Финансовый рынок и его роль в перераспределении финансовых ресурсов

II Тема.

Финансовый рынок и его роль в перераспределении финансовых ресурсов

1. Необходимость, сущность и структура финансового рынка.

2. Понятие и классификация ценных бумаг.

3. Характеристика отдельных видов ценных бумаг.

4. Состав участников и структура рынка ценных бумаг.

1.

Финансовый рынок – это свойственная рыночной экономике сфера экономических отношений, где происходит купля-продажа финансовых ресурсов.

Зарождение финансового рынка в России стало происходить с переходом страны к рыночной экономике. Этому способствовали следующие предпосылки:

1. Создание двухуровневой банковской системы, включающей Центральный банк России и коммерческие банки. В советский период в условиях господства плановой экономики существовал только один государственный банк – Госбанк СССР, являвшийся, по сути монополистом.

2. Масштабная приватизация государственной собственности, т.е. ее передача в частную собственность, начало которой приходится на 1992 год. Приватизация осуществлялась путём акционирования государственных предприятий, т.е. их преобразования в акционерные общества. С этой целью вся государственная собственность была оценена и поделена между всеми гражданами России. Свидетельством о доле собственности гражданина являлся ваучер (приватизационный чек) с номинальной стоимость 10 тыс. руб. В дальнейшем ваучер должен был обмениваться на акции приватизируемых предприятий. Но при этом контрольный пакет акций (50% + 1 акция) оставался за государством.

В любой экономике (плановой, рыночной) всегда существует две сферы:

· сфера с избытком финансовых ресурсов;

· сфера с недостатком финансовых ресурсов.

Возникновение избытка финансовых ресурсов, а также формирование потребности в дополнительных средствах происходит в трех секторах экономики:

· у предприятий;

· у населения;

· у государства

Так избыточные ресурсы возникают у предприятий, которые накапливают чистую прибыль и амортизацию с целью расширения производства, строительства или приобретения объектов основных средств и другие цели. Население накапливает денежные средства в виде резервной наличности, как средства на покупку товаров длительного пользования. В условиях профицита государственного бюджета, когда его доходы превышают расходы, у государства также возникает избыток финансовых ресурсов.

С другой стороны часть предприятий постоянно испытывает потребность в привлечении денежных средств. Недостаток финансовых ресурсов может возникать у населения и государства в условиях дефицита бюджета.

В связи с наличием избыточных финансовых ресурсов, а с другой стороны – потребности в них возникает необходимость в таком механизме, который мог бы перераспределять ресурсы между этими двумя сферами. Такую роль выполняет финансовый рынок. Его главное функциональное предназначение заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств и их перераспределении среди субъектов экономических отношений. Т.е. можно сказать, что финансовый рынок – это посредник!

Перераспределение средств, осуществляемое посредством финансового рынка, может происходит двумя способами:

1. Путём выпуска (эмиссии) ценных бумаг и продажи их на финансовом рынке;

2. Путем аккумуляции временно свободных средств в кредитной системе. При этом денежные средства привлекаются банками посредством вкладов под определенный процент и в дальнейшем предоставляются под повышенный процент в виде кредитов всем нуждающимся в них субъектам. Разница между процентными ставками по привлекаемым вкладам и предоставляемым кредитам составляет источник дохода банка – маржу. За счет маржи покрываются текущие расходы и формируется прибыль банка.

Таким образом, в структуре финансового рынка можно выделить две главныесферы:

1. Рынок ценных бумаг;

2. Рынок ссудных капиталов (кредитный рынок).

Рынок ценных бумаг – это система экономических отношений по поводу выпуска и обращения специальных документов (ценных бумаг) между его участниками.

2.

В соответствии с Российским законодательством существует несколько определений ценной бумаге.

В соответствии с Гражданским Кодексом ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Основное отличие ценной бумаги от других денежных документов заключается в их обращаемости, т.е. способности покупаться и продаваться на рынке. Ценная бумага – это товар.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг РФ» дается понятие э миссионной ценной бумаги, которая одновременно характеризуется следующими признаками:

1. удостоверяет имущественные права;

2. размещается выпусками;

3. имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.

