Перед IPO «Связной» решил стоить $2 млрд
В будущем году сеть салонов сотовой связи «Связной» планирует выйти на IPO. Размещение акций, скорее всего, пройдёт на Лондонской бирже — там «Связной» разместит 20-40 % своих акций. По словам гендиректора «Связного» Дениса Людковского, размещение акций состоится либо весной, либо осенью 2012 года.
На сегодняшний день компания «Связной» сама себя оценивает в $1,8-2,6 млрд, однако эта цифра может быть скорректирована по итогам 2011 года. Средства, который «Связной» планирует выручить в ходе IPO, направятся на развитие смежных проектов акционеров «Связного», сообщил Людковский.
Он отметил, что на собственное развитие «Связному» денег хватает. Между тем, Александр Малис, президент компании-конкурента «Связного» — сети салонов связи «Евросеть», считает, что IPO не будет. По его словам, причиной этому являются последствия ценовой войны между «Евросетью» и «Связным».
«Прибыль „Связного“ нулевая, а показатель чистой прибыли и вовсе отрицательный. Это означает, что если... Открыть новость полностью
Ещё новости по теме
Текст
Выход российских компаний на IPO
Выход российских компаний на IPO — обзор успехов и неудач российских компаний при первоначальном размещении своих акций на мировых биржах.
Фото: Global Look Press
Первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц (англ. initial public offering, IPO) посредством размещения акций или иных ценных бумаг на той или иной фондовой бирже — процесс, через который проходят многие российские компании в ходе своего развития. Олег Швырков, аналитик корпоративного управления компании Standard&Poor’s, характеризует эту стадию следующим образом:[1]
Компания нигде не торговалась, ей владели либо основатели, либо один крупный акционер. И вот она стала публичной. Ее акции стали общедоступны для любого желающего на бирже.
Одним из главных мотивов такого шага Швырков называет нужду в дополнительных инвестициях:[1]
Есть компании, которые предпочли публичными не стать. Есть в Европе масса семейных компаний, которые могут развиваться за счет внутренних ресурсов, когда у них есть такой выбор. И не берут на себя бремя согласований в совете директоров, всех корпоративных процедур. У них больше гибкости, что рассказывать, что не рассказывать рынку о своих планах. И, наверное, в этом есть некие конкурентные плюсы. Но большинство компаний не могут себе это позволить, то есть развитие бизнеса возможно при определённых инвестициях.
Отрицательной стороной такого шага является необходимость качественно изменить подход к управлению компанией:[1]
Это некий сложный психологический момент, который означает переход с состояния, когда компания является неким личным активом, в котором можно делать, наверное, не что угодно, но довольно много. Особенно ни с кем не советуясь и не оглядываясь на журналистов, на рынок. Компания переходит к ситуации, когда за каждым шагом следят, потому что есть финансовая заинтересованность это делать. Когда есть конкретные инвесторы, которым можно получать информацию, когда есть журналисты, которые знают, что компания является не только поставщиком каких-то услуг, но ещё и рыночным инструментом.
Успехи
На Нью-Йоркской фондовой бирже (2011)
Фото: UPI/John Angelillo
Первое IPO российской компании состоялось в ноябре 1996 года — его произвёл сотовый оператор «Вымпелком» на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Второе IPO состоялось там же в июне 2000 года — свои ценные бумаги разместил сотовый оператор МТС. Первое IPO в России состоялось в апреле 2002 года — компания «РБК Информационные системы» разместила свои акции на российских биржах РТС и ММВБ. По оценке журнала «Деньги», эти события перестали быть единичными только с конца 2004 года, а ещё год спустя, по мнению аналитиков, приобрели характер бума.[2]
Наиболее удачным для российских компаний оказался 2007 год. Россия тогда стала европейским лидером по объёму средств, привлечённых посредством IPO — $29,4 млрд. Германия, Франция и Италия, занявшие соответственно третье, четвёртое и пятое места, привлекли в общей сложности $21,7 млрд, а на втором месте оказалась Великобритания — её компании привлекли $22 млрд. Лидерами среди компаний стали Сбербанк и ВТБ — $8,8 млрд и $8 млрд соответственно.[3] Российские компании добивались успеха и в другие годы, причём не только сырьевые, но и высокотехнологичные.
