изменению внешнеэкономической конъюнктуры и поведению крупнейших экспортеров. Необходимость обслуживания внеш­него долга в условиях отсутствия финансирования со сторо­ны международных финансовых организаций и относительной узости внутреннего финансового рынка также является аргу­ментом в пользу сохранения рассматриваемого требования. Кроме того, в числе положительных моментов, связанных с обязательной репатриацией и продажей валютной выручки, можно отметить происходящую таким образом, пусть и при­нудительную, дедолларизацию, в первую очередь в банковском секторе.

В новом законе о валютном регулировании обязательная про­дажа экспортной выручки на внутреннем валютном рынке рас­сматривается как один из антикризисных, ограничительных ин­струментов управления валютными потоками в период до 2007 г. Норматив принудительной продажи предусматривается поддер­живать на уровне 25%, т.е. на уровне реальных объемов продаж экспортерами полученного валютного дохода.

Тем не менее, несмотря на применяемую многими странами ограничительную политику при проведении международных сделок, современная мировая экономика характеризуется по­стоянным возрастанием объема и числа этих сделок. Поэто­му при рассмотрении макроэкономического равновесия мы бу­дем принимать за основу ситуацию, когда капитал мобилен. Во-первых, это соответствует реальности, что подтверждают валютные кризисы (см. гл. 14), а во-вторых, если хорошо ос­мыслен механизм поддержания макроэкономического равно­весия при мобильности капитала, можно самостоятельно про­анализировать случаи, когда капитал совершенно мобилен или совершенно немобилен[1].

Итак, зная теперь, что внешнее равновесие можно предста­вить в виде кривой BP, а внутреннее — в точке пересечения кри­вых IS и LM, можно совместить графики всех этих кривых и рассмотреть общее равновесие экономики, когда одновременно пересекаются три кривые (IS—LM—BP). Вначале рассмотрим механизм автоматического восстановления равновесия платеж­ного баланса при фиксированном валютном курсе. Предположим, что экономика находится в состоянии равновесия в точке 1 при уровне дохода Y_{ и процентной ставке R_{ (рис. 12.4). Посмот­рим, что произойдет, если, например, за границей увеличится доход и, соответственно, вырастет спрос на продукцию отече­ственного экспорта. Это увеличение экспорта под воздействием внешнего фактора способствует росту выпуска до уровня Y₂, что показывает смещение кривой IS в положение IS_{n процентной ставки до уровня Я₂. Новое внутреннее равновесие достигается в точке 2. Поскольку эта точка находится слева от кривой BP, она указывает на наличие положительного сальдо платежного ба­ланса, которое появилось в результате роста экспорта и увели­чения процентной ставки. Накапливаемые валютные активы будут оказывать давление на валютный курс в сторону удорожания на­циональной денежной единицы.

Поскольку страна придерживается фиксированного курса, центральный банк для поддержания курса неизменным должен будет скупать иностранную валюту, предлагая в обмен нацио­нальную. Рост предложения денег (кривая LM занимает поло­жение LM_X) будет оказывать давление на понижение процент­ной ставки. Снижение процентной ставки, с одной стороны, вызовет отток капитала, уменьшая положительное сальдо пла­тежного баланса. С другой стороны, часть отечественного капитала переключится с финансового сектора на реальный, что будет способствовать дальнейшему росту выпуска. Увеличение пред­ложения денег будет продолжаться до тех пор, пока не сведется на нет положительное сальдо платежного баланса. В точке 3 все три кривые опять пересекаются, показывая достижение нового состояния равновесия экономики при уровне дохода Г₃ и про­центной ставки R_y Этот механизм называют автоматическим

Y, доход (выпуск)

Рис. 12.4. Автоматическое восстановление равновесия при фиксированном курсе. Состояние начального равновесия экономики показано точкой 1 при уровне дохода Y и процентной ставке R_x. В случае роста дохода за границей и, соответственно, спроса там на отечественную продукцию, растет положительное сальдо счета теку­щих операций, что показано смещением кривой BP влево в положение ВРу Спрос на продукцию отечественного экспорта вызовет увеличение выпуска до уровня Y₂, процентной ставки до уровня R₂, что показывает смещение кривой IS в положение 7S]. В целях поддержания курса фиксированным центральный банк должен будет скупать возросший поток иностранной валюты, предлагая в обмен национальную. Кривая LM займет положение LM\. В точке 3 достигнуто новое состояние равно­весия экономики при новом уровне дохода У₃, процентной ставке Ry платежного баланса BP.

