Инвестиционный менеджмент.

Инвестиционный менеджмент.

Инвестиционная деятельность. Акскинадзе.

ДЗ в кампус обязательно до семинара.

Инвестиционный менеджмент – это совокупность методов и принципов управления инвестиционным процессом в целях получения дохода (прибыли) в будущем при минимизации затрат и издержек.

Основа ИМ.

4 столпа:

- Система управления инвестиционными процессами

- Вид деятельности (специализация)

- Принятие решений

- Контроль принятых решений

- «Незаметная подпорка» - корректировка целей.

Цель ИМ – выбор такого инвестиционного объекта, который давал бы наибольшую выгоду (доход) и сопровождался наименьшим риском.

Задачи ИМ.

На национальном уровне:

На уровне организации:

- формирование и осуществление государственной инвестиционной политики; - формирование нормативно – законодательного поля инвестиционных процессов; - формирование инвестиционного климата; - определение состава участников инвестиционного рынка и правил его функционирование.

- обеспечение роста экономического и производственного потенциала фирмы; - обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия; - максимизация доходности инвестиционного объекта; -минимизация рисков инвестиционной деятельности; - обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности компании; - изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов и программ.

Функции ИМ. (1-ый вариант).

- Планирование.

- Организация.

- Координация.

Функции ИМ. (2-ый вариант).

- Функции инвестиционного менеджмента как управляющей системы

- Функции инвестиционного менеджмента как специальной области управления предприятием

* Управление реальными инвестициями

* Управление финансовыми инвестициями

* Управление формированием инвестиционных ресурсов

Механизм ИМ – система основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации инвестиционных решений.

1. Рыночный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия.

2. Государственное нормативно – правовое регулирование инвестиционной деятельности предприятия.

3. Система конкретных методов осуществления управления инвестиционной деятельности предприятия.

4. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов инвестиционной деятельности предприятия.

S=1000

N=2

I = 10%

1g=1000*0,1=100 1g=1000*0,1=100 =200 Sk=Sn(1+i*n)

1g=1000*0,1=100 1g=(1000+100)*0,1=110 =210 Sk=Sn(1+i)^n

Непрерывный процент Sk=Sn*e^i*n

E(x) – средний

Равные вероятности.

E(ч)= 1/N

G^2=1/(N-1)

G =

Разная вероятность.

Инвестиции любой вид имущества и имущественных прав, вкладываемые в объекты инвестиционной деятельности ради извлечения прибыли или получения иного положительного эффекта.

Инвестиции – то, что вкладывается в инвестиционные объекты.

Инвестиционные объекты – любые объекты, в которые вкладываются инвестиции.

Группы инвестиционных объектов:

1. Реальные активы. Дорогостоящие. Долгосрочные. Постепенно переносят свою стоимость путем амортизацией. Примеры: все недвижимое имущество, земли, суда,

2. Нематериальные активы. Патенты, объекты интеллектуальной собственности. Как использовать? Заключить договор об отчуждении исключительного права на объекты интеллектуальной собственности. Заключение лицензионного договора. 1-ый вариант: простая, неисключительная лицензия. 2-ой исключительная лицензия.

3. Финансовые средства.3-е валюта. 4-е драгоценные металлы в слитках. Формы (документальные, бездокументальные). Ценные бумаги (эмиссионные- акции, облигации, опционы эннитента, российские депозитарные расписки;и не эмиссионные – векселя, чеки, закладные, ипотечные сертификаты участия, инвестиционные паи, складские свидетельства, коносаменты).

Акция – именная, без долевая ценная бумага предоставляющая своему владельцу три права: право на получение части прибыли в виде дивидендов, право голоса, право на часть имущества акционерного общества при его ликвидации.

Облигация – долговая именная или на предъявителя документарная или бездокументарная ценная бумага предоставляющая своему владельцу два права: право на возврат номинальной стоимости, право на получения процента или дисконта.

