Игорь Александрович Киршин

Игорь Александрович Киршин

Финансовые институты и финансовые рынки

01.10.2012

Лекция №1.

Современное состояние финансовых рынков. Институциональные особенности.

Финансовая деятельность у нас в стране подлежит лицензированию.

ФСФР- Федеральная Служба по Финансовым Рынкам.

Финансовые рынки делятся на краткосрочные (денежные рынки, до 1 года). На нём осуществляются сделки по покупки/продажи ценных бумаг.

Средне срочный рынок – от 1 года до 3 лет. Это рынок так называемых облигаций, или рынок ссудных капиталов.

Долгосрочный рынок – так называемый рынок евро облигаций или международных облигаций.

Евро облигации – это облигации, выпущенные в валюте отличной от валюты страны размещения.

Иностранные облигации – облигации, выпущенные в своей валюте но размещаемые в других странах.

Облигации подразделяются на:

• Купонные;
• Дисконтные;
• Купонно-дисконтные.

Поговорка финансистов: Продавай на ожидания, а покупай на фактах.

Волатильность

Количественное смягчение.

Лекция №2. 05.10.2012

Рынок иностранных валют.

Валютный курс и его виды. Котировка – запись валютного курса. Валютный курс – есть денежное выражение единицы определённой валюты в денежном выражении единицы другой валюты.

Nominal Exchange

Rate (NER)

Nominal Effective Exchange Rate (NEER).

w – удельные веса данной странны в общем торговом обороте со страной i.

Real Exchange Rate (RER - реальный обменный курс) – это относительная цена товаров произведённых в двух странах характеризующая пропорцию в которой товары одной страны обмениваются на товары другой страны. На номинальный обменный курс влияют многие политические факторы.

P*

RER = NER P

P* - цена товара аналога за рубежом;

P - цена товара в нашей стране.

Пример с бутылкой пива.40 рублей за 1 евро – это номинальный обменный курс, таким образом, мы получаем:

P*Rur 4 EUR

RER = NER P = 40 EUR * 160 руб = 1;

Пример с бензином:

RUR3EUR120

RER gas = 40EUR * 28 руб = 28 = 4,29 – это пропорция по бензину, за аналогичный товар.

Чем выше значение реального обменного курса, тем выше конкурентоспособность национальной экономики.

Реальный эффективный обменный курс рассчитывается по аналогии с номинальным обменным курсом.

При расчёте обменных курсов широко используется теория абсолютного и относительного паритета покупательной способности.

Теория 3-х P: Power, Purchasing, Parity (у нас это ППС (паритет покупательной способности) – количество одной валюты в единицах другой валюты необходимая для приобретения на рынке обеих стран одинакового товара или услуги). Во всём мире в виду сложности вычислений ППС используют индекс Биг Мака для оценки ППС. Посмотреть индекс Биг Мака.

Закрывающие технологии – найти и прочитать.

Существует несколько форм ППС:

1. Закон единой цены. Он гласит, что при отсутствии транзакционных и транспортных издержек, а также торговых барьеров, цены идентичных товаров продаваемых в разных странах выраженные в одной и той же валюте должны быть одинаковыми.
2. Абсолютная стоимость ППС. Стоимость некоторых наборов товаров и услуг выраженная в одной и той же валюте должна быть одинаковая во всех странах;
3. Относительный ППС. Изменение обменных курсов должно соответствовать изменению относительных цен в стране и за рубежом.

RURP_RUR (0)

S_o (EUR) = P _EUR(0)

RURP_RUR (t)

S_t (EUR) = P _EUR(t)

S_t RURP_RUR (t)/ P_RUR (0) 1+i_RUR

S_o (EUR) = P _EUR(t)/ P _EUR(0)= 1+_EUR

S_t S_o1+i_RUR

S_{o –} S_{o =} 1+i_EUR -1

S_{t -} S_o 1+ i_RUR – 1 - i_EUR i_RUR – i_EUR 0,1

S_o = 1+_EUR = 1+ i_EUR = 1,05 = 0,09 = 9%

9% - это относительное изменение валютного курса.

На рынках иностранных валют различают две котировки.

Прямая котировка (Direct Quotation) – показывающая какое количество единиц национальной валюты содержится в единицы иностранной валюты;

Непрямая котировка (InDirect Quotation) – показывающая какое количество иностранной валюты содержится в единицы национальной валюты.

Наиболее ликвидный рынок - это долларовый, поэтому зачастую трейдеры при формировании прямых и обратных котировок в качестве иностранной валюты используют доллар.

Где рубль сверху, а евро снизу – это прямая котировка, если наоборот, то это не прямая котировка.

Использование прямых и обратных котировок исторически обусловлено. Основной резервной валютой для многих стран является американский доллар, поэтому он выступает базовой валютой в любой котировки этих стран.

Такая запись USD/CHF – означает количество швейцарских франков в долларах, а не наоборот! Это прямая котировка.

ИСКЛЮЧЕНИЕ: Однако в котировках фунтов стерлингов фунт является базовой валютой, а доллар котируемой, т.е. GBP/USD – количество долларов в 1-ом фунте.