Фото: ИТАР-ТАСС
В конце 2008 года концерн «Тракторные заводы» провёл IPO на Франкфуртcкой фондовой бирже.[4] В состав концерна, являющегося крупнейшим в России производителем тракторов, входят ОАО «Красноярский завод комбайнов» (один из крупнейших российских производителей комбайнов) и несколько тракторных заводов: ОАО «Онежский тракторный завод», ОАО «Волгоградский тракторный завод», ОАО «Липецкий трактор», ОАО «Владимирский моторно-тракторный завод», ОАО «Алтайский моторный завод» и др. Концерн стал единственной из российских компаний, которой удалось разместить свои бумаги на западной бирже во время экономического кризиса 2008—2009 годов.[5]
По данным «Российской бизнес-газеты», лидерами среди российских компаний по размещению IPO в 2010 году стали три инновационные компании: ОАО «Институт стволовых клеток человека», ОАО «ДИОД» и ОАО «РНТ». Гендиректор Центра развития фондового рынка Юрий Данилов считает что за этими тремя компаниями будущее. По мнению директора Института фондового рынка и управления (ИФРУ) Андрея Демченко, выход на рынок IPO российских венчурных и инновационных компаний — это тенденция года.[6]
Фото: ИТАР-ТАСС
В ноябре 2010 года на Лондонскую фондовую биржу (LSE) вышла Mail.Ru Group, в которую входят портал Mail.ru, социальные сети «Одноклассники.ру» и «В Контакте», а также мессенджер ICQ. За 18,4 % акций компания получила около $1 млрд, за первый день торгов курс её акций вырос на 29 %.[7][8][9] Ранее IPO компании планировалось на лето 2008 года, однако из-за ситуации на финансовых рынках мира это пришлось отложить.[10] Кроме того, книга заявок на IPO этой компании была заполнена на 4 дня раньше, чем планировалось.[7]
См. также: Конкуренция поисковых систем в современном Рунете, Перспективы социальных сетей «Одноклассники.ru» и «ВКонтакте»
Крупнейший российский интернет-поисковик «Яндекс» тоже обнародовал свои намерения произвести IPO ещё в 2008 году, однако мировой экономический кризис скорректировал и эти планы.[11] В сентябре 2010 года в СМИ появились сообщения, что IPO «Яндекса» планируется на 2011 год,[12] в апреле 2011 года компания официально объявила, что сделает это на бирже NASDAQ.[13] Размещение акций состоялось в мае 2011 года. За 16,3 % от уставного капитала «Яндекс» получил более $1,3 млрд, за первый день торгов курс её акций вырос более чем на 55 %.[9] Капитализация компании была оценена более, чем в $8 млрд.[9] Для сравнения: капитализация Mail.Ru Group не превосходит $6 млрд,[8] «Мосэнерго» и «Интер РАО ЕЭС» — менее $4 млрд, крупнейшей российской авиакомпании «Аэрофлот» — менее $3 млрд.[9]
Фото: ИТАР-ТАСС
Объём IPO «Яндекса» стал вторым по величине в мире среди интернет-компаний, уступив только IPO компании Google, которая в 2004 году привлекла $1,67 млрд.[9]Президент России Дмитрий Медведев оценил результаты IPO «Яндекса»:[14][15]
Это хороший признак и для «Яндекса», и для экономики РФ.
Проблемы
Админресурс
В мае 2011 года, отмечая успехи российских интернет-компаний в размещении своих акций на мировых биржах, президент России Дмитрий Медведев подчеркнул, что определённые изъяны инвестиционного климата в стране сохраняются и работа по их устранению будет продолжена.[14][15]
Специфические особенности российского инвестиционного климата указываются даже в проспектах по размещению ценных бумаг, предназначенных для IPO. Так, в меморандуме агропромышленной группы «Русагро», подготовленном к IPO на LSE, отмечалось, что бенефициаром компании является Вадим Мошкович, член Совета Федерации от Белгородской области, где размещены 5 из 10 производственных активов «Русагро», и это является преимуществом компании, поскольку для успешного ведения бизнеса в России важна поддержка властей — как официальная, так и неформальная. Тем самым, как отмечало интернет-издание «БФМ.ру», компания продемонстрировала, что[16]
Вадим Мошкович (2009)
Фото: ИТАР-ТАСС
…именно её главный акционер, а не производственные и перерабатывающие предприятия, является её ключевым активом.
