Учреждение образования

БЕЛКООПСОЮЗ

УЧРЕЖДЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ

«БЕЛОРУССКИЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

УНИВЕРСИТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ»

Кафедра финансов и кредита

Конференция

По курсу: «Корпоративные финансы»

На тему: «IPO как возможный источник обновления основных фондов»

Выполнил студент 3 курса

группы Ф-33

Веремеенко Павел

Научный руководитель:

Новикова И.Н

Гомель 2013

В последние годы в Республике Беларусь проявляется потребность в модернизации экономики, так как износ основных фондов по промышленности достиг 80%, то есть намного превысил критический допустимый уровень. Большинство промышленных предприятий используют производственные мощности не в полном объеме, что обусловлено в первую очередь высоким моральным и физическим износом активной части основных фондов.

Наращивание производственного потенциала предусматривается за счет ускоренного обновления основных фондов, для достижения на этой основе роста конкурентоспособности продукции и увеличения ее сбыта на внутреннем и внешнем рынках.

Сегодня один из партнёров Республики Беларусь по Таможенному союзу и Единому экономическому пространству является Россия, которая уже вступила во Всемирную торговую организацию, а второй партнер – Казахстан, находится на пороге вступления. То есть мы уже фактически работаем в жестких условиях глобальной конкуренции. Поэтому иного выбора нет, чем ускоренно обновлять экономику – как подчеркнул глава государства Александр Григорьевич Лукашенко в послании белорусскому народу и Национальному собранию.

Возможными источниками финансирования модернизации основных производственных фондов являются:

1. Собственные средства.

2. Долгосрочные кредиты.

3. Размещение облигаций на внутреннем рынке.

4. Средства, привлекаемые на финансовом рынке путем первичного публичного размещения акций – IPO.

Собственные средства предприятия – средства, образованные уставным фондом, паями и долями в хозяйственных обществах и товариществах, накопленной нераспределенной прибыли и т.д. Их доля в общем объеме источников финансирования капитальных вложений в 1 кв. 2014г. поднялась до 42,4% с 38,6% в аналогичном периоде 2013г. Однако их наращивание проблематично, поскольку наблюдается падение показателя рентабельности. (3) и рост числа убыточных предприятий. (4)

Долгосрочный кредит – кредит, предоставляемый на срок свыше года и используемый в основном в качестве инвестиционного капитала. Возможность взять заемные средства в белорусских банках для реализации инвестпроектов невысока, да и ставки по кредитам в настоящее время на высокие. (5)

Преимуществами размещения облигаций являются высокая ликвидность, повышение прозрачности бизнеса, конвертируемость в другие финансовые инструменты и самая весомая – налоговые льготы по купонным доходам, что делает их привлекательнее как для эмитентов, так и для инвесторов. На сегодняшний день корпоративные облигации являются одним из инструментов рынка ценных бумаг, наиболее активно используемых субъектами хозяйствования для привлечения инвестиционных ресурсов. (6)

IPO – это первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц. Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска.

Существует несколько основных целей проведения IPO, важность которых может отличаться в зависимости от конкретного случая:

1. Привлечение капитала в компанию: проведение IPO позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.

2. Наличие акций, торгуемых на рынке капитала, дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и присоединения.

3. Акционеры компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.

4. Ликвидность капитала акционеров после проведения IPO также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний чем закрытых компаний.

Первое в истории Беларуси первичное публичное размещение акций (IPO), проводимое ОАО "Борисовский завод медицинских препаратов", оказалось неудачным, а вот публичное размещение акций ОАО «Минский завод игристых вин» оказалось вполне удачным. В целом в результате двух этапов IPO (в мае 2012-го и апреле 2013-го) сложилась следующая структура собственности ОАО «Минский завод игристых вин»: государству принадлежит 75,01% акций предприятия, юридическим лицам – 17,58%, физическим лицам – 7,41%.

Так же следует отметить доходность инвестора который приобрел акции Минского завода игристых вин, которая составила – до 29,3% годовых. Вместе с дивидендной доходностью в размере 4,9% годовых общая доходность инвестиций составит 34,2% годовых. За счет проведения IPO руководство минского завода игристых вин привлекло 41 млрд. 148 млн. рублей, из которых 37,4 млрд. намерено направить на модернизацию производства.

