Дисконтирование денежных потоков

Для оценки эффективности проекта используется дисконтирование денежных потоков. Дисконтирование денежного потока на каждом интервале планирования осуществляется путем умножения чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования, который рассчитывается по формуле:

К = 1/(1+d)^n-1

где n – номер интервала планирования (n = 1, 2, 3,…);

d- ставка доходности.

Ставка доходности может быть определена с учетом ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком РФ, и объявленного Правительством РФ на текущий год темпа инфляции (i). Ставка рефинансирования – 8,25% (установлена Центральным банком Российской Федерации), темп инфляции − 5 %, поправка на риск − 7 %.

d_i = (r-i)/(100+i)

d_i = (8,25–5) / (100+5) = 0,03

Ставка дисконтирования, учитывающая риски при реализации проектов, определяется по формуле:

d = d_i + P/100

d = 0,03 + 7/100 = 0,1

где Р/100 – поправка на риск.

Результаты дисконтирования представлены в таблице 9.

Таблица 9 – Дисконтирование денежных потоков, тыс. руб.

Таблица 22 – Дисконтирование денежных потоков, тыс. руб.

Показатель	1г.	2г.	3г.
1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
Денежный поток от текущей и инвестиционной деятельности	-	-	-	-	-	-
Поступления			640,02		1034,81	5206,65
Выплаты			90,1		511,2	1944,2
Чистый денежный поток			549,9		523,6	3262,5
Коэффициент дисконтирования		0,98	0,96	0,94	0,77	0,67
Дисконтированные денежные поступления			614,4192		796,8037	3488,4555
Дисконтированные денежные выплаты			86,5		393,6	1302,6
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. всего			527,9		403,2	2185,8
в том числе:от текущей деятельности			527,9		403,2	2185,8
от инвестиционной деятельности			-195,5
Чистый дисконтированный доход за весь период	3312,4

Анализ данных таблицы 22 показал, что чистый дисконтированный доход имеет положительное значение в первом квартале и последующих периодах, так чистый дисконтированный доход за весь период равен 3144,0 тыс. руб.

6.2 Расчет показателей эффективности «дисконтным» способом

С учётом дисконтирования денежных потоков определяются интегральные показатели эффективности проекта: чистая дисконтированная стоимость проекта (ЧДС); динамический (дисконтный) период окупаемости проекта; индекс доходности (ИД).

Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость проекта определяется как сумма текущих стоимостей денежных потоков за минусом величины капвложений в нулевом периоде и затрат и запасов первого производственного цикла.

Динамический (дисконтный) период окупаемости проекта определяется как период времени, по истечении которого сумма текущих (дисконтных) стоимостей денежных потоков (за минусом первоначальных капитальных вложений), представленная нарастающим итогом, становится неотрицательной величиной.

Индекс доходности характеризует (относительную) "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Индекс доходности является критерием при принятии бизнес-проекта к реализации. Если ИД больше 1- проект эффективен, если ИД меньше или равен 1- проект не эффективен.

Результаты расчета интегрированных показателей эффективности проекта отражаются в таблице 10.

Ставка дисконтирования, используемая при расчете, учитывает риски проекта, при определении поправки на риск за основу взято значение типовых рисков проекта по методике «Россельхозбанка», равный 11%.

В таблице 23 представлена экономическая эффективность бизнес – проекта.

Таблица 23 – Экономическая эффективность бизнес-проекта, тыс. руб.

Показатель	Величина показателя
Чистый дисконтированный доход	3312,4
Индекс доходности дисконтированных затрат	2,7
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	0,0
Внутренняя норма доходности	больше 0
Динамический период окупаемости	1 год

Анализ данных таблицы 23 показал, что все показатели экономической эффективности проекта имеют положительные значения, так чистый дисконтированный доход за весь период составил 3144,0 тыс. руб., а индекс доходности затрат равен 2,1. Внутренняя норма доходности больше 0, динамический период окупаемости равен 1 году.

Дата добавления: 2015-07-26