Инвестиционный портфель предприятия

Инвестиционный портфель предприятия

Многие предприятия в рамках своей инвестиционной деятельности выбирают несколько объектов реального и финансового инвестирования, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля предприятия.

Инвестиционным портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности и рассматриваемых как целостный объект управления.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

Ø Соответствие портфеля инвестиционным ресурсам

Ø Безопасность вложений (уязвимость инвестиций от потрясений на рынке капитала);

Ø Стабильность получения дохода;

Ø Ликвидность вложений, т.е. их способность быстро и без потерь превращаться в наличные средства или ресурсы, необходимые в ходе выполнения реальных инвестиционных проектов.

Ситуация, когда соблюдены все три условия, встречается крайне редко, поэтому предприятие выбирает ведущий мотив формирования инвестиционного портфеля. Главная цель портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходностью инструментов портфеля. Иными словами – набор инструментов должен снизить риск до минимума и одновременно до максимума увеличить доходность портфеля.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

Ø Формулирование целей и определение приоритетности критериев оценки портфеля (в частности, что важнее – регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), определение приемлемого риска, минимальной прибыли, допустимого отклонения от ожидаемой прибыли и т.д. Выбор целевых ориентиров и приоритетов должен учитывать современные и перспективные условия тех рынков на которых инвестор желает работать.

Ø Проведение предварительного анализа собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска, прибыльности и ликвидности баланса инвестора. В результате такого анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля и осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов. На этом этапе должна быть разработана стратегия формирования ресурсов инвестора.

Ø Отбор инструментов портфеля, определение его структурных характеристик. При этом проводится сравнительная оценка инвестиционных качеств каждого финансового и реального объекта (методами ранжирования и отбора).

Ø Выбор финансового консультанта. Это может быть отечественная или зарубежная фирма, при выборе которой руководствуются: репутацией фирмы, её доступностью, видами предлагаемых портфелей, списком используемых инструментов и т.п.

Ø Мониторинг эффективности инвестиционного портфеля, проведение диверсификации вложений при изменении качества инструментов и оптимизацию структуры портфеля.

Ø Выбор банка, который будет вести инвестиционный счёт.

В зависимости от особенностей инвестиционной политики инвестора и условий его деятельности формируется система специфических целей, к числу которых обычно относят:

1. Максимизация темпов роста капитала. Для большинства инвесторов данная цель является приоритетной, так как её реализация позволяет не только повысить эффективность деятельности инвестора в долгосрочной перспективе, но и расширить его ресурсную базу. Данная цель может быть достигнута путем включения в портфель объектов реального инвестирования, рыночная стоимость которых растет, а так же фондовых инструментов, характеризующихся увеличением курсовой стоимости.

2. Обеспечение высоких темпов роста доходов от вложений. Достижение этой цели способствует поддержанию платежеспособности инвестора и его финансовой независимости. Она реализуется посредством включения в портфель реальных объектов с высокой текущей доходностью и финансовых инструментов с высоким уровнем дивидендных (процентных) выплат.

3. Минимизация инвестиционных рисков. Объекты инвестирования, характеризующиеся большими темпами роста доходов, как правило, связаны с повышенным уровнем риска и неопределенности. В данном случае инвестиции рекомендуют направлять в объекты не связанные между собой (например ценные бумаги разных предприятий, регионов), что позволяет избежать синхронности колебаний их деловой активности. Практически, снижение доходности на одних направлениях инвестирования компенсируется их повышением на других направлениях (обратная корреляция доходности). Такой подход называется диверсификацией инвестиционного портфеля.

4. Обеспечение достаточного уровня ликвидности портфеля. Реализация этой цели призвана обеспечить маневренность инструментов инвестиционного портфеля за счёт их быстрого реинвестирования. Для этого часть активов портфеля должна быть представлена объектами, пользующимися высоким спросом и способными быстро реализовываться без существенных финансовых потерь.

Перечисленные цели тесно взаимосвязаны и в определенной степени являются альтернативными. Как правило, инвестор старается создать сбалансированный портфель, в котором бы в желаемой пропорции сочетались все 4 цели портфельного инвестирования, выдерживались основные направления его инвестиционной политики.

В соответствии с этим теорией портфельного инвестирования выработаны принципы формирования инвестиционного портфеля:

1. Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно обеспечивать приемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия.

2. Принцип соответствия объема и структуры портфеля объему и структуре формирующих его источников. Реализация этого принципа имеет целью поддержание ликвидности и устойчивости баланса инвестора.

3. Принцип оптимизации соотношения доходности и риска инвестирования. Принцип отражает требование диверсификации, идея которого выражена тезисом: «не класть яйца в одну корзину». Применительно к инвестициям это требование не вкладывать средства в один вид инструмента, каким бы выгодным этот инструмент ни казался.

4. Принцип оптимизации доходности и ликвидности инвестиций для обеспечения сохранности вложенных средств, финансовой устойчивости и платежеспособности инвестора.

5. Обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, что означает ограничение числа и сложности инструментов портфеля в соответствии с возможностями инвестора по отслеживанию состояния и динамики этих инструментов.

В мировой практике выработаны следующие подходы к формированияю эффективного инвестиционного портфеля:

1. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск – как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

2.Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться за счет изменения его структуры. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующие риск при заданной ожидаемой прибыли.

3.оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля возможно лишь при сформировавшемся рынке ценных бумаг, когда имеются возможности прогнозирования цен.

