15. Методы оценки рисков. Оценка эффективности инновационных проектов с учетом риска и в условиях неопределенности.

15. Методы оценки рисков. Оценка эффективности инновационных проектов с учетом риска и в условиях неопределенности.

в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

- бухгалтерская отчетность предприятия.

- организационная структура и штатное расписание предприятия.

- карты технологических потоков (технико-производственные риски);

- договоры и контракты (деловые и юридические риски);

- себестоимость производства продукции.

- финансово-производственные планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

- определение потенциальных зон риска;

- выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

- прогнозирование практических выгод и возможных негативных последст- вий проявления выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки — выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Статистические методы.

Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений. Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике.

Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

Аналитические методы.

Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

Метод экспертных оценок.

Представляет собой комплекс методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов

Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.

21. Источники финансирования инновационной деятельности.

Под методами финансирования инновационных проектов понимают такие способы финансирования инноваций, которые отражают использование специфических способов финансирования в увязке с хозяйственной ситуацией фирмы, планами ее текущей деятельности и развитии. Все методы финансирования делятся на прямые и косвенные. Наиболее распространенными источниками прямого финансирования инновационных проектов является:

– банковский кредит

- средства от эмиссии ценных бумаг

- сторонние инвестиции от создания отдельного предприятия для реализации проекта

- средства от продажи или сдачи в аренду свободных активов

- инновационный кредит

- доходы от краткосрочных проектов (для финансирования долгосрочных)

- собственные средства фирмы (прибыль, амортизационный фонд)

- средства, полученные под заклад имущества

- доходы от продажи патентов и лицензий

- факторинг

- форфейтинг

Косвенные методы – это методы, суть которых заключается в обеспечении инновационных проектов необходимыми материально-техническими трудовыми и информационными ресурсами. К ним относятся:

- покупка в рассрочку или получение в лизинг (аренду), необходимого для выполнения проекта оборудования

- приобретение (на используемую в проекте технологию) лицензии, с оплатой последней в форме роялти (% от продаж конечного продукта, особенно по данной лицензии)

- размещение ценных бумаг, с оплатой в форме поставок или получения в лизинг необходимых ресурсов.

- привлечении необходимых трудовых ресурсов

- а также привлечении вкладов под проект в виде знаний, навыков и ноу-хау.

II.

А) Банковский кредит. Перед тем как обратиться в банк фирма, выходящая на рынок с новым товаром или услугой обычно сама оценивает свои инвестиционные проекты и выбирает из ни самые эффективные. Банк смотрит расчеты подготовленные специалистами данной фирмы и делает выводы, на основе построения собственных моделей. В случае принятия решения о кредитовании банк заключает с фирмой кредитный договор, где фиксируются суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования, погашения, % ставки и др. выплаты за кредит, форма обеспечения обязательств. По видам финансирования проекты делятся:

- инвестиционное кредитование (кредитная линия по нецелевому кредиту)

- проектное финансирование (по целевому кредиту)

При инвестиционном кредитовании источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заемщика, включая доход, который приносит проект. При проектном финансировании источником погашения средств кредита является сам проект. Проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционным. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объем инвестиций уже осуществлен за счет собственных средств. И требуется кредит на завершение производство и выпуска продукта или услуги на рынок.

Считается, что в фирме рационально брать кредит по частям и заключать с кредитором соглашение по выделению кредитной линии (лимита суммы кредита «кредитного потолка»). По-скольку это уменьшает стоимость и облегчает обслуживание кредита и, по-просту, делает более реальным получение кредита.

Б) инновационные кредит.

На выдаче инновационных кредитов специализируются инновационные банки и инновационные фонды. Доступность инновационного кредита для небольшой фирмы предоставляется больше чем возможность получения коммерческого кредита, что обусловлено специализированной направленностью инновационных банков. Инновационные банки могут приобретать исследования и разработки для организации производства новых товаров и услуг или оказывают посреднические услуги в сфере маркетинга инноваций.

