Министерство образования и науки Российской Федерации

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

«ЮЖНО-УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ФАКУЛЬТЕТ «ЭКОНОМИКА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО»

Кафедра «Экономика и экономическая безопасность»

ЗАДАНИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

К СЕМЕСТРОВОЙ РАБОТЕ

по дисциплине "Бизнес планирование».

Специальности: «Экономическая безопасность»,

«Туризм и гостиничное хозяйство»

Челябинск

Задание и методические указания к семестровой работе по дисциплине "Бизнес планирование». Специальности «Экономическая безопасность», «Туризм и гостиничное хозяйство». Квалификация "Специалист" / Составитель А.Ю. Голиков. – Челябинск: ЮУрГУ, ФЭиП, 2015. – 41 с.

Задание и методические указания одобрены на заседании кафедры "Экономика и экономическая безопасность" ФЭиП ЮУрГУ.

Исходные данные к семестровой работе представлены в таблицах в виде непосредственно задаваемых чисел, а также в виде произведений чисел и коэффициента k₁, дающих возможность установить каждому студенту индивидуальное задание на проведение плановых расчетов.

Коэффициент k₁ рассчитывается следующим образом:

k₁ = В + ,

где В – номер варианта; В = 1,N (N - номер группы, N=524), В= ______;

Н – порядковый номер студента по списку группы, Н =______;

Д – число месяца из даты рождения студента, Д =______;

М – номер месяца в году из даты рождения студента, М =______.

k₁ =

Вместо представленных в таблицах исходных данных в виде произведений чисел и коэффициента k₁ в таблицах семестровой работы следует привести результаты этих произведений, которые и являются индивидуальными исходными данными для каждого студента.

Кроме того, в таблицах имеются числа, помеченные звездочкой (*). Эти числа исходными данными не являются. Они приведены для справки, чтобы лучше ориентироваться в проводимых расчетах.

© ЮУрГУ, ФЭиПр, Голиков А.Ю.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 4

1 Цель и задачи семестровой работы 4

2 Деловая гипотетическая ситуация 5

3 Задание к семестровой работе 6

4 Исходные данные и методические указания к семестровой работе 7

4.1 Общие замечания 7

4.2 Исходные данные и методические указания к составлению прогноза объема продаж и цен на услуги нового направления деятельности гипотетического предприятия 7

4.3 Исходные данные и методические указания к формулированию миссии, определению целей, установлению значений целевых показателей развития гипотетического предприятиям в новом направлении деятельности 8

4.4 Исходные данные и методические указания к разработке бизнес-плана

инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия 9

4.5 Исходные данные и методические указания к комплексной оценке коммерческой эффективности альтернативных вариантов инвестиционного

проекта 10

5 Состав пояснительной записки семестровой работы 24

6 Оформление пояснительной записки семестровой работы 24

Заключение 25

Библиография 25

Приложения 26

Введение

Учебным планом подготовки специалистов квалификации "Экономист-менеджер" по дисциплине "Бизне" в качестве самостоятельной работы студентов предусмотрена семестровая работа, тема которой определена как: "Проблемы и перспективы развития гипотетического предприятия".

Основной задачей современного менеджмента в условиях рыночной экономики является обеспечение конкурентных преимуществ предприятия, в основе которых лежит непрерывная, целенаправленная инновационная деятельность.

Важнейшим инструментом эффективного достижения этой цели является планирование развития предприятия, как одной из важнейших функций менеджмента.

Особое значение в этой сфере менеджмента имеет стратегическое планирование и непосредственно связанное с ним бизнес-планирование инвестиционных проектов.

Правильный выбор цели и средств ее достижения, грамотная и достоверная оценка экономических последствий осуществления предполагаемых инновационных мероприятий предопределяют успех коммерческой деятельности предприятия.

1 Цель и задачи семестровой работы

Целью семестровой работы является:

- закрепление и углубление знаний, полученных студентами на лекционных и практических занятиях, при самостоятельном изучении дисциплины;

- выработка умения пользоваться методическими, нормативными и справочными материалами по планированию развития и деятельности предприятий;

- приобретение навыков выполнения плановых расчетов.

Задачи семестровой работы состоят:

- в оценке узловых проблем и перспектив развития гипотетического предприятия коренным образом пересматривающего направление своей деятельности:

- в составлении прогноза объема продаж и цен на услуги нового направления деятельности гипотетического предприятия;

- в формулировании миссии, в определении целей и в установлении значений целевых показателей развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности;

- в разработке бизнес-плана инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности;

- в комплексной оценке коммерческой эффективности альтернативных вариантов инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности.

2 Деловая гипотетическая ситуация

В семестровой работе анализируются проблемы и перспективы развития гипотетического предприятия индустрии туризма и активного отдыха «Южный Урал».

Это преуспевающее предприятие осуществляет свою деятельность на Южном Урале в качестве турагента внутреннего и внешнего выездного туризма.

В настоящее время в стране сложилась благоприятная ситуация для интенсивного развития массового внутреннего и внешнего въездного туризма.