Теория управления накопила большое разнообразие классификационных схем (критериев) инвестиционных портфелей. Разнообразие обусловлено специфичностью целей инвесторов, разнообразием объектов инвестирования, непостоянством условий ведения финансово-хозяйственной деятельности и т.п.

Под типом инвестиционного портфеля понимается обобщенная характеристика совокупности объектов инвестирования с точки зрения задач, для решения которых они включены в портфель, или видов объектов, входящих в портфель. Классификация инвестиционных портфелей может быть проведена по следующим критериям:

1. По видам объектов инвестирования:

тип портфеля	характеристика портфеля
1. портфель реальных инвестиционных проектов	недостатки: высокая капиталоёмкость, высокий риск, большой срок окупаемости, малый уровень ликвидности, сложность управления. преимущества: стратегический характер инвестирования, способность приносить большие и долгосрочные доходы, возможность гос. поддержки
2. портфель финансовых инструментов	недостатки: опасность наступления непредвиденных рисковых событий (рыночные спекуляции), невозможность влиять на доходность портфеля. преимущества: большое разнообразие инструментов, мобильность (изменить состав можно быстро и кардинально),переориентация на новые цели, как правило высокая ликвидность, ежегодный доход.
3. прочие объекты инвестирования	включают валюту, депозитные сертификаты, драгоценные металлы, антикварные ценности и т.п. Обычно выполняют функцию резерва средств и нацелены на рост стоимости активов инвестора.

2.По приоритетности целей инвестора:

тип портфеля	характеристика портфеля
1. портфель роста	Ориентирован на объекты высокой доходности и растущей стоимости. Цель – скорейшее приумножение ресурсов инвестора. Бывает: Ø Портфель агрессивного роста – обеспечивает максимальную доходность и высокий риск. Ø Портфель консервативного роста – нацелен на сохранение ресурсов инвестора, доходность низкая, но гарантированная. Ø Портфель среднего роста – характеризуется сочетанием надежности и рискованности, что позволяет обеспечить умеренный уровень риска при средней доходности.
2. портфель доходности	Состоит из инструментов с высокими дивидендными или процентными выплатами. Для него характерен повышенный риск и высокая ликвидность. Разновидности: Ø Портфель регулярного дохода – высоконадежные инструменты, приносящие средний доход. Ø Портфель доходных ценных бумаг, который формируют из высокодоходных акций и облигаций, но он отличатся большим уровнем риска, чем портфель регулярного дохода.
3. портфель двойного назначения (роста и дохода)	Формируют в целях уменьшения потерь от падения рыночной стоимости объектов, от снижения дивидендных выплат. Обычно одна часть портфеля приносит инвестору доход, другая – прирост капитала. Бывают: Ø Сбалансированные портфели, предполагающие уравновешенность дохода и риска. В таком портфеле могут находиться высоко рисковые ценные бумаги новых агрессивных компаний. Ø Портфель двойного подчинения, приносящие инвестору высокий доход при росте вложенного капитала, что обеспечивается за счет ценных бумаг инвестиционных фондов двойного назначения.
4. специализированный портфель	объекты инвестирования объединяются по тем или иным частным критериям (по видам ценных бумаг, по уровню риска, сроку погашения и т.д.). К спец. портфелям относят: Ø Портфель стабильного капитала и дохода (срочные и среднесрочные сертификаты коммерческих банков) Ø Портфель краткосрочных фондовых ценностей (векселя, ГКО) Ø Портфель долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом (долгосрочные займы и акции) Ø Портфель иностранных ценных бумаг

3.По степени достижения целей инвестора:

тип портфеля	характеристика портфеля
1. Сбалансированный портфель	портфель характеризуется сбалансированностью доходов и риска в соответствии с целями инвестора и теми задачами, которые поставлены при его формировании
2. Несбалансированный портфель	Портфель, набор инструментов которого не позволяет достичь инвестиционных целей. Бессистемный, инструменты носят разрозненный характер. Риски портфеля велики.

4.По соотношению риска и доходности:

тип портфеля	характеристика портфеля
1. Портфель агрессивного инвестора	Нацелен на получение высокого дохода при высоком уровне риска. Включает инструменты, курсовая стоимость которых быстро растет из за высокой прибыльность.
2 Портфель умеренного инвестора	Позволяет при заданном уровне риска получить приемлемый доход. Инвестор отбирает инструменты по уровню дохода и риска.
3. Портфель консервативного инвестора	Обеспечиваются минимальные риски за счёт использования надежных объектов реального инвестирования и ценных бумаг с медленно растущей курсовой стоимостью. Срок вложений средне и долгосрочный.
4. Портфель стратегического инвестора	Нацелен на установление контроля над какой либо собственностью, складывается при приобретении простых акций. Самый долгосрочный тип портфеля.

Несмотря на разнообразие составляющих инвестиционного портфеля, он является целостным объектом управления. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя. Первым и одним из наиболее дорогостоящих и трудоёмких процессов управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный, детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля.

С точки зрения управления можно выделить две модели управления:

Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель. Активное управление характерно для финансовых организаций (банков), т.к. периодичность ревизии портфеля должна быть высокой, требуются финансовые аналитики, предвидящие изменения на фондовом рынке, необходимы значительные финансовые ресурсы для реагирования на состояние рынка.

Пассивная модель управления предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при наличии на рынке ценных бумаг хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а следовательно существования, в основном, краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным.

Литература:

Дата добавления: 2015-08-29