BlackStone Fund Перспективы рубля.

BlackStone Fund
Перспективы рубля.

В начале текущего года российский рубль чувствует себя весьма устойчиво, не смотря на ряд фундаментальных причин. Многие эксперты приводят бесконечное количество доводов в защиту отечественной валюты, говорят о существенном укреплении. Но так ли это? что на самом деле происходит с отечественной валютой?
В данном аналитическом обзоре, мы попытаемся найти равновесную цену и определить перспективы отечественной валюты, на ближайший год.

Перед вами график USD/RUB (D1)

Красными, отмечены моменты когда рынок вышел из под контроля, тот самый момент когда ЦБ потерял власть над собственным рынком.
Как мы видим из данного графика тренд плавно сменяется и рубль начинает укрепляться. Технически трейдеры наблюдают коррекционное движение.

Но к сожалению эта коррекция расходится с данными по аккумулированию позиций в валютной паре, что говорит об медвежьих настроениях участников рынка.

Ряд фундаментальных причин для ослабления:

Экономика:

Российская экономика по оценкам МЭР:
Падение ВВП в 2015 г. составит 2,5%, а не 3%.
В 2016 г. и до конца 2018 г. рост ВВП составит 2,8% ежегодно. Прогноз по инфляции также снижен на 2015 год. с 15,8% до 12,5%.

Однако, что послужит таким сильным драйвером, какие реформы смогут изменить 3 годовой тренд? Ответ на этот вопрос так и не поступил.

Динамика ВВП начиная с 2011 года.

По нашим оценкам такой сильный рост будет отсутствовать, так как для такого всплеска необходимы серьезные структурные, экономические реформы, которые сейчас мы не наблюдаем.

Структура ВВП по использованию, % к итого:

51.8 – Расходы домашних хозяйств.
18.6 – Расходы государственных учреждений.
0.4 – Расходы некоммерческих организаций.

19.7 – Валовое накопление основного капитала.

5.8 – Изменение запасов материальных оборотных средств.

5.1 – Чистый экспорт.

Как видите половина структуры ВВП это расходы домашних хозяйств, что в купе с девальвацией и ростом инфляции заставляет снижать траты населения и больше сберегать. К тому же высокая ставка ЦБ делают кредиты дорогими, а закредитованность населения продолжает бить рекорды.(Снижается реальная покупательская способность населения). Таким же образом снизился и реальный рост заработной платы, существенно.
ИЦП(Инфляция):

Фундаментальных причин для снижения инфляции мы не видим, не смотря на сокращение расходов среди населения, инфляционные ожидания продолжают быть завышенными, а действия правительства по наращиванию государственных расходов.
Неконтролируемый рост на продукты и постоянно растущая цена на бензин не позволят инфляции начать столь быстрое и резкое снижение.

Растущая безработица:

Официально:
В январе-марте работу потеряли 375 тыс. россиян.

Количество безработных россиян, зарегистрированных в службе занятости, составляет около 1 млн человек, заявил глава Роструда Всеволод Вуколов. При этом количество вакансий, заявленных работодателями, превышает 1,2 млн позиций.

По нашим сведениям, работы лишается каждый 3. Огромные сокращения происходят во внутренних органах, государственных банках. Но также и на заводах, в этом году большинство крупных авто – производителей закрывают производство, либо сокращают персонал. К сожалению наши статистические ведомства предпочитают не замечать серьезной проблемы населения.

Международные резервы ЦБ РФ:

Согласно последним опубликованным данным, количество ЗВР составляет: 352,9 В $. Находятся на минимальных значениях за многое время.

Это фактор в какой то мере объясняет укрепление рубля.

Отсутствие синергетических действий со стороны властей:

Если ЦБ занимается сжиманием рублевой ликвидности и повышением процентной ставки, так как инфляция трудно поддается контролю. Тогда как правительство и министерство финансов занимаются совсем обратным. Они стимулируют экономику используя средства ФНБ,

повышая налоги и таможенные сборы.

Санкции:

Экономические санкции со стороны США и Евросоюза никуда не делись, более того они продлены на год. А в случае любой нестабильности в ДНР и ЛНР политики из Евросоюза пригрозили усилением экономического давления на Россию и новые санкции.

Мировое падение цен на нефть:

Мировые цены на нефть снизились в 2 раза по сравнению с тем что изночально закладывалось в доходы бюджета.

Основной (единственный фактор укрепления рубля).

Основным и единственным фактором укрепления рубля является капитал бегущий из Европы. Не обязательная продажа выручки экспортерами, не из за предоставления услуг РЕПО банкам, ни что так не способствовало укреплению рубля как спекулятивный капитал из Европы. Что именно происходит?

Из – за действий ЕЦБ доходность по банковским депозитам стала отрицательной, доходность по вложениям в надежные облигационные рынки стала отрицательной, таким образом Марио Драги, глава ЕЦБ вынуждает европейские кредитные организации к стимулированию экономики Евросоюза. Однако негативный эффект оказался куда более значительным, происходит массовый отток капитала. Он распространяется по всему миру, однако большая часть направляется в США и Великобританию, Китай и др. Часть этого капитала была направленна на покупку российских инструментов, ведь высокие доходности крайне привлекательны для европейцев. А также то, что рубль возможно оценен адекватно в нынешних рыночных условиях. Таким образом происходит следующее: Европейцы меняют доллары и евро на рубли и покупают либо облигации, либо акции что мы собственно и видим.

Таким образом наша инвестиционная команда делает вывод, что отечественная валюта, стала жертвой спекулятивного капитала и сегодняшнее укрепление валюты не более чем временная передышка. Продлится эта временная передышка ровно до того момента, пока ФРС не поднимет ключевую.

С ув. Аналитический отдел.
BlackStone

www.theblackstonefund.com

Дата добавления: 2015-08-28