Одинаковый объём прав проявляется в одном номинале, уровне дохода и т.д.

Все ценные бумаги можно подразделить на два больших класса:

1. Долевые ценные бумаги – удостоверяют долю в имуществе эмитента (кто выпустил ценную бумагу). Акции

2. Долговые ценные бумаги – выражают отношение займа, поэтому содержат обязательства выплатить их владельцу всю сумму долга на определённую дату в будущем. Облигации, векселя и банковские сертификаты

Ценные бумаги можно классифицировать по определённым признакам:

1. По эмитентам:

· Федеральные Государственные ценные бумаги, выпушенные от имени РФ (Министерство Финансов РФ)

· Государственные ценные бумаги субъектов РФ, выпущенные от имени субъектов

· Муниципальные ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования

· Юридические лица, выпущенные предприятиями в форме акционерных обществ (физические лица РФ эмитентами быть не могут)

2. По срокам обращения:

· Краткосрочные (до 1-го года)

· Среднесрочные (от 1-го до 5-ти)

· Долгосрочные (свыше 5-ти лет). Существуют предельные сроки обращения только по государственным (30 лет) и муниципальным (10 лет) ценным бумагам.

3. По форме выпуска:

· Документарные (бумажные формы выпуска). Ценные бумаги существуют как обособленные документы, имеющие материальную форму в виде защищённого бланка.

· Бездокументарные ценные бумаги (безбумажная форма выпуска). При такой форме ценные бумаги имеют физически неосязаемую безбумажную форму и существуют в виде записи в реестре владельцев ценных бумаг.

Реестр владельца ценных бумаг – это список зарегистрированных владельцев с указанием против каждой позиции: количества номинальной стоимости и категории, принадлежащих им ценных бумаг, и позволяющий идентифицировать этих владельцев.

При купле-продаже документарных ценных бумаг они перемещаются от одного владельца к другому путём простого вручения. В случае безбумажном - ценные бумаги перемещаются путём записи в реестре.

Безбумажная форма выпуска имеет определённые преимущества:

1. Сокращаются затраты на печатание бланков

2. Исключается возможность подделки, кражи.

В условиях бумажной формы выпуска так же возможно минимизировать расходы посредством выпуска сертификата ценной бумаги.

Сертификат ценной бумаги – это документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий права на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

4. По способу регистрации владельца ценных бумаг:

· Именные ценные бумаги – это ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Именные ценные бумаги требуют обязательной идентификации владельца (потребовать документы (паспорт)).

· Ценные бумаги на предъявителя не требуют идентификации владельца, а переход прав по такой ценной бумаге осуществляется путём простого вручения бланков.

· Ордерные ценные бумаги составляются на имя первого владельца, который в дальнейшем может передать свои права другому лицу посредством передаточной надписи, которая называется индоссамент, на обороте ценной бумаги. Вексель.

3.

ü Акции. Впервые акции как вид ценных бумаг появились в нашей стране в результате приватизации государственных предприятий путём их акционирования. Таким образом, эмитентом акции являются акционерные общества. В соответствии с федеральным законом о рынке ценных бумаг, акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение:

Ø На получение части прибыли акционерного общества виде дивиденда

Ø На участие в управлении акционерным обществом

Ø На часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества.

Акция является исключительно именной ценной бумагой. Ведение реестра. И российская и зарубежная практика выделяют два основных видов акций:

1. Обыкновенные (простые). Владельцы таких акций могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса, а также имеют право на получении дивиденда и на часть имущества после ликвидации акционерного общества. Однако ежегодное получение дивидендов по обыкновенным акциям негарантированно, т.к. прибыль акционерного общества может быть направлена на расширение и модернизацию производства, а также она может отсутствовать вообще при неблагоприятных итогов хозяйствования (если деятельность акционерного общества убыточна).

2. Привилегированные. Дают их владельцам преимущественное право на получение дивидендов, но, как правило, не дают право на голосование.

Акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Доля привилегированных не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

ü Облигации. В соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг в РФ» о блигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Имущественный эквивалент, например, в виде продукции эмитента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение процента (процент является доходом по облигации).