денежным регулятором платежного баланса при фиксированном курсе (рис. 12.5).

Последствия фискальной политики при фиксированном курсе

Рассмотрим, как может поддерживаться равновесие эконо­мики при проведении налогово-бюджетной политики при отно­сительно высокой мобильности капитала. На рис. 12.6 представ­лена ситуация при относительно высокой мобильности капита­ла, когда его потоки очень чувствительны к изменениям процентной ставки внутри страны.

Кривая BP более пологая, чем кривая LM. Увеличение го­сударственных расходов ведет к росту дохода (выпуска) и про-

Рост спроса за границей на отечественные товары

Продолжение роста выпуска

Рост		Рост		Рост
экспорта		выпуска	->	ставки,%

Уменьшение положительного сальдо платежного баланса

Рост положительного сальдо счета текущих операций

Рост положительного сальдо платежного баланса

Рост предложения денег

Снижение ставки,%

Рис. 12.5. Влияние роста спроса на отечественные товары за границей на экономику при фиксированном курсе

центной ставки, что означает новый уровень внутреннего рав­новесия в точке 2. Поскольку эта точка находится выше кри­вой платежного баланса, это свидетельствует о положительном сальдо платежного баланса. Положительное сальдо образуется в результате того, что высокая процентная ставка способству­ет привлечению в страну краткосрочного капитала в большем объеме, чем необходимо для покрытия расходов по импорту, вызванных ростом дохода с F, до Г₂. При фиксированном кур­се центральный банк будет покупать иностранную валюту, чтобы устранить положительное сальдо и поддержать курс валюты. Предложение денег увеличивается, чему соответствует смеще­ние кривой LM вправо, вниз до тех пор, пока не будет достиг­нуто снова внутреннее и внешнее равновесие при новом уров­не выпуска Г₃ и процентной ставки R₃ (точка 3). Нетрудно за­метить, что по мере увеличения степени мобильности капитала (более пологая кривая BP) повышается эффективность фискаль­ной политики. Если же степень мобильности капитала пони­жается, фискальная политика становится менее эффективной,

достигнув нулевого уровня эффективности, когда капитал ста­новится совершенно не мобилен.

Сопоставив рис. 12.4 и 12.6, можно увидеть их идентичность. Это объясняется тем, что рост государственных расходов, как и снижение налогов, ведет к росту выпуска с теми же последстви­ями, что и при росте выпуска, стимулируемого ростом спроса на отечественную продукцию из-за рубежа. Эти последствия можно изобразить рисунком, аналогичным рис. 12.5 с той лишь разницей, что начальным толчком будет не рост зарубежного спроса, а увеличение государственных расходов.

Последствия кредитно-денежной политики при фиксированном курсе

Рассмотрим последствия кредитно-денежной экспансии также при высокой степени мобильности капитала (рис. 12.7).

Увеличение предложения денег изображается смещением кри­вой LMb положение LM_V Пересечение кривых LM_V и IS в точ­ке 2 показывает новое внутреннее равновесие и нарушение внеш­него равновесия, так как точка 2 не находится на кривой пла­тежного баланса. Поскольку она находится справа от нее, это означает, что имеет место дефицит платежного баланса. Этот де­фицит образуется в результате падения процентной ставки и от­тока краткосрочного капитала за границу в поисках более вы­сокой доходности. Чтобы устранить этот дефицит в условиях фик-сированного курса, центральный банк вынужден продавать иностранную валюту в обмен на национальную. По мере увели­чения этих продаж предложение денег сокращается, внутренняя процентная ставка растет, начинается приток краткосрочного ка­питала. Это означает смещение кривой LM_V влево вверх до тех пор, пока не будет восстановлено внутреннее и внешнее равно­весие в точке 1. Таким образом, использование кредитно-денеж­ной политики при фиксированном курсе оказывается неэффек­тивным (рис. 12.8).

