Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Доход, курсовая стоимость и доходность бескупонной облигации

Инновационные структуры, необходимость их развития в Беларуси | Финансовое обеспечение научно-технической и инновационной деятельности | Новых и высоких технологий | МАТЕРИАЛЫ К ПРАКТИЧЕСКИМ ЗАНЯТИЯМ | Ценные бумаги как объект инвестиционной деятельности | Основные ценные бумаги, их характеристика. Цели инвесторов и эмитентов | Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг. Портфель ценных бумаг, критерии его формирования. Управление портфелем ценных бумаг | Первичный и вторичный рынки ценных бумаг | Государственное регулирование рынка ценных бумаг | МАТЕРИАЛЫ К ПРАКТИЧЕСКИМ ЗАНЯТИЯМ |


Читайте также:
  1. Kaкие из перечисленных затрат неправильно отнесены к себестоимость продукции основного
  2. Авиаперелет, визовая поддержка и оформление документов в стоимость программ не входят.
  3. АВСТРАЛИЙСКИЕ 10-ЛЕТНИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕДЕЛЬНЫЙ ГРАФИК НЕПРЕРЫВНЫХ ФЬЮЧЕРСОВ
  4. Альтернативная стоимость
  5. Альтернативная стоимость имущества
  6. Билонная Монета – разменная монета, номинал которой превышает стоимость содержащегося в ней металла и расходы на ее чеканку. В настоящее время чеканятся только билонные монеты.
  7. В 1. Себестоимость в системе показателей работы предприятия

 

Облигация такого вида обеспечивает доход за счет разницы между номинальной стоимостью облигации и ее рыночной ценой (дисконтный доход). Формализуем данное высказывание. Так, если облигация имеет номинальную стоимость N, а покупная цена (рыночная) составляет Р, тогда доход от облигации составит:

 

(16.3)

Используя формулу (16.2.), выражение (16.3) примет вид:

 

(16.4)

 

Доход здесь рассматривается в денежном выражении, который и образует дисконтный доход такой облигации.

Перейдем непосредственно к рассмотрению курсовой стоимости такой облигации.

Прежде всего, отметим, что определение курсовой стоимости любой ценной бумаги основано на принципе дисконтирования. Инвестор приобретает ценную бумагу, чтобы получать доходы, которые она приносит. Поэтому для ответа на вопрос, сколько сегодня должна стоить та или иная ценная бумага, необходимо определить дисконтированную стоимость всех доходов, которые она приносит.

Общий принцип расчета курсовой стоимости состоит из трех действий: 1) определяем поток доходов, которые ожидаются по данной бумаге; 2) находим дисконтированную (современную) стоимость величины каждого платежа по ценной бумаге; 3) суммируем дисконтированные стоимости. Данная сумма и представляет собой курсовую стоимость ценной бумаги.

Так как мы имеем бескупонную облигацию, т.е. текущих выплат нет, то современная стоимость потока доходов нулевая.

Достаточно найти современную стоимость номинала, которая и будет определять курсовую стоимость облигации на момент оценки.

Пусть облигация куплена за п лет до погашения. Дисконтируем номинальную стоимость облигации N по годовой сложной процентной ставке j, которая принимает значения доходности альтернативного вложения денежных средств с таким же сроком и риском, размер доходности которой определяется на рынке ценных бумаг.

Курсовая стоимость такой облигации составит:

 

(16.5)

 

Это есть максимальная цена, по которой целесообразно покупать данную облигацию. Тогда, в соответствии с (16.2), курс облигации на момент ее оценки составит:

 

(16.6)

 

Становится понятным, что для такой облигации курс всегда меньше 100. Как правило, облигации такого вида имеют короткий срок погашения (до года).

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) имеют срок погашения от 3 до 12 месяцев. В этом случае курсовая стоимость ГКО будет определяться по формуле:

 

, (16.7)

 

где Р – курсовая стоимость ГКО; N – номинал ГКО; i – доходность ГКО; t – количество дней от момента покупки до погашения ГКО.

Доход и курсовая стоимость бескупонной облигации рассматриваются в денежном выражении.

Сравнивая доходность от различных операций на финансовом рынке, можно определить, в какой финансовый инструмент выгоднее вложить деньги.

Определим доходность от покупки бескупонной облигации, используя эффективную ставку простых процентов

Если инвестор вложил денежные средства в размере Р на покупку облигаций в некоторый банк под простую эффективную процентную ставку iэп на срок погашения (t/к), то наращенная сумма S примет значение:

, (16.8)

 

где t – интервал времени, за который гасится облигация;

k – размер финансового года (360 дней) (исключение составляют ГКО и другие государственные займы, где k =365 дней).

Используя формулу 16.2, имеем:

 

(16.9)

 

Тогда доход от покупки такой облигации составит:

 

(16.10)

 

Сопоставив выражения (16.4) и (16.10), имеем:

 

(16.11)

 

Отсюда, сделав ряд преобразований, получим:

 

(16.12)

 

Если для измерения доходности использовать эффективную ставку сложных процентов jэс то величина наращенной суммы S примет вид:

 

(16.13)

 

Тогда доход от покупки такой облигации составит:

 

(16.14)

 

Сопоставив выражения (16.4) и (16.14), имеем:

 

(16.15)

 

Отсюда, сделав некоторые преобразования, получим:

 

(16.16)

 

Если сопоставить результаты расчетов доходности облигации по ставкам простых и сложных процентов, можно, увидеть, что доходность облигации несколько выше, если проводить расчеты по эффективной ставке простых процентов.

 


Дата добавления: 2015-11-16; просмотров: 41 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Оценка эффективности инвестиций в облигации| Моделирование расчетных показателей купонной облигации с периодической выплатой процентов и их реинвестированием

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.008 сек.)