Уровень инвестиционной активности.

Инвестиции в основной капитал коллективных средств размещения в 2006-2007 гг. составили 225 млн.рублей, из них 207,7 млн.рублей, или 92,3 % - в основной капитал коллективных средств размещения специального назначения.

Из общего дохода коллективных средств размещения в 2008 году:

- 226,3 млн.рублей получено от продажи номеров, 1924,2 млн.рублей – от реализации путевок,

- 56,5 млн.рублей – от дополнительных услуг, не входящих в стоимость путевки.

Всего доход коллективных средств размещения в 2005 году составил более 2,3 млрд.рублей.

Среди мер, направленных на стимулирование инвестиционной активности хозяйствующих субъектов края, можно отметить следующие:

1) Реализация крупных инвестиционных проектов в разных секторах экономики: строительство Корболихинского рудника; модернизация Ребрихинского мелькомбината с целью превращения его в современное предприятие по глубокой комплексной переработке продовольственной пшеницы и производству топливного биоэтанола и сухой пшеничной клейковины; создание птицеводческого комплекса мощностью 36 тыс. тонн, строительство выставочного комплекса «Атлас», жилищного комплекса «Обской бульвар» и т.д.

2) Внедрение механизмов частно-государственного партнерства с помощью использования концессионных соглашений, средств Инвестиционного фонда РФ, венчурных фондов, бизнес-инкубаторов, технопарков, центров трансфера технологий института особых экономических зон.

Функционирование туристско-рекреационной особой экономической зоны приведет к росту занятости населения как непосредственно в туристической сфере, так и в смежных видах деятельности (транспортная, торговая, финансовая инфраструктура, строительство). Реализация данного инвестиционного проекта обеспечит более 7 тыс. новых рабочих мест, с учетом занятости в обслуживающих секторах (строительство, инфраструктура).

3) Участие края в проводимом Министерством экономического развития и торговли РФ конкурсе на создание промышленно-производственной и портовой особых экономических зон.

4) Реализация программы развития банковского сектора в Алтайском крае на 2007-2010 гг., в рамках которой предполагается расширение сети отделений банков, двухкратное увеличение объемов ипотечного кредитования граждан и кредитования субъектов малого бизнеса. Прирост объемов кредитных вложений составит порядка 18% -20% ежегодно. Более 6% банковских кредитов будет направлено в реальный сектор экономики. В дополнение к этому получит развитие система небанковских кредитных организаций: за период реализации программы будет создано 20 потребительских и 42 сельскохозяйственных кредитных кооператива. Их деятельность повлияет на снижение роли теневого финансового рынка, рост деловой активности, занятости сельского населения.

5) Дальнейшая реализация мер государственной поддержки реального сектора экономики Алтайского края.

Основой действующей системы государственной поддержки инвесторов стало субсидирование части банковской процентной ставки по кредитам, привлекаемым в кредитных организациях. В течение 8 лет хозяйствующими субъектами края было заявлено о реализации 687 инвестиционных проектов, 412 из которых были поддержаны. За этот период в реальный сектор экономики края привлечено около 9,5 млрд руб. кредитных ресурсов на условиях субсидирования части банковской процентной ставки; в виде субсидий из краевого бюджета выплачено более 0,5 млрд руб. (Рисунок В.7). Таким образом, на 1 руб. средств краевого бюджета привлечено в среднем 16 руб. инвестиционных ресурсов. Только в течение 2003-2007 гг. создано 7657 рабочих мест, улучшены условия труда 5420 человек, повышен уровень квалификации 7278 работающих.

Отличительной особенностью последних лет является не только рост объемов привлеченных банковских ресурсов - наблюдается укрупнение инвестиционных проектов организаций, претендующих на государственную поддержку.

С 2008 г. вступают в силу новые виды поддержки, получившие нормативное оформление и финансовые гарантии: субсидирование процентной ставки по облигационным займам и субсидирование налога на прибыль. Всего же на проведение мероприятия по содействию инвесторам в предстоящем году предполагается направить более 0,5 млрд руб.

Таким образом, на основе анализа факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, а также динамику и структуру инвестиций в крае, можно сказать, что Алтайский край, характеризующийся богатым природным и рекреационным потенциалом, имеет большие возможности в перспективе привлечений инвестиций.