Вексель – долговая, ордерная ценная бумага представляющая собой абстрактное безусловное обязательство в соответствии с которым вексилядатель обязан уплатить вексиля держателю установленную сумму денежных средств в определенный срок.

Производственные финансовые документы: форварды, фьючеры, опционы.

Форвард (внебиржевой) – фьючерс(биржевой) – твердый контракт в соответствии с которым одна сторона обязуется купить или продать определенное количество базисного актива через определенный срок в будущем по заранее установленной цене.

Опцион – контракт предполагающий что покупатель опциона сможет купить или продать базисный актив через определенный срок в будущем по заранее установленной цене при этом продавец опциона обязан совершить сделку. За свое право покупатель опциона платит продавцу опциона опционную премию.

Своп – договор обмена базисными активами.

4. Нефинансовые средства.

Предметы коллекционирования, антиквариат, драгоценные металлы не в слитках (в том числе монеты),

Монеты (коллекционные) (инвестиционные).

5. Человеческий капитал.

Вложение в образование, здравоохранение, миграцию связанную со сменой места работы.

Инвестирование – процесс вложения инвестиций в инвестиционные объекты.

Инвестиционная деятельность – процесс, включающий как собственно инвестирование, так и последующее осуществление иных действий с целью получения от инвестиций прибыли или иного положительного эффекта.

Инвестиционная деятельность.

Инвестиционный (холдинговый) период – промежуток времени между моментом вложения инвестиций и получением прибыли (иного положительно эффекта). Любой по продолжительности.

Отдача (доход) прирост денежных средств инвестора вследствие осуществления инвестиционной деятельности. Абсолютная величина.

Доходность (норма отдачи) – относительная величина, выражается в процентах или коэффициентах.

Доходность =

Факторы, влияющие на доходность.

- Временной фактор (Rf реал. – реальная, без рисковая ставка процента, она же чистая ставка процента) всегда влияет

- Инфляционный фактор

Rf, номинал. = (1+Rf, реал.)*(1+h)-1

h-уровень инфляции

- Фактор риска.

R риск., номинал. = Rf, номин. + R риск.

Инвестиционный риск – вероятность возникновения финансовых потерь в виде утраты капитала или не получении дохода вследствие неопределенности условий осуществления инвестиционной деятельности.

Риск – это субъективное понятие возникающее из объективно существующей неопределенности.

Виды рисков:

- Систематические. Риск макроуровня, неустранимый риск, не диверсифицируемый. Примеры: политические, законодательные, инфляционный, криминогенный, налоговый, риск изменения процентной ставки и так далее.

- Несистематические. Риски микроуровня, устранимые, диверсифицируемые. Примеры: неправильный подбор персонала.

Виды инфляции:

- Однородная – темпы, и следовательно, индексы изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, а не от характера товара или услуги.

- Равномерная – темп прироста цен неизменен.

Реальное инвестирование – инвестирование в реальные и нематериальные активы.

Виды реального инвестирования:

- Обязательное инвестирование (или инвестирование ради удовлетворения требований государственных органов).

- Инвестирование в повышении эффективности деятельности фирмы.

- Инвестирование в расширение производства.

Формы реального инвестирования:

- Приобретение целостного имущественного комплекса;

- Новое строительство;

- Перепрофилирование;

- Реконструкция;

- Модернизация;

- Обновление отдельных видов оборудования;

- Инновационное инвестирование в нематериальные активы;

- Инвестирование в запасы материальных оборотных активов.

Лекция

Дисконтирование- нахождение величины на заданный момент времени по известному значению в будущем.

Коэфициент дисконтирования

Kd=1/(1+i)^t

I- норма ставки дисконта

Чем выше ставка дисконта тем выше учет времен

Наращивание(компаундирование)- процесс, обратный дисконтированию, определение будущей величины текущей суммы

(1+i)^t

Выбор ставки дисконта:

- опора на альтернативну стоимость денег- определяет издержки упущенной возможности капитала(характеризует какую выгоду упустила фирма, инвестировав деньги в станок, а не в наилучшее альтернативное

- метод средневзвешенной стоимости капитала

- опора на процент по заемному капиталу(и номинальную и эффективную или ипотечную постоянную)

- опора на ставку по безопасным вложениям

Безопасное влодение- депозит в банке в сумме до 700 тыс руб, государственная бескупонная облигация соисроком погашения равным холдинговому периоду, жизненнуму циклу инвестиционному проекту.