Тем не менее, таким путем сегодня сложно привлечь портфельные инвестиции, поскольку доходность акций гораздо ниже, чем по депозитам. (1) Поэтому при размещении акций целесообразно ориентироваться на стратегического инвестора, который рассматривает не только доходность акций, но и весь комплекс преимуществ, которые дает включение инвестируемой компании в свой бизнес-процесс, – с технологической, снабженческой, сбытовой позиций. Однако это возможно лишь при получении контроля над предприятием. Следует также учитывать, что продажа акций стратегическому инвестору не увеличивает долю ценных бумаг, находящихся в свободном обращении. Следовательно, на ликвидности фондового рынка это никак не сказывается.

В заключении хотелось отметить что IPO является приоритетным направлением привлечения денежных средств для предприятий, так как после удачного IPO ОАО «Минский завод игристых вин» Министерство промышленности рассчитывает в 2014-2015 годах провести первичное публичное размещение акций таких крупных предприятий, как МТЗ, "Гомсельмаш", БМЗ, "Горизонт", БАТЭ и Гомельский жировой комбинат.

1. http://www.nbrb.by/statistics/CreditDepositMarketRates/ - средние ставки по депозитам

2.

3. http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/pressrel/return_on_sales.php рентабельность отраслей

4. http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/pressrel/unprofitable_organisations.php число убыточных организаций

5. http://www.nbrb.by/statistics/CreditDepositMarketRates/ ставки по долгосрочным кредитам

6. http://www.minfin.gov.by/securities_department/reports/ Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь в I полугодии 2013 года

2.2. Государственная регистрация облигаций

В I полугодии 2013 г. зарегистрировано 222 выпуска корпоративных облигаций 107 юридических лиц. Сумма эмиссии составила 17 169,6 млрд. рублей (из них допущено к обращению без государственной регистрации в открытом акционерном обществе «Белорусская валютно-фондовая биржа» (далее – биржа) биржевых облигаций – 32 выпуска 14 эмитентов на сумму эмиссии 3 043,9 млрд. рублей).

При этом, объем эмиссии зарегистрированных выпусков увеличился по сравнению с I полугодием 2012 г. в 1,3 раза, в том числе в разрезе эмитентов: облигации банков – увеличились в 1,2 раза, облигации организаций, не являющихся банками – увеличились в 1,3 раза. Доля облигаций организаций, не являющихся банками, в общем объеме увеличилась с 29,6 % (3 857,4 млрд. рублей) до 30,4 % (5 214,8 млрд. рублей).

В I полугодии 2013 г. зарегистрировано 3 выпуска облигаций 2 местных исполнительных и распорядительных органов. Объем эмиссии облигаций местных исполнительных и распорядительных органов увеличился по сравнению с I полугодием 2012 г. в 2,3 раза и составил 1 143,2 млрд. рублей. Доля облигаций местных исполнительных и распорядительных органов в общем объеме увеличилась с 3,8 % (499,2 млрд. рублей) до 6,7 % (1 143,2 млрд. рублей). Объем эмиссии облигаций местных исполнительных и распорядительных органов, допущенных к обращению на 01.07.2013, увеличился на 12 % и составил 8 276,4 млрд. рублей.

Информация о зарегистрированной эмиссии корпоративных облигаций в разрезе эмитентов представлена в таблице 2.

Таблица 2

Тип эмитента	Количество эмитентов	Количество выпусков	Объем эмиссии
	штук	% от общего количества	штук	% от общего количества	млрд. рублей	% от общего объема эмиссии
Банки		15,9		27,0	10 811,6	63,0
Организации, не являющиеся банками		82,2		71,6	5 214,8	30,4
Местные исполнительные и распорядительные органы		1,9		1,4	1 143,2	6,7

Таким образом, корпоративные облигации являются одним из инструментов рынка ценных бумаг, наиболее активно используемых субъектами хозяйствования для привлечения инвестиционных ресурсов.

