Задача 1. Определить текущую доходность портфеля акций в валюте инвестора в целом как норму доходности и в виде годовой ставки процентов. Выделите составляющие текущей доходности (цену акций и курс

Задача 1. Определить текущую доходность портфеля акций в валюте инвестора в целом как норму доходности и в виде годовой ставки процентов. Выделите составляющие текущей доходности (цену акций и курс валюты по конкретной ценной бумаге (таблица 3.1 и 3.2)

Таблица 3.1Акции компаний различных стран

№ п/п	Страна	Компания	Код валюты	Цена 1 акции
	Япония	YAMATO CORPORATION	IPY	309*1
	Япония	JAPAN FOODS CO.LTD.	IPY	777*100
	Швеция	Ericsson B	SEK	71,2
	Швеция	Hennes & Mauritz B	SEK	210,8
	Дания	Novo Nordisk B	DKK	616,5
	Дания	Carlsberg B	DKK	415,8
	Франция	RENAULT	EUR	28,79
	Франция	Air France	EUR	4,38
	Казахстан	АО "Казахтелеком"	KZT
	Казахстан	АО "Казкоммерцбанк"	KZT	234,99
	Великобритания	Barclays	GBP	132,92
	Великобритания	Tesco	GBP	406,75
	Швейцария	ROCHE	CHF	153,8
	Швейцария	Nestlé	CHF	51,45
	Канада	Vista Gold	CAD	3,76
	Канада	Yamana Gold	CAD	17,2
	Китай	Shanghai International Airport Co	CNY	13,15
	Китай	CHINA MINSHENG BANKING CORP.	CNY	6,08
	Индия	Munjal Auto Industries Limited	INR	189,6
	Индия	Tata Power Company Limited	INR	94,37

Таблица 3.2 Выбор варианта задачи

Последняя цифра зачетной книжки	Инвестор (страна)	Формирование портфеля
Акция (порядковый номер из таблицы 3.1)	Количество акций
	Россия	1,3*,9,13
	Франция	2,5,17*,19
	Китай	6,7*,11,15
	Казахстан	4,8,18,16*
	Индия	3,7,13*,16
	Германия	10*,12,15,20
	США	8*,14,11*,17
	Великобритания	2,7,11,15*
	Дания	10,13,17,20*
	Белорусия	6*,9,17,14

* - ценная бумага, по которой выделяются составляющие доходности.

Курсы валют на дату решения задачи студент также определяет самостоятельно (таблица 3.4) и рассчитывает продолжительность периода вложения.

Таблица 3.4 Курсы валют ЦБ РФ на 3.12.2011 г., руб.

Валюта	Код	Масштаб	Курс
Доллар США	USD		30,8099
ЕВРО	EUR		41,4824
Австралийский доллар	AUD		31,5093
Азербайджанский манат	AZM		39,2083
Армянский драм	ADM		80,8129
Белорусский рубль	BYR		35,909
Болгарский лев	BGN		20,2189
Бразильский реал	BRL		17,1166
Вона	KRW		27,2293
Датская крона	DKK		55,8343
Индийская рупия	INR		60,0641
Казахский тенге	KZT		20,876
Канадский доллар	CAD		30,3935
Киргизский сом	KGS		65,979
Китайский юань Жэньминьби	CNY		48,425
Латвийский лат	LVL		59,4901
Лей	ROL		95,2451
Литовский лит	LTL		12,021
Манат	TMM		10,8295
Молдавский лей	MDL		26,1101
Новая турецкая лира	TRY		16,8775
Норвежская крона	NOK		53,2233
Рэнд	ZAR		38,149
СДР (специальные права заимствования)	XDR		48,0758
Сингапурский доллар	SGD		23,9635
Сомони	TJS		64,7498
Украинская гривна	UAH		38,4739
Форинт	HUF		13,6212
Фунт стерлингов Соединенного королевства	GBP		48,3746
Чешская крона	CZK		16,4416
Шведская крона	SEK		45,597
Швейцарский франк	CHF		33,6426
Японская иена	JPY		39,6091

Алгоритм расчета следующий:

Таблица 3.4 Международный портфель акций американского инвестора

Акции	Страна (валюта)	Кол-во акций, шт.	Курс акций
на 3.12	на дату решения задачи*
Air France	Франция		4,38	5,96
Nestlé	Швейцария		51,45	43,66
Barclays	Великобритания		132,92	146,89
Shanghai International Airport Co	Китай		13,15	14,14

Чтобы определить текущую доходность портфеля акций в валюте инвестора (доллар), необходимо рассчитать стоимость портфеля (таблица 3.5).

