Задание на выполнение контрольной работы по дисциплине:

Задание на выполнение контрольной работы по дисциплине:

«Экономика и управление машиностроительным производством»

№№ п/п	Группа и Ф.И.О. студента	Теоретический вопрос	Практическое задание Значение ставки дисконтирования по вариантам для выполнения практического задания, r, %
	МА-204-тсф
	Абдуллин Р.Ф.	Классификация предприятий в зависимости от размеров: малые, средние, крупные. Их преимущества и недостатки.
	Ахмадеев Д.Р.	Организационно-правовые формы организаций в рыночной экономике РФ.
	Кашафутдинов И.А.	Производственный процесс и его принципы: специализация, пропорциональность, непрерывность, параллельность, прямоточность, ритмичность, гибкость и автоматичность.
	Малафеев Д.О.	Типы организации процесса производства: единичное, серийное, массовое.
	Муллин С.В.	Элементы производственной структуры: рабочее место, участок, цех. Классификация цехов: основные, вспомогательные, обслуживающие, побочные и экспериментальные.
	Синявский С.С.	Формы организации производства: концентрация, специализация, коо­перирование, комбинирование.
	Фазлетдинов И.И.	Организация производственного процесса во времени: производствен­ный цикл, его структура, длительность и пути сокращения.
	Фаттахов Д.Н.	Техническая подготовка производственного процесса в обеспечении ка­чества и конкурентоспособности продукции.
	Хайретдинов И.И.	Планирование на предприятии. Этапы планирования.
	Хафизов Р.Р.	Бизнес-план - основа внутрифирменного планирования. Функции бизнес-плана и его структура.
	Хуснутдинов А.Р.	Имущество организации (предприятия).
	Чугунов А.Н.	Источники формирования имущества: собственные, заемные и привле­ченные. Ликвидность имущества.
	Шавалеев М.Р.	Характеристика экономических показателей организации (предприя­тия): количественные и качественные; натуральные, стоимостные и трудовые; плановые, оценочные и расчетно-аналитические.
	Шаяхметов И.Р.	Система норм и нормативов. Методы нормирования: расчетно-анали­тический, опытный, отчетно-статистический, комбинированный.
	Яруллин А.В.	Основные показатели производственной программы предприятия: то­варная, реализованная, валовая и чистая виды продукции.
		Производственная мощность предприятия: расчет и показатели ее ис­пользования.

Практическая часть

Машиностроительное предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии – 10 млн. долл.; срок эксплуатации – 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации, ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для по­крытия расходов, связанных с демонтажем линии.

Выручка от peализации продукции и текущие расходы прогнозируется по годам в следующих объемах (таблица 1.).

Ставка налога на прибыль составляет 20 %. Стоимость привлекаемого для реализации проекта капитала – 10 %.

Сложившееся финансово-хозяйственное положение коммерческой организации таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составляет 21-22%.

В соответствии со сложившейся практикой принятия решений в области инвестиционной политики руководство организации не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более четырех лет.

Целесооб­разен ли данный проект к реализации, если при анализе используется ставка дисконтирования r (значение для каждого варианта приведено выше)?

Таблица 1. Расчет исходных показателей по годам

Показатели, тыс. долл.	Годы
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Объем реализации
Текущие расходы
Амортизация
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Чистые денежные поступ­ления

Оценка выполняется в три этапа:

1) расчет исходных показателей по годам;

2) расчет показателей эффективности проекта:

- чистый дисконтированный доход NPV;

- внутренняя норма рентабельности IRR;

- индекс рентабельности PI;

- простой срок окупаемости проекта РР;

- коэффициент эффективности проекта ARR;

3) вывод о целесообразности приобретения технологической линии на основе рассчитанных показателей.

Методические рекомендации для выполнения практической части работы:

В основе решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций, выражаемая через статические и динамические показатели.

К статическим относятся показатели, основанные на учетных оценках, а к динамическим - на дисконтированных оценках.

К группе статических относятся:

1) срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)

2) коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).

