Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Оцінювання звичайної акції з нерівномірним зростанням дивідендів

Pro forma звіт про зміни у власному капіталі | Pro forma звіт про зміни фінансової позиції | Оцінювання звичайної акції | Визначення очікуваної дохідності і ризику портфеля | Лінія характеристики цінного папера | Інфляційний ризик | Альтернативні теорії структури капіталу | Операційний леверидж | Фінансовий ризик | Уведення в капітал корпорації боргів |


Читайте также:
  1. ЗВІТНА ДОКУМЕНТАЦІЯ, ОБЛІК І ОЦІНЮВАННЯ ПРАКТИКИ
  2. Контроль оцінювання знань студентів
  3. Критерії оцінювання знань і умінь з фізичної культури
  4. Методи оцінювання проектного ризику
  5. Оцінювання звичайних акцій з постійним темпом зростання дивідендів
  6. Оцінювання звичайної акції

У періоди економічного розвитку дивіденди зростають, але це зростання може бути нерівномірним. Обчислення ціни акції ускладнюється. Дивіденди корпорацій з надшвидким економічним розвитком (наприклад виробництво комп’ютерів) можуть зростати в перші три-чотири роки піднесення до 30 % за рік, але потім темпи зростання можуть скоротитися до 10 %. Тому ціна акції визначається поетапно. Перший етап —визначаємо сьогоднішню вартість дивідендів у період їх незвичного, бурхливого зростання. Другий етап —обчислюємо сьогоднішню вартість акції в період зниження темпів зростання дивідендів. Оскільки починається
рівномірне зростання дивідендів, то використовується формула Гордона. Третій етап — визначаємо ціну акції, для чого обидва показники складаємо.

Ситуація

Припустимо, що:

rs — ставка доходу, яку сподіваються одержати акціонери (у нашому прикладі — 16 %);

n — роки швидкого зростання дивідендів (три роки);

gs — ставка зростання доходів і дивідендів у період їх швидкого зростання (30 %);

gn — ставка зростання доходів і дивідендів після періоду швидкого зростання (10 %);

D 0 — базовий дивіденд (1,82 дол.).

Визначаємо ціну акції:

І. Обчислюємо суму сьогоднішньої вартості дивідендів у період швидкого зростання (за три роки) через послідовні три дії:

1) визначаємо майбутню вартість дивідендів:

D 0 · FVIF30 %, t Dt ;

2) отримане значення дисконтуємо за ставкою 16 %:

Dt · PVIF16 %, t → PV Dt ;

3) підсумовуємо значення наведеної вартості дивідендів за три роки:

D 1 = 1,82 · 1,3000 = 2,366 · 0,8621 = 2,040 дол.

D 2 = 1,82 · 1,6900 = 3,076 · 0,7432 = 2,286 дол.

D 3 = 1,82 · 2,1970 = 3,999 · 0,6407 = 2,562 дол.

Сума сьогоднішньої вартості дивідендів за три роки» 6,89 дол.

PVIF (present value interest factor) — сьогоднішня вартість процентного фактора;

FVIF (future value interest factor) — майбутня вартість процен­тного фактора.

Показники визначені за відповідними таблицями.

ІІ. Визначаємо ціну акції наприкінці третього року, з урахуванням зниження темпів зростання дивідендів. З цією метою:

а) знаходимо очікувану ціну акції наприкінці третього року:

б) знаходимо сьогоднішню ціну акції в третьому році:

ІІІ. Визначаємо ціну акції з нерівномірним зростанням дивідендів:


Дата добавления: 2015-11-04; просмотров: 94 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Оцінювання звичайних акцій з постійним темпом зростання дивідендів| Дохідність купонної облігації

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.007 сек.)