Влияние девальвации на внутреннее и внешнее равновесие

Хотя поле для маневра с изменением цены национальной денежной единицы при системе фиксированного обменного курса относительно ограничено, тем не менее нельзя не учитывать некоторые возможности макроэкономического регулирования путем девальвации, которая способствует переключению расхо­дов с импортных товаров на отечественные.

На графике (рис. 12.9) это отразится на положении кривых IS и BP Предположим, что состояние экономики характеризу­ется внутренним равновесием в точке 1 (пересечение кривых IS и LM), но имеется большой дефицит платежного баланса (точ­ка 1 расположена ниже кривой BP).

Рост предложения денег

Снижение дохода (выпуска)

Рост		Рост
дохода (выпуска)	—►	импорта

Рост отрицательного сальдо платежного баланса

Продажа валюты из официальных резервов

Снижение ставки,%

Уменьшение предложения денег

Рис. 12.8. Влияние на экономику увеличения предложения денег при фиксированном курсе

Для устранения этого дисбаланса центральный банк прово­дит девальвацию местной денежной единицы, что приводит к удорожанию импортных товаров для резидентов и удешевлению экспортных товаров для нерезидентов. В результате импорт со­кращается, экспорт увеличивается, отрицательное сальдо платеж­ного баланса уменьшается, что показано смещением кривой BP в положение ВР_{. Рост экспорта стимулирует выпуск, что пока­зано смещением кривой IS в положение IS_V Точка 2 пересече­ния кривых IS_V BP_V и LM указывает на достижение внутренне­го равновесия и внешне1 о равновесия при уровне выпуска Y₂ и процентной ставке R₂. При проведении девальвации основная проблема сводится к определению ее уровня. Слишком малая девальвация может не дать ожидаемого эффекта роста экспорта и сокращения импорта. Слишком большая девальвация может оказать влияние на изменение ожиданий участников рынка и породить бегство капитала из страны.

После рассмотрения как политики изменения расходов, так и политики переключения расходов можно снова вернуться к зонам экономического дискомфорта и показать механизм дос­тижения внутреннего и внешнего равновесия (рис. 12.10), ког­да применяются обе эти политики, что и происходит очень час­то на практике.

Предположим, состояние экономики характеризуется точкой 2, которая согласно рис. 12.1 находится в зоне 3. Эта точка ниже кривой ib, что означает отсутствие внутреннего равновесия (нет полной занятости, так как точка 2 расположена ниже кривой ib) и внешнего равновесия (имеется дефицит счета текущих опера­ций платежного баланса, так как точка 2 ниже кривой са). По­средством налогово-бюджетной политики можно, увеличив, на­пример, государственные расходы до уровня С₃, достичь внутрен­него равновесия в точке 3. Но эта точка еще больше удалена от кривой платежного баланса, чем точка 2, показывая, что дефи-

I-------------------------------,---------,-------------------------- ^

G₄ G₂ G, G₃ G, T

Рис. 12.10. Использование различных мер для достижения равновес­ного состояния экономики. Точка 2 указывает на отсутствие внутреннего и внешнего равновесия. Путем уве­личения государственных расходов до уровня С] и девальвации национальной ва­люты до уровня £] достигается внутреннее и внешнее равновесие экономики.

цит счета текущих операций стал еще больше. Дефицит счета те­кущих операций тоже можно устранить в точке 4, проводя огра­ничительную налогово-бюджетную политику, сократив, например, государственные расходы до уровня G₄. Но точка 4 еще больше удалена от кривой внутреннего равновесия, показывая, что без­работица выросла еще больше. Следовательно, для устранения одновременно и безработицы, и дефицита счета текущих опера­ций одной налогово-бюджетной политики недостаточно. Прихо­дится прибегнуть к девальвации национальной валюты от уров­ня до уровня Е_х, а государственные расходы увеличить от уровня G₂ до уровня G_v В результате этих двух политик экономика при­ходит в равновесное состояние в точке 1.