Стабилизация экономики, рост уровня доходов населения, повышенный интерес иностранных граждан к России создают предпосылки высокого и устойчивого спроса на услуги туризма и активного отдыха.

Южный Урал является уникальным географическим регионом, обладающим высоким потенциалом туризма и активного отдыха. К наиболее привлекательным местам этого прекрасного региона относятся окрестности города Юрюзань, расположенного в центре Уральского хребта на Федеральной автомобильной дороге Самара-Уфа-Челябинск.

В окрестностях города имеются несколько горных вершин с высотой порядка 700 метров над уровнем моря, удобных для занятия горнолыжным спортом.

Река, на которой расположен город, является чудесным объектом водного туризма.

Эти обстоятельства являются объективными предпосылками создания в окрестностях город Юрюзань международного центра горнолыжного спорта и водного туризма.

Учитывая вышесказанное гипотетическое предприятие «Южный Урал» приняло решение кардинально пересмотреть направление своей деятельности и ориентироваться на туроператорскую деятельность на базе предполагаемого к созданию международного центра горнолыжного спорта и водного туризма.

С этой целью гипотетическое предприятие «Южный Урал» разработало инвестиционный проект создания международного центра горнолыжного спорта и водного туризма, расположенного в окрестностях города Юрюзань, предусмотрев два альтернативных варианта финансирования этого проекта.

В первом варианте финансирование проекта предполагается осуществить за счет собственных средств и заемных средств в виде банковского кредита.

Во втором варианте финансирование предполагается осуществить за счет собственных средств и лизинга с участием компании, специализирующейся на строительстве, оборудовании и обслуживании международных туристических центров.

В связи с этим руководство гипотетического предприятия «Южный Урал» поручает менеджеру планового отдела (студенту ЮУрГУ) проработать основные моменты первого ориентировочного варианта бизнес-плана инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности.

3 Задание к семестровой работе

Исходя из темы, цели и задач семестровой работы, устанавливается следующее задание на ее выполнение:

1) Составить прогноз объема продаж и цен на услуги гипотетического предприятия в новом направлении деятельности на 2015-2017 гг. методом линейной экстраполяции. Дать графическую интерпретацию прогноза.

2) Сформулировать миссию, определить цели и установить значения целевых показателей развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности. В составе целевых показателей учесть объем продаж, оптовую цену, выручку от реализации услуг, текущие издержки и чистую прибыль от оказания услуг. Значения целевых показателей установить по шагам инвестиционного проекта на весь период планирования.

3) Разработать бизнес-план инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия по новому направлению деятельности.

4) Дать комплексную оценку коммерческой эффективности альтернативных вариантов инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности:

а) установить притоки, оттоки и потоки денежных средств по видам деятельности (инвестиционной, операционной, финансовой, операционной и инвестиционной вместе взятых), сальдо потоков денежных средств. Построить график потоков денежных средств.

б) определить значения показателей коммерческой эффективности альтернативных вариантов инвестиционного проекта:

- чистого реального и чистого дисконтированного доходов;

- реального и дисконтированного индекса доходности;

- внутренней нормы доходности;

- реального и дисконтированного срока окупаемости проекта.

Построить график зависимости чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта для отображения значения внутренней нормы доходности.

в) установить критический объем оказываемых услуг, определить, маржинальный доход, оценить силу операционного рычага и запас финансовой прочности для каждого шага альтернативных вариантов инвестиционного проекта; построить график безубыточности для стабильных условий деятельности предприятия;

г) сравнить альтернативные варианты инвестиционного проекта по показателям коммерческой эффективности инвестиции.

5) По каждому расчету сделать необходимые выводы.

Проводимые расчеты сопроводить необходимыми формулами и пояснениями. Выводы аргументировать.

4 Исходные данные и методические указания к семестровой работе

4.1 Общие замечания

Исходные данные к семестровой работе представлены в таблицах в виде непосредственно задаваемых чисел, а также в виде произведений чисел и коэффициента k₁, дающих возможность установить каждому студенту индивидуальное задание на проведение плановых расчетов.

Коэффициент k₁ рассчитывается следующим образом:

K₁ = В+ ,

где В – номер варианта;

Н – порядковый номер студента по списку группы;

Д – число месяца из даты рождения студента;

М – номер месяца в году из даты рождения студента.

Вместо представленных в таблицах исходных данных в виде произведений чисел и коэффициента k₁ в таблицах практических занятий следует привести результаты этих произведений, которые и являются индивидуальными исходными данными для каждого студента.

Кроме того, в таблицах имеются числа, помеченные звездочкой (*). Эти числа исходными данными не являются. Они приведены для справки, чтобы лучше ориентироваться в проводимых расчетах.

4.2 Исходные данные и методические указания к составлению прогноза

объема продаж и цен на услуги нового направления деятельности гипотетического предприятия

Исходные данные к составлению прогноза объема продаж и цен на услуги

нового направления деятельности гипотетического предприятия представлены в таблице А.1 в виде сведений о фактическом спросе на аналогичные услуги в регионе за период с 2001 по 2014 годы.

