Підприємцю необхідно обрати кращій з двох альтернативних фінансових інструментів, якщо є наступні їх характеристики:

Завдання (10)

Підприємцю необхідно обрати кращій з двох альтернативних фінансових інструментів, якщо є наступні їх характеристики:

	Варіант А	Варіант Б	Вірогідність
Вартість цінного паперу, тис.грн.
Прибутковість (експертна оцінка), %
Песимістична			20%
Найбільш вірогідна			60%
Оптимістична			20%

Розв'язання

1. Метод аналізу чутливості кон'юнктури.

Сутність цього методу лежить в знаходженні розмаху варіації прибутковості активу (R) виходячи з песимістичної оцінки (Д_п), найбільш вірогідної (Д_в) та оптимістичної (Д_о) її оцінок, який розглядається як міра ризику, яка асоціюється з даним активом.

R= Д_о - Д_п

R_А=18-14=4

R_Б=21-13=8

Висновок: Обидва фінансових інструмента мають майже однакову найбільш вірогідну прибутковість, однак другий з них може вважатися майже у два рази більш ризикованим.

2. Аналіз вірогідністного розподілу прибутковості.

Сутність методики у знаходженні вірогідного розподілу значень прибутковості та стандартного коефіцієнту варіації, який розглядається як ступінь ризику, що асоціюється з даним активом. Таким чином, чим вище коефіцієнт варіації, тим більш ризикованим є даний вид активу.

а) Розраховуємо найбільш вірогідну прибутковість

де К_І – прогнозні оцінки значень прибутковості; Р_І – вірогідність їх здійснення.

б) Розраховуємо стандартне відхилення

в) Розраховуємо коефіцієнт варіації

Варіант А:

К_В=14*0,2+16*0,6+18*0,2=16%

О_с=((14-16)²*0,2+(16-16)²*0,6+(16-18)²*0,2)^1/2=1,26%

V=1,26/16

Варіант Б:

К_В=13*0,2+17*0,6+21*0,2=17%

О_с=((13-17)²*0,2+(17-17)²*0,6+(21-17)²*0,2)^1/2=2,53%

V=2,53/17

Висновок: другий варіант більш ризикований, але вже не можна казати, що він більш ризикований у два рази.

Завдання (11)

У таблиці наведені статистичні дані щодо фінансових інструментів А,Б, та В. Проаналізувати ризик цих інструментів, а також можливих портфелів, якщо підприємець може обрати одну з двох стратегій: а) обрати один з фінансових інструментів; б) скласти портфель, у якому 50% буде складати один з активів, та 50% – інший.

Рік %	Від активу
А	Б	В

Розв'язання

1. Виходячи з характеристик по рокам визначаємо середній відсоток по інструментам А, Б, В.

Рік %	Від активу	Портфелі
А	Б	В	50%А+50%Б	50%Б+50%В	50%А+50%В
				12,0		12,0
				12,5		14,5
				12,5		16,5
середнє, %	12,3	12,3	16,3	12,33	14,33	14,33
стандартне відхилення, %	1,7	1,25	2,05	0,24	0,47	1,84
коефіцієнт варіації	0,138	0,102	0,126	0,019	0,033	0,128

2. Найбільш ризикованим є варіант, коли інвестор усі вільні кошти вкладає у фінансовий інструмент А (коефіцієнт варіації має найбільше значення 0,128), найменш ризикований варіант – портфель, у якому 50% складають інструменти А та Б (коефіцієнт варіації має найменше значення 0,019)

3. Цікаво, що два з можливих портфелів забезпечують менший рівень ризику, ніж кожен з складових цих портфелів.

Завдання (12(1)

Визначити доцільність інвестування в акції компанії А, яка має =1,6, або компанії Б, яка має =0,9, якщо R_f=6%, R_m=12%. Інвестиція здійснюється у тому випадку, якщо прибутковість складає не менш 15%.

Розв'язання

Для компанії А: R_e=6%+1,6*(12%-6%)=15,6%

Для компанії Б: R_e=6%+0,9*(12%-6%)=11,4%

Таким чином, інвестування в акції компанії А доцільна.

Завдання (12(2)

Визначити - коефіцієнт портфелю, якщо він включає наступні активи:

12% акцій компанії А, яка має =1;

18% акцій компанії Б, яка має =1,2;

25% акцій компанії В, яка має =1,8;

45% акцій компанії Г, яка має =0,7;

Розв'язання

- коефіцієнт портфелю визначається як середнє зважена - коефіцієнтів фінансових активів, які входять до портфелю.

де - значення - коефіцієнта і-го активу в портфелі; _n – значення - коефіцієнта портфелю; d_i – доля і-го активу в портфелі; n – кількість різних фінансових активів у портфелі.

_n = 0,12*1+0,18*1,2+0,25*1,8+0,45*0,7=1,10

Завдання (13(1)

Якщо відомо, що акції компанії А мають =1,2, а акції компанії Б мають =1,7, і песимістичний прогноз доходу для цих акцій складає 3% за акцію, а оптимістичний – 21%, визначити надбавку за ризик по кожній з акцій. Що буде, якщо скласти портфель з акцій? Яке найвигідніше співвідношення акцій в портфелі на Ваш погляд? Визначити - коефіцієнт інвестиційного портфеля і охарактеризувати, що він означає.

Розв'язання

Надбавка за ризик розраховується наступним чином:

А: = 3%+1,2*(21%-3%)=3+21,6=24,6% - надбавка за ризик

Б: =3%+1,7*(21%-3%)=3+30,6=33,6% - надбавка за ризик

Це означає, що можливо очікувати додаткові 30,6% (страхова премія) за акцію А поверх безризикової ставки прибутку, яка складає 3%. Таким чином загальний прибуток на акції А та Б повинен скласти 24,6 та 33,6% відповідно.

Портфелі: 1) 20/80; 2) 50/50; 3) 80/20

1) _n=0,2*1,2+0,8*1,7=0,24+1,36=1,6

2) _n=0,5*1,2+0,5*1,7=0,6+0,85=1,45

3) _n=0,8*1,2+0,2*1,7=0,96+0,34=1,3 – найвигідніше співвідношення акцій портфелю

Завдання (14(2)

Провести аналіз взаємовиключних проектів А і Б, що мають однакову тривалість реалізації (5 років) використовуючи імітаційний метод оцінки ризику. Проект А, як і проект Б, мають однакові щорічні грошові надходження. «Ціна» капіталу складає 10%. Початкові дані і результати розрахунків приведені нижче.

Показник	Проект А	Проект Б
Інвестиція
Експертна оцінка середнього річного надходження
Песимістична	2,4	2,0
Найвірогідніше	3,0	3,5
Оптимістична	3,6	5,0
Оцінка NPV
Песимістична	0,1	-1,42
Найвірогідніше	2,37	4,27
Оптимістична	4,65	9,96
Розмах варіації NPV	4,55	11,38

По кожному з проектів розраховують три можливих варіанта розвитку – песимістичний, найбільш вірогідний та оптимістичний. По кожному з варіантів розраховується відповідне NPV. Для кожного поетка розраховується розмах варіації NPV. Він розраховується за формулою: . З двох проектів, що зрівнюються більш ризикований той, розмах варіації котрого більше.

Таким чином проект Б обіцяє бути більший NPV, але у той же час він більш ризикований.

Дата добавления: 2015-08-29