Финансовый риск находит отражение в соотношении СС и ЗС как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности последних.. Использование ЗС связано в коммерческой организации с определенными, порой значительными издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми вложениями (ресурсами) и как это повлияет на прибыль?
Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.
Количественно эта характеристика измеряется соотношением между СК и ЗК; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерную норму прибыли. Т.о., чем выше уровень ФР, тем выше финансовый риск компании.
Компания, имеющая значительную долю ЗК, называется компанией с высоким уровнем ФР или финансово зависимой компанией.
Компания, финансирующая свою деятельность только за счет СС, называется финансово независимой.
Итак, сложившийся в компании уровень ФР – это характеристика потенциальной возможности влиять на ЧП коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Исходным в рассматриваемой схеме является ОР, влияние которого выявляется путем оценки взаимосвязи между совокупной выручкой коммерческой организации, ее НРЭИ и расходами производственного характера. К последним относятся совокупные расходы коммерческой организации, уменьшенных на величину расходов по обслуживанию внешних долгов.
Влияние финансового рычага выявляется путем оценки взаимосвязи между ЧП и НРЭИ.
Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж. В отличие от двух других видов левериджа, определяемых каким-либо простым количественным показателем, он не выражается, а его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера, чистой прибыли.
Рассмотренные виды леверижда и их влияние, опосредованное взаимосвязью описанных показателей, могут быть представлены путем перекомпоновки и детализации статей отчета о прибылях и убытках.
|
|
|
| ||
| ||
|
Что касается взаимосвязи двух видов левериджа, то однозначную и безапелляционную характеристику вряд ли можно дать. Тем не менее достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью: высокий уровень ОР в компании предполагает желательность относительно низкого уровня ФР, и наоборот.
Уровень ОФР может быть оценен следующим показателем:
Ур ОФР = ЭФР * ЭОР или
Ур ОФР = (Vреал. нат.ед * ВМ уд ) / (НРЭИ - % по ссудам и займам)
ВМ уд = Ц ед – Пер.З уд
Отсюда следует, что производственный и финансовый риски обобщаются понятием общего риска, под которым понимается риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов по обслуживанию внешних источников средств.
Пример.
Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 100 т.руб., ЗС = 100 т.руб., СРСП = 20%, Ц ед прод = 3,0 руб., Уд.перем.расх = 2 руб., УПР = 30 т.руб., Налог на прибыль = 35%. Объем производства изменяется с 80 до 88 тыс.ед.
+ 10% | ||
V реализации (ед) | ||
V реализации (руб) | ||
Вычесть: Переменные расходы Постоянные расходы |
|
|
Прибыль до вычета % и налогов |
|
|
| + 16% | |
ЭОР = (∆ НРЭИ / НРЭИ) / (∆ Vпр / Vпр) = 1,6
| ||
Вычесть: % по ссудам |
|
|
Налогооблагаемая прибыль | ||
Вычесть: Налог на прибыль (35%) |
|
|
Чистая прибыль | ||
| + 26,7 % | |
ЭФР = (∆ ЧП / ЧП) /(∆ НРЭИ / НРЭИ) = 2,67
|
Порог.кол.тов = ПЗ / (Ц ед – Уд.перем.З) = 30000 шт.
Порог рентабельности = ПЗ * Ц ед = 90000 руб.
Точка безубыточности = ПЗ / ВМ в относ выраж.
Точка безубыточности 1 = 90,9 т.руб.
Точка безубыточности 2 = 90,9 руб.
ЗФП = Вплан (факт) – Порог рентабельности
ЗФП 1 = 150000 руб.
ЗФП 2 = 174000 руб.
Экономическая интерпретация показателей такова: при сложившейся в коммерческой организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности
ВЫВОД: Леверидж выступает как своеобразный «рычаг», позволяющий достичь более ощутимых финансовых результатов, оправдывающие произведенные расходы.
