Читайте также:
|
|
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход.
Чистый дисконтированный доход (другие названия – ЧДД, ЧТС, чистая текущая стоимость, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:
(4.7)
где - коэффициент дисконтирования в t – м шаге.
= 1/(1+Е)t (4.8)
где Е - норма дисконта или принятая норма эффективности капитала, выраженная в долях единицы
t – номер шага расчета.
Норма дисконта складывается из следующих составляющих:
Е =(r + i +p) (4.9)
где r – ставка дисконтирования;
i – годовой темп инфляции;
p – доля премии за риск.
Ставку дисконтирования «r» принимают равной:
- рентабельности производства, если инвестиции осуществлены за счет доходов предприятия;
- ставке дивидендов по акционерному капиталу, если инвестиции осуществлены за счет акционерного капитала;
- процентной ставке банка, если инвестиции осуществлены за счет кредита банка.
В общем можно сказать, что «r» - это норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Доля премии за риск колеблется, как правило, между
нулем и ставкой дисконтирования. Ставка реинвестирования (рефинансирования) Центрального Банка РФ учитывает темп инфляции и величину риска, поэтому является верхним пределом нормы эффективности проекта, если инвестиции осуществляются за счет кредита банка:
Emax = r + i + p (4.10)
В 2004 году ставка рефинансирования равна 19 %, т.е. Emax = 0,19. Нижним пределом нормы эффективности является среднегодовой темп инфляции, который в бюджете на 2004 год РФ составляет 8-10%, т.е. Emin = 0,08.
В настоящей работе для расчетов рекомендуется принимать ставку дисконтирования Е = 0,12¸0,14 (т.е. среднегодовой темп инфляции с поправкой на указанные выше показатели).
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных потоков над суммарными затратами для денежного потока соответственно без учета или с учетом неравномерности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.
Разность ЧД-ЧДД нередко называют дисконтом проекта. Если ЧДД>0, то вложение инвестиций являются эффективными. Если ЧДД<0, то инвестиции являются неэффективными.
Дата добавления: 2015-12-07; просмотров: 96 | Нарушение авторских прав