3 Инвестиции: виды инвестиций (классификации)

Термин «инвестиции» трактуется как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций. Под реальными понимаются инвестиции, в результате которых происходит приращение капитала (вложение в новые здания, оборудование, товарно-материальные ценности и т.п.), под финансовыми – вложение капитала в акции и другие ценные бумаги. В зависимости от субъекта, составители энциклопедии различают инвестиции частные (полностью сосредоточенные на прибыли) и государственные (помимо получения прибыли направлены на регулирование экономики и проведение определенной структурной политики).

В российском законодательстве понятие «инвестиции» появилось вместе с принятием Закона РСФСР от 26.06.1991 «Об инвестиционной деятельности в РСФР» (ВВС 1991, № 29, ст.1005) и Закона РСФСР от 4.07.1991 «Об иностранных инвестициях в РСФСР» (ВВС 1991, № 29, ст.1008). Согласно определению, инвестициями являются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [36].

В соответствии с действующим законодательством понятие инвестиции применяется как к частным инвестициям (инвестициям граждан, юридических лиц) так и к случаям финансирования капитальных вложений из бюджета, что в большей степени соответствует понятию «инвестиции» как экономической, а не правовой категории.

Инвестиции – «денежные средства, в том числе ценные бумаги, информация, работы и услуги, иное имущество, иные права, вложенные инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли»

Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций, обеспечивающие их целевое использование.

Объекты инвестиционной деятельности - это вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты права собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. В том числе объектами инвестиционной деятельности являются: гостиничные фонды, другие средства размещения, вложения в территорию, в туристские ресурсы, аэропорты, дорожную сеть и т.д.

Субъекты (участники) инвестиционной деятельности - это инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики и другие юридические лица, участвующие в инвестиционном процессе.

Срок окупаемости - период времени, необходимый для возмещения всех затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта, понесенных организацией, осуществляющей инвестиционную деятельность.

Наиболее типичная ошибка, по мнению, И.А.Бланка, заключается в том, что под инвестициями понимается любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли. Ошибочным является идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения» [ ]. Бланк И.А. не соглашается с тем, что в некоторых источниках инвестиции определяют как вложения денежных средств. Он указывает, что инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, но и в других формах – движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов, нематериальных активов и т.п. [ ].

Необходимо отметить, что инвестиции представляют собой долгосрочные вложения денежных средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т.п.) [15].

Итак, инвестиции в наиболее широкой трактовке представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в текущем периоде.

Такое разнообразие определений понятия инвестиций обуславливает разнообразные классификации. Анализ литературы показывает, что классифицировать инвестиции можно по различным признакам.

1) По объекту вложения:

- в имущество (или так называемые «материальные инвестиции») - это такие инвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе, среди них могут быть вложения средств в производственное оборудование, в аренду или покупку необходимых площадей, помещений, либо непосредственно в запасы необходимого сырья;

- в финансовое имущество и в приобретение прав на участие в делах других проектов, к такому виду инвестиций относятся покупка акций, векселей и других ценных бумаг;

- в нематериальные активы, такие как реклама, научные исследования и разработки, вложение средств в переквалификацию сотрудников, подготовку кадров и т.п.

2) По целям вложения:

- в кадры, сырье, энергия при дефиците национальных ресурсов;

- ориентированные на сбыт;

- ориентированные на уменьшение затрат;

- ориентированные на снабжение;

- цель - выход на новые рынки.

3) По субъекту инвестиционной деятельности (форме собственности):

- частные – вложения, осуществляемые гражданами, а также субъектами хозяйствования негосударственных форм собственности;

- государственные - вложения, осуществляемые федеральными, региональными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств;

- иностранные - те виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых зарубежными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли;

- совместные (частно-государственные, частно-иностранные и др.).

4) По характеру использования:

- первичные (или «нетто-инвестиции»): необходимые капиталовложения для покупки или создания того или иного предприятия;

- экстенсивные - те вложения средств, которые направляются на расширение производственного потенциала уже действующего предприятия;

- реинвестиции - вложение части (или всего) полученного дохода в создание или приобретение новых средств производства с целью поддержания стабильной работы предприятия;

- на замену: капиталовложения, осуществляемые с целью замены (устаревшего) оборудования новым;

- на рационализацию - те вложения средств, которые осуществляются с целью усовершенствования технологический процессов или оборудования;

- на изменение программы выпуска продукции: капиталовложения, необходимые для пересмотра и усовершенствования существующих способов производства;

- на диверсификацию: средства направляемые в поиск возможности производства новых видов продукции и в организацию новых рынков сбыта;

- на обеспечение выживания предприятия в перспективе: средства, вкладываемых в рекламу, подготовку кадров, охрану окружающей среды и т.п.;

- венчурные - вложении средств в новые виды деятельности, связанные с большим риском потери капитала, но в то же время предполагающие (в случае успешного развития событий) быструю окупаемость проекта и потенциально высокий уровень прибыли.