Инновационные фонды могут оказывать финподдержку, консультационные, патентные и другие технические услуги инновационным фирмам, осуществлять финансирование венчурных, т.е. связанны с риском, проектов.

В) эмиссия ценных бумаг

Привлечение инвестиционных ресурсов по выпуск ценных бумаг носят название – эмиссионного финансирования и значительно способствуют для привлечения крупных вложений в инновационную фирму. Эмиссия акций приносит не только учредительский доход основателям фирмы, но и позволяет ей получить необходимые средства для расширения деловых операций. Эмиссия может осуществляться с помощью различных каналов по прямым связям, на фондовой бирже, через инвестиционно-диллерские компании, банки и посреднические компании.

Г) самофинансирование

Может осуществляться и прибыли, распределенной на цели и развитие и из амортизационного фонда. Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, которая выступает как часть денежной выручки, составляющей разницу между реализованной ценой продукции и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности фирмы. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджете у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направить на капитальные вложения, а также на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного характера. Излишки прибыли (если она велика) направляются на осуществление новых инновационных проектов и даже если проект оказывается убыточным и не окупается, то фирма рискует только своим капиталом, а не кредитными ресурсами.

Д) факторинг

Комплекс финансовых услуг, оказываемых банком клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Для инновационной фирмы эти услуги могут включать финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояние дебиторской задолженности, регулярное предоставление соответствующих отчетов клиенту, контроль за своевременностью оплаты и работа с дебиторами. Финансирование поставок товаров при факторинге предусматривает, что немедленно после поставки продавцу банк выплачивает в качестве досрочного платежа значительную часть суммы поставки. В различных странах мира размер досрочного платежа составляет от 50 до 90% от суммы поставки. Остаток (сумма поставки) за вычетом досрочного платежа и комиссии банка выплачивается продавцу в день поступления денег от дебитора. В ходе факторингового обслуживания может быть профинансирована поставка на любую сумму. Факторинг является долгосрочной программой финансирования оборотного капитала, поэтому договор факторингового обслуживания заключается на неопределенный срок и расторгается по обоюдному согласию сторон.

Е) форфейтинг

Форма кредитования внешнеэкономических операций в виде покупки у экспортера векселей (трансформация коммерческого кредита в банковский). Применяется в том случае, когда у покупателя нет средств для приобретения какой-либо продукции, необходимой для внутреннего производства. От обычного учета веселей банками форфейтинг отличается тем, что предполагает переход всех рисков по долговому обязательству к его покупателю, т.е. форфейтеру. Форфейтинг позволяет дебиторскую задолженность продавца, улучшить структуру баланса, и ускорить оборот капитала.

Ж) заклад имущества

Документом о последующем данном случае отношения между должником и кредитором является закладная. Это ценная бумага, вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость. В инновационной сфере закладная возникает, когда на стоимость залога заемщика предоставляется кредит, обеспечением которого служит искомый залог. Залог возникает из договора или закона. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательство, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи.

З)Финансирование более долгосрочного инновационного проекта из доходов более краткосрочных проектов.

Данный вид финансирования называют пакетирование долгосрочного инновационного проекта с краткосрочным коммерческими с целью поддержания более масштабного проекта прибылями от реализации небольших проектов. Одной из проблем возникающих здесь является постепенное замещение долгосрочных проектов с большим периодом окупаемости краткосрочными, дающими быструю отдачу.

И) доходы от продажи ноу-хау

Считается выгодным продавать технологии, а не конечный продукт, когда:

1. инновационная фирма не имеет в достаточном количестве своих ресурсов для самостоятельного освоения производства конечного продукта.

2. фирма не имеет опыта и сбытовых возможностей для торговли конечным продуктом на новых рынках.

3. фирма сталкивается на ряде рынков с различными таможенными барьерами (высокие пошлины, ввозные квоты)

4. продажа технологии может сопутствовать долговременному экспорту сопутствующих товаров фирмы

5. фирма хочет купить технологию, предлагаемую только взамен ее собственной технологии (перекрестное лицензирование)

6. фирма уходит с рынка (технология продается бывшим конкурентам)

7. товар, производимый по технологии, является морально устаревшим, но привлекательным для некоторых рынков.