Отличия облигаций от акции:

1. Облигация удостоверяет отношение займа, в то время как акция выражает долю владельца в имуществе акционерного общества.

2. В отличие от акций облигации имеют конечный срок погашения.

3. Акция будет существовать до тех пор, пока существует акционерное общество, её выпустившее.

4. Облигации обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и в удовлетворении других обязательств, например, при распределении имущества в случае ликвидации акционерного общества. Облигационеры – это кредиторы акционерного общества.

5. Облигация в отличие от акций не даёт право на участие в управлении акционерным обществом.

Таким образом, облигации являются инструментом займа, соответственно не выполнение эмитентом долговых обязательств перед держателем облигаций может повлечь за собой процедуру банкротства.

Классификация облигаций:

1. По эмитентам:

· Федеральные

· Региональные

· Местные органы власти

· Юридические лица - только акционерные общества.

2. По срокам обращения:

· Краткосрочные

· Среднесрочные

· Долгосрочные

3. По способу регистрации держателя:

· Именные (обязательно необходимо вести реестра)

· На предъявителя

4. По методу выплаты дохода:

· Купонные облигации. Купон – это часть бланка ценной бумаги (обычно на предъявителя), дающая право на получение %. С этой целью купон отстригается и направляется эмитенту для выплаты этого процента.

· Бескупонные облигации – являются, как правило, именными, они не имеют купона, а % выплачивается в соответствии с данными реестра.

· Дисконтные облигации (зеро-купоны). Дисконт – это скидка с номинала. Номинал 100 тыс., дисконт 10%, т.е. скидка с номинала – 10 тыс., следовательно, данная облигация будет продаваться за 90 тыс. рублей, а погашаться по номиналу 100 тыс. рублей. Таким образом, доход по данной облигации будет разница между номиналом и ценой покупки, т.е. 10 тыс. рублей.

Определённые особенности имеет выпуск облигаций акционерными обществами:

1. Акционерное общество имеет право выпускать облигации только после полной оплаты акций

2. Номинальная стоимость всех выпущенных акционерным обществом облигаций не может превышать размер уставного капитала акционерного общества (стартовый капитал (имущество)), т.к. это условие обеспеченности займа.

ü Банковские сертификаты. Эмитентом выступают исключительно коммерческие банки.

Сертификат – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада и право вкладчика (держателя сертификатов) на получение, по истечении установленного срока, суммы вклада и начисленных по сертификату %. Это класс долговых ценных бумаг.

Могут быть:

· Именными. При передаче именного сертификата от одного владельца к другому осуществляется по средством цессии (уступка прав требования). Право на получение вклада и %. Цессия совершается на самом бланке сертификата.

· И на предъявителя.

Отличие сертификата от обычной сберегательной книжки в том, что его мы можем продать и перепродать другому лицу.

Выделяют:

· Депозитные. Выпускаются только для юридических лиц.

· Сберегательные. Для физических лиц.

ü Преимущества векселя заключаются в соединении в нём двух важнейших функций: кредитной Вексель. Они имели широкое распространениедо 1937 года. Затем были отменены вплоть до 90-х годов. В связи с переходом на рыночные отношения и приватизацией государственных предприятий вновь возникла потребность в вексельном обращении. Однако практика использования векселей была утрачена. Поэтому в 1992 году за основу был принят закон «О простом и переводном векселе» от 1937 года. В дальнейшем этот закон был адаптирован к условия современного Российского государства.

и расчётной.

Прежде всего, вексель является средством оформления кредита, предоставляемого в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки уплаты денег.

Рис.1 – Схема простого векселя

Как расчётный инструмент вексель, по сути, представляет собой денежный суррогат (заменитель денег). Благодаря своему свойству передаваемости он, от одного субъекта к другому с помощью передаточной надписи (индоссамента), может служить платёжным средством, заменяя реальные деньги.

Законодательство присваивает векселю следующие важные качества:

1. Абстрактность – т.е. отсутствие в векселе каких-либо объяснений по поводу возникновения денежного долга.

2. Бесспорность – т.е. обязательство оплаты точно в соответствии с данными векселя.

