Лекция 8. Своп: понятие и классификация

Основные понятия:

своп; процентный своп; валютный своп; индексный своп; товарный своп.

Своп, или своп-контракт, – это договор обмена базовыми активами, в котором заключение сделки о купле/продаже актива сопровождается заключением контрсделки, то есть сделки об обратной продаже или покупки того же актива через определенный срок на согласованных в момент заключения условиях.

Своп может состоять из одного-единственного обмена на протяжении своего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. В этом смысле своп, как кэп или флор, относится к группе многопериодных производных инструментов.

Своп может включать обмен базовыми активами. Обычно это имеет место при заключении контракта (собственно обмен) и при завершении контракта (обратный обмен активами). Однако, чаще всего, никакого обмена активами не происходит. В качестве актива берется денежная сумма (или натуральное количество физического актива), по отношению к которой осуществляются все расчеты и сальдовый платеж одной из сторон контракта другой стороне.

Та сторона, для которой расчеты проводятся по твердой ставке (цене), называется покупателем свопа. Сторона контракта, которая обязана платить по плавающем ставке (цене), называется продавцом свопа.

Своп – это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых, своповых дилеров, или своповых банков, которые одновременно являются дилерами и по многопериодным опционам, что создает благоприятные возможности для комбинированного использования этих производных инструментов.

Зачастую рынок свопов не регламентируется со стороны государства, что является одной из причин его бурного роста как в количественном (по объему сделок), так и в качественном (по числу нововведений на нем) отношении. Главное место на рынке свопов, как уже говорилось, занимают банки (своп-банки), осуществляющие операции со свопами (своп-операции) и, как правило, являющиеся одной из сторон сделки. Своп относится к классу срочных сделок, или срочных контрактов, и может заключаться на несколько лет. Однако, в отличие от фьючерсных контрактов, они не обращаются на биржах и не являются биржевыми сделками. В отличие от форвардного контракта без физической поставки актива, который по механизму наиболее близок к свопу, последний является обменом обязательствами, в то время как первый представляет собой одностороннее обязательство.

Типовые условия заключения своп-контрактов разрабатываются рядом международных профессиональных организаций, например International Swap Dealers Association (ISDA), British Bankers Association др. Стандартизация своп-контрактов создаст условия для функционирования вторичного рынка, организуемого своп-банками, на основе определения своп-курсов. Вторичный рынок свопов позволяет одной из сторон контракта путем заключения обратной сделки с третьей стороной досрочно ликвидировать свои обязательства по нему, если заключенный своп не оправдывает финансовых ожиданий или по иным причинам. В зависимости от произошедших на рынке изменений результатом будет либо выигрыш, либо проигрыш для «уходяшей» стороны.

Использование свопов имеет множество целей: уменьшение риска, в том числе валютного; обеспечение стабильности платежей; снижение расходов на управление портфелем ценных бумаг, особенно при его реструктуризации; валютно-финансовый арбитраж, т.е. получение безрисковой прибыли из разницы между процентными ставками в различных валютах в разных странах; получение спекулятивной прибыли на основе прогнозов ставок и курсов; и даже для получения убытка, если это необходимо для решения некоторых вопросов налогообложения («свопинг»).

В зависимости от вида базисного актива (или активов), на который заключается своп-контракт, существуют такие виды свопов, как процентный, валютный, товарный, индексный и др.

Разновидности свопов существуют не только из-за вида базисного актива, но и из-за начала исполнения свопа (с немедленным началом в течение двух дней – слоговый своп, с отложенным исполнением); видов обмениваемых ставок (фиксированная против плавающей; плавающая против плавающей – базисный спот); изменений основной суммы контракта с течением времени (если она снижается, то это амортизируемый своп).

Основными видами свопов, которые занимают ведущее место на рынке своп-контрактов, являются: процентные, валютные, товарные и индексные (или фондовые) свопы.