В апреле 2011 года IPO компании «Русагро» на LSE состоялось. Было размещено 18,3 % акций и привлечено $330 млн.[17][18]
Компания «Яндекс» в своём проспекте признавала, что независимые игроки российского рынка не всегда способны противостоять финансовым группам, имеющим политическое влияние и связи в правительстве.[16] Некоторые обозреватели считают, что, в частности, утечка данных пользователей системы «Яндекс.Деньги» и обвинения компании в заработках на рекламе порнографии имели политическую подоплёку и были направлены на то, чтобы повредить размещению акций «Яндекса».[19][20][16]
Кризис
Мировой экономический кризис значительно ухудшил ситуацию на рынке IPO: в 2008 объём средств, привлечённых в результате IPO, снизился в 3,5 раза.[4] Для компаний стран СНГ объём таких средств за первый квартал 2008 года, по сравнению с аналогичным периодом 2007 года, упал в 20 раз,[21] а за третий квартал — в 372 раза.[22] За весь 2008 год только три российские компании провели IPO,[23][22][4] причём компания «Акрон» показала рекордно низкий результат за всю историю IPO компаний СНГ — $2,7 млн привлечённых средств.[22]
В течение первых трёх с половиной месяцев 2008 года 83 компании мира отказались от IPO, а ещё 24 компании решили отложить его.[24] Среди российских компаний, отказавшихся в 2008 году от IPO — «Газпромбанк», холдинг «Металлоинвест» (одна из крупнейших российских горно-металлургических компаний), Mail.ru, «Яндекс».[25][26][4]
Примеры
Некоторые российские компании сталкиваются и с проблемами, не связанными непосредственно с мировым кризисом.
Фото: ИТАР-ТАСС
«Русал»
Многочисленные препятствия пришлось преодолеть компании «Русал», крупнейшему в мире производителю алюминия. Эта компания была создана в апреле 2007 года и, по соглашению совладельцев, должна была выйти на биржу в течение первых трёх лет своего существования.[27] Уже в мае миллиардер Виктор Вексельберг, один из совладельцев, заявил, что IPO может пройти в ноябре. Однако в сентябре было объявлено, что из-за нестабильности на мировом рынке капитала IPO переносится на более поздний срок.[27][28]
Затем руководство компании решило сменить Лондонскую биржу на Гонконгскую. В качестве причин обозреватели указывали как изменение правил размещения на LSE, так и изменение общеполитической ситуации, последовавшее за гибелью в Великобритании российского политэмигранта Александра Литвиненко — так, другой совладелец «Русала» миллиардер Олег Дерипаска в течение двух месяцев не мог получить въездную визу в Великобританию.[29]
Руководство Гонконгской биржи неоднократно откладывало заявку «Русала» на IPO, объясняя это необходимостью предварительно реструктуризовать задолженность компании: на сентябрь 2009 года «Русал» был должен почти $17 млрд внутри страны и $7,4 млрд иностранным кредиторам.[30][31] В итоге провести IPO удалось только в январе 2010 года. «Русал» разместил 10,6 % акций и привлёк около $2,2 млрд.[32][33][34]
«Евросеть»
Фото: ИТАР-ТАСС
Впервые о намерении компании «Евросеть», крупнейшего российского сотового ритейлера, провести IPO сообщалось в 2006 году. Речь шла о размещении на Лондонской бирже 10—15 % акций, за которые предполагалось получить около $200 млн.