3. Формальность – т.е. отсутствие в векселе необходимых реквизитов делают его не действительным. Что нет в векселе, того не существует.

В соответствии с законодательством, вексель - это составленное по установленной законной форме безусловное, письменное, долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).

Векселя могут быть:

· Простой вексель – это письменный документ, содержащий обязательства векселедателя (должника) уплатить определённую сумму денег в определенный срок и в определённом месте векселедержателю (кредитору).

·

Переводной вексель (тратта). Иную схему оформления вексельного долга имеет переводной вексель – это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя уплатить определённую сумму денег в определённый срок и в определённом месте векселедержателю

Тратта – перевод своего долга на другое лицо. Векселедатель переводит свой долг на предприятие С.

Товары, услуги

Рис.2 – Схема переводного векселя

Если предприятие С откажется выплачивать по векселю, то оплату будет производить векселедатель.

Предприятие С может дать согласие только на оплату части вексельной суммы, в этом случае оставшуюся часть будет платить векселедатель.

4.

Рынок ценных бумаг:

· Первичный. Связан с выпуском и первичным размещением ценных бумаг, т.е. их продажей первому владельцу.

· Вторичный. Осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. продажа от 1-го владельца ко 2-му и последующим.

Цель первичного рынка - привлечь дополнительные финансовые ресурсы.

На вторичном рынке происходит перераспределение имеющихся финансовых ресурсов между субъектами. Благодаря перепродаже ценных бумаг создаётся механизм свободного и быстрого перелива (перемещения) финансового капитала в наиболее эффективные сферы деятельности.

В мировой практике, в стабильных рыночных экономиках складывается следующее соотношение между рынками 5-10% - первичный рынок, 90-95 – вторичный рынок.

Организационно рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок включает в себя оборот ценных бумаг на фондовой бирже. Функциональное предназначение фондовой биржи заключается в организации торгов ценными бумагами и установление их рыночной цены. Процесс установления рыночной цены на фондовой бирже называется котировкой.

Чтобы ценная бумага была допущена к торгам на фондовой бирже, она должна пройти процедуру листинга. Листинг-это проверка качества ценной бумаги с целью соответствия ее предъявляемым требованиям, как правило, это уровень доходности, количество ценных бумаг и другие.

Внебиржевой (околобиржевой) рынок-сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже. Чаще используется биржевыми брокерами.

В России на долю биржевого рынка приходится 1/3 оборота ценных бумаг. На долю внебиржевого 2/3.

Состав участников первичных и вторичных рынков очень разнообразен.

Выделяют 3 группы в зависимости от их функционального назначения:

1. Эмитенты – это субъекты, испытывающие недостаток финансовых ресурсов и привлекающие их посредством выпуска ценных бумаг. Эмитентами являются: Федеральное правительство в лице Министерства финансов РФ; региональные органы власти – в лице администрации субъектов, муниципальные органы власти и акционерные общества.

2. Инвесторы – это субъекты, обладающие излишком денежных средств и вкладывающие их в ценные бумаги с целью извлечения доходов. Группы инвесторов:

· Индивидуальные инвесторы – это физические лица, которые вкладывают средства в ценные бумаги, когда они достигают определённой степени личного богатства. В России доля индивидуальных инвесторов составляет около 7-10 %, в то время как в развитых европейских странах - 25%. Это связано с низким уровнем доходов населения России.

· Институциональные инвесторы – государство (в условиях профицита бюджета (с 2001 года по 2008 год включительно федеральный бюджет нашей страны являлся профицитным – в этот период избыточные ресурсы размещались в ценные бумаги иностранных эмитентов)), государственные внебюджетные фонды.

3. Посредники – это субъекты, которые объединяют эмитента и инвестора. Группы:

· Брокеры – это профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые заключает сделки по поручению клиентов и за счёт клиентов и получает за свои услуги комиссионное вознаграждение (в % от суммы сделки)

· Дилеры – это профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые занимаются перепродажей ценных бумаг от своего лица за свой счёт и на свой риск. Доход дилера складывается за счёт разницы в ценах покупки и продажи.

---

Дата добавления: 2015-08-29