Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Ставка дисконтування і ставка капіталізації.

Порядок нарахування дивідендів, джерела та форми виплати дивідендів. | Оподаткування дивідендів. | Позичковий капітал підприємства, його складові частини та порядок формування. | Умови та порядок одержання суб’єктами господарювання банківських кредитів. | Конвертовані облігації та варанти. | Реорганізація як специфічний напрямок фінансової діяльності підприємств. | Реорганізація, спрямована на укрупнення підприємства: злиття, поглинання,приєднання. | Реорганізація, спрямована на розукрупнення підприємств: поділ, виділення | Фінансові інвестиції, форми організації, оцінка доцільності. | Економічна сутність оцінки вартості підприємства: необхідність, завдання та принципи оцінки. |


Читайте также:
  1. Cортировка вставками
  2. Empty Bet – ставка по запросу - «СВОЯ ИГРА»!!!
  3. Empty Bet – ставка, которой нет в линии или live.
  4. MS PowerPoint. Вставка в слайд рисунков и анимация при демонстрации
  5. Алгоритм обчислення: Об’єкт оподаткування*ставка збору*Коефіцієнт
  6. Вставка автофигур
  7. Вставка в программу фрагментов из других программных файлов

Ставка дисконту характеризує норму прибутку, за якою майбутні грошові надходження приводяться до теперішньої вартості на момент оцінки. Вона враховує премію за ризик інвестування коштів в оцінюване підприємство: чим більшим є ризик, тим ставка дисконтування буде вищою.

Ставка дисконтування (ставка дохідності за найкращою (або середньою) з альтернативних можливостей вкладення коштів на ринку); складається з двох компонентів: фіксованої ставки за безризиковими вкладеннями та середньоринкової премії за ризик

Ставку дисконтування для цілей оцінки вартості підприємства рекомендується розраховувати на основі використання моделі середньозваженої вартості капіталу (WACC).

,

де Квк — очікувана ставка вартості власного капіталу; Кпк — очікувана ставка вартості позичкового капіталу; К — сума капіталу підприємства; ВК — сума власного капіталу; ПК — сума позичкового капіталу.

Рядом методик пропонується також розрахунок ставки дисконту як суми двох її основних компонентів:

1) процентної ставки з мінімальним ризиком (чи безризикової): рекомендується розраховувати, виходячи з середньої по ринку дохідності за депозитними вкладеннями; можуть братися ставки за гривневими депозитами, скориговані на середньорічні темпи інфляції, які закладаються в них, або ставки за валютними депозитами;

2) кумулятивної надбавки за ризик, яка включає різні надбавки за ризик вкладень у конкретне підприємство, зокрема можуть передбачатися надбавки за:

- неточність прогнозування очікуваних грошових потоків (1—3 %);

- ризик структури капіталу (0—2 %);

- високий рівень поточної заборгованості (0—2 %);

- ризик помилкових рішень менеджменту, ризик погіршення ситуації підприємства на ринку факторів виробництва та збуту продукції (2—4 %);

- інфляційні ризики

Слід звернути увагу на необхідність узгодження розрахунку ставки дисконтування з типом очікуваних вигід, які приводяться до теперішньої вартості: якщо майбутні доходи чи грошові потоки розраховуються з урахуванням сплати податків, то ставку дисконту також слід скоригувати на вплив податкового фактора (наприклад, WACCs). Навпаки, вигоди до оподаткування слід дисконтувати за ставкою, розрахованою без урахування ставки оподаткування.

де S — податковий мультиплікатор (коефіцієнт, який характеризує ставку податку на прибуток),

ПК — сума позичкового капіталу.

Капіталізація доходу - процес, що визначає взаємозв'язок майбутнього доходу та поточної вартості оцінюваного об'єкта.
Концепція методу капіталізації виходить з того, що вартість об'єкта на даний момент часу (V) визначається шляхом ділення доходу за певний період (рік) (I) на норму прибутку (коефіцієнт капіталізації) (R):
V = I / R (4)

При розрахунку ставки дисконту для власного капіталу використовуються два основні методи:
- Модель оцінки капітальних активів (CAPM);
- Метод кумулятивного побудови.
При визначенні прибутковості майбутніх інвестицій необхідно не тільки розрахувати величину доходів, а й визначити той потенційний ризик, який пов'язаний з володінням тим або іншим активом.
Модель оцінки капітальних активів (С APM)
Ця модель дозволяє досить задовільно описати взаємозв'язок між ризиком і очікуваною прибутковістю активів (або вартістю капіталу).
Існують деякі припущення, які мають місце в процесі застосування моделі САРМ:
- Модель виходить з положення про те, що інвестори уникають ризику, а якщо вони його приймають, то вимагають компенсації; «неприйняття ризику» як правило трактується як вимога компенсації за ризик;
Базова модель САРМ виглядає наступним чином:
R е = R f (R*+ b m - R f), (7)
де R е – очікеувана ставка доходу на власний капітал;
R f –безризикова ставка доходу;
R m – середньоринкова ставка доходу по будь-якій сукупності цінних паперів;
b – кількісна міра систематичного ризику, яка оцінює зміни в доходності акцій окремих компаній у співвдношенні із динамікою ринкового доходу;
(R m - R f) – ринкова премія за ризик.


Дата добавления: 2015-11-14; просмотров: 80 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Економічна додана вартість (EVA) та додана вартість грошового потоку (CVA).| Сутність та необхідність фінансового контролінгу на вітчизняних підприємствах.

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.005 сек.)