Global view: Дисбалансы TARGET2 – симптомы, а не следствие кризиса (часть 2)

Global view: Дисбалансы TARGET2 – симптомы, а не следствие кризиса (часть 2)

Jul. 12th, 2012 at 6:21 PM

Совершение транзакций

Теперь предположим, что предприятие, расположенное в периферийной стране (Испании) планирует приобрести станок за €10 у производителя, находящегося в основной части еврозоны (Германии). Для этого, предприятие берет кредит на €10 в коммерческом банке периферии (Santander) и просит отправить платеж производителю, счет которого открыт в основном банке (Commerzbank). Операции банков проходят через их собственные ЦБ. Но, так как коммерческие банки расположены в разных странах, их центральные банки также оказываются вовлеченными в процесс транзакции.

На первом этапе транзакции, у центробанка периферии возникает требование против банка основ-ного (первый должен второму) в размере €10. Обязательства ЦБ периферии увеличиваются на те же €10 в тот момент, когда деньги поступают на счет основного ЦБ, а требования основного ЦБ против ЦБ периферии также увеличи-ваются на €10. Далее, по кредиту счета основного ЦБ отображается сумма в €10.

Обязательства Commerzbank увеличились на €10, т.к. производитель станков A положил деньги в банк, после того, как получил их от покупателя B.

Остается вопрос о том, как периферийный банк фондирует выданный корпоративный кредит. Одна из возможностей – выпустить долговые бумаги (облигации) в объеме тех же €10. Банк основной, в условиях данной упрощенной модели, выступает покупателем таких облигаций. Так как в ходе первой транзакции его депозит увеличился на €10, он может инвестировать эти средства в какие-либо активы. Банк основной покупает облигации, выпущенные банком периферии, и эти средства выводятся из системы центробанков (см. Таблицу 2).

Таблица 2. Santander выдал кредит предприятию, располагающемуся на территории Испании, в размере €10. Santander профинансировал выданный кредит через выпуск своих облигаций (объем выпуска равен сумме выданного кредита), которые купил Commerzbank.*

*Пример гипотетический, цифры условные

*Для Сommerzbank важно, чтобы Santander обеспечивал выданные им кредиты качественным залогом. В случае, если залоговая база обесценится, Santander может просто стать банкротом с соответствующими последствиями для Commerzbank.

По факту проведения подобной транзакции необходимо отметить следующее:

1. Когда банк периферии занимает у основного, у первого расширяется дефицит по текущему счету.

Компания купила станок у производителя из основной страны, заняв €10 у банка периферии, который в свою очередь профинансировал выданный кредит через сбережения фирмы-производителя станка (депозит на счету банка фирмы-производителя увеличен на €10), благодаря которым появилась возможность использовать инструменты денежного рынка (в нашем упрошенном случае - средства пошли на покупку долговых обязательств периферийного банка).

В макроэкономическом масштабе – дефицит по текущему счету у стран европейской периферии против основных стран достигает рекордных значений. Дефицит счета текущих операций означает, что страна тратит больше, чем она зарабатывает.

Германия, для того, чтобы обеспечить рынок сбыта для своей продукции в рамках Еврозоны, сама фондирует периферийные страны, в результате чего у последних появляется возможность выдавать кредиты населению и отечественным пред-приятиям на покупку немецких товаров. Система хорошо работала вплоть до начала финансового кризиса. Активы сжались из-за обесценения (банки периферии имели обширные позиции на финансовых рынках PIIGS), а обязательства остались – образовался разрыв.

2. При условии финансовой стабильности кредитные риски основных стран распространяются исключительно на их банковский сектор.

3. При условии финансовой стабильности риски центральных банков сведены к минимуму – в нашем упрошенном случае они просто обеспечивают возможность проведения платежей между финансовыми организациями, и кредитования периферийных стран Еврозоны основными.

4. Дисбалансов в европейской платежной межбанковской системе TARGET2 не возникает, так как изменений в объеме обязательств и требований между центральными банками нет. Соответственно, нет и чистых обязательств (net claims). Хотя, дефицит по текущему счету у периферии против основных возникает.

Дата добавления: 2015-09-29