Читайте также:
|
Оборотный капитал - позиция, требующая отдельного и достаточно трудоемкого расчета. Недооценка потребности в оборотных средствах относится к наиболее распространенным ошибкам при подготовке проектов.
Первоначальный прирост потребности в финансировании оборотного капитала возникает в момент, предшествующий началу производства продукции и всякий раз при изменении объемов производства продукции (также условий управления оборотным капиталом)
Для определения прироста потребности проекта в финансировании оборотного капитала необходимы данные:
- периодичность закупки сырья, материалов, комплектующих, дни;
- средний цикл (продолжительность) изготовления продукции, рассматриваемой в проекте, дни;
- средняя периодичность отгрузки готовой продукции со склада (средний срок хранения готовой продукции на складе), дни;
- доля сырья, материалов, комплектующих и т.п., приобретаемых на условиях предоплаты, %; средний срок предоплаты за приобретаемые сырье, материалы, комплектующие и.т.п.;
- доля сырья, материалов, комплектующих и т.п., приобретаемых на условиях оплаты после поставки, %; средний срок оплаты выставленных счетов за приобретенные сырье, материалы, комплектующие и.т.п.;
- доля готовой продукции, отгружаемой покупателям на условиях предоплаты – доля авансируемой продукции,%; средний срок предоплаты со стороны покупателей, дни;
- доля готовой продукции, оплачиваемой покупателями после отгрузки, %; средний срок оплаты покупателями выставленных счетов за отгруженную им продукцию, дни;
- средняя периодичность выплаты налогов и зарплаты, дни (30, 45, 90, 15).
Влияние оборотного капитала на денежные потоки проекта:
На денежные потоки проекта (используемые в расчете эффективности и финансовой состоятельности) влияют изменения величины ЧОК.
- Прирост величины ЧОК увеличивает потребность проекта в финансировании (создает отток денежных средств),
- Сокражение ЧОК создает дополнительный приток денежных средств (создает приток денежных средств)
Расчет потребности проекта в оборотном капитале - методическая задача, в решении которой часто встречаются расхождения. Один из способов расчета потребности в оборотных средствах предложен в "Пособии по подготовке промышленных технико-экономических исследований" (ЮНИДО). В соответствии с этим способом расчета:
§ запасы материалов рассчитываются по стоимости материалов, при этом не учитывается, что материалы расходуются в производственном процессе и их запас на складе будет уменьшаться по мере их расходования
§ незавершенное производство рассчитывается по цеховой себестоимости. Причем предполагается, что цикл производства (период оборота незавершенного производства) короче продолжительности интервала планирования
§ готовая продукция рассчитывается по полной себестоимости, за исключением расходов на сбыт
§ дебиторская задолженность рассчитывается по полным текущим издержкам за вычетом амортизации и процентов за кредит. При таком расчете резервируются суммы денежных средств, компенсирующие затраты на производство отгруженной, но не оплаченной продукции
§ резерв денежных средств (так называемая кассовая наличность) рассчитывается по полным текущим издержкам за вычетом материальных затрат и амортизации
§ величина текущих пассивов рассчитывается по минимуму - в размере ожидаемой задолженности по оплате счетов поставщикам.
§ условия предоплаты производимой продукции (пассив) не рассматриваются, вероятно, как занижающие потребность в оборотных средствах
При других возможных подходах:
§ в запасах материалов выделяется переменная и постоянная часть. Переменная часть запаса - это объем средней поставки материалов на склад, который в ходе производственного процесса полностью расходуется до следующей поставки. За период между двумя поставками на складе находится в среднем половина объема средней поставки материалов. Постоянная часть запаса - страховой запас, создаваемый один раз на случай перебоев в поставках. Он не участвует в производственном цикле и его величина постоянна.
§ сумма дебиторской задолженности рассчитывается по выручке от реализации. При этом резервируются денежные средства, компенсирующие себестоимость отгруженной, но неоплаченной продукции, средства на уплату налогов, связанных с реализацией этой продукции, но также резервируется величина ожидаемой прибыли и амортизационные отчисления. Ожидаемая прибыль и амортизация, с одной стороны, не являются некоторым первоочередным обязательством, по которому нужно предусматривать очередные выплаты, поэтому можно считать такой резерв излишним. Но с другой стороны, ожидаемая прибыль и амортизация могут быть направлены на реинвестирование, а, следовательно, задержка в оплате счета за отгруженную продукцию может отразиться на инвестиционном процессе;
§ учитываются условия предоплаты как за приобретаемые запасы, так и за производимую продукцию;
§ при расчете текущих пассивов учитываются те суммы денежных средств, которые представляют собой так называемый устойчивый пассив. Это суммы задолженности, которые выплачиваются дискретно, иногда не чаще, чем раз в квартал или раз в месяц. К ним относятся налоги, проценты за кредит, заработная плата.