Таблица 3.5 Расчет стоимости портфеля

Акции	Курс валюты	Стоимость портфеля
Нац. валюта	Валюта инвестора
на начало месяца	на конец месяца	начало месяца	конец месяца	начало месяца	конец месяца
Air France	1,34640	1,29430	319,74	435,08	430,50	563,12
Nestlé	1,23303	1,21716	3755,85	3187,18	4631,08	3879,31
Barclays	0,85752	0,83958	9703,16	10722,97	8320,70	9002,81
Shanghai International Airport Co	8,56632	8,15318	959,95	1032,22	8223,24	8415,88
Всего	Х	Х	Х	Х	21605,51	21861,12

Текущая доходность портфеля акций в целом в валюте инвестора (доллар) за месяц составила:

	21861,12	-	21605,51
rT =	------------------------------------------------	=	0,0118	или	1,18%
		21605,51
	Годовая доходность акций в валюте инвестора:
iT =	0,0118	-------------	=	0,1542	или	15,42%

Выделим составляющие текущей доходности (цену акций и курс валюты по конкретной ценной бумаге.

По 8-й ценной бумаге:

	Доходность акций в валюте инвестиций составила:
rtа = (	5,96	-	4,38	) /	4,38	=	0,36073	или	36,07%
ita =	36,07%	*		/		=	4,70238	или	470,24%
	Дополнительная доходность за счет роста курса валюты инвестиций к валюте инвестора составит:
rtb = (	1,29430	-	1,34640	) /	1,346398	=	-0,0387	или	-3,87%
itb =	-3,87%	*		/		=	-0,5044	или	-50,44%
	Определим общую доходность инвестиций в валюте инвестора:
rt =	0,3607	+	-0,0387	=	0,3220
it =	470,24%	+	-50,44%	=	419,80%

.

Акции	Доходность	Доходность годовая
в валюте инвестора	за счет изменения курсовой стоимости	итого	в валюте инвестора	за счет изменения курсовой стоимости	итого
Air France	0,3607	-0,0387	0,3220	4,7024	-0,5044	4,1980
Nestlé	-0,1514	-0,0129	-0,1643	-1,9737	-0,1678	-2,1415
Barclays	0,1051	-0,0209	0,0842	1,3701	-0,2728	1,0973
Shanghai International Airport Co	0,0753	-0,0482	0,0271	0,9814	-0,6287	0,3527
Всего	Х	Х	Х	Х	Х	Х

Задача 2. На основе данных таблицы 3.5 определите наиболее выгодную форму выплаты вознаграждения лицензиару: чистую прибыль лицензиара от продажи за рубеж права на использование патента с учетом двойного налогообложения и курсовой разницы валют; критерии эффективности использования лицензиатом зарубежного патента.

Таблица 3.5 Варианты индивидуальных заданий

Последняя цифра зачетной книжки	Значение ежегодной дополнительной прибыли от приобретения патента, тыс.ден.ед.	Вознаграждение лицензиара, %	Разовый платеж при подписании соглашения, тыс.ден.ед.	Ставка налога на прибыль, %	Норма дисконта, %	Валютный курс
для лицензиата	для лицензиара
	210,0	10,0	100,0	10,0	3,0	10,0	2,7
	300,0	30,0	130,0	11,0	4,0	15,0	3,5
	250,0	28,0	105,0	12,0	5,0	20,0	3,3
	220,0	11,0	110,0	13,0	6,0	16,0	2,8
	290,0	20,0	135,0	14,0	7,0	11,0	3,4
	260,0	29,0	120,0	15,0	7,0	12,0	3,2
	300,0	12,0	140,0	16,0	6,0	13,0	2,9
	280,0	24,0	115,0	17,0	5,0	14,0	3,3
	220,0	21,0	130,0	18,0	4,0	17,0	3,1
	270,0	27,0	125,0	19,0	3,0	18,0	3,0

Алгоритм расчета следующий:

1) Определяется сумма вознаграждения лицензиара в валюте лицензиата по формуле 2.13

СВ=ДП*НС*В, (2.13)

где ДП – ежегодная дополнительная прибыль от приобретения патента;

НС – ставка налога на прибыль для лицензиара, %;

В – валютный курс.

