Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Доход, доходность и риск

Концепции финансового менеджмента | Методы управления финансами | Основы организации финансового анализа | Основные методики анализа финансовой отчетности в России | Моделирование и прогнозирование в финансовом менеджменте | Финансовые активы и обязательства | Финансовые инструменты | УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ РАСЧЕТАМИ И ПОТОКАМИ | Денежные потоки | ДОХОДНОСТЬ И РИСК НА РЫНКЕ КАПИТАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ |


Читайте также:
  1. БИЗНЕС-ИНТЕРНЕТ ПРОЕКТ "ЭКСПРЕСС-КАРЬЕРА". ПАССИВНЫЙ ДОХОД, БИЗНЕС, КОМАНДА!
  2. Доходность и риск инвестиционного портфеля
  3. ДОХОДНОСТЬ И РИСК НА РЫНКЕ КАПИТАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  4. Доходность облигации
  5. Производственный спрос на ресурсы в условиях совершенной конкуренции. Индивидуальный и отраслевой спрос на факторы производства. Предельная доходность ресурса.
  6. Риск и доходность финансовых активов.

Все финансовые активы, равно как и операции с ними, рисковы, при этом оценка риска субъективна. Рассмотрим простую ситуацию.

Имеются два финансовых актива, каждый из которых дает возможность его владельцу получить соответствующий доход по итогам года (табл. 6.1). Предусмотрена вариация дохода в зависимости от состояния экономики: если экономика находится в фазе подъема, выплачивается повышенный доход, фазе спада соответствует меньший доход.

Таблица 6.1

Актив Доход в фазе спада экономики, тыс. руб. Доход в фазе подъема экономики, тыс. руб. Средний доход, тыс. руб.
FA1      
FA2      

Несложно понять, что если в долгосрочной перспективе фазы подъема и спада будут неким образом чередоваться, но ни одна из них не будет доминировать (иными словами, вероятность появления каждой фазы равна 0,5), то среднегодовой доход по каждому активу будет одинаковым и составит 70 тыс. руб. в год. Иная ситуация возникает в том случае, если инвестор не предполагает держать выбранный актив в течение неопределенно долгого времени. В этом случае вполне возможна ситуация, что в период владения активом преобладающим состоянием экономики окажется либо фаза подъема, либо фаза спада. В самом неблагоприятном случае (имеют место только фазы спада) актив FA1 обеспечит среднегодовой доход, равный 20 тыс. руб., тогда как актив FA2 — 60 тыс. руб. Напротив, в самом благоприятном случае величина среднегодового дохода составит соответственно: для актива FA1 — 120 тыс. руб. для актива FA2 — 80 тыс. руб. Таким образом, если будущее неопределенно, то на ограниченном промежутке времени выбор того или иного актива может привести к существенно различающимся результатам: владея активом FA1, можно в сравнении с активом FA2 относительно больше выиграть, но можно и относительно больше проиграть. Иными словами, актив FA1 существенно более рисков по сравнению с активом FA2. Для того чтобы понять причины выбора того или иного варианта инвестирования, предположим, что инвестор живет в основном за счет дохода, генерируемого активом, находящимся в его владении. Предположим также, что минимальный прожиточный минимум составляет 55 тыс. руб. в год. Отсюда с очевидностью следует, что если инвестор не имеет накоплений для преодоления временных трудностей, то для того чтобы обеспечить себе нормальный уровень проживания, ему целесообразно выбрать менее рисковый актин FA2. Напротив, если инвестор не боится возможных спадов в экономике, то он вполне может выбрать более рисковый актив FA1. Можно сделать некоторые обобщения. Инвестирование в финансовые активы можно представлять себе как игру, положительным результатом которой является получение желаемого (или ожидаемого) эффекта. В качестве соответствующего индикатора может выступать либо доход, либо доходность. Поскольку при сравнительном анализе различных финансовых активов доход в абсолютной оценке может существенно варьироваться, то принято в качестве базисного показателя, характеризующего результативность операции с финансовым активом, использовать не доход, а доходность. Очевидно, что, вложив ту или иною сумму денежных средств в акции, можно получать разный доход по абсолютной величине, однако доходность не зависит от размера инвестиции и потому сопоставима в пространственно-временном разрезе.

В случае с финансовым активом доходность идет рука об руку» с риском, а именно: риск (r) и доходность (k) находятся в прямо пропорциональной зависимости, причем чем выше обещаемая бумагой доходность, тем выше риск ее неполучения.

Все ценные бумаги за исключением государственных рассматриваются как рисковые, поэтому инвестор, вступая в игру, платит за возможность участия в ней определенную цену, равную величине возможных потерь в случае, если его ожидания не сбудутся. Поэтому для каждой возможной операции может быть установлена рынком некая справедливая цена.

На рынке ценных бумаг справедливая цена формируется через механизм рисковой премии в виде добавки к безрисковой доходности. Безрисковой условно считается доходность, предлагаемая государственными ценными бумагами (например, долгосрочными облигациями).

В зависимости от отношения к риску инвесторы чаще всего делятся на три типа (группы): нейтральные к риску, не склонные к риску, склонные к риску. В первую группу входят инвесторы, которые готовы участвовать в игре при условии оплаты справедливой цены; во вторую — инвесторы, которые не обязательно участвуют в игре, даже если от них требуется заплатить цену, меньшую, чем справедливая; в третью — инвесторы, готовые участвовать в игре, даже если при этом требуется заплатить цену, большую, чем справедливая.

Доходность измеряется в процентах; она примерно одинакова для всех компаний, поэтому можно пользоваться любой мерой риска.


Дата добавления: 2015-09-05; просмотров: 105 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Доходность облигации| Модель оценки капитальных финансовых активов

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.006 сек.)