Предложенные подходы к расчету запасов материалов могут дать двукратное расхождение результатов.
Разница между двумя описанными расчетами дебиторской задолженности также может составлять весьма значительные суммы, особенно для высокорентабельных видов продукции.
Величина устойчивых текущих пассивов может быть так велика, что полностью покроет потребность в нормируемых текущих активах или даже превысит ее. Как наиболее существенные суммы при образовании текущего пассива можно отметить, например, расчеты по НДС.
Еще одна проблема, связанная с оценкой потребности в оборотных средствах возникает при расчете в текущих ценах. Между периодом закупки материалов и периодом их списания на себестоимость продукции существует некоторый промежуток времени, который может по-разному отразиться на удорожании запасов и затрат в зависимости от применяемого метода учета LIFO или FIFO.
Если не проводить отдельный расчет каждой статьи текущих активов и пассивов баланса, можно применять некоторые укрупнения. При этом наиболее часто встречающееся некорректное допущение - оценка потребности в оборотном капитале в виде процента от суммы инвестиций в постоянные активы. Хотя оборотный капитал, действительно, является частью инвестиционных издержек, эти элементы непрямую не зависят друг от друга.
Абсолютные значения отдельных элементов оборотных активов и краткосрочных обязательств могут быть определены на основании формул, представленных ниже. Это один из вариантов расчетных формул.
Запасы сырья и материалов на складе определяется на основании величины материальных затрат текущего периода (отраженных в составе текущих затрат) и периода оборота запасов:
Запасы сырья и материалов (i) = Материальные затраты в денежном выражении (i) / Продолжительность интервала планирования (дни) * Период оборота запасов (дни)/2
где (i) – обозначение текущего периода,
Период оборота запасов - периодичность возобновления запаса (периодичность хранения запасов материалов на складе) в днях.
Деление на 2 в данной формуле предполагает определение средней величины запаса, находящегося на складе.
Величина незавершенного производства определяется на основании текущих (производственных) затрат текущего периода и цикла изготовления продукции:
Незавершенное производство (i) = Текущие (производственные) затраты (i) / Продолжительность интервала планирования (дни) * Период оборота незавершенного производства (дни)
где (i) – обозначение текущего периода,
Период оборота незавершенного производства – продолжительность цикла изготовления продукции в днях.
Величина готовой продукции на складе определяется на основании текущих (производственных) затрат текущего периода и периодичности отгрузки готовой продукции со склада (период оборота готовой продукции):
Готовая продукция (i) = Текущие (производственные) затраты (i) / Продолжительность интервала планирования (дни)
Величина готовой продукции в составе оборотных активов проекта призвана показать, что затраты периода по производству продукции превышают затраты на реализуемую продукцию.
Величина авансов поставщикам определяется на основании суммы текущих затрат, оплачиваемых по счетам последующего периода, а также условий приобретения ресурсов (доли и срока предоплаты):
Авансы поставщикам (i) = Текущие (производственные) затраты без учета амортизации, заработной платы и аналогичных элементов, не оплачиваемых на основании выставленных счетов (i+1) / Продолжительность интервала планирования (дни)*Доля ресурсов, получаемых по предоплате * Срок предоплаты поставщикам
Дебиторская задолженность определяется на основании выручки от реализации текущего периода, а также условий отгрузки готовой продукции (доли и срока окончательного расчета за отгруженную продукцию):
Дебиторская задолженность (i) = Выручка от реализации (i) / Продолжительность интервала планирования (дни) * Доля продукции, отгружаемой без предоплаты * Срок погашения дебиторской задолженности
Дебиторская задолженность покажет, какая часть из отгруженной за период продукции (отражена в выручке) не будет оплачена в данном периоде, но будет оплачена позже.
Сумма элементов оборотных активов (запасов материалов, незавершенного производства, готовой продукции, авансов поставщикам и дебиторской задолженности) покажет объем денежных средств, необходимых для обеспечения текущей производственной деятельности помимо средств, затраченных на произведенную продукцию, работы, услуги.
Величина кредиторской задолженности определяется на основании суммы текущих затрат, оплачиваемых по счетам последующего периода, а также условий приобретения ресурсов (доли и срока оплаты счетов, выставленных поставщиками по факту отгрузки продукции):
Кредиторская задолженность (i) = Текущие (производственные) затраты без учета амортизации, зарплаты (i+1) / Продолжительность интервала планирования (дни) * Доля ресурсов, получаемых по предоплате * Срок предоплаты поставщикам
Кредиторская задолженность покажет, какая часть ресурсов, истраченных на производство продукции в текущем периоде, не будет оплачена предприятием в текущем периоде, но будет оплачена позже.
