Анализ чувствительности является одним из простейших и наиболее распространенных методов анализа риска. С его помощью можно выяснить, какие именно факторы (оцениваемые параметры) можно отнести к

Анализ чувствительности является одним из простейших и наиболее распространенных методов анализа риска. С его помощью можно выяснить, какие именно факторы (оцениваемые параметры) можно отнести к наиболее рискованным.

Как показатель чувствительности объекта риска относительно изменения определенных факторов используются эластичность или чувствительность реагирования. Эластичность - мера реагирования одной переменной величины (функции) на смену другой (аргумента), а коэффициент эластичности - это число, которое показывает процентное изменение функции в результате процентного изменения аргумента.

Коэффициент эластичности (чувствительности) объекта риска относительно переменной хі, і=1,....,n, определяют по формуле:

Следует отметить, что величина коэффициента эластичности не зависит от выбора единиц измерения разных факторов. Чем большим (по модулю) значение коэффициента эластичности, тем выше будет степень чувствительности, и соответственно, риск относительно изменения определенного фактора, от которого зависит результативный показатель.

Метод анализа чувствительности на сегодняшний день чаще всего используется для анализа инвестиционных проектов - определение степени устойчивости проекта к влиянию внешней или внутренней среды.

Рассмотрим простейший пример – определение степени устойчивости инвестиционного проекта к влиянию макроэкономических факторов.

В теории инвестиций такое влияние выражается через коэффициент дисконтирования. Эта задача сводится к тому, чтобы определить каким образом изменится значение NPV проекта при увеличении ставки дисконта, который выражает состояние макросреды.

Модель NPV в общем виде имеет следующий вид:

где: Bt - величина дохода в t-м периоде от реализации инвестиционного проекта; Ct - величина расходов в t-м периоде на реализацию инвестиционного проекта; It - сумма инвестиций в t-м периоде; d - ставка дисконта; t - значение определенного периода реализации инвестиционного проекта.

Пример решения:

Предположим, что срок реализации проекта составляет 3 года. Соответственно денежные потоки (Bt-Ct)прогнозируются в размере 500 тыс.долл., 800 тыс. долл., 700 тыс. долл. Сумма инвестиций, которые вкладываются единовременно до начала реализации проекта, составляет 1000 тыс. долл. Ставка дисконта для данного проекта определенна в размере 15 %.

Необходимо установить, какое влияние будет иметь на проект условия внешней среды, т.е. на сколько процентов изменится значение NPV, если ставка дисконта изменится на 1 %.

Для этого нужно рассчитать значение NPV для двух случаев: для варианта с фактическим значением ставки дисконта (табл. 1) и с вариантом с измененным значением ставки дисконта (табл. 2), при чем величина и направление такого изменения может быть любым, на конечный результат это влиять не будет. Возьмем как измененное значение ставки дисконта - 16%.

Таблица 1. Расчет NPV для первого варианта

года
Денежные потоки, тыс. долл.
Ставка дисконта	1,150	1,323	1,521
Дисконтированные денежные потоки, тыс. долл.	434,78	604,91	460,26
NPV,тыс. долл.			499,96

Таблица 2. Расчет NPV для второго варианта

года
Денежные потоки, тыс. долл.
Ставка дисконта	1,160	1,346	1,561
Дисконтированные денежные потоки, тыс. долл.	431,03	594,53	448,46
NPV,тыс. долл.			474,03

Тогда:

Т.е. при изменении ставки дисконта на 1 % значения NPV изменится на 0,875 % для данного инвестиционного проекта

Дата добавления: 2015-08-29