Достижение внутреннего и внешнего равновесия может быть осуществлено также путем одновременного применения кредитно-денежной и налогово-бюджетной политик. Каждая из этих по­литик по-разному влияет на процентную ставку, а от величины процентной ставки зависит приток или отток капитала и, соот­ветственно, изменение положительного или отрицательного саль­до платежного баланса. Если посмотреть на зоны экономичес­кого дискомфорта на диаграмме Суона (рис. 12.1), выход из каж­дой зоны требует применения различных комбинаций кредитно-денежной и налогово-бюджетной политик. Если, на­пример, состояние экономики соответствует зоне 3 (дефицит пла­тежного баланса и высокий уровень безработицы), применение экспансионистской фискальной политики может способствовать сокращению безработицы, но ее недостаточно для устранения дефицита платежного баланса. В этом случае полезным будет применение жесткой кредитно-денежной политики, которая может привести к росту процентной ставки, притоку кратко­срочного капитала и устранению дефицита платежного баланса. Если имеют место дефицит платежного баланса и высокие тем­пы инфляции, эффект может иметь сочетание жесткой кредит­но-денежной и жесткой налогово-бюджетной политик. При по­ложительном сальдо платежного баланса и инфляции потребу­ется проведение политики бюджетных ограничений в комбинации с кредитно-денежной экспансией. Если имеется положительное сальдо платежного баланса при высоком уровне безработицы, эффективным может оказаться проведение экспансионистской кредитно-денежной политики в сочетании с экспансионистской налогово-бюджетной политикой. На диаграмме Суона все рас­смотренные выше комбинации политик можно распределить по соответствующим зонам дискомфорта (рис. 12.11).

Е

G, Т

Рис. 12.11. Комбинации кредитно-денежной и налогово-бюджетной политик для достижения внутреннего и внешнего равновесия

Из диаграммы видно, что при дефиците платежного баланса в случае высокой инфляции и в случае высокой безработицы (зоны 2, 3) нужно проводить ограничительную кредитно-денежную политику. Проведение экспансионистской или ограничительной бюджетной политики зависит от того, какая задача выдвигается в качестве первоочередной — сокращение инфляции или умень­шение безработицы. При положительном сальдо платежного баланса обычно проводится экспансионистская кредитно,-денеж­ная политика как при высокой инфляции, так и при высоком уровне безработицы (зоны 1, 4). Проведение экспансионистской или ограничительной бюджетной политики зависит от того, пред­стоит ли борьба с инфляцией или необходимо сократить безра­ботицу.

Выводы

1. В открытой экономике при разработке и осуществлении макроэкономической политики приходится решать задачи, связанные с достижением внутреннего и внешнего равно­весия. Эти задачи тесно связаны между собой. Механизм поддержания внутреннего равновесия раскрывается с по­мощью кривых LM и IS. Кривая LM показывает различные комбинации дохода (выпуска) и процентной ставки, при которых денежный рынок находится в равновесии, т.е. спрос равен предложению денег. Кривая IS показывает различ­ные комбинации дохода (выпуска) и процентной ставки, при которых реальный сектор экономики находится в рав­новесии.

2. Внешнее равновесие характеризуется кривой BP, которая показывает различные комбинации дохода (выпуска) и процентной ставки, при которых платежный баланс на­ходится в равновесии. Основной посылкой является то, что увеличение дохода ведет к росту импорта. Поскольку уве­личение дохода не оказывает влияния на экспорт, рост им­порта означает увеличение дефицита по счету текущих опе­раций.

3. Процентная ставка является определяющим фактором изме­нений счета движения капитала, особенно по статье кратко­срочных потоков частного капитала. Если процентная став­ка растет, увеличивается приток иностранного капитала, чтобы получить более высокий доход, а капитал резидентов не уходит из страны. Приток иностранного капитала и уменьшение оттока национального капитала за границу приводят к росту положительного сальдо по счету движения капитала, что урав­новешивает образовавшийся дефицит по счету текущих опе­раций.