Прогноз на 2015 – 2017 годы следует разработать методом линейной экстраполяции и представить в таблицах Б.1, Б.2.

Методические указания по разработке прогнозов

При разработки прогнозов объема оказываемых услуг и средней цены одной услуги может быть использован метод прогнозирования на основе уравнения тенденции (уравнения тренда).

Тенденция (тренд) представляет собой долговременные изменения во временном ряду прогнозируемого показателя, которые могут быть описаны прямой или монотонной кривой линией.

При прогнозировании объема оказываемых услуг и средней цены одной услуги используем линейное уравнение тенденции (тренда), согласно которому прогнозное значение объема оказываемых услуг (средней цены одной услуги) в - ом периоде времени принимается равным

,

где: - прогнозное значение объема оказываемых услуг (средней цены одной услуги) на – ый период времени;

, - параметры линейного уравнения тенденции;

- порядковый номер периода времени.

При этом

,

,

где: - фактическое значение прогнозируемого показателя в – ом периоде времени;

- количество периодов времени, предшествующих прогнозным. По значениям показателей в этих периодах определяются значения параметров линейного уравнения тенденции.

О тесноте взаимосвязи фактических значений прогнозируемых показателей с порядковым номером периодов времени, предшествующих прогнозным, судят по коэффициенту корреляции , величина которого устанавливается по формуле

.

Величина коэффициента корреляции по абсолютной величине близкая к единице (к = ± 1) свидетельствует о наличии тесной связи значений прогнозируемого показателя с порядковыми номерами соответствующих периодов времени. Величина коэффициента корреляции по абсолютной величине близкая к нулю (к = ± 0) свидетельствует об отсутствии связи значений прогнозируемого показателя с порядковыми номерами соответствующих периодов времени.

Если величина коэффициента корреляции положительна, то значения прогнозируемого показателя растут с ростом значений порядкового номера соответствующего периода времени. Если величина коэффициента корреляции отрицательна, то значения прогнозируемого показателя снижаются с ростом значений порядкового номера соответствующего периода времени.

Исходные данные и результаты прогнозных расчетов следует представить в таблицах Б.1 и Б.2.

4.3 Исходные данные и методические указания к формулированию миссии, определению целей и установлению значений целевых показателей развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности

При формулировании миссии, определении целей и значений целевых показателей следует принять во внимание факт коренного пересмотра направления деятельности гипотетического предприятия и основные требования, предъявляемые к содержанию формулировки миссии.

Миссия детализирует статус предприятия, обеспечивает направления и ориентиры для определения стратегий и целей на различных уровнях предприятия, определяет его рабочие принципы.

Миссия должна содержать:

- задачи предприятия с точки зрения его основных товаров, работ и услуг, его основных рынков и основных технологий;

- внешнюю среду по отношению к предприятию, среду, которая определяет его рабочие принципы;

- культуру предприятия, определяющую тип рабочего климата, тип людей, привлекающих этот климат.

4.4 Исходные данные и методические указания к разработке бизнес-плана инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия

При разработке бизнес-плана инвестиционного проекта необходимо учитывать следующие обстоятельства:

- гипотетическое предприятие является фирмой, хорошо зарекомендовавшей себя на внутреннем и внешнем рынке, со значительным опытом деятельности, с прочным финансовым положением, с квалифицированным, опытным и инициативным руководящим и исполнительным персоналом;

- новый вид деятельности фирмы хотя и относится к той же сфере национальной экономики, однако, коренным образом отличается от ранее осуществляемой;

- новый вид деятельности по содержанию является комплексным, объединяющим в себе ряд взаимосвязанных направлений;

- новый вид деятельности требует осуществления крупных инвестиций в разнообразные объекты, расположенные на довольно обширной территории;

- новый вид деятельности требует привлечения значительного числа специалистов, со специальной предварительной подготовкой и стажировкой;

- новый вид деятельности требует формирования развитой системы представительств в крупных отечественных и зарубежных городах;

- новый вид деятельности требует создания мощной инфраструктуры (информационной, транспортной, безопасности и т.п.).

Методические указания по составу, наименованию и содержанию основных разделов бизнес-плана

Как документ бизнес-план инвестиционного проекта включает в себя следующие составные части:

- Титульный лист

- Оглавление

- Исполнительное резюме

- Общее описание компании

- Управление компанией и его организация

- Капитал и юридическая форма компании

- Описание инвестиционного проекта (Основные этапы)

- Продукты и услуги

- Маркетинг план

- Производственный план

- Финансовый план

- Приложения

Рекомендации по содержанию основных разделов бизнес-плана и требования по его оформлению в самом общем виде представлены в руководстве Ernst & Young по составлению бизнес-планов.

4.5 Исходные данные и методические указания к комплексной оценке коммерческой эффективности альтернативных вариантов

инвестиционного проекта

Инвестиционный проект представлен двумя вариантами с разными схемами финансирования.

Первый вариант предусматривает финансирование инвестиционного проекта за счет собственных средств и заемных в виде банковского кредита.

