Читайте также:
|
|
(на основе модели Уилсона)
1. Минимальный остаток средств – нулевой
2. Максимальный (оптимальный) остаток денежных средств:
, (10.1)
где - оптимальный остаток средств ДА в планируемом периоде
- средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями (связанным с фактом покупки-продажи ценных бумаг или стоимости каждой операции снятия денег со счёта);
- общий расход денежных активов в предстоящем периоде;
- ставка процента по краткосрочным финансовым вложением в рассматриваемом периоде (выражена десятичной дробью) (уровень потери альтернативных доходов).
3. Средний остаток денежных активов (планируемый):
. (10.2)
4. Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства:
(10.3)
5. Общие расходы по реализации политики управления денежными средствами можно рассчитать по формуле:
(10.4)
Модель Миллера-Орра
1. Минимальный остаток ДА – минимальный их резерв в отчетном периоде (выше нуля)
2. Оптимальный остаток ДА:
(10.5)
ОТ – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде (возведенная в квадрат – среднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежного оборота - )
3. Максимальный остаток денежных средств:
(10.6)
4. Средний остаток денежных активов:
(10.7)
Плакат 11
Управление финансированием внеоборотных активов
Сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту:
(11.1)
где - сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости
ПК – сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой
СК – сумма полученного кредита, подлежащая погашению в конце кредитного периода
Нп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью
i – годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью.
n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей.
Сумма денежного потока по лизингу актива:
(11.2)
где ДПЛн – сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости
Апл – сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения
ЛП – годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива;
Нп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.
i – среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью
n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей.
Сумма дополнительного денежного потока
(если актив после аренды имеет ликвидационную стоимость)
(11.3)
где ДПлс – дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования)
i – среднегодовая ставка ссудного процента на рынка капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью
n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей.
Плакат 12
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
1. Оценка стоимости капитала, привлекаемого из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия: ,
где Пр – сумма чистой прибыли, уплачиваемая собственником предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;
- средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.
2. Оценка стоимости дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций: ,
где Д – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате;
К – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;
ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные десятичной дробью, по отношению к сумме эмиссии.
3. Оценка стоимости капитала, привлекаемого за счет банковского кредита: ,
где ПК – ставка процента за банковский кредит;
Сн.п. – ставка налога на прибыль (десятичная дробь);
К – сумма привлекаемого кредита;
ЗП – уровень расходов по привлечению банковского кредита.
4. Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа:
,
где ЦС – размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию, в процентах;
ПО – период предоставления отсрочки платежа за продукцию в днях.
5. Стоимость капитала, привлекаемого в форме финансового лизинга: ,
где ЛС – годовая лизинговая ставка;
НА – годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях лизинга;
САЛ – сумма активов, привлеченных на условиях финансового лизинга;
У – уровень расходов по привлечению активов на условиях лизинга.
Плакат 13
СТРУКТУРА КАПИТАЛА
1. Эффект финансового левериджа:
, где
Сн.п. – ставка налога на прибыль;
Ра – рентабельность активов предприятия;
ПК – процент за банковский кредит;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Рентабельность активов определяется как отношение между нетто-результатом эксплуатации ивестиций и суммой активов:
, где
А – сумма активов;
НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций, рассчитывается по формуле:
НРЭИ = ВП + ПК, где
ВП – валовая прибыль (прибыль до уплаты налогов);
ПК – проценты за банковский кредит (относимые на себестоимость);
2. Индекс финансового рычага = рентабельность собственного капитала / рентабельность всех средств
Рентабельность собственного капитала = ((1-Сн.п.)×ВП) / СК=ЧП (чистая прибыль) / СК
Рентабельность всех средств = ((ЧП+ПК×(1-Сн.п.))/(ЗК+СК)
Индекс финансового рычага = Рентабельность собственного капитала / Рентабельность всех средств
Индекс больше единицы - эффект позитивный
Индекс = 1 – эффект нейтральный
Индекс меньше единицы – эффект негативный.
Дата добавления: 2015-11-26; просмотров: 70 | Нарушение авторских прав