См. также: Чичваркин, Евгений Александрович
Потом планы компании изменились, и новое сообщение о таких намерениях появилось уже после смены руководства компании — в декабре 2009 года. В марте 2011 года «Евросеть» официально заявило заявила, что планирует IPO на LSE, и в том же месяце СМИ сообщали, что планируется разместить от 30 % до 50,1 % акций.[35] Однако за первые две недели презентации ценных бумаг компании на LSE книга заявок на её акции заполнилась, по данным газеты «Коммерсантъ», не более чем на 8 %[36][37] (по другим данным — на 15 %).[38] Поэтому IPO пришлось отменить.[36][37][38] Президент компании Александр Малис объявил, что одна из причин срыва IPO — слабая информированность инвесторов о бизнесе компании, и раньше, чем через год, новой попытки не будет.[37] Он сказал:[38]
Хотя интерес инвестиционного сообщества к «Евросети» увеличился, мы решили не проводить IPO в сложных и волатильных условиях рынка. Прогноз будущего «Евросети» благоприятен.
Андрей Реус (2010)
Фото: ИТАР-ТАСС
«Вертолёты России»
В мае 2010 года гендиректор «Оборонпрома» Андрей Реус заявил, что в 2011 году намеревается провести IPO холдинг «Вертолёты России», объединяющий 13 вертолётостроительных предприятий страны.[39] В ноябре того же года информационное агентство Reuters сообщило, ссылаясь на неназванный источник на финансовом рынке, что IPO пройдёт в первом полугодии, а объём привлечённых средств должен превысить $0,5 млрд.[40] В мае 2011 года стало известно, что IPO откладывается.[41][42][43] По данным газеты «Коммерсантъ», холдингу не удалось собрать достаточное количество заявок на акции, и следующая попытка будет сделана не ранее 2012 года.[42][43]
«Домодедово»
Автопарковка в «Домодедове» (2010)
Фото: ИТАР-ТАСС
В феврале 2011 года президент России Дмитрий Медведев потребовал выявить реальных собственников «Домодедова»[44] — крупнейшего международного аэропорта страны, доля которого в пассажиропотоке в Москве составляет 46 %.[45]В апреле 2011 года Генеральная прокуратура РФ выяснила, что управление «Домодедово» осуществляется иностранными компаниями, зарегистрированными в оффшорных зонах, и назвала такую ситуацию недопустимой:[46]
Созданная схема позволяет скрыть реальных собственников и тех, кто принимает управленческие решения в аэропорту «Домодедово», вывести их из-под юрисдикции РФ и препятствует органам исполнительной власти России эффективно выполнять контрольно-надзорные функции.
Конечных собственников предприятия, по признанию замгенпрокурора России Александра Буксмана, прокуратура найти так и не смогла.[47] Это сделала сама компания в мае того же года в ходе подготовки к IPO — единственным владельцем компании DME Limited, управляющей аэропортом, оказался председатель совета директоров аэропорта Дмитрий Каменщик.[47][45][48] Размещение тогда рассчитывали провести на LSE в июне 2011 года, СМИ сообщали, что планируется разместить до 20 % акций и привлечь около $1 млрд.[47][45][48][49][50]Однако в конце мая 2011 года DME Limited объявила, что откладывает IPO из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка — руководство компании решило, что достойной цены на тот момент получить не удастся.[50] Ещё через полтора месяца Дмитрий Каменщик заявил, что компания больше не будет раскрывать информацию о своих конечных собственниках, поскольку для компании, не являющейся публичной, в этом смысла нет.[51]
Перспективы
Согласно расчётам «Альфа-банка», в 2011 году объём IPO российских компаний не превзойдёт $20 млрд.[52][53][54] Ранее тот же банк прогнозировал этот объём в $20 млрд, однако отказы от выхода на биржу таких предприятий как Челябинский трубопрокатный завод, «Вертолёты России», «Евросеть», «Металлоинвест», Сибирская угольная энергетическая компания (СУЭК), Nord Gold, «Кокс», «Витал Девелопмент», оператор аэропорта «Домодедово» привели к снижению прогноза.[55][56][52][53][54]
Портовый оператор Global Ports Investments PLC, объединяющий российские грузовые терминалы на Балтике и Дальнем Востоке, в июне 2011 года официально объявил о намерении провести IPO на LSE. Компания планирует разместить около около 25 % своих акций и привлечь до $100 млн.[57]