Второй вариант предусматривает финансирование инвестиционного проекта за счет собственных средств и лизинга с участием компаний, специализирующихся на строительстве, оборудовании и обслуживании международных туристических центров.

По каждому из вариантов задаются свои исходные данные (таблицы В.1, В.2).

При оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта принять:

- норму дисконтирования равную 24,0 % (Е = 0,24);

- процент по кредиту равный – 18,0 %;

- норматив платежа по лизингу – 36,0%;

- налог на прибыль равный – 20,0 %.

При установлении притоков, оттоков и потоков денежных средств следует принять во внимание следующие обстоятельства:

а) Инвестиционная деятельность:

- все капитальные вложения направляются на создание основных средств;

- денежные средства, направляемые на создание основных средств, перечисляются в начале шага.

- основные средства вводятся в эксплуатацию в начале шага, в котором перечислены денежные средства на их создание;

- амортизация начисляется по основным средствам, числящимся на предприятии, на начало шага;

- основные средства, поступающие по лизингу, вводятся в эксплуатацию в начале шага;

- основные средства, поступившие по лизингу, по истечении трех шагов с начала ввода в эксплуатацию выкупаются предприятием по остаточной стоимости;

- денежные средства, направляемые на выкуп основных средств из лизинга, перечисляются в начале шага;

- основные средства из лизинга выкупаются в начале шага;

- платежи по лизингу начисляются по основным средствам, числящимся в лизинге на начало шага;

- амортизация по основным средствам, числящимся в лизинге не начисляется;

- амортизация по основным средствам, выкупленным из лизинга, начисляется с начала шага, в котором они были выкуплены.

б) Операционная деятельность:

- цена на оказываемые услуги в течение всего планируемого периода остается постоянной (не меняется);

- проценты по кредиту полностью относятся на себестоимость оказанных услуг в том шаге в каком были начислены;

- платежи по лизингу полностью относятся на себестоимость оказанных услуг в том шаге в каком были начислены;

- вся полученная от оказания услуг прибыль облагается налогом на прибыль (льгот по налогу на прибыль нет).

в) Финансовая деятельность:

- собственный капитал выделяется предприятием по установленному графику в начале шага;

- кредит на создание основных средств предоставляется в форме кредитной линии;

- выдаваемые ссуды поступают в начале шага;

- погашение ссуды происходит в конце шага;

- проценты по кредиту начисляются на задолженность по кредиту (по ссуде и по процентам) на начало шага;

- проценты по кредиту уплачиваются в конце шага;

- дивиденды выплачиваются в конце шага.

Методические указания к оценке эффективности инвестиционного проекта

Инвестиционный проект и различные виды его эффективности

Под инвестиционным проектом понимается комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели и требующих для своей реализации осуществления инвестиций.

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников и выражаемая соответствующей системой показателей.

Оценивают следующие виды эффективности инвестиционного проекта:

- общественную эффективность проекта;

- коммерческую эффективность участия в проекте.

Общественная эффективность инвестиционного проекта оценивается с целью выявления соответствия проекта целям социально-экономического развития общества.

Коммерческая эффективность участия в инвестиционном проекте оценивается с целью выявления соответствия проекта коммерческим целям и интересам его участников.

Коммерческая эффективность участия в инвестиционном проекте включает:

- коммерческую эффективность участия предприятия в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятия - участника);

- коммерческую эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров предприятия - участника инвестиционного проекта);

- коммерческую эффективность участия в инвестиционном проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятию - участника проекта, в том числе: региональную и национальную эффективность - для отдельных регионов и национальной экономики РФ, отраслевую эффективность - для отдельных отраслей национальной экономики, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

- бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Основные принципы оценки эффективности инвестиционного проекта

В основу оценки эффективности инвестиционного проекта положены следующие принципы:

- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода), вплоть до прекращения проекта;

- учет наличия разных участников проекта, имеющих не совпадающие интересы;

- системность;

- учет всех наиболее существенных последствий проекта;

- сравнение “с проектом” и “без проекта”;

- моделирование денежных потоков;

- максимизация эффекта;

- учет фактора времени;

- учет только предстоящих затрат и результатов;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

- субоптимизация;

- многоэтапность оценки;

- учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;

- учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

- учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта

Оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуется проводить по следующей схеме в два этапа:

- общая оценка эффективности инвестиционного проекта в целом и целесообразности его дальнейшей разработки;

- конкретная оценка эффективности участия в инвестиционном проекте каждого из участников.

На первом этапе рассчитываются показатели общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом.

На втором этапе оценка эффективности инвестиционного проекта производится для каждого участника проекта при определенном организационно - экономическом механизме его реализации, в том числе - при определенной схеме финансирования и определенной системе мер государственной поддержки.

Особенности оценки эффективности инвестиционного проекта

на разных стадиях его разработки и осуществления

Оценка эффективности инвестиционного проекта должна осуществляться на стадиях:

- разработки “Инвестиционного предложения” и “Декларации о намерениях” (экспресс-оценка инвестиционного предложения);

- разработки “Обоснования инвестиций”;

- разработки “ТЭО проекта”;

- осуществления инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта одинаковы на всех его стадиях.

Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания.

На стадии разработки “Инвестиционного предложения” схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах.

При разработке “Обоснования инвестиций” и “ТЭО проекта” должны оцениваться все приведенные выше виды эффективности. При этом: на стадии разработки “Обоснования инвестиций” схема финансирования может быть ориентировочной; на стадии разработки “ТЭО проекта” должны использоваться реальные исходные данные, в том числе, по схеме финансирования.

В процессе экономического мониторинга рекомендуется оценивать общественную и коммерческую эффективность продолжения или прекращения реализации инвестиционного проекта, а при необходимости - разрабатывать новые варианты его продолжения и отбирать лучшие из них.

Денежные потоки инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода Т, охватывающего временной интервал от начала инвестиционного проекта до его окончания. Расчетный период оценки эффективности инвестиционного проекта должен охватывать весь жизненный цикл разработки и реализации проекта вплоть до его прекращения.

Прекращение реализации проекта может быть следствием:

- исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;

- прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;

- прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;

- износа основной (определяющей) части производственных фондов;

- других причин, установленных в задании на разработку проекта.

При необходимости в конце расчетного периода предусматривается ликвидация сооруженных объектов (с ней связаны расходы по ликвидации и доходы от утилизации выбывающего имущества).

Расчетный период разбивается на шаги - отрезки времени, для которых далее определяются основные технические и экономические показатели инвестиционного проекта.

При разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать:

- цель расчета (оценка различных видов эффективности, оценка реализуемости, мониторинг проекта с целью осуществления финансового управления и т.д.);

- продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта;

- неравномерность денежных поступлений и затрат;

- периодичность финансирования проекта;

- характер инфляции;

- оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;

- условия финансирования;

- “обозримость” выходных таблиц, удобство восприятия содержащейся в них информации;

- изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин.

Если по практическим соображениям величину шага расчетного периода трудно сделать достаточно малой для учета разновременности затрат, рекомендуется рассматривать (дефлировать и дисконтировать) потоки затрат и поступлений отдельно.

Шаги расчетного периода инвестиционного проекта определяются их номерами (0, 1,...,Т).

Финансовые операции, осуществляемые при реализации инвестиционного проекта, порождают денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток инвестиционного проекта - это распределенные во времени по шагам расчетного периода денежные поступления и платежи, связанные с реализацией инвестиционного проекта, определяемые для всех шагов расчетного периода. Значение денежного потока обозначается через , если оно относится к шагу расчетного периода инвестиционного проекта.

На каждом шаге расчетного периода денежный поток инвестиционного проекта характеризуется:

- притоком, равным суммарному объему денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

- оттоком, равным суммарному объему платежей на этом шаге;

- потоком, чистым притоком (сальдо денежного потока, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из частных потоков отдельных видов деятельности:

- денежного потока инвестиционной деятельности ;

- денежного потока операционной деятельности ;

- денежного потока финансовой деятельности .

В денежном потоке инвестиционной деятельности: к оттокам относят вложения средств в разного рода активы, в том числе: капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, на увеличение оборотного капитала, а также ликвидационные затраты в конце проекта и др.; к притокам относят поступления средств при продаже или ликвидации имущества, уменьшение оборотного капитала и др.

В денежном потоке операционной деятельности: к притокам относят выручку от реализации продукции, прочие и внереализационные доходы и др.; к оттокам

- производственные издержки, налоги и т.п.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к проекту, поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств. В денежном потоке финансовой деятельности: к притокам относят вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе, и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки финансовой деятельности учитываются, как правило, только при оценке эффективности участия в проекте и финансовой реализуемости проекта.

Денежные потоки могут выражаться в фиксированных, прогнозных или дефлированных ценах.

Фиксированными ценами называются цены, действовавшие в некоторый определенный момент времени. Обычно в качестве фиксированных цен принимаются цены, действовавшие на момент проведения расчетов эффективности. При расчете в фиксированных ценах предполагается, что на каждом шаге расчетного периода будут действовать одни и те же фиксированные цены.

Прогнозными ценами называются цены, которые, как предполагается, будут действовать на соответствующих шагах расчетного периода. В этих ценах учитываются предполагаемые (прогнозируемые) темпы инфляции.

Дефлированными ценами называются прогнозные цены, приведенные к уровню фиксированных цен путем деления на общий базисный индекс инфляции.

На начальных стадиях разработки проекта можно проводить расчеты в фиксированных ценах. При разработке схемы финансирования и оценке эффективности участия в проекте рекомендуется использовать только прогнозные цены. Для расчета интегральных показателей эффективности денежные потоки, определенные в прогнозных ценах, должны пересчитываться в дефлированные цены.

Денежные потоки могут выражаться в различных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

В расчетах эффективности кроме пошаговых денежных потоков используются денежные потоки, представленные накопленными итогами. Соответствующие характеристики - накопленный приток, накопленный отток и накопленный чистый приток (накопленное сальдо потока) - определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответственно притоков, оттоков и чистых притоков (сальдо потоков) за данный и все предшествующие шаги расчетного периода.