К динамическим показателям относятся:

1) чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость - Net Present Value, NPV);

2) индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);

3) внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR);

4) модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR);

5) дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Рассмотрим их более подробно.

Статические показатели оценки.

1. Срок окупаемости инвестиций РР.

Срок окупаемости проекта - это период от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капиталь­ным затратам и эксплуатационным расходам).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный воз­врат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть инвестированный ка­питал.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала пла­нирования, в котором сальдо накопленного потока становится положительным, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором ∑ Р_к ≥ I₀,

где Р_к - величина сальдо накопленного потока;

I₀ - величина первоначальных инвес­тиций.

Как измеритель, критерий «срок окупаемости» прост и понятен. Однако он имеет существенные недостатки, которые мы более подробно рассмотрим при анализе другого показателя - дисконтированного срока окупаемости (DPP), поскольку данные недостатки относятся как к статическому, так и к динамическому показателю срока окупаемости.

Основной недостаток статического показателя в том, что он не учитывает стоимость денег во времени, т. е. не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам. Так, например, проект А с потоками дохо­дов 50, 100, 150 и проект В с доходами 150, 100, 50 равноправны, хотя при учете стоимости денег во времени проект В окажется предпочтительным, по­скольку денежные потоки в первые годы больше денежных потоков проекта А за те же периоды.

2. Коэффициент эффективности инвестиций ARR.

Он рассчитывается по формуле:

ARR = P /(1/2) I₀,

где P - среднегодовая величина чистой прибыли от реа­лизации проекта,

I₀ - величина первоначальных вложений в проект.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время этот показатель имеет существенные недостатки. Он не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а значит, при­меним только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступле­нием доходов. Кроме того, в связи с этим невозможно оценить вероятные раз­личия проектов, связанных с различными сроками осуществления.

Поскольку метод основан на бухгалтерской характеристике инвестицион­ного проекта - среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффектив­ности инвестиций не обеспечивает количественной оценки прироста экономи­ческого потенциала компании; однако данный коэффициент дает представле­ние о влиянии инвестиций на ее бухгалтерскую отчетность. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвес­торами и акционерами привлекательности компании.

2. Динамические показатели оценки.

1. Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость - Net Present Value, NPV).

Формула определения NPV выглядит следующим образом:

где CF_t - чистый денежный поток (разница притоков и оттоков денежных средств в момент времени t);

r – ставка дисконтирования

I₀ – начальные инвестиционные затраты в период времени t = 0

n - срок реализации инвестиционного проекта.

Правила принятия решения по показателю NPV:

1) если результат NPV положительный, то можно осуществлять капиталовложения, если он отрицательный, то их следует от­вергать;

2) если представленные проекты являются альтернативными (взаимоисключающими), следует принимать проект с высшей NPV;

3) если необходимо сформировать из списка возможных капита­ловложений портфель инвестиций, одобрению подлежит ком­бинация проектов с наибольшим общим значением NPV.

2. Внутренняя норма рентабельности (доходности) проекта IRR

Расчет внутренней нормы рентабельности IRR также является наиболее распространенным показателем оценки проектов.

Для использования метода чистой текущей стоимости проекта нужно заранее устанавливать величину ставки сравнения. Это представляет собой определенную проблему и в большой степени зависит от мнения эксперта. Поэтому более широкое распространение получил метод, в котором субъективный фактор сведен к минимуму, а именно - расчет внутренней нормы рентабельности.

Если графически изобразить зависимость NPV проекта от ставки дисконтирования r, то будет видно, что кривая пересекает ось абсцисс в некоторой точке (см. диаг. 1).

Значение r при котором NPV обращается в ноль, и называется "внутренней нормой рентабельности" проекта.

Под внутренней нормой рентабельности или внутренней нормой прибыли, инвестиций понимают значение ставки дис­контирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу до­пустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Численно внутреннюю норму рентабельности получают, приравнивая чистую текущую стоимость проекта NPV нулю; при этом получаем уравнение n – ной степени, из которого и находим IRR = r:

где CF₁ - CF_n - чистые денежные поступления от реализации проекта по годам (для данного примера n = 5 лет).

