Стоимость источника привилегированные акции

Привилегированные акции выступают частью системы финансирования инвестиционных проектов. Специфика данного источника:

· Во-первых, дивиденды по привилегированным акциям (также как по обыкновенным) выплачиваются из чистой прибыли, то есть не являются объектом налоговых льгот.

· Во-вторых, если по обыкновенным акциям выплата дивидендов является необязательной, компании предполагают всё же выплачивать дивиденды по привилегированным акциям. В противном случае компании не смогут выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, и им будет довольно сложно привлекать средства на рынке капиталов.

Цена источника привилегированные акции:

Где:

K_p – цена источника привилегированные акции;

D_p – годовой дивиденд по привилегированным акциям;

P_n – объем средств финансирования, которые получит компания при размещении привилегированных акций с учетом затрат на размещение.

СТОИМОСТЬ ИСТОЧНИКА «ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ»

Одним из источников финансирования является собственный капитал (СК). Компания может увеличить СК двумя способами:

ü новым выпуском обыкновенных акций;

ü реинвестированием нераспределенной прибыли.

Одна из концепций стоимости акций основана на предположении, что цена обыкновенной акции определяется текущей стоимостью дивидендов, которую акционеры ожидают получить от компании. Эта теория предполагает, что акционер заинтересован в прибыли только потому, что её величина повлияет на размер будущих дивидендов. Если ожидается, что дивиденд на акцию остается стабильным (и не производятся выплаты дивидендов в форме акций), то стоимость акционерного капитала можно рассчитать как простое отношение ожидаемых дивидендов к рыночной цене:

Где:

k_e – стоимость акционерного капитала;

D – ожидаемые будущие дивиденды;

P₀ – рыночная стоимость акции.

Ситуация, когда рынок ожидает изменения уровня дивидендов в будущем, более соответствует реальности. Если прогнозировать стабильный рост текущих дивидендов, то ставку, по которой рынок будет дисконтировать будущие дивиденды определяют:

Где:

k_e – стоимость акционерного капитала;

D – ожидаемые будущие дивиденды;

P₀ – рыночная стоимость акции.

q – ожидаемый темп роста дивидендов.

Эта формула может использоваться в том случае, когда дивиденды за каждый период будут увеличиваться на фиксированный процент по сравнению с предыдущим периодом и когда одну и ту же ставку дисконтирования можно применять ко всем последующим дивидендам.

Так как между дивидендами и прибылью обычно существует довольно тесная зависимость, то аналитики рынка ценных бумаг часто концентрируют все внимание на будущей прибыли. Тогда стоимость акционерного капитала рассчитывают не через дивиденды, а через прибыль. В любом случае приводимые выше формулы не следует рассматривать только как способ получения точной величины стоимости акционерного капитала, а как принципы получения такой оценки.

При рассмотрении вопроса о финансировании за счет продажи новых акций следует учесть, что сумма, которую можно получить от каждой акции нового выпуска, будет меньше рыночной цены уже выпущенных акций. Это связано с тем, что для привлечения новых акционеров необходимо установить более низкую цену, а также при выпуске акций новой эмиссии учитываются затраты на размещение акций.

Дата добавления: 2015-10-30