- опора на ставку по безопасным вложениям с поправкой на риск

- опора на уровень инфляции

- опора на уровень инфляции с поправкой на риск.

PVt= CFt/(1+i)^t

PVt- приведенная стоимость денежного потока на t шаге рассчета

CFt- денежный поток периода t

i- норма дисконта

t- шаг расчета

Реальная и номинальная ставка дисконта

Если денежные потоки указаны в реальных(номинальных) ценах, то и ставка дисконта надо использовать реальную(номинальную)

h- инфляция

Rf, номинальная=((1+Rf, реальн)*(1+h))-1

Rf, реальн=(1+Rf, номин/(1+h)) - 1

Разделение игвестиционного горизонта на шаги расчета

- шаги должны соответствоваит продолжительности фаз жизненного цикла проекта

- шаги должны соотносится с неравномерностью денежных поступлений и затрат

- шаг рекомендуется выбрать таким, чтобы получение вощврата кредита и процентные платежи приходились на начало или конец периода

- в условиях инфляции и при повышении риска длительность шага целесобразно сокращать

Процентные методы оценки эффективности ип(инвестиционного проекта)

1) чистый доход по ип

- сальдо притоков и оттоков по ип за весь срок его реализации

ЧД-=CF0+ EЧДТ

Е- знак суммы

ЧДТ- чистый денежный поток на каждом шаге рассчета

CF0- денежный поток представляющий инвестиционные затраты; является величиной отрицательной. Как и С0 = - i, i- инвестиции

Это накопленный ден поток

Следует принимать тот ип, у которого показатель ЧД максимальный.

2) Приведенные затраты

Показатель учитывает текущие затраты и полные капитальные вложения

ПЗ= Зt+Нэ*СFо

Зt- текущие затраты на 1 год(без амортизационный отчислений)

СFo- без знака "-"

Нэ- норматив эффективности первоначальных инвестиций, устанавливается инвестором

Нэ- 100% плановый срок возврата первоначальных инвестиций

К реализации принимается тот ИП, у которого сумма приведенных затрат минимальна в расчете на 1 год.

Они не учитывают амортизацию, плановый срок возврата инвестиций восстанавливается самим инвестором и должны стрмится к минимуму

3) Простая норма прибыли- относительна, выражается в процентах и коэффициентах

Интервал планирования не ограничивается

Показывает каккя часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в тчение одного интервала планирования

В рф

ROI= PR/[CFo]

PR- чистая прибыль за один период времени

Если чистая прибыль изменяется от интервала к интервалу, то в таком случае, для расчета ROI неоюходимо сначала определить среднюю чистую прибыль, путем расчета средней арифметической величины, а после этого уже считать простую норму прибыли.

В мире

ROI=EBIT/[CFo]

EBIT- прибыль до уплаты процентов и налогов

Следует принимать тот ИП, У которого ROI выше

4) период окупаемости- период, который понадобится для возмещение суммы первоначальных инвестиций, проект окупится, когда вы выходите в 0

- позволяет судить о ликвидности ИП

- не существует теоретически обоснованного способа определения оптимального периода окупаемости

Аннуент- равновеликие ден потоки, получаемые или выплачиваемые, через навные промежутки времени.

Денежныме потоки является аннуентами

PP= [CFo]/CFt

Не явл аннуентами

PP=m+([CF0o]-Sm/(Sm+1-Sm)

m- количество полных периодов окупаемости

Sm- сумма денежных потоков за m периодов

Sm+1-сумма ден потоков за m+1 периодов

См пример в фото тел.