5) По времени:

- краткосрочные, вложения капитала на период не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т.п.);

- долгосрочные инвестиции, используемые на капитальные вложения и создание, увеличение размеров, а также приобретение необоротных активов длительного пользования (свыше одного года), не предназначенных для продажи;

- аннуитет-инвестиции, т.е. такие инвестиции, которые приносят доход регулярно, через определенные промежутки времени.

6) По характеру участия:

- прямые, осуществляются при непосредственном участии инвестора в выборе проектов инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, включая прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

- непрямые (косвенные), при опосредуемом участии инвестора другими лицами, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании) аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства.

Систематизируем эти классификации виды инвестиций и составим таблицу.

Таблица 8.1 Классификация инвестиций по различным признакам

Признак	Виды инвестиций	Рекомендации для туристских центров
по объекту	- в имущество; - в финансовое имущество и в приобретение прав на участие в делах других проектов; - в нематериальные активы;	все виды инвестиций максимально приемлемы для туризма; в имущество: материально-техническая база, оборудование, техника, транспортные средства и т.д..
по целям	- кадры, сырье, энергия при дефиците национальных ресурсов; - ориентированные на сбыт; - ориентированные на уменьшение затрат; - ориентированные на снабжение; - цель - выход на новые рынки	наиболее приемлемы инвестиции, цель которых является выход на новые тур.рынки, ориентированные на уменьшение затрат, на разработку инновационного туристского продукта
по субъекту (формам собственности)	- частные; - государственные; - иностранные; - совместные	максимально эффективны совместные инвестиции; в туристские ресурсы, обустройство территории, землепользование
по характеру использования	- первичные; - экстенсивные; - реинвестиции; - на замену; - на рационализацию; -на изменение программы выпуска продукции; - на диверсификацию; - на обеспечение выживания предприятия в перспективе; - венчурные	инвестиции приемлемы на определенном этапе функционирования туристского центра: строительство, совершенствование материально-технической базы, повышение комфорта
по времени	- краткосрочные; - долгосрочные; - аннуитет-инвестиции	наиболее приемлемы долгосрочные инвестиции, в материально-техническую базу, строительство отелей, средств размещения, инфраструктуру
по характеру участия	- прямые; - непрямые	приемлемы оба вида инвестиций

Исходя из представленной классификации, наиболее привлекательными являются долгосрочные, совместные инвестиции и инвестиции, входящие в классификации относительно целей и объектов инвестирования.

В современный период в структуре инвестиций в разрезе источников финансирования произойдут некоторые изменения. В связи с переориентацией производства на удовлетворение внутреннего инвестиционного и потребительского спроса и ростом объемов производства продукции предполагается ежегодное увеличение внутренних источников финансирования инвестиций за счет средств предприятий и организаций области.

Наиболее существенную роль в повышении интереса иностранных инвесторов к проектам помимо макроэкономических факторов следующие составляющие инвестиционного климата как:

1) налоговое законодательство,

2) реструктуризация банковской системы,

3) решительная позиция правительства по выработке законодательства, гарантирующего и обеспечивающего права инвесторов.

4. Риски: инвестиционная ситуация, классификация инвестиционных рисков

Существуют ряд определенных рисков, которые в той или иной степени оказывают влияние на складывающуюся инвестиционную ситуацию и которые необходимо учитывать при формировании инвестиционного проекта в туристском центре: законодательный; социальный; экономический; финансовый; экологический; криминальный.

1) Законодательный риск - совокупность правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения; учитывает как федеральные, так и региональные законы и нормативные акты, а также документы, непосредственно регулирующие инвестиционную деятельность или затрагивающие ее косвенно, юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства.

2) Социальный риск характеризуется уровнем социальной напряженности, уровнем реальных денежных доходов населения и уровнем социальной напряженности, который включает в себя этнический состав, обеспеченность жильем, объектами здравоохранения, культуры.