Процентный своп – обмен займа с фиксированной банковской процентной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу. Поскольку процентный своп осуществляется в одной и той же валюте, он не подразумевает фактического обмена займами, а включает только возмещение разницы в процентных ставках от исходной суммы займа. Например, компания А обязуется выплачивать компании Б ежеквартально 2% годовых на сумму займа (контракта) 100 млн. долл., а компания Б обязуется выплачивать компании ежеквартально процентную ставку в размере трехмесячной лондонской межбанковской кредитной процентной ставки (LIBOR), которая устанавливается ежедневно, на ту же сумму займа. Если в качестве займа выступает стоимость облигаций, процентный своп можно было бы назвать свопом на облигации. Однако поскольку и банковская ссуда, и облигация – долговые обязательства, постольку не проводится различия между указанными свопами. Исключение составляет ситуация, когда согласно конкретному свопу осуществляется реальный обмен одних видов облигаций на другие в расчете на ожидаемый уровень их доходности, процентной ставки и т.п. В этом случае имеет место непосредственно своп на облигации.

Процентный своп появился на рынке в 1981 году.

Конструкция процентного свопа:

· базисный актив – сумма условного депозита в одной и той же валюте (например, 100 млн. руб.);

· обмен активами отсутствует из-за их полной идентичности у каждой из сторон контракта;

· расчеты (обычно через каждые 6 месяцев) – покупатель свопа получает положительную разницу между суммой платежа, основывающейся на плавающей ставке, и суммой платежа, основывающейся на твердой ставке; продавец свопа получает платеж, основывающийся на разнице между твердой и плавающей ставками.

Валютный своп – обмен валютами в будущем по фиксированному или плавающему курсу. Например, стороны передают друг другу эквивалентные суммы в разных валютах на основе их текущего валютного курса сразу после заключения договора, а через определенный срок возвращают их друг другу в соответствии с указанным в договоре форвардным курсом их обмена. Или стороны (одна из которых обычно банк) передают друг другу эквивалентные суммы своих долговых обязательств в разных валютах и обязуются в течение нескольких лет выплачивать по ним друг другу причитающиеся платежи в валюте, используемой каждой стороной.

Валютный своп был разработан в 1979 году.

Конструкция валютного свопа:

· базисный актив – одна и та же сумма депозита, но в разных валютах (например, 100 тыс. долл. и 70 тыс. немецких
марок);

· обмен активами имеет или не имеет места по соглашению сторон;

· расчеты (обычно один раз в полгода или год) – обмен платежами в валютах, противоположных валютам депозитов сторон, в соответствии с процентными ставками по контракту.

Товарный своп – обмен товарного актива с фиксированной ценой на тот же или иной товарный актив с плавающей ценой. Как и в предыдущих случаях, фактический обмен товарами не производится. Покупатель свопа берет обязательство по фиксированной цене, а выплачивается только разница в ценах.

Товарный своп впервые был применен в 1986 году Чейз Манхет-тен банком.

Конструкция товарного свопа:

· базисный актив – количество соответствующего товара (например, 1000 т алюминия), но могут быть и различные товары в разных количествах;

· обмен активами обычно отсутствует;

· расчеты: покупатель свопа получает от продавца (точнее, от дилера) плюсовую разницу между фиксированной ценой товара и текущей спотовой ценой на него; продавец свопа получает от покупателя (точнее, дилера) плюсовую разницу между спотовой и фиксированной ценами.

Индексный своп – обмен актива с фиксированной ставкой процента на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса. Например, обмен облигаций на сумму
100 млн. долл. с фиксированной ставкой 8% годовых на акции общей стоимостью 100 млн. долл. со ставкой доходности, равной доходности фондового индекса S&P 500, которая постоянно меняется. Срок действия контракта обычно составляет несколько месяцев, а расчет проводится ежеквартально. Фактический обмен активами обычно отсутствует. Выплачивается разница в процентных ставках. Индексный своп был разработан в 1989 году.