Величина авансов покупателей определяется на основании выручки от реализации последующего периода, а также условий отгрузки готовой продукции (доли и срока предоплаты со стороны покупателей):
Авансы покупателей (i) = выручка от реализации(i+1) / Продолжительность интервала планирования (дни) * Доля авансируемой продукции * Срок предоплаты поставщикам
Величина расчетов с персоналом или текущая задолженность перед персоналом определяется на основании суммы начисленной за период заработной платы и периодичности ее выплаты сотрудникам:
Расчеты с персоналом (i) = Начисленная заработная плата(i) / Продолжительность интервала планирования (дни) * Период между выплатами заработной платы (дни) /2
Деление на 2 в данной формуле предполагает определение средней величины задолженности.
Величина расчетов с бюджетом или текущая задолженность перед бюджетом определяется на основании суммы начисленных за период налогов и периодичности уплаты данных налогов в бюджет:
Расчеты с бюджетом (i) = Начисленные налоги(i) / Продолжительность интервала планирования (дни)*Период между выплатами налога (дни) /2
Суммы по статьям «Расчеты с персоналом» и «Расчеты с бюджетом» покажут, какая доля заработной платы и налогов, начисленных в данном периоде будет выплачена не в данном периоде, но в последующих.
Сумма элементов краткосрочных обязательств (кредиторской задолженности, авансов покупателей, расчетов с персоналом и бюджетом) покажет величину источников финансирования, возникающих за счет существующих условий расчетов с поставщиками, покупателями, персоналом и бюджетом.
Итоговое влияние оборотного капитала проекта на денежные потоки – прирост потребности в финансировании оборотного капитала - определяется следующим образом:
Прирост потребности в финансировании оборотного капитала (i) = [Оборотные активы – Краткосрочные обязательств] (i) – [Оборотные активы – Краткосрочные обязательств] (i-1)
Возможно предложить еще один подход к экспресс-оценке прироста потребности в финансировании оборотного капитала проекта. Установление фактического прироста чистого оборотного капитала (ЧОК) предприятия на рубль прироста выручки. Для действующего предприятия, как и для проекта, соблюдается закономерность: в связи с ростом выручки и затрат, а также в связи с изменениями условий управления оборотным капиталом изменяется величина ЧОК и возникает прирост потребности в финансировании оборотного капитала. Необходимо выявить пропорцию, сколько рублей прироста ЧОК приходится на 1 рубль прироста выручки или затрат. Исходными данными для расчетов могут стать фактические данные Баланса и Отчета о прибыли за прошедшие периоды. Последовательность расчетов следующая:
- по фактическим данным Баланса определяется ЧОК фактический за несколько предыдущих периодов. ЧОК фактический = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства;
- по фактическим данным Отчета о прибылях определяется выручка за несколько предыдущих периодов;
- определяется фактический прирост ЧОК и прирост Выручки за отчетный период (как разница значений на текущую и предыдущую даты);
- определяется отношение фактического прироста ЧОК к фактическому приросту выручки (пропорция фактическая) – сколько рублей прироста ЧОК приходилось на 1 рубль прироста выручки.
- полученная пропорция используется в проекте следующим образом: прирост потребности в финансировании оборотного капитала в каждом периоде = пропорция фактическая * прирост выручки в периоде (именно прирост)
Таким подходом можно воспользоваться для проектов, условия управления оборотным капиталом которых будут аналогичными существующим на действующем предприятии (например, проекты увеличения объемов продаж). Безусловно, такой подход может вызвать нарекания – не все причины фактического изменения ЧОК предприятия могут быть справедливы для проекта. Однако экспресс-расчет с некоторыми допущениями лучше, чем отсутствие такового.
Потребность в оборотных средствах связана с производственной деятельностью предприятия и зависит от величины текущих затрат и выручки от реализации. Общепризнанным допустимым укрупнением является предположение о том, что средний период оборота в промышленном производстве составляет 2-3 месяца. Соответственно, сумма оборотных средств составит 15-20% от годовой сметы текущих затрат.
“Традиционные упущения” при описании инвестиционных затрат
В проекте отражаются только затраты на основное оборудование. Упускаются затраты (могут быть значительны!) на:
- вспомогательное оборудование,
- вспомогательные помещения,
- коммуникации
- демонтаж заменяемого оборудования
- оформление разрешительных документов
Не учитывается время и стоимость прохождения организационных процедур, состояние разрешительной документации.
Не уточняется, затраты представлены с учетом или без учета НДС.
Дата добавления: 2015-12-07; просмотров: 89 | Нарушение авторских прав