4. Наклон кривой BP зависит главным образом от степени ре­акции краткосрочного частного капитала на изменения про­центной ставки. Если краткосрочный частный капитал мало чувствителен к изменениям процентной ставки, ее повыше­ние должно быть значительным, чтобы добиться притока капитала в страну. В этом случае наклон кривой BP будет более крутым. Таким образом, чем ниже мобильность капитала, тем круче наклон кривой BP. И наоборот, чем выше мобильность капитала, тем кривая BP расположена более полого.

5. При фиксированном валютном курсе всякие его изменения оказывают влияние на выпуск, независимо от уровня мобиль­ности капитала. Вначале изменение выпуска происходит в ре­зультате изменения спроса на отечественную продукцию на мировом рынке, а затем влияние на выпуск усиливается из­менениями на денежном рынке вследствие политики цент­рального банка по поддержанию фиксированного курса на новом уровне.

Основные понятия

Внутреннее равновесие экономики Внешнее равновесие экономики Оптимальный уровень платежного баланса Зоны экономического дискомфорта Кривая СА Кривая IB

Политика перераспределения (переключения) расходов

Стимулирующая (экспансионистская) налогово-бюджетная политика

Ограничительная налогово-бюджетная политика Кривая IS Кривая LM Кривая BP

Мобильность капитала Степень мобильности капитала Совершенная мобильность капитала Совершенная немобильность капитала Относительно низкая мобильность капитала Относительно высокая мобильность капитала Политика изменения расходов Кредитно-денежная политика

Автоматический денежный регулятор платежного баланса

Вопросы для закрепления материала

JTJ Что означает внутреннее равновесие экономики?

Что означает внешнее равновесие экономики?

Почему участники денежного рынка заинтересованы в под­держании внутреннего равновесия?

В каких случаях отсутствие внешнего равновесия не пред­ставляет угрозы для национальной экономики?

Что показывает кривая платежного баланса ВР1

16.1 Объясните, почему экономика находится в равновесии, когда кривые IS, LMvi BP пересекаются в одной точке.

Почему кредитно-денежная политика оказывается неэффек­тивной при фиксированном курсе?

При какой мобильности капитала, по вашему мнению, фис­кальная политика наименее эффективна при фиксирован­ном курсе? Почему?

Почему девальвация национальной денежной единицы ока­зывает стимулирующее воздействие на экономику страны?

Задания

1. Предположим, страна имеет высокий уровень безработи­цы и дефицит платежного баланса. Используя модель IS—LM— BP, постройте график, который отражал бы правительственную политику, нацеленную на рост выпуска и восстановление рав­новесия платежного баланса в условиях фиксированного курса валюты.

2. На диаграмме Суона показаны точки 1, 2, 3, в которых эко­номика страны не находится в состоянии равновесия. Какие виды политики должно использовать правительство, чтобы привести

экономику в состояние равновесия в каждой из этих точек? Покажите это на диаграмме.

3. Используя рис. 12.5, постройте график, показывающий вли­яние налогово-бюджетной политики на выпуск при совершен­ной мобильности капитала при фиксированном курсе.

4.В стране имеется высокий уровень безработицы. Исполь­зуя модель IS—LM—BP, покажите какие меры должно принимать правительство, чтобы решить проблему безработицы и сохранить неизменным валютный курс.

Глава 13

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ

РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ПЛАВАЮЩЕМ КУРСЕ

В предшествующей главе было показано, что при фиксиро­ванном курсе на уровень дохода (выпуска) оказывает наиболь­шее влияние фискальная политика (за исключением случая, когда капитал совершенно не мобилен), а также изменения обменно­го курса, хотя при этом возможны потери официальных резер­вов. В то же время было отмечено, что использование кредит­но-денежной политики при фиксированном курсе совершенно неэффективно. Учитывая, что начиная с 1973 г. наиболее развитые страны перешли на режим плавающего курса, полезно просле­дить, как влияет фискальная и кредитно-денежная политика на выпуск (доход) в условиях плавающего курса при различных уровнях мобильности капитала.