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расхо­ды на поддержание своего экономического потенциала.

Показатель, характе­ризующий относительный уровень этих доходов, это цена капи­тала (capital cost - СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл данного показателя заключается в следующем: пред­приятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уро­вень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены капитала для данного проекта). (или WACC).

Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

Если: IRR > СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Еще один вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как возможной нормы дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV.

Решение принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значение внутренней нормы доходности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем боль­ший запас прочности имеет проект. Данный критерий является основным ори­ентиром при принятии решения инвестором, что вовсе не умаляет роли дру­гих критериев.

В основе данного метода заложено следование основной целевой установ­ке, определяемой инвестором, - максимизация его конечного состояния или повышение ценности фирмы. Следование данной целевой установке является одним из условий сравнительной оценки инвестиций на основе данного кри­терия.

Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проек­та, поскольку если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток и основная целевая установка не выполняется.

Положительное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов вложений предпочтительным счи­тается вариант с наибольшей величиной NPV, поскольку если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а, следовательно, и благосостоя­ние ее владельцев увеличатся. Если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала. Например, расширение земельного участка для автостоянки у гостиницы усилит поток доходов от недвижимости.

3. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP) рассчитывается следующим образом:

DPP = min n, при котором ∑ Рk * 1/ (1 + i)k ≥ I0

где Рк - величина сальдо накопленного потока;

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улуч­шает результат на неощутимую величину, но для значительно большей ставки дисконтирования, существующей в российской экономике, дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проек­тов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

а) проект при­нимается, если окупаемость имеет место;

б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для компании предельного срока.

Существенный недостаток критерия «срок окупаемости» в том, что, в отличие от показателя NPV, он не обладает свойством аддитивности. Учитывая это его свойство, при рассмотрении комбинации проектов с данным показателем надо обращаться осторожно.

Однако критерий «срок окупаемости» безразличен к величине первоначальных инвестиций и не учитывает абсолютного объема вложений. Таким образом, данный показатель может быть использован только для анализа инвестиций со сравнимым объемом первоначальных вложений.

Иногда применение критерия «срок окупаемости» может иметь решающее значение для целей принятия решений по инвестированию. В частности, это может быть в случае, когда инвестиции сопряжены с высоким риском: чем короче срок окупаемости, тем проект предпочтительнее. Кроме того, руковод­ство компании может иметь некий лимит по срокам окупаемости, и связано это прежде всего с проблемой ликвидности, то есть главная задача для компа­нии заключается в том, чтобы инвестиции окупились, и как можно скорее. Та­ким образом, критерии РР и DPP позволяют судить о ликвидности и риско­ванности проекта следующим образом:

- чем короче срок окупаемости, тем ме­нее рискован проект;

- более ликвиден тот проект, у которого меньше срок окупаемости.

Данные критерии целесообразно применять, когда компания заинтересована в увеличении ликвидности, а также в отраслях, инвестиции в ко­торые связаны с высоким риском (например, в отраслях с быстрой сменой тех­нологий: компьютерные системы, мобильная связь и т. д.).

Кроме того, метод нашел свое применение и в расчете вариантов финансирования инвестиционных проектов. Критерии РР и DPP целесообразно рас­считывать для проектов, финансируемых за счет долгосрочных обязательств, Срок окупаемости проекта в данном случае должен быть меньше периода пользования заемными средствами.

В целом можно сделать вывод, что метод чистой текущей стоимости и метод внутренней нормы рентабельности в сочетании и с учетом их плюсов и минусов дают корректные результаты при обосновании решений об инвестировании. Однако ни один из перечисленных показателей сам по себе не явля­ется достаточным для решения о реализации или отклонении инвестиции. Решение об инвестировании должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного процесса,

---

Дата добавления: 2015-09-29