3) Экономический риск связан с динамикой экономических процессов в регионе. При этом значительное влияние оказывает развитие промышленного производства, наличие и использование природных ресурсов и сырьевой базы.

4) Финансовый риск отражающий напряженность региональных бюджетов и совокупные финансовые результаты деятельности предприятий регионов, обусловлен вероятностью потерь вследствие осуществления финансовой деятельности в условиях неопределенности, включая риски колебаний покупательной способности денег, инфляционный и валютный риск.

5) Экологический риск отражает уровень загрязнения окружающей среды.

6) Криминальный риск характеризуется уровнем преступности в регионе с учетом тяжести преступлений и масштабов экономической преступности.

Исходя из представленных видов риска, составим таблицу, при этом охарактеризуем каждый риск относительно уровню влияния на туризм (за критерий принято 3 уровня: пониженный - нормальный - повышенный).

Таблица 8. 2 Классификация инвестиционных рисков и их особенности в туризме

Инвестиционные риски	Особенности проявления риска в туризме
законодательный	учитывает федеральные, региональные законы, нормативные акты, документы, регулирующие инвестиционную деятельность или затрагивающие ее косвенно, юридические условия инвестирования, порядок использования отдельных факторов производства; - повышенный риск
Социальный	учитывает уровень реальных денежных доходов населения и уровнем социальной напряженности, включая этнический состав, обеспеченность жильем, объектами здравоохранения, культуры; - нормальный уровень влияния
экономический	учитывает природные ресурсы и сырьевую базу, научную база, наличие квалифицированного инженерно-технического состава, развитие производств на предприятиях промышленности, применение технологии; - повышенный риск
Финансовый	учитывает влияние инфляции, уровень доходов населения, влияние экономического кризиса, валютно-курсовую разницу бюджетную политику, применение программно-целевых методов при планировании и осуществление бюджетных расходов; распределение бюджетных ресурсов; - нормальный уровень влияния
экологический (природный)	учитывает оптимальные условия жизнедеятельности людей, восстановление природного потенциала, рациональное использование, охрана и воспроизводство природных ресурсов; - повышенный риск
Криминальный	учитывает уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений и масштабов экономической преступности; - повышенный риск

Исходя из таблицы, можно сделать вывод, что специфическая особенность сферы туризма, главным образом, определяет высокую степень инвестиционного риска туристского центра, особенно следует выделить, что в каждом регионе формируются свои показатели рисков, которые влияют на уровень инвестиционной привлекательности Алтайского края.

Необходимо создать благоприятные условия для инвестирования в сферу туризма. В связи с природными катаклизмами, террористическими актами и военными конфликтами в последние годы происходит перераспределение туристских потоков, при этом растет популярность внутреннего, увеличивается объем иностранного туризма в России. Многообразие природно-климатических зон, наличие природных лечебных ресурсов (минеральные воды, горячие источники, лечебные грязи), богатство историко-культурного наследия, делают туризм потенциально привлекательным для инвестора. В ряде регионов имеется целый комплекс условий, благоприятных для развития туризма, но при этом существует ряд рисков, воздействие которых невозможно не оценивать при рассмотрении инвестиционной политики.

На примере Алтайского края охарактеризуем инвестиционные риски.

В Алтайском крае сложилась устойчивая тенденция повышения благосостояния населения. Доля населения с доходами ниже прожиточного минимума в общей численности населения края за последние три года снизилась более чем на 12 %, что составляет 340 тыс. человек.

Вместе с тем заработная плата в Алтайском крае остается одной из самых низких в Сибирском федеральном округе и России в целом. По итогам 2006 года она составила 4960 рублей, что составляет 59 % от среднего уровня Российской Федерации и 61 % - Сибирского федерального округа. Среднедушевой доход составил 4491 рублей. В реальном выражении размер заработной платы в среднем по краю повысился на 7,4 %, среднедушевого дохода – на 10 %.

Уровень общей безработицы, рассчитанный по методике Международной организации труда, составил за 2008 год 9 %, увеличившись за последние два года на 0,7 процентных пункта. На учете в службе занятости по состоянию на конец 2006 года состояло 74,2 тыс. человек официально зарегистрированных безработных, или 5,7 % от экономически активного населения. Большая часть официально зарегистрированных безработных – жители села.