Повышение уровня ОР означает увеличение доли внеоборотных активов, то есть средств производства. ЭОР проявляется в том, что в случае правильно выбранной стратегии в отношении характера производственной деятельности приобретение новых ОС позволяет получить дополнительную прибыль в размере, превышающем расходы на их поддержание (амортизационные отчисления) и другие постоянные затраты. Чем больше разница между дополнительными постоянными расходами и генерируемыми ими доходами, тем более существенен эффект рычага.
Еще более значим ФР. Вполне логичной выглядит практика привлечения долгосрочных ЗС. ЭФР проявляется в том, что расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в генерирование дополнительной прибыли, то есть в конечном счете благосостояние владельцев предприятия возрастает.
Данные для варианта 1.
Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 250 т.руб., ЗС = 375 т.руб., СРСП = 16%, Ц ед прод = 5,0 руб., Уд.перем.расх = 3,5 руб., УПР = 80 т.руб., Налог на прибыль = 24%. Объем производства изменяется со 120 до 144 тыс.ед.
+ 20% | ||
V реализации (ед) | 120 000 | 144 000 |
V реализации (руб) | 600 000 | 720 000 |
Вычесть: Переменные расходы Постоянные расходы |
420 000 80 000 |
504 000 80 000 |
Прибыль до вычета % и налогов |
100 000 |
136 000 |
| + 36% | |
ЭОР = (∆ НРЭИ / НРЭИ) / (∆ Vпр / Vпр) = 1,8
| ||
Вычесть: % по ссудам |
60 000 |
60 000 |
Налогооблагаемая прибыль | 40 000 | 76 000 |
Вычесть: Налог на прибыль (24%) |
|
|
Чистая прибыль | ||
| + 90% | |
ЭФР = (∆ ЧП / ЧП) /(∆ НРЭИ / НРЭИ) = 2,5
|
ЭОФР = 1,8*2,5=4,5
90/20 = 4,5
Порог.кол.тов = ПЗ / (Ц ед – Уд.перем.З) = 53 334 шт.
Порог рентабельности = ПЗ * Ц ед = 400 000 руб.
Точка безубыточности = ПЗ / ВМ в относ выраж.
Точка безубыточности 1 = 90,9 т.руб.
Точка безубыточности 2 = 90,9 руб.
ЗФП = Вплан (факт) – Порог рентабельности
ЗФП 1 = 150000 руб.
ЗФП 2 = 174000 руб.
Экономическая интерпретация показателей такова: при сложившейся в коммерческой организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности
ВЫВОД: Леверидж выступает как своеобразный «рычаг», позволяющий достичь более ощутимых финансовых результатов, оправдывающие произведенные расходы.
Повышение уровня ОР означает увеличение доли внеоборотных активов, то есть средств производства. ЭОР проявляется в том, что в случае правильно выбранной стратегии в отношении характера производственной деятельности приобретение новых ОС позволяет получить дополнительную прибыль в размере, превышающем расходы на их поддержание (амортизационные отчисления) и другие постоянные затраты. Чем больше разница между дополнительными постоянными расходами и генерируемыми ими доходами, тем более существенен эффект рычага.
Еще более значим ФР. Вполне логичной выглядит практика привлечения долгосрочных ЗС. ЭФР проявляется в том, что расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в генерирование дополнительной прибыли, то есть в конечном счете благосостояние владельцев предприятия возрастает.
Данные для варианта 2.
Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 300 т.руб., ЗС = 150 т.руб., СРСП = 18%, Ц ед прод = 4,0 руб., Уд.перем.расх = 3 руб., УПР = 80 т.руб., Налог на прибыль = 25%. Объем производства изменяется со 140 до 190 тыс.ед.
Данные для варианта 3.
Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 450 т.руб., ЗС = 250 т.руб., СРСП = 20%, Ц ед прод = 6,0 руб., Уд.перем.расх = 5руб., УПР = 140 т.руб., Налог на прибыль = 28%. Объем производства изменяется со 130 до 180 тыс.ед.
Дата добавления: 2015-08-29; просмотров: 31 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |
| Для жизнедеятельности организма необходима энергия. Растения аккумулируют солнечную энергию в органических веществах при фотосинтезе. В процессе энергетического обмена органические вещества | | | b) Prevalence of diseases in 1999 less than prevalence of diseases in 1998 |