В нашем случае сумма вознаграждения составит

СВ=300*5*0,12=180 тыс.ден.ед.

2) Рассчитывается график выплат паушального платежа (таблица 2.6)

Таблица 2.6 График выплат в форме паушального платежа, тыс. д.ед.

Наименование вычисляемых величин	0 (год, предшествующий заключению соглашения)	Шаг расчета (год)	Итого
Выплата вознаграж-дения	140,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	180,0
Коэффи-циент дисконти-рования	1/(1+0,13)^0	1/(1+0,13)^1	1/(1+0,13)^2	1/(1+0,13)^3	1/(1+0,13)^4	1/(1+0,13)^5	-
	0,885	0,783	0,693	0,613	0,543
Дисконти-рованные выплаты по вознаграждению	140,0	7,1	6,3	5,5	4,9	4,3	168,1

3) Составляется график выплат в форме роялти (таблица 2.7)

Таблица 2.7 График выплат в форме роялти, тыс.д.ед.

Шаг расчета (полугодие)	Выплата вознаграждения	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированные выплаты по вознаграждению
	18,0	1/(1+0,13/2)^1	0,939	16,9
	18,0	1/(1+0,13/2)^2	0,882	15,9
	18,0	1/(1+0,13/2)^3	0,828	14,9
	18,0	1/(1+0,13/2)^4	0,777	14,0
	18,0	1/(1+0,13/2)^5	0,730	13,1
	18,0	1/(1+0,13/2)^6	0,685	12,3
	18,0	1/(1+0,13/2)^7	0,644	11,6
	18,0	1/(1+0,13/2)^8	0,604	10,9
	18,0	1/(1+0,13/2)^9	0,567	10,2
	18,0	1/(1+0,13/2)^10	0,533	9,6
Итого	180,0	-		129,4

Вывод: выплата вознаграждения в форме паушального платежа лицензиару более выгодна, чем выплата в форме роялти.

4) Определяется чистая прибыль лицензиара (для наиболее выгодной формы выплаты) (таблица 2.8)

Таблица 2.8 Расчет чистой прибыли лицензиара

Наименование и размерность вычисляемых денежных потоков, тыс.ден.ед.	Шаг расчета (год)	Итого
Выплата вознаграждения в валюте лицензиата	140,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	180,0
Величина вознаграждения после иностранного налогообложения в валюте лицензиата	140*0,84	8,0*0,84	8,0*0,84	8,0*0,84	8,0*0,84	8,0*0,84
	117,6	6,7	6,7	6,7	6,7	6,7	151,2
Величина вознаграждения к отечественному налогообложению в валюте лицензиара	117,6/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9
	40,55	2,32	2,32	2,32	2,32	2,32	52,14
Величина вознаграждения после отечественного налогообложения в валюте лицензиара	40,55*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94
	38,12	2,18	2,18	2,18	2,18	2,18	49,01
Коэффициент дисконтирования		0,885	0,783	0,693	0,613	0,543	-
Чистая прибыль лицензиара в национальной валюте	38,12*1	2,18*0,885	2,18*0,783	2,18*0,693	2,18*0,613	2,18*0,543
	38,12	1,93	1,71	1,51	1,34	1,18	45,78
Выплата вознаграждения в валюте лицензиата	140,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	180,0
Величина вознаграждения после иностранного налогообложения в валюте лицензиата	140*0,85	52,2*0,84	52,2*0,84	52,2*0,84	52,2*0,84	52,2*0,84
	117,6	6,7	6,7	6,7	6,7	6,7	151,2
Величина вознаграждения к отечественному налогообложению в валюте лицензиара	117,6/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9	6,7/2,9
	40,55	2,32	2,32	2,32	2,32	2,32	52,14
Величина вознаграждения после отечественного налогообложения в валюте лицензиара	40,55*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94	2,32*0,94
	38,12	2,18	2,18	2,18	2,18	2,18	49,01
Коэффициент дисконтирования		0,885	0,783	0,693	0,613	0,543	-
Чистая прибыль лицензиара в национальной валюте	38,12*1	2,18*0,885	2,18*0,783	2,18*0,693	2,18*0,613	2,18*0,543
	38,12	1,93	1,71	1,51	1,34	1,18	45,78