В крае 65 санаторно-курортных организаций и организаций отдыха на 9564 койко-мест, в том числе санатории и пансионаты с лечением - 24 на 6059 мест, санатории-профилактории - 18 на 1705 мест.

Высокий социальный риск, сохраняющийся на протяжении последних двух лет, обусловлен тем, что совокупные показатели уровня жизни населения значительно отстают от среднероссийских, и одна из основных причин этого кроется в аграрной направленности экономики края.

Экономический риск. За последние два года наблюдается стабилизация в экономическом развитии края. Прежде всего, это обусловлено, вовлечением имеющегося потенциала для развития промышленности:

- природные ресурсы и сырьевая база достаточная - для развития цветной металлургии, промышленности строительных материалов, легкой, пищевой и мукомольно-крупяной, лесной и деревообрабатывающей, медицинской промышленности и многих видов химических производств;

- научная база и наличие квалифицированных инженерно-технических специалистов, сосредоточенных на оборонных предприятиях края, что играет определяющую роль в выводе промышленности из кризиса и переводе экономики в целом на новый технологический уровень.

- развитие импортозамещающих производств на предприятиях медицинской, химической и нефтехимической промышленности, машиностроения и металлообработки, пищевой промышленности.

Дальнейшее развитие промышленного производства предполагает решение таких первостепенных задач, как:

- вовлечение незагруженных технологически эффективных мощностей, квалифицированных кадров для производства конкурентоспособной продукции;

- обновление и модернизация производственных мощностей с целью увеличения выпуска конкурентоспособной продукции;

- внедрение передовых ресурсосберегающих, экологически безопасных технологий;

- организация производств по переработке отходов предприятий;

- расширение и организация выпуска конечной продукции, производство которой связано с использованием местных природных ресурсов.

Финансовый риск. Бюджетная политика направлена на повышение эффективности государственного и муниципального управления, рост качества и условий предоставления государственных услуг. Основными задачами бюджетной политики при формировании краевого бюджета являются:

- повышение роли и качества среднесрочного бюджетного планирования;

- комплексный учет бюджетных последствий проводимых структурных преобразований в экономике и социальной сфере;

- активизация работы по совершенствованию механизмов применения программно-целевых методов при планировании и осуществлении бюджетных расходов; распределение бюджетных ресурсов между администраторами бюджетных расходов исходя из поставленных перед ними целей;

- совершенствование механизма государственных и муниципальных услуг.

Экологический риск. Можно отметить, что главной целью региональной политики в области охраны окружающей среды является создание оптимальных условий жизнедеятельности людей, восстановление природного потенциала, рациональное использование, охрана и воспроизводство природных ресурсов.

Для сохранения и воспроизводства флоры и фауны на территории края действует государственный заповедник «Тигирекский» площадью 41,4 тыс. га, охранная зона составляет 26,3 тыс. га.

Доля тяжких и особо тяжких преступлений в Алтайском крае занимает 26 % от их общего числа (в среднем по России - 30,3 %), преступлений экономической направленности 6,7 % (в среднем по России – 12,3 %).

Алтайский край входит в число 10 регионов, в которых отмечено снижение числа преступлений, совершенных с применением огнестрельного оружия и взрывных устройств.

Уровень криминального риска в 2005 году по отношению к 2004 году снизился на 12 позиций (39 и 51 место соответственно).

Меры, предпринимаемые Администрацией края по стимулированию социально-экономического развития региона, снижению безработицы, повышению качества жизни, образовательного уровня населения позволят улучшить в 2008 году позиции Алтайского края в сфере криминального риска [12].

На основе проведенного анализа можно сделать следующие выводы. С развитием экономики привлечение инвестиционных вложений в различные отрасли производства и предоставления услуг, в том числе и туризм, становятся обоснованной необходимостью. При этом большое значение имеют экономическая система, нормативно-правовые проекты, а также факторы и риски, первостепенно влияющие на развитие туризма в регионе.

5 Особенности оценки эффективности инвестиционного проекта в туризме

Инвестиционный проект – это процесс осуществления комплекса взаимосвязанных действий, направленных на достижение определенных финансовых, экономических, социальных, инфраструктурных и в некоторых случаях политических результатов. Основным инструментом реализации инвестиционного проекта является бизнес-план, который представляет собой технико-экономическое и финансовое обоснование эффективности инвестиций. Реализация инвестиционных проектов представляет собой новую и в недостаточной степени изученную сферу деятельности предприятий на российском рынке.