Схема финансирования инвестиционного проекта

Инвестиционный проект может быть осуществим только тогда, когда он финансово реализуем, т.е. на каждом шаге расчетного периода имеется достаточное количество денежных средств для продолжения инвестиционного проекта. Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательность на каждом шаге величины накопленного сальдо денежных потоков

Здесь - пошаговое сальдо денежных потоков на шаге .

+ + ,

где , , - сальдо денежного потока на шаге соответственно инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Для обеспечения финансовой реализуемости инвестиционного проекта подбирается подходящая схема его финансирования. Она включает, прежде всего, определение потребности в дополнительном финансировании.

Потребность в дополнительном финансировании ПФ - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо денежных потоков инвестиционного проекта .

Величина потребности в дополнительном финансировании ПФ показывает минимальный объем дополнительного внешнего финансирования инвестиционного проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и как правило превышает его на величину затрат по обслуживанию долга.

При необходимости для обеспечения финансовой реализуемости инвестиционного проекта предусматривается вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги. Такое вложение называется включением в дополнительные фонды. В дополнительные фонды могут включаться средства из амортизации и чистой прибыли, предназначенные для компенсации отрицательных значений сальдо суммарного денежного потока на отдельных будущих шагах расчетного периода (например, при наличии больших ликвидационных затрат) или для достижения на этих шагах приемлемого значения финансовых показателей.

Включение денежных средств в дополнительные фонды рассматривается как отток, а изъятие денежных средств из этих фондов для финансирования инвестиционного проекта - как приток денежных средств.

Расчеты эффективности инвестиционного проекта могут производиться при разных вариантах схемы его финансирования. При этом инвестиционного проект, эффективный при одной схеме финансирования, может быть неэффективным при другой, и наоборот.

Для упрощения и облегчения расчетов рекомендуется начинать их с оценки эффективности инвестиционного проекта при условии, что он полностью финансируется за счет собственных средств и не предусматривает вложений в дополнительные фонды.

Дисконтирование денежных потоков инвестиционного проекта

Дисконтированием денежных потоков инвестиционного проекта называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчетного периода) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании денежных потоков инвестиционного проекта, является ставка (норма) дисконта Е, выражаемая в долях единицы или в процентах в год.

Дисконтирование притока, оттока или чистого притока (сальдо потока) денежных средств на шаге осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования , рассчитываемый по формуле:

Для приближенной оценки эффективности инвестиционного проекта рекомендуется считать денежные потоки каждого шага расчетного периода относящимися к концу этого шага. При этом коэффициент дисконтирования для шага 0 равен 1 (т.е. дисконтированные значения совпадают с недисконтированными).

Ставка дисконта является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта. В общем случае она отражает доходность альтернативных и доступных для участника инвестиционного проекта (инвестора) направлений инвестирования и темп падения ценности денег на рассматриваемом шаге. Ставка дисконта выбирается самим участником инвестиционного проекта (инвестором).

Поскольку ожидаемый ЧДД вложений в лучшее альтернативное направление инвестирования равен нулю, то ставка дисконта, которую следует использовать при дисконтировании базисного денежного потока инвестиционного проекта, должна отражать наибольшую ожидаемую реальную внутреннюю норму доходности вложений в альтернативные и доступные данному инвестору тиражируемые направления инвестирования. Такая ставка дисконта обычно именуется безрисковой.

Поскольку в расчетах эффективности инвестиционного проекта дисконтируются денежные потоки, выраженные в неизменных или дефлированных ценах, ставка дисконта в этих расчетах должна быть реальной (т.е. очищенной от влияния инфляции). Поэтому для ее установления должна использоваться реальная, а не номинальная доходность альтернативных направлений инвестирования. ВНД соответствующих тиражируемых инвестиционных проектов должны определяться исходя из дефлированных денежных потоков этих проектов.

На каждом шаге расчетного периода инвестиционного проекта ставка дисконта должна быть не меньше:

- реальной ставки доступного для участника депозита;

- реальной ожидаемой доходности (ВНД) обращающихся на открытом рынке финансовых инструментов (акций, облигаций и др.);

- реальной ожидаемой доходности (ВНД) тиражируемых реальных инвестиционных проектов;

- в случае, если на данном шаге участник проекта должен погашать полученный ранее (для целей, не связанных с данным проектом) долгосрочный кредит или иные финансовые обязательства (например, облигации) - реальной процентной ставки по этим обязательствам.

Если на разных шагах расчетного периода наилучшие направления вложений имеют разную ожидаемую доходность, ставка дисконта на разных шагах будет разной (переменная ставка дисконта). Исчисленная указанным способом ставка дисконта отражает в то же время и темп падения ценности денег для участника проекта на соответствующем шаге.

Различаются следующие ставки дисконта: ставка участника инвестиционного проекта (инвестора), социальная и бюджетная ставки дисконта.

