Основные направления макроэкономического развития на период 2015 и 2016 годов

Центробанк ожидает двух лет рецессии: в 2015 г. экономика сократится на 3,5–4%, в 2016 г. – еще на 1–1,6%. Обновленный прогноз на 2015–2017 гг. предполагает сохранение ограничения для России доступа на рынки капитала, умеренный рост цен на нефть с $50–55/барр. в этом году до $70–75/барр. в 2017 г.

Начавшийся в январе спад экономики перевесил инфляционные риски – ЦБ снизил ставку с 15 до 14%. Ситуация в экономике сама станет антиинфляционным фактором. Курс рубля, двукратное падение которого спровоцировало инфляционный всплеск, будет колебаться в зависимости от цены нефти, но повторение ее спада в прошлогодних масштабах нереально и однонаправленного движения курса уже не наблюдается, отметила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. ЦБ ожидает, что в годовом выражении инфляция может расти до середины года, отражая уже произошедшие шоки, к концу года составит 12–14%, в 2016 г. – 5,5–7,5%, в 2017 г. – 3–5%. При отсутствии новых угроз продолжит снижаться и ставка, пообещала Набиуллина, – если не помешают инфляционные ожидания, а также правительство в случае ускоренной индексации тарифов, зарплат и повышения госрасходов.

Прошедшая девальвация приведет к резкому падению импорта – ЦБ увеличил прогноз его сокращения в 2015 г. с 10 до 30%. Профицит текущего счета составит $64 млрд, что, по оценке ЦБ, сопоставимо с чистыми выплатами по внешнему долгу. С учетом готовности ЦБ предоставить в кредит $50 млрд из резервов прогнозируемый отток капитала в $100–110 млрд может быть профинансирован без существенного влияния на курс рубля, сказала Набиуллина.

Чистый экспорт останется на два года единственным источником роста экономики, но не сможет перекрыть спада потребления (более чем на 5% за два года) и инвестиций (более 10%). Валовое накопление капитала в 2015 г. может сократиться почти на 40% за счет снижения запасов. Дно экономика пройдет в I квартале 2016 г., прогнозирует ЦБ, после чего поквартальный рост возобновится. Кризис будет более затяжным, чем прошлый, когда поквартальный рост возобновился уже во II квартале 2009 г.

Отыграть двухлетнее падение экономика сможет уже в 2017 г., рост может превысить 6%, ожидает ЦБ. Такой отскок ЦБ объясняет повышением цены нефти, ростом несырьевого экспорта, выходом на азиатские рынки капитала и влиянием низких внутренних ставок, благодаря которым рост кредита с менее 10% и денежной массы с 2–7% в 2015–2016 гг. ускорится до 20–25%.

В прогнозе ЦБ учитывает формирование «новых источников инвестиций», в том числе в инфраструктуру из средств ФНБ, но расчет прежде всего на частные источники, пояснила Набиуллина: «Один из ключевых ресурсов частных инвестиций – пенсионные накопления. Сохранение накопительного элемента пенсионной системы критически важно для поддержания долгосрочного экономического роста».

Вместе с тем переход нефтяных цен на более низкий уровень и длительная инвестиционная пауза приведут к снижению потенциальных темпов роста с нынешних 2% до около 1%, говорится в докладе ЦБ (до кризиса 2009 г. – 4,5%). Для развивающейся экономики это фактически отсутствие потенциала роста. На первый план снова выйдут структурные причины кризиса, преодолеть их можно повышением производительности труда и изменением структуры экономики, а для этого нужны инвестиции. Необходимы улучшение предпринимательского климата, эффективности госмонополий, качества госуправления, развитие инфраструктуры, перечислила Набиуллина: «Только в этом случае можно обеспечить устойчивый на длинном горизонте экономический рост».

Прогноз ЦБ на 2015 г. близок к варианту правительства, заметила Набиуллина. На 2016 г. Минэкономразвития прогноз пока не обновляло. Большинство экспертов тоже прогнозируют два года рецессии, отличаются только масштабы спада. Без новых шоков спад в 2017 г. закончится, согласен с ЦБ директор по научной работе Института Гайдара Сергей Дробышевский. Но скачок на 6% непонятен, удивляется он: даже после более глубокого падения в 2009 г. рост был меньше. В 2017 г. не появится ничего нового, чего не было бы сейчас, считает он. Конкурентоспособность несырьевого экспорта – это вопрос курса, а после минимума в этом году он скорее, наоборот, начнет укрепляться, отношения с азиатскими рынками тоже вряд ли изменятся. За ближайшие два года спад, по его оценкам, может составить около 9%, а в дальнейшем наиболее вероятен нулевой рост либо в пределах 1%.

Падение цены нефти побудило многих зарубежных и российских аналитиков снизить прогноз роста российской экономики. Вместо небольшого роста из-за подешевевшей нефти, геополитической напряженности и санкций они теперь ждут от российского ВВП в 2015 г. падения на 3-5%. Теоретически прогноз роста ВВП — сумма потенциального (трендового) роста экономики (1-3% в год), вклада нефтяных цен и эффектов от геополитической неопределенности и санкций. Влияние обоих факторов значительное и сопоставимое по величине. Но представляется, что прогнозисты несколько его завышают. Ниже мы рассмотрим только эффект от снижения нефтяных цен и проанализируем, насколько велики могут быть негативные последствия.

Снижение цены нефти вызывает отрицательный эффект дохода: за те же объемы экспорта мы теперь можем приобрести меньший объем импортных товаров. Цена нефти важна и для бюджета РФ. Прогнозы снижения ВВП обычно опираются на высокую корреляцию темпов роста ВВП с изменением нефтяных цен в 2000-е гг. Такая связь есть. По нашим расчетам, 10%-ное снижение цены нефти в 1995-2013 гг. в среднем приводило к снижению роста ВВП в следующем году на 1,2%, а валового накопления капитала — на 2,6%. Долгосрочное снижение нефтяных цен со $100 до $40/барр. в пессимистичном сценарии может стоить экономике России падения ВВП в 2015 г. на 7,2% и инвестиций на 15,6%. И при потенциальном росте экономики на 2% даже без учета санкций можно получить спад ВВП на 5,2%, что означает глубокую рецессию.

Но такая проекция исторических корреляций на текущую ситуацию имеет серьезный изъян. Еще нобелевский лауреат по экономике Роберт Лукас показал, что взаимосвязи между макроэкономическими показателями не неизменны при меняющейся экономической политике. В 2014 г. произошло важное изменение: Центробанк перешел от режима управляемого обменного курса к плавающему курсу. Это могло концептуально видоизменить характер влияния нефтяных цен на экономическую динамику. Получить непосредственные эконометрические оценки влияния нефтяных цен экономическую динамику в режиме плавающего курса мешает отсутствие статистических наблюдений при новом режиме денежно-кредитной политики (ДКП). Поэтому мы вынуждены использовать динамическую стохастическую модель общего равновесия, разработанную в РАНХиГС и ИЭП им