Конструкция индексного свопа (он еще часто называется фондовым):

· базисный актив – условная сумма денег;

· обмен активами отсутствует;

· % расчеты – покупатель свопа получает плюсовую разницу между процентной ставкой, привязанной к текущей величине фондового индекса, и фиксированной ставкой.

Контрольные вопросы по теме №4

1. Охарактеризуйте спот и срочный сегменты финансового рынка.

2. Что понимают под производными финансовыми инструментами?

3. Назовите основные отличительные черты форварда.

4. Какие виды форвардов бывают?

5. Дайте определение опционному контракту.

6. Охарактеризуйте свопы.

ВОПРОСЫ К ЗАЧЕТУ

1. Мировой рынок ссудных капиталов: понятие, структура.

2. Этапы становления мирового рынка ссудных капиталов.

3. Понятие и структура мирового финансового рынка.

4. Третичный рынок как сегмент мирового финансового рынка.

5. Секьюритизация на мировом финансовом рынке.

6. Основные категории участников мирового финансового рынка.

7. Еврорынок и особенности его функционирования.

8. Интернет трейдинг.

9. Понятие и виды ценных бумаг.

10. Облигации и их основные классификации.

11. Мировой рынок облигаций.

12. Векселя на мировом финансовом рынке.

13. Депозитный и сберегательный сертификаты.

14. Акции и их виды.

15. Обыкновенные и привилегированные акции.

16. Доходность акций.

17. Акции на мировом финансовом рынке.

18. Индекс Доу-Джонса.

19. NASDAQ. Индекс NASDAQ.

20. Понятие производных финансовых инструментов. Их основные базисные активы.

21. Форвард и его виды.

22. Фьючерс, его отличие от форварда.

23. Опцион и его виды.

24. Сделки своп.

25. Коллары как разновидность опционов.

26. Мировой рынок дериватов и его основные показатели.

27. Биржа как форма организации финансового рынка.

28. Виды посредников на финансовом рынке.

29. Белорусская валютно-фондовая биржа.

30. Листинг/делистинг на фондовой бирже.

31. Процедура клиринга на бирже.

ЛИТЕРАТУРА

1. О ценных бумагах и фондовых биржах: Закон Республики Беларусь от 12.03.1992 г. №1512-XII (с изм. и доп.) // Ведомости Верховного Совета Республики Беларусь. – 1992. – № 11. – С. 194.

2. Об акционерных обществах, обществах с ограниченной
ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью: Закон Республики Беларусь от 09.12.1992 г. № 2020-XII (с изм. и
доп.) // Ведомости Верховного Совета Республики Беларусь. – 1992. – № 35. – С. 552.

3. Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учеб. пособие / А. Н. Буренин.. – М.: 1-я Федеративная книготорговая компания, 1998.

4. Киреев, А. П. Международная экономика: в 2-х ч. Ч II. Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование: учеб. пособие для вузов /
А. П. Киреев. – М.: Международные отношения, 1999.

5. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения: учеб. / под ред. Л. Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2003.

6. Международные экономические отношения: учеб. для вузов по экономической специальности / А. И. Евдокимов, А. К. Бондарев, М. С. Воронин [и др.]. – М.: Проспект, 2003.

7. Миркин, Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок /
Я. М. Миркин. – М.: Перспектива, 2004.

8. Моисеев, С. Р. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие / С. Р. Моисеев. – М.: Дело и Сервис, 2003.

9. Рынок ценных бумаг/ Ю. Н. Бусыгин [и др.]. – Мн.: Изд-во МИУ, 2006

10. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / под ред. О. И. Дегтяревой [и др.]. – М.: ЮНИТИ, 2002.

11. Шелег, Е. М. Рынок ценных бумаг / Е. М. Шелег – Мн.: БГЭУ, 2002.

Учебное издание

Система открытого образования

Костюкова Елена Николаевна

Дата добавления: 2015-07-11