Из общей суммы эмиссии корпоративных облигаций (17 169,6 млрд. рублей) обеспечено исполнение обязательств по облигациям на сумму эмиссии 4 124,1 млрд. рублей (24 % от общей суммы эмиссии корпоративных облигаций), из них в разрезе способов обеспечения:

1 037,6 млрд. рублей (6,0 %) – залог имущества;

2 419,9 млрд. рублей (14,1 %) – поручительство;

80,9 млрд. рублей (0,5 %) – банковская гарантия;

585,7 млрд. рублей (3,4 %) – договоры страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций.

Сумма эмиссии корпоративных облигаций без обеспечения исполнения обязательств по облигациям составляет 13 045,5 млрд. руб. (76 % от общей суммы эмиссии корпоративных облигаций), из них:

9 411,6 млрд. рублей (54,8 %) – в пределах 80% нормативного капитала банка;

3 043,9 млрд. рублей (17,7 %) – биржевые облигации;

440,0 млрд. рублей (2,6 %) – в пределах установленного в местном бюджете размера долга на очередной финансовый год;

150,0 млрд. рублей (0,9 %) – по иным основаниям в соответствии с законодательными актами.

По состоянию на 01.07.2013 зарегистрирован 741 выпуск облигаций 272 эмитентов, из них 176 выпусков облигаций банков (23 эмитентов), 495 выпусков облигаций организаций, не являющихся банками (225 эмитентов), 70 выпусков облигаций местных исполнительных и распорядительных органов (24 эмитентов).

По состоянию на 01.07.2013 общий объем эмиссии допущенных к обращению выпусков облигаций увеличился по сравнению с 01.07.2012 на 18 % и составил 71 389,4 млрд. рублей (из них допущено к обращению на бирже без государственной регистрации биржевых облигаций – 53 выпуска 18 эмитентов на сумму эмиссии 3 892,2 млрд. рублей).

В разрезе эмитентов по состоянию на 01.07.2013 объем эмиссии допущенных к обращению выпусков облигаций банков по сравнению с 01.07.2012 увеличился на 1,9 % и составил 32 240,6 млрд. рублей, облигаций организаций, не являющихся банками – увеличился в 1,4 раза и составил 30 872,4 млрд. рублей. Доля допущенных к обращению облигаций организаций, не являющихся банками, в общем объеме увеличилась на 01.07.2013 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с 35,5 % до 43,2 %.

На 01.07.2013 сумма эмиссии жилищных облигаций, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств на строительство определенного размера общей площади жилого помещения, составила 2 046,7 млрд. рублей (176 выпусков, 33 эмитентов), что в 1,7 раза больше объема зарегистрированных выпусков на 01.07.2012.

Информация об эмиссии допущенных к обращению корпоративных облигаций в разрезе эмитентов на 01.07.2013 представлена в таблице 3.

Таблица 3

Тип эмитента	Количество эмитентов	Количество выпусков	Объем эмиссии
	штук	% от общего количества	штук	% от общего количества	млрд. рублей	% от общего объема эмиссии
Банки		8,5		23,8	32 240,6	45,2
Организации, не являющиеся банками		82,7		66,8	30 872,4	43,2
Местные исполнительные и распорядительные органы		8,8		9,4	8 276,4	11,6

По состоянию на 01.07.2013 в обращении находилось 53 выпуска биржевых облигаций 18 эмитентов на сумму эмиссии 3 892,2 млрд. рублей, в том числе 15 организаций, не являющихся банками – 2 492,2 млрд. рублей.

Динамика рынка биржевых облигаций отражена на графике 5.

График 5

Указом Президента Республики Беларусь от 28.08.2006 № 537 «О выпуске банками облигаций» банкам предоставлена возможность выпуска облигаций, обеспеченных обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по предоставленным ими кредитам на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости (далее – ипотечные облигации). В I полугодии 2013 г. государственная регистрация ипотечных облигаций не производилась. Общий объем эмиссии ипотечных облигаций, находящихся в обращении по состоянию на 01.07.2013, составил 346,8 млрд. рублей.

Дата добавления: 2015-08-28