Использование в анализе кривых IS—LM—BP

Принцип использования этих кривых в основном тот же, что при анализе макроэкономического регулирования в условиях фиксированного курса, но с одним существенным добавлением. Если при фиксированном курсе восстановление равновесия после налогово-бюджетной (фискальной) или кредитно-денежной экспансии достигалось при активной роли центрального банка в поддержа­нии курса, то теперь изменение самого курса выступает в каче­стве фактора восстановления равновесия на международном ва­лютном рынке и в экономике в целом.

Предположим, что по каким-то причинам нарушается внешнее равновесие (рис. 13.1). Это нарушение обозначено точкой 2, рас­положенной ниже кривой платежного баланса BP, что указыва­ет на его дефицит. Но доскольку обменный курс плавающий, как только экономика начинает испытывать давление этого дефицита, национальная валюта тут же обесценивается. Теоретически при

Рис. 13.1. Влияние изменений обменного курса на положение кривой

платежного баланса BP. Точка 2 или любая другая точка на линии ВР_Х показывает дефицит платежного баланса. Точка 3 или любая другая точка на линии ВР₂ показывает положительное сальдо платежного баланса. Изменения в платежном балансе ведут к изменению курса валюты, если он плавающий.

таких условиях страна никогда не должна иметь дефицит пла­тежного баланса. Точка 2 соответствует новому уровню дохода Y₂ и новой процентной ставке R₂. Точку 2 называют точкой за­рождения дефицита, который рассматривается как сигнал к обес­ценению валюты, которое показано смещением кривой BP в положение BP_V

Аналогичным образом можно рассматривать противополож­ную ситуацию, когда при данном уровне дохода У, и соответству­ющей ему процентной ставке R₃ расположенная над кривой BP точка 3 показывает зарождающееся положительное сальдо пла­тежного баланса, следовательно, удорожание национальной ва­люты, что смещает кривую BP вверх в положение ВР₂. Очень важно обратить внимание на различия в механизме восстановле­ния равновесия при плавающем и при фиксированном курсах. При плавающем курсе любое нарушение равновесия ведет к измене­нию обменного курса, что означает смещение кривой BP. При фиксированном курсе нарушение внешнего равновесия ведет к изменению предложения денег, что показывает смещение кри­вой LM (см. гл. 12).

Нарушение внешнего равновесия может происходить не толь­ко из-за изменения уровня дохода, процентной ставки и обмен­ного курса. Существуют и другие причины. Они могут оказы­вать разнонаправленное влияние, что нашло бы отражение в сме­щении кривых в ту или иную сторону. Например, уровень экспорта зависит от соотношения внутренних цен и цен за гра­ницей, от изменения вкусов и предпочтений за границей. Им­порт страны также зависит от уровней внутренних цен и цен за границей, а также от вкусов и предпочтений резидентов. Пото­ки капитала зависят от процентной ставки за границей, ожида­емой доходности на активы внутри страны и за границей, от ожидаемого курса валюты и риска по альтернативным вариан­там. При проводимом нами анализе все эти внешние факторы принимаются как постоянные величины, не влияющие на поло­жение кривой BP.

Последствия налогово-бюджетной политики

Экспансионистская фискальная политика показана на рис. 13.2. Так же как и в случае с фиксированным курсом, рас­смотрим ситуацию при относительно высокой мобильности ка­питала (наклон кривой BP меньше, чем наклон кривой LM).

В этом случае увеличение государственных расходов ведет к увеличению выпуска до Y₃, что показывает смещение кривой IS в положение IS₂. Возрастание внутренней процентной ставки до R₃ порождает больший приток капитала, чем образовавшийся дефицит в связи с ростом импорта. Происходит удорожание на­циональной валюты, что показывает смещение кривой BP вле­во. Удорожание валюты означает сокращение экспорта и увели­чение импорта и приведет к сокращению выпуска до уровня К,, что показывает смещение кривой IS₂ назад в положение IS_V Это происходит потому, что расширение выпуска, обусловленное ростом государственных расходов, частично «съедается» увели­чением дефицита по счету текущих операций, вызванным удо­рожанием национальной валюты. Таким образом, восстановле­ние внешнего равновесия при росте государственных расходов при плавающем курсе уменьшает начальный эффект этих рас­ходов (рис. 13.3).

Дата добавления: 2015-10-21