К сожалению, в современных условиях высший менеджмент российских предприятий рассматривает проблему привлечения инвестиций лишь с точки зрения получения кредита в банке. Даже этот процесс представляется ему достаточно простым, не требующим подготовки прединвестиционной документации. Результатом такого непрофессионального подхода к вопросам реализации инвестиционных проектов, а также слаборазвитой законодательной, налоговой базы и рисков, вытекающих из нестабильной политической ситуации, является отсутствие стремления у отечественных и иностранных инвесторов вкладывать средства в российскую экономику.

Предприятию необходимо иметь цель инвестирования (investment objective) – объект направления инвестиций. В туристских предприятиях это: новое оборудование, недвижимость, здания, территории и т.д.

Первый этап.

Для оценки инвестиционного проекта туристского центра, в первую очередь, необходимо обосновать инвестиционную привлекательность района. Существует большое количество методов оценки, наиболее приемлемой является методика, основанная на ранжировании районов.

Методики факторного анализа и экспертных оценок позволяют ранжировать районы, т.е. объединять районы в группы со сходными условиями инвестиционной деятельности. В результате этой процедуры составляется рейтинг, то есть линейный ряд объектов, в котором по сочетанию выбранных признаков регионы располагаются на равном расстоянии друг от друга. Каждому из них присваивается номер (ранг), соответствующий его месту в общем ряду. Наиболее предпочтительному объекту обычно присваивается первый ранг.

На основе рейтингов и абсолютных значений показателей осуществляется группировка районов. В этом случае он относится к определенному рангу (типу) объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвесторов. Таким образом, решение об осуществлении инвестиционной деятельности в том или ином регионе принимается инвестором, исходя из присвоенного региону рейтинга инвестиционной привлекательности.

Второй этап.

На втором этапе разработки инвестиционного проекта необходимо оценить эффективности инвестиций.

Оценка эффективности вложений представляет собой наиболее трудоемкий процесс, требующий высокопрофессиональных аналитических навыков со стороны разработчика.

В процессе анализа текущей деятельности компании и освоения привлеченных ресурсов необходимо учитывать следующие условия.

Во-первых, оценивается эффективность текущей деятельности предприятия в качестве потенциального заемщика инвестиций. Исследуется баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств, осуществляется расчет различных финансовых коэффициентов и анализируется их соответствия принятым нормам. Данные исследования помещаются в раздел «Описание предприятия».

Во-вторых, в будущем времени проецируется приток и отток денежных средств, и на его основе и на основе инвестиционного плана составляются план движения денежных средств, балансовый план, план прибылей и убытков.

Все вложения денежных средств должны преследовать две основные цели. Во-первых, все инвестиции должны быть возмещены, и, во-вторых, прибыль от инвестиций должна компенсировать потери, связанные с временным отказом от использования денежных средств. Оценка эффективности инвестиционного проекта отвечает нескольким фундаментальным принципам:

- учет временной ценности денег, т.е. деньги, полученные в настоящее время ценятся выше, чем в будущем;

- учет альтернативных издержек, когда инвестор изучает все гипотетически возможные варианты получения дохода. Например, если какой-либо производственный проект прибыльный, нет смысла его осуществлять, если за тот же период можно получить аналогичный доход менее рискованным способом, вложив средства в банк;

- расчеты на основе реального поступления и расходования денег, а не бухгалтерских проводок. В отчете о планируемых денежных потоках отражается подробная информация, связанная с движением наличных денежных средств, включающих входящий (input) и исходящий (output) потоки.

Для расчетов эффективности инвестиций используется метод дисконтирования, когда за основу принимается неодинаковая ценность денежных средств во времени. Причиной такого подхода является не столько инфляционный процесс, сколько тот факт, что единица денежных средств, вложенная в коммерческую операцию, способна увеличиться через определенный период времени за счет полученного дохода. Процесс расчета будущей стоимости денег является одной из разновидностей финансовых калькуляций, именуемых дисконтированием.

Представленный метод расчета соотносится с методикой расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки средств инвестиционного фонда Российской Федерации (Приказ Министерства Экономического Развития и Торговли РФ 23 мая 2006 г. N 139 и Министерства Финансов РФ 23 мая 2006 г. N 82н).