В ноябре 2010 года было объявлено о планируемом IPO горнорудного предприятия «Мечел-Майнинг». Старший вице-президент компании «Мечел» по финансам Станислав Площенко заявил, что в качестве площадки в первую очередь рассматриваются Лондонская и Нью-Йоркская биржи, но не исключена и Гонконгская.[7]
Президент ММВБ Рубен Аганбегян (слева) и предправления РТС Роман Горюнов (2011)
Фото: ИТАР-ТАСС
Группа компаний «Мегаполис» рассматривает возможность проведения IPO на Лондонской фондовой бирже осенью 2011 года. Ожидается привлечение более $0,5 млрд. «Мегаполис» — один из крупнейших в России дистрибьюторов табачной продукции. По итогам 2009 года группа заняла третье место в составленном журналом Forbes рейтинге крупнейших непубличных компаний России.[58]
В июне 2011 года российские биржи РТС и ММВБ подписали рамочное соглашение об объединении. К 2013 году объединённая биржа планирует провести IPO, причём обязательно в Москве. Председатель правления объединённой биржи Рубен Аганбегян заявил:[59]
Это принципиальная позиция. Хотя это потребует изменений в законодательстве, но мы намерены их пробить.
В июне 2011 года информационное агентство Bloomberg сообщило, ссылаясь на неназванные источники, что крупнейшая российская социальная сеть «В Контакте» рассматривает возможность проведения IPO на NYSE в начале 2012 года.[60]
Мнения
Власть
В нашем законодательстве существуют дыры, которые при проведении IPO позволяют многие вопросы толковать по-разному. Это ставит эмитентов в зависимость от регулятора рынка.
Виктор Плескачевский, председатель комитета по собственности Госдумы России. «Деньги», 14 ноября 2005 года.
Состоялись успешные IPO российских интернет-компаний. Сегодня их суммарная капитализация превысила десятки миллиардов долларов.
Дмитрий Медведев, президент России. «Российская газета», 17 июня 2011 года.
Появляются возможности для участия населения [в приватизации] через те или иные инструменты. Это можно через IPO, но, на мой взгляд, перспективно через институциональных инвесторов.
Эльвира Набиуллина, министр экономического развития России. «Ведомости», 19 июня 2011 года.
Если говорить о том, что наши компании могут привлечь на мировых рынках в виде первичного публичного предложения акций (IPO), в виде акций, ценных бумаг, то 40 млрд до конца 2013 года — легко.
Алексей Кудрин, министр финансов России. Взгляд, 8 июля 2011 года.
Игроки
С одной стороны, компании достигли размера и качества бизнеса, требуемых для выхода на публичные рынки акционерного капитала. С другой стороны, целый ряд отраслей переживает этап стремительного роста или консолидации. Эти процессы требуют значительных инвестиций, одним из источников которых и становится IPO. Наконец, драйвером IPO часто выступает разумное стремление акционеров повысить ликвидность и диверсифицировать собственный инвестиционный портфель.
Виктор Шлёпов, директор управления контроллинга и финансов ТД «Копейка». «Деньги», 14 ноября 2005 года.
IPO — это высший пилотаж в процессе привлечения финансирования. Очень радостно, что российские эмитенты осознали выигрышные моменты публичности и стремятся сделать компании открытыми для инвесторов… Денег на рынке много, нужны новые эмитенты, и их бумаги будут пользоваться спросом.
Леонид Савинов, директор департамента листинга Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). «Деньги», 14 ноября 2005 года.
Факт выхода российских эмитентов на фондовый рынок — положительная тенденция. Объёмы IPO российских компаний существенны, особенно на Лондонской фондовой бирже. Прошедшие IPO дали иностранным инвесторам понять, что Россия — это растущий рынок и на нём есть интересные компании. IPO российских эмитентов выгодно выделяются на фоне привычной активности Лондонской биржи. Среди причин привлекательности IPO российских компаний можно назвать высокие объёмы этих размещений и хороший потенциал роста цен на акции. Кроме того, страновые риски России сейчас намного ниже, чем десять лет назад, и они стали более приемлемыми для западных инвесторов.