5) Рассчитывается денежный поток (кэш-фло) лицензиата для наиболее затратной для него формы выплаты вознаграждения лицензиару (таблица 2.9)

Таблица 2.9 Денежный поток лицензиата

Элементы денежных потоков, тыс.ден.ед.	Год, предшест-вующий заключе-нию соглашения	Шаг расчета (год)					Итого
Дополнительная прибыль
Налоги		300*0,16	300*0,16	300*0,16	300*0,16	300*0,16
Вознаграждение лицензиару	140,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0
Недисконти-рованное сальдо	-140
Коэффициент дисконтирования		0,885	0,783	0,693	0,613	0,543
Дисконтированное сальдо	-140*1	244*0,885	244*0,783	244*0,693	244*0,613	244*0,543
-140,00	215,93	191,09	169,10	149,65	132,43

Дисконтированная дополнительная прибыль		265,49	234,94	207,92	184,00	162,83
Дисконтированные налоги и вознаграждение	140,00	49,56	43,86	38,81	34,35	30,39

6) Определяем критерии эффективности использования лицензиатом зарубежного патента:

Чистый дисконтированный доход: 718 тыс.ден.ед.

Дисконт соглашения: 1080-718=362 тыс.ден.ед.

Коэффициент (индекс) доходности затрат: 1055/337= 3,13 или 313%.

Задача 3. На основе данных таблицы 3.6 разработайте схему взаиморасчетов участников репо-операции и определите величину роста кредитной ставки для заемщика за счет репо-операции.

Таблица 3.6 Исходные данные для решения задач.

Последняя цифра зачетной книжки	Показатели приобретенного пакета зарубежных акций	Курс валюты страны-инвестора к д.ед. страны-заемщика	Залоговый кредит	Залоговая оценка акций при репо-соглашении
кол-во, шт.	курс, д.ед. эмитента	прогно-зируемая доход-ность, % в год	сумма, тыс. ден. ед.	годо-вая ставка, %	курс ден. ед. эмитента	доходность, % в год от номинала
	210,0	96,0	6,0	3,1	120,0	14,2	92,0	4,3
	200,0	99,0	5,8	3,7	133,0	12,1	95,0	5,3
	208,0	97,0	5,1	3,2	145,0	13,3	94,0	4,7
	215,0	98,0	5,9	4,2	121,0	12,8	95,0	5,3
	201,0	95,0	5,7	3,4	134,0	12,2	91,0	5,2
	209,0	97,0	5,2	3,3	146,0	13,4	95,0	4,8
	218,0	99,0	5,0	3,6	122,0	12,9	96,0	4,3
	220,0	95,0	5,8	4,1	135,0	12,3	92,0	5,4
	202,0	96,0	5,9	3,4	147,0	13,0	93,0	5,2
	210,0	98,0	5,6	4,0	123,0	12,7	95,0	4,9

Алгоритм решения следующий:

1) Определяется стоимость пакета акций в валюте страны-инвестора с учетом их прогнозируемой доходности:

218*99*3,6+(218*100*3,6)*0,050=81619 ден.ед.

2) Рассчитывается сумма залога при заключении репо-соглашения:

209*99*3,6+(218*100*3,6)*0,043=78715 ден.ед.

3)Составляется схема взаиморасчетов участников репо-операции

1 – покупка пакета акций номиналом в 100 ден ед. эмитента по курсу 99 ден.ед. в той же валюте при доходности в 5,0% годовых;

2 – передача в залог этого же пакета по курсу 95 ден.ед. в валюте страны заемщика при доходности 4,3% годовых;

3 – получение кредита в 100 тыс.ден.ед. в валюте страны инвестора сроком на один год под 12,9% годовых;

4 – выплата долга по кредиту (100*1,129=112,9 тыс.ден.ед.)

4) Определяется рост кредитной ставки для заемщика за счет репо-операции:

5) Рассчитывается ставка по кредиту с учетом репо-операции:

12,9+2,9=15,8%

Дата добавления: 2015-10-21