Для полноценной оценки инвестиционных проектов применяется расчет следующих показателей: NPV (net present value), IRR (internal rate of return), PI (profitability index), PP (payback period).

Показатель NPV, или чистый дисконтированный доход (ЧДД), определяется как разность между дисконтированными стоимостями всех денежных поступлений и издержками, включая первоначальные инвестиции.

Денежный поток рассчитывается как сумма всех поступлений и расходов в ходе реализации инвестиционного проекта.

NPV= (1)

где CF – денежный поток;

I – барьерная ставка доходности;

T – период инвестиционного проекта.

Значительное влияние на величину NPV оказывает норма дисконта, которая, как правило, принимается из расчета существующей на момент реализации проекта средней ставки по банковскому депозиту. Инвестиционный проект является приемлемым, если значение NPV положительно. Данный метод дает ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы, однако не говорит об относительной мере такого роста. Для определения относительного значения эффективности инвестиций используется значение рентабельности инвестиций.

Показатель внутренней нормы прибыли (IRR) – это норма дисконта, при котором дисконтируемая стоимость будущих денежных поступлений равна дисконтируемой стоимости денежных оттоков. В сущности, данный коэффициент отражает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Показатель IRR – это та величина нормы дисконтирования, при котором показатель NPV равен нулю.

IRR= =0, (2)

где CF – денежный поток;

I – барьерная ставка доходности;

T – период инвестиционного проекта.

При значении IRR = 0 проект не обеспечивает роста ценности предприятия, но в то же самое время и не ведет к ее снижению.

Показатель PI (profitability index) показывает дисконтированную рентабельность проекта и равен отношению дисконтированного потока денежных средств и инвестиций. Данный показатель определяет, в какой мере возрастает ценность предприятия в расчете на 1 руб. инвестиций.

PI= , (3)

где IF – денежный приток;

OF – денежный отток;

I – барьерная ставка доходности;

T – период инвестиционного проекта.

Приемлемым результатом является показатель, превышающий 1. Проекты с большим значением индекса являются более эффективными. С помощью данного показателя инвесторы в состоянии распределять проекты в зависимости от их привлекательности.

Показатель срок окупаемости проекта (PP) – это период необходимый для возмещения начального инвестированного капитала путем денежных потоков, аккумулируемых в ходе реализации проекта. PP может рассчитываться как на основе дисконтированных денежных потоков, так и на основе движения реальных (не дисконтированных) средств.

Все издержки, связанные с реализацией инвестиционного проекта, можно разделить на три группы: первоначальные (предпроизводственный), текущие (затраты на производство инвестиционного продукта) и ликвидационные. Инвестиции следует четко отделять от затрат на производство (издержек фазы эксплуатации инвестиционного объекта).

В составе общего объема первоначальных затрат можно выделить следующие виды затрат.

Первоначальные инвестиции. К ним относят:

- затраты на приобретение и аренду земельного участка, включая стоимость подготовки к освоению;

- затраты на приобретение и доставку машин и оборудования;

- затраты на приобретение или строительство зданий, сооружений и передаточных устройств;

- затраты на приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, технологий и других амортизуемых нематериальных активов;

- расходы на подготовку кадров для вводимых в действие объектов (если процесс подготовки завершается до момента освоения вводимых в действие производственных мощностей);

- затраты на комплексное освоение и достижение проектных технико-экономических показателей;

- прочие единовременные расходы (некапитализируемые затраты).

Предпроизводственные расходы. К ним относят:

-расходы, возникающие при образовании и регистрации фирмы;

-расходы на подготовительные исследования (НИОКР, разработка проектных материалов, оплата консультационных услуг);

-расходы на предпроизводственные маркетинговые исследования и создание сбытовой сети;

-расходы, связанные с деятельностью персонала в период подготовки производства (оплата труда, командировочные расходы, содержание помещений, компьютеров, автомобилей и иного оборудования и пр.)

-другие предпроизводственные расходы.

Оценка проекта предусматривает решение двух задач:

1) оценку финансовой реализуемости проекта;

2) оценку выгодности проекта.

В общем случае эффективность инвестиционного проекта – это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государство и население. Таким образом, говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта [24].

Расчет эффективности инвестиционного проекта невозможен без качественной и количественной определенности лежащих в ее основе результатов и затрат.

Дата добавления: 2015-12-08