Модели определения стоимости заемного капитала

Стоимость заемного капитала по долгосрочным кредитам банков определяется процентной ставкой кредита, устанавливается путем договорного соглашения между кредиторами и заемщиком в каждом конкретном случае отдельно.

Стоимость заемного капитала в виде облигаций, имеющих заданный срок погашения и номинальную процентную ставку, определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости. Номинальная стоимость - это цена, которую заплатит компания - эмитент держателю облигации в день ее погашения. Разумеется, что срок, через который облигация будет погашена, указывается при их выпуске.

Для оценки стоимости заемного капитала используем модель современной стоимости облигации

, (21)

где INT - ежегодная процентная выплата по облигации, М - номинальная стоимость облигации, V_B - современная (настоящая) стоимость облигации, N - количество периодов (лет) до погашения облигации, r_В - процентная ставка по облигации.

Согласно условиям выпуска облигаций фирма обязуется каждый год выплачивать процентную выплату INT и номинальную стоимость М по окончанию срока действия облигации, то есть на момент ее погашения. Поэтому формула (21) определяет дисконтированный поток этих выплат. Поскольку рыночная цена облигации колеблется, а сумма выплачиваемого дохода на облигацию остается неизменной, то доходность облигации также меняется: конкретно, доходность облигации увеличивается при уменьшении рыночной стоимости и уменьшается в противном случае.

Последним шагом в оценке общей стоимости для компании является комбинирование стоимости средств, полученных из различных источников, то есть расчету средне взвешенной стоимостью капитала, так как она представляет собой среднее из стоимостей отдельных компонентов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала.

Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:

, (22)

где - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли), - стоимости соответствующих частей капитала, Т - ставка налога на прибыль.

Дата добавления: 2015-12-07