Алексей Родзянко, председатель правления Дойче банка. «Деньги», 14 ноября 2005 года.
Когда компания принимает решение провести IPO, это значит, что она принципиально изменилась. После IPO компания будет плотно общаться с инвесторами, ей будет далеко не всё равно, что происходит с котировками её акций, она становится ответственной перед своими акционерами.
Анна Коржова, вице-президент, управляющий директор департамента корпоративных финансов МДМ-банка. «Деньги», 14 ноября 2005 года.
Для выхода на IPO бизнес должен быть масштабным, а в России нет крупных химических компаний. Выводить на IPO целесообразно целый холдинг, для чего необходима его реструктуризация — это долго и сложно. Кроме того, на биржу нужно выходить с монопроизводством, нужна единая модель бизнеса, что в химической отрасли почти невозможно.
Сергей Беличенко, гендиректор компании «Никос». Business Guide, 29 августа 2007 года.
Выход на IPO не всегда идеальный вариант развития для компании. Часть наших проектов не будет выводиться на IPO вообще, а будет готовиться для софинансирования со стороны стратегических инвесторов. Только две-три наши компании пойдут на IPO.
Айдар Калиев, руководитель венчурного бизнеса «ВТБ Капитал». «РБК Daily», 18 июня 2010 года.
Эксперты
Сегодня на российском рынке сложились условия, позволяющие не только крупным, но и средним компаниям провести IPO. Мы видим, что инвестбанкиры готовы подтолкнуть основного акционера к проведению IPO, чтобы таким образом реализовать полную стоимость своих вложений.
Вадим Балашов, партнёр аудиторской компании Ernst&Young. «Деньги», 14 ноября 2005 года.
Чем больше компаний в экономике становятся публичными и отвечают общепринятым принципам корпоративного управления и раскрытия информации, тем понятнее становится экономика в целом. Мы считаем, что процедура IPO — вещь заразная в хорошем смысле этого слова. Пример ставших публичными эмитентов демонстрирует другим компаниям, что быть публичным — это выгодно для компании и её акционеров.
Андрей Бурлинов, исполнительный директор департамента инвестиционной деятельности ИК «Тройка Диалог». «Деньги», 14 ноября 2005 года.
Большинство игроков хотят проводить IPO не для привлечения средств на развитие компании и не для выхода из бизнеса, а с одной простой целью — заработать.
Георгий Иванин, аналитик ИГ «Антанта Капитал». Business Guide, 29 августа 2007 года.
Перенос сроков проведения IPO замедляет развитие экономики, соответственно снижается и ВВП страны… Привлечение стратегического инвестора более выгодно, чем проведение IPO, поскольку компания получает надёжного и заинтересованного партнёра, который будет способствовать развитию совместных проектов, не исключено, что при помощи своих разработок и технологий. Но, с другой стороны, появление нового партнёра приведёт к потере независимости и свободы, так что все планы по развитию компании придется обсуждать с новым компаньоном.
Николай Спасский, инвестиционный консультант департамента Due Diligence компании «2К Аудит – Деловые консультации».«Независимая газета», 11 апреля 2008 года.
Привлечение средств с помощью IPO является порой ключевой возможностью сократить долговую нагрузку, накопленную в период «кредитного бума», или самим поучаствовать в предстоящем переделе рынка.
Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент». «Российская бизнес-газета», 28 сентября 2010 года.
Чаще всего инвестор теряет, если он входит в бумаги на стадии IPO, если мы говорим о российском рынке… Для компаний же это прекрасно — заработала больше, чем могла… Российские акции, впервые размещённые, сильно отстают от рынка.
Олег Швырков, аналитик корпоративного управления Standard&Poor's. «Эхо Москвы», 8 октября 2010 года.
См. также
Дата добавления: 2015-11-04; просмотров: 30 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |
| 1. Найдите неопределенные интегралы: | | |