Методы оценки эффективности ИП, основнные на дисконтированию

1) дисконтированный период окупаемости

При расчете вместо первоначальных величин ден потоков используются скорректированные ден потоки с учетом коэффициента дисконтирования

Методика расчета формулы не меняются

1) этап определение дисконтированных ден потоков

PVt= CFt/(1+i)^t

2 этап определение PPd

Аннуитентны денежные потоки

PPd= [CFo]/PVt

Не явл аннуитетами

PPd=m+([CF0o]-Sm'/(S'm+1-S'm))

' дисконтирования

Дисконтированный поток- это его приведенная стоимость, это обычный поток, умноженный на коэффициент дисконта

Дисконтирование- нахождение опр величины на опр поток

i= 5%

CFo=-38

CF1=8.*1/(1+0,05)^1=7,62

CF2=12/(1+0,05)^2=10.88

CF3=12/(1+0,05)^3= 10,37

CF4=8 /(1+0,05)^4= 6,58

CF5=8/ (1+0,05)^5=6,27

PP-?

2) Чистый приведенный доход

Единовременные инвестиции

NPV=CFo+E(CFt)/(1+i)^t

Многократные ивестиции

NPV=E(CFto)/(1+i)^t+E(CFt)/(1+i)^t

На след семинаре Контроша!!!

При получении аннуентов

NPV=CFo+(CFt*PV"

NPV=

CFt Ден поток предоставляющий инвестиционные затраты на t шаге расчеса

Результаты чистое

Если npv> 0 целесобразно реализовывать

NPV<0 лучше отказаться

NPV= 0 можно и нельзя

Индексы рентабельности

Показывает сколько единиц дисконтированных поступлений от реализации проекта приходится на 1 ед дисконтированных затрат

Относительный показатель

Рентабельность инвестиций

Единовременные инвестиции

PI=(E(CFt/(1+i)^t)/[CFo]

Многократные инвестиции

PI=E(CFt/(1+i)^t/(E[CFto]/(1+i)^t

Приполучение аннуентов

PI=(CFt*PV")/[CFo

Переписать

Если Pl>1 надо

pI<1 не надо

PI=1 можно и не надо

Если не так то не правильно.

Внутренняя норма норма рентабильности- такая ставка дисконта, при которой NPV=0

В общем виде

NPV= CFo+ E(CFt/(1+IRR)^t=0

Ограничение применения IRR можно использовать при традиционных ден потоков

Правило IRR: принимать необходимо те ИП, у которых i<IRR

IRR->max

Также IRR можно сравнивать с уровнем инфляции, учетной ставкой, ставкой по безопасным вложениям, уровнем риска, альтернативной доходностью и тд.

Методы определенияIRR

1) математический, целесообразно использовать, если инвестиционный проект, реализуется за один или 2 периода. В таком случае будет необходимо решить линейное или квадратное уравнение

2) Интерационного подбора, интерация-шаг,

3) Графический,

1 произвольно выбрать 2 ставки дисконта(лучше всего с большим размахом, чтобы получить полодительные и отрицательные NPV

2 рассчитать при выбранных ставках дисконта NPV

3 пллученные значения перенести на координатную плоскость(по оси абсцисс ставка дисконта, по ординат NPV)

4 полученные значения(точки) соединить прямой. Точка пересечения этой прямой с осью абсцисс будет являтся IRR

NPV

IRR

4) с применением ПК exel

Финансирование инвестиционной деятельности.

- все формы капитала, привлекаемые компанией для осуществления вложений в различные инвестиционные объекты

Особенности инвестиционных ресурсов

- является основным условием инвестиционного процесса

- собственный капитал

- капитал для инвестирования

- сопровождает всю деятельность компании

- формирование носит гепрерывыный и детерминированный характер

- чоотвествует инвест стратег

- опред фин устойчивост

- учитывает структуру капиотала

- объемы и источники опр стоимостью капитала(кредит проценты)

Финансирование инвестиционного проекта

Процесс выбора источников формирования инвестиционных ресурсов, а также обеспечение наилучших условий их привлечения

-

Дата добавления: 2015-10-21