Ставка дисконта участника инвестиционного проекта (инвестора), иначе коммерческая ставка дисконта, отражает максимальную доходность альтернативных и доступных для данного участника направлений инвестирования его свободных денежных средств. При этом под направлениями инвестирования понимаются тиражируемые инвестиционные проекты, т.е. проекты, в которые можно вкладывать любую (в определенных пределах) сумму денежных средств (примерами таких направлений инвестирования являются вложения на депозит или покупка акций). Доходность направления инвестирования определяется как ВНД (или ожидаемая ВНД, если это направление сопряжено с каким-то риском) соответствующего инвестиционного проекта и не зависит от его масштаба.

Необходимо учитывать последствия возможной ошибки в установлении ставки дисконта:

- если ставка дисконта занижена, инвестору могут быть рекомендованы для реализации проекты, которые на самом деле для него недостаточно эффективны (и средства, которые инвестор вложит в предлагаемый проект, будет выгоднее вложить в альтернативное направление);

- если ставка дисконта завышена, инвестор может отказаться от участия в выгодном для него проекте.

Для инвесторов, не склонных к риску, в большинстве случаев рекомендуют принимать ставку дисконта в размере 8‑10% годовых, если нет других более надежных соображений по ее установлению.

Социальная (общественная) ставка дисконта используется при расчетах показателей общественной эффективности инвестиционного проекта и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности инвестиций. Социальная (общественная) ставка дисконта, используемая для оценки общественной и региональной эффективности, считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно органами управления национальной экономикой России в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны. Впредь до ее централизованного установления она может приниматься на уровне 0,05-0,1 (5-10% годовых). При этом меньшая ставка дисконта отвечает коммерческим проектам без отрицательных внешних эффектов (экстерналий). Указанная ставка применяется для дисконтирования денежных потоков, выраженных в фиксированных или дефлированных ценах.

Бюджетная ставка дисконта используется при расчетах показателей бюджетной эффективности инвестиционного проекта и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность инвестиционного проекта. Бюджетная ставка дисконта также считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно органами финансового управления соответствующего уровня в увязке с проектировками бюджета на последующие годы. Впредь до ее централизованного установления она может приниматься на уровне 0,1 (10% годовых). Указанная ставка применяется для дисконтирования потоков бюджетных средств, выраженных в фиксированных или дефлированных ценах.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

В качестве показателей, используемых для оценки эффективности инвестиционного проекта, рекомендуется применять:

- чистый доход ЧД;

- чистый дисконтированный доход ЧДД;

- индексы доходности инвестиций ИД;

- внутреннюю норму доходности ВНД;

- сроки и моменты окупаемости инвестиций СОИ и МОИ;

- другие показатели по усмотрению участника инвестиционного проекта (инвестора).

Чистый доход инвестиционного проекта ЧД рассчитывается по формуле:

где - эффект достигаемый на шаге ;

- результаты (доходы), получаемые на шаге ;

- затраты (расходы), осуществляемые на шаге при условии, что в их состав входят инвестиции (капитальные вложения) и текущие операционные расходы;

Т - расчетный период.

.

Формулу расчета чистого дохода инвестиционного проекта ЧД можно представить как:

где - инвестиции (капитальные вложения), осуществляемые на шаге ; - затраты (текущие операционные расходы), осуществляемые на шаге при условии, что в их состав не входят инвестиции (капитальные вложения).

Необходимо иметь в виду, что в нашем случае:

- является аналогом потока инвестиционной деятельности ;

- является аналогом потока операционной деятельности ;

- является аналогом суммарного потока инвестиционной и операционной деятельности на шаге расчетного периода инвестиционного проекта.

Чистый доход ЧД эффективного инвестиционного проекта всегда положителен (ЧД > 0).

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистый дисконтированный доход ЧДД (интегральный эффект, NPV).

Чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта ЧДЛ рассчитывается по формуле:

где - коэффициент дисконтирования;

Е - ставка дисконта.

Формулу расчета чистого дисконтированного дохода ЧДД можно представить как:

Инвестиционный проект признается эффективным с точки зрения участника проекта (инвестора), если чистый дисконтированный доход ЧДД неотрицательный (ЧДД > 0).

При сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с бóльшим значением ЧДД.

Индексы доходности инвестиций ИД характеризуют относительную отдачу инвестиционного проекта на вложенные в него инвестиции. Они могут рассчитываться как по недисконтированным ИД, так и по дисконтированным ИДД денежным потокам:

Индекс доходности, исчисленный по недисконтированным денежным потокам, эффективного инвестиционного проекта всегда превосходит единицу (ИД > 1).

Инвестиционный проект признается эффективным с точки зрения участника проекта (инвестора), если индекс доходности, исчисленный по дисконтированным денежным потокам, превосходит единицу (ИДД > 1).

При сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с бóльшим значением ЧДД.

Внутренняя норма доходности ВНД (внутренняя норма рентабельности, IRR) это такое положительное число , что если оно существует, то при ставке дисконта E равной чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта обращается в 0.

Иначе, значение внутренней нормы доходности определяется из условия

.