Валюта стран бывшего объединённого королевства (Новая Зеландия, Австралия и т.д. также котируется по обратной котировки).

Лекция №3. 08.10.2012

Графический анализ покупательной способности.

S_t-S_o i _rur – i _eur

S_o = 1 + i _eur

F_r - S_r

Premium = S_r * 100%

i _rur – i _eur

p = 1 + i _eur = i _rur – i _eur

Так как темпы инфляции в развитых экономиках слабо отличаются от нуля (имеются ввиду годовые темпы инфляции), то в целях упрощения считают, что знаменатель этой дроби мало отличается от единицы, а следовательно делением на величину близкую к единицы можно принебречь. i

i _rur – i _eur

2% А

4% P

Вывод: Если в двух экономиках случится ситуация описанная в точке, то выгоднее будет покупать товары в нашей экономике.

Во всех точках ниже и правее ППП покупательная способность валюты на товары аналоги оказывается выше в домашней (domestic) экономике.

i

Y i _rur – i _eur

2% А

0

-3% 4% P

Во всех точка лежащих левее и выше линии ППП целесообразно покупать товары зарубежом.

Торговля на рынке FOREX.

FOREX – Foreign Exchange (по сути биржа по торговле валютами). Работа FOREX по всему миру осуществляется через дилинговые центры. В Казани они представлены фирмой «Альпари». Что означает торговля валютами? Открывая одну позицию вы одновременно покупаете одну валюту и продаёте другую. Например: мы покупаем доллары, продавая рубли. Происходит одновременный рост обязательств и активов. Обычно торговля на рынке FOREX происходит с плечом, т.е. вы можете приобрести контракт (лот) на 100 000$. Это плечо означает, что один стандартный лот фунтов стерлингов будет 62 000 фунтов стерлингов.

Открытие позиции – реализуется по средствам приобретения или продажи валютного контракта (или доли контракта). Открытая позиция на покупку называется длиной позицией или лонг. Они говорят: «Я сегодня в лонгах». А открытие позиции на продажу называется короткой позиций или шорт (short).

Закрытие позиции означает открытие противоположной валютной позиции на ту же валютную пару и той же суммы.

P/L = Сумма сделки (цена продажи – цена покупки).

P/L = EUR 100 000 покупка по 1.2310 (то есть за 1 евро я заплатил 1.2310$). В данном случае цена покупки – 1.2310. Далее получается:

P/L = EUR 100 000 (1.2378 – 1.2310), получается 100000 * 0,68 = 10⁵ * 68 * 10^-4 = 680 EUR.

Типы записи валютных котировок.

#. #### - шаблон валютных котировок он больше распространён, так больше валют котируются так.

##. #### - шаблон к рублю, так как у нас 30 рублей и более к основным мировым валютам;

###. ## - шаблон японской иены.

Минимальное изменение валютной котировки называется point или pips.

Есть несколько валютных курсов bid и ask:

Курс bid – показывает цену покупки базовой валюты

Курс ask - показывает курс продажи базовой валюты за котируемую валюту.

Разница между курсами называется spread.

C увеличением длительности периода фьючерсного или форвардного контракта размер спреда возрастает, так как возрастает неопределённость изменений валютного курса.

Bid Ask

EUR/USD 1.2310 – 1.2378

1 month. 1.2420 – 1.2518

6 months 1.2100 – 1.2200

Правило большого пальца состоит в следующем: если левая величина (110) меньше правой (140), то эти разницы прибавляются к спот курсу, в противном курсе они вычитаются.

Международный арбитраж и паритет ставки процента.

1. Международный арбитраж и его виды;

Арбитражная сделка – это сделка с прибылью.

Международный арбитраж – это арбитражная сделка на международных рынках. Как правило различают 3 вида международного арбитража: local, triangular, Covered Rate Interest.

Local - это сделка на спотовом рынке (пример: про 7.00 утра). Спотовый рынок – это рынок где сделки заключаются в течении одной сессии (суток).

Triangular – трёхсторонний арбитраж, осуществляется с использованием 3-х валют по средствам разниц в крос курсах (cross rate). Cross rate - это цена одной валюты выраженная в единицах другой валюты, когда котировки обеих валют осуществляются через 3-ю валюту.

Пример: Предположим у нас есть 2$, также у нас есть курс EUR/USD – 1.5

есть курс CHF/USD – 1.0

есть курс EUR/CHF – 2.0

У нас есть 3 франка, мы меняем их на евро, получаем 2 евро и меняем их на франки и получаем 4 франка.

И локальный и 3-х сторонний арбитражи можно определить как без рисковые, потому что они не связывают во времени капиталы (отсутствует временной фактор) и операции происходят на спотовом рынке.

Арбитраж покрытой ставки процента увязывает разность в процентных ставках на двух различных национальных рынках и изменения в валютном курсе.

http://www.bibliotekar.ru/biznes-18/index.htm

Дж.Мэнвил Хэрри «Международные финансы»

Дата добавления: 2015-08-29