Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Модель оценки капитальных активов (модель CAPM) (предполагающая специальный расчет риско-адекватной ставки дисконта (нормы дохода)

Понятие риска в экономике и его количественное определение | Деловые и финансовые риски | Систематические и несистематические риски | Учет рисков бизнеса при прогнозе денежных потоков | Метод сценариев | Корректировка прогнозируемых денежных потоков при нормальном распределении вероятностей учитываемых сценариев | Определение средневзвешенных ожидаемых денежных потоков |


Читайте также:
  1. C) начала и прекращения действия нормы о приостановлении действия акта (нормы).
  2. I. Выбор электродвигателя и кинематический расчет
  3. I. Выбор электродвигателя и кинематический расчет
  4. II. Административно-командная патерналистская модель СП
  5. II. Расчет зубчатых колес редуктора
  6. II. Расчет зубчатых колес редуктора
  7. II. Расчет зубчатых колес редуктора.

Этот метод рассчитан на то, чтобы отразить при оценке бизнеса и определении премии за его риски - систематические риски бизнеса.

Ставка дисконта i согласно модели оценки капитальных активов рассчитывается по следующей базовой формуле:

где R - номинальная безрисковая ставка, которая берется на уровне средней ожидаемой доходности государственных облигаций со сроком до погашения равным остаточному сроку n полезной жизни оцениваемого бизнеса (на уровне доходности страхуемых банковских депозитов);

Rm - среднерыночная доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке;

(Rm - R) - «рыночная премия за риск» - величина, которая показывает, насколько в среднем получают в настоящее время больше с рубля, инвестированного в любой, т. е. средне рискованный, бизнес по сравнению с безрисковыми вложениями в государственные облигации или страхуемые банковские депозиты;

- коэффициент «бета», указывающий на меру относительного систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с капиталовложениями в любой, т. е. средне рискованный, бизнес.

 

Смысл базовой формулы модели оценки капитальных активов сводится к тому, что учитывающая риски бизнеса минимально приемлемая для [среднестатистического] инвестора получаемая с бизнеса средняя за период (год, квартал, месяц) доходность должна выполнять следующие задачи:

· во-первых, покрыть доходность R, упускаемую от невложения инвестируемых средств в государственные облигации или страхуемые банковские депозиты;

· во-вторых, коль скоро это получают прочие инвесторы, принести дохода на каждый рубль дополнительно к и R размере (Rm - R), если коэффициент «бета» равен единице и, таким образом, оцениваемый бизнес является среднерисковаиным (таким же по рискам, как в среднем любой из бизнесов предприятий, чьи акции фактически покупаются на фондовом рынке при наличии указанной разницы);

· в-третьих, принести дохода на каждый рубль дополнительно к R в размере (Rm - R), увеличенном в раз, если рассматриваемый бизнес является бизнесом с повышенными, относительно средних в экономике, рисками во столько раз (для него тогда и характерен коэффициент «бета», больший единицы), во сколько раз коэффи­циент больше единицы;

· в-четвертых, принести дохода на каждый рубль дополнительно к R в размере (Rm - R), уменьшенном в раз, если рассматриваемый бизнес является бизнесом с пониженными, относительно средних в экономике, рисками во столько же раз (для него тогда и характерен коэффициент «бета», меньший единицы); [среднестатистический] инвестор тогда как бы может позволить себе с каждого рубля инвестиций требовать как минимум дополнительно к R пропорционально меньшей прибавки.

Часто базовая формула модели оценки капитальных активов дополняется еще тремя элементами и выглядит так:

, где

Q1 - дополнительная премия за риск инвестирования в малый бизнес, если оценивается компания, относящаяся к этой категории (компенсирует дополнительную нестабильность доходов с малого бизнеса, который (при прочих равных условиях) более рискован в силу недостаточной для хорошего доступа к кредитам имущественной базы как обеспечения кредитов, а также из-за небольшого числа клиентов или поставщиков);

Q2 - дополнительная премия за риск инвестирования в закрытую компанию («поправка на закрытый характер» бизнеса), если оцениваемый бизнес ведется за­крытой компанией (компенсирует для акционеров меньшинства риск блокирова­ния капитала в компании и неопределенность будущих дивидендных доходов даже при наличии определенности в будущих операционных прибылях компании, на чью дивидендную политику акционеры меньшинства не могут оказать дейст­венного влияния; последнее отражается высоким значением финансового рычага компании - см. ниже);

Q3 - дополнительная премия за страновой риск (риск ненадежности прав собственности, нестабильности законодательства, экономического спада и др.), так­же решающим образом воздействующий на стабильность дохода с инвестиций; премия за страновой риск вводится в расчет только при оценке ставки дисконта применительно к иностранным инвесторам; для отечественных инвесторов уровень странового риска неявным образом отображен в повышенном уровне рыночной премии за риск и даже в увеличенном уровне как таковой номинальной безрисковой процентной ставки (иностранные же инвесторы не ориенти­руются на указанные местные показатели) - поэтому в приведенной формуле величина дана в скобках.

Контрольные вопросы по теме

1) Понятие риска в экономике?

2) Что такое деловые и финансовые риски?

3) В чем отличие систематических рисков от несистематических?

4) Что предполагает метод сценариев?

5) Что такое денежные потоки и какие они бывают?

6) Что такое безрисковая ставка?

7) В чем суть модели оценки капитальных активов (модель CAPM)?

 

 


Дата добавления: 2015-09-05; просмотров: 77 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Дисконтирование откорректированных ожидаемых денежных потоков для владельцев собственного капитала по безрисковой ставке дохода на основе формулы сложного процента.| Тестовые задания по тематике с ключами-ответами

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.007 сек.)