III.

1. Покупка и аренда материально-технических средств либо материального имущества и прочих имущественных прав в кредит на срок, увязанный со сроком реализации инновационного проекта, получения от него прибыли, за счет которого будет обслуживаться и погашаться товарный кредит.

2. покупка при той же синхронизации с ожидаемыми доходами от проекта материального имущества, имущественных прав, в рассрочку (с получением прав пользования без прав собственности, которые перейдут к покупателю, после окончательной выплаты рассрочки и %). В случае не выплаты собственник изымает имущество и лишает прав пользования.

3. приобретение лицензии на технологию

4. размещение акций и иных видов ценных бумаг

5. привлечение трудовых ресурсов, найм работников с оплатой в ценных бумагах фирмы, выпущенных под инновационный проект.

IV.

В целях реализации государственной научно-технической политики госорганами РБ ежегодно выделяется ассигнование на финансирование научной, научно-технической и инновационной деятельности из бюджета и других контролируемых ими источников. Финансирование научной, научно-технической и инновационной деятельности является приоритетным направлением государственной бюджетно-налоговой политики. Согласно ст.6 Закона «О государственной поддержке малого предпринимательства РБ» финансовое обеспечение программ поддержки малого предпринимательства ежегодно осуществляется за счет средств республиканского и местных бюджетов. Объем обязательных ежегодных финансовых ассигнований выделяется в расходной части республиканского бюджета отдельной строкой по представлению президента РБ. Объемы финансирования из местных бюджетов определяются соответствующими советами депутатов или по их поручению соответствующими исполнительными комитетами. Форма государственного участия в финансирования инновационной деятельности осуществляется через президентские, научно-технические программы, программы поддержки предпринимательства, инновационные проекты, участия государства в создании элементов инновационной структуры, подготовку кадров для инновационной деятельности.

Белорусский инновационный Фонд (БелинФонд) образован в соответствии с постановлением Совета Министров РБ от 12.11.98г. за №1739 для усиления поддержки инновационной деятельности в РБ и в целях совершенствования инновационной деятельности, создания дополнительных условий для развития высокотехнологичных устройств и повышения инновационной активности организаций. Средства БелинФонда выделяются субъектами инновационной деятельности на конкурсной основе и договорных условиях. Средства направляются на финансирование инновационной части проекта, связанных с выполнением научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ. Объем выделяемых средств может составлять до 50% от общего объема средств, выделяемых на финансирование всего проекта. Основная часть средств должна быть представлена из других внебюджетных источников.

Основным источником финансирования инноваций в РБ являются собственные средства предприятий (85%). 39% предприятий в своей деятельности прибегали к использованию средств Республиканского и местных бюджетов. Средства инновационных фондов привлекали 18%, 27% использовали другие источники и 3% привлекали отечественные и зарубежные инвестиции. Одним их сдерживающих факторов развития инновационного предпринимательства являются права на результаты исследований. Если исследования выполнялись за счет средств вышеуказанных фондов, то результат передается госзаказчику. В настоящее время в РБ принят ряд законодательных и нормативных актов, касающихся сферы малого инновационного предпринимательства. В соответствии с Указом президента РБ №244 «О стимулировании, создании и развитии в РБ производств, основанных на новых и высоких технологиях», предусмотрено существенное снижение налогов на прибыль и добавленную стоимость таможенных пошлин в случаях производств и предприятий, основанных на новых и высоких технологиях. Согласно УКАЗА Президента РБ от 30.09.2002г. №495 «О совершенствовании порядка определения размеров арендной платы и передачи в безвозмездное пользование и …….бла-бла-бла в зависимости от целевого использования арендуемых площадей и категорий арендаторов» к базовым ставкам арендной платы применяется понижающий коэффициент.

- а также привлечении вкладов под проект в виде знаний, навыков и ноу-хау.

Дата добавления: 2015-08-29