При всех значениях > ЧДД отрицателен, а при всех значениях < ЧДД положителен. Для некоторых инвестиционных проектов такие условия не выполняются ни при каких . В этом случае считается, что ВНД у инвестиционного проекта не существует. Значение ВНД обычно выражается в долях единицы или в процентах годовых.

При оценке эффективности инвестиционного проекта значение ВНД необходимо сопоставлять со ставкой дисконта . Инвестиционные проекты, у которых ВНД ³ , имеют неотрицательный ЧДД и поэтому эффективны. Инвестиционные проекты, у которых ВНД < , имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются также такие показатели, как сроки и моменты окупаемости инвестиций СОИ и МОИ. Они могут устанавливаться как по недисконтированным СОИ и МОИ, так и по дисконтированным СОИД и МОИД денежным потокам.

Срок окупаемости инвестиций - это минимальный временной интервал от момента времени начала осуществления инвестиционного проекта до того момента времени расчетного периода, за пределами которого текущее значение накопленного чистого дохода (чистого дисконтированного дохода) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Это период времени начиная с даты осуществления проекта (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), по истечении которого суммарные инвестиции (капитальные вложения) и другие затраты инвестиционного проекта будут превышены суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости инвестиций, исчисленный по недисконтированным денежным потокам СОИ, эффективного инвестиционного проекта всегда находится в пределах расчетного периода (жизненного цикла) проекта.

Инвестиционный проект признается эффективным с точки зрения участника инвестиционного проекта (инвестора), если срок окупаемости инвестиций, исчисленный по дисконтированным денежным СОИД существует и находится в пределах расчетного периода (жизненного цикла) инвестиционного проекта.

При оценке эффективности инвестиционного проекта, особенно при сравнении его альтернативных вариантов, сроки окупаемости инвестиций, целесообразно использовать лишь в качестве ограничения.

Момент окупаемости инвестиций, исчисленный по недисконтированным денежным потокам МОИ (исчисленный по дисконтированным денежным потокам МОИД), определяется как наиболее ранний момент времени расчетного периода, после которого накопленный чистый доход (накопленный чистый дисконтированный доход) инвестиционного проекта становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности инвестиционного проекта по усмотрению участников проекта (инвесторов) могут рассчитываться другие показатели, в частности, характеризующие финансовое состояние предприятия ‑ участника проекта. Для обеспечения нормального финансового состояния предприятия ‑ участника проекта эти показатели должны удовлетворять определенным ограничениям.

5 Состав пояснительной записки к семестровой работе

Как документ, пояснительная записка к семестровой работе включает в себя следующие составные части:

- Обложка;

- Титульный лист;

- Задание;

- Аннотация;

- Содержание;

- Введение;

- Основные разделы в составе:

1) Прогноз объема продаж и цен на услуги гипотетического предприятия в новом направлении деятельности;

2) Миссия, цели и значение целевых показателей развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности;

3) Бизнес-план инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности.

4) Коммерческая эффективность альтернативных вариантов инвестиционного проекта развития гипотетического предприятия в новом направлении деятельности;

- Заключение;

- Библиография;

- Приложения.

6 Оформление пояснительной записки к семестровой работе

Пояснительная записка к семестровой работе оформляется в соответствии с действующими стандартами предприятия - СТО ЮУрГУ 21-2008.

Исходные данные и результаты расчетов следует представить в таблицах Г.1.1 – Г.2.10, Д.1, а графическую интерпретацию следует дать на рисунках Д.1 – Д.3, перечень и форма которых приведены в приложении.

Заключение

Плановая работа на предприятии не ограничивается разработкой стратегических планов развития предприятия и бизнес планов инвестиционных проектов. Кроме них на предприятии разрабатываются технико-экономические, оперативно-производственные и другие виды планов.

Библиография

При выполнении практических занятий рекомендуется пользоваться следующими учебно-методическими пособиями:

1. Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. – М.: Гардарика, 1998. – 296 с.

2. Мескон Ш.Х., Альберт М., Хедсурн Р. Основы менеджмента./ Пер. с англ. – М.: Дело, 1992.-702 с.

3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (2-я редакция) – М.: ОАО «НПО» Изд-во «Экономика», 2000.- 421 с.

4. Портер М. Конкуренция: Учебное пособие. – М.: Изд. дом. «Вильямс», 2000. – 495 с.

5. Руководство Эрнст энд Янг по составлению бизнес-планов / Пер. с англ. – М.: «Джек Уайли энд Сайз», 2012. – 224 с.

6. СТО ЮУрГУ 21–2008 Стандарт организации. Система управления качеством образовательных процессов. Курсовая и выпускная квалификационная работа. Требования к содержанию и оформлению / составители: Т.И. Парубочая, Н.В. Сырейщикова, А.Е. Шевелев, Е.В. Шевелева. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2008. – 55 с.

7. Холт Роберт Н., Барнес Сет Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. – М. «Дело ЛТД», 1994. – 120 с.

Приложения

(Таблицы и примеры рисунков прилагаются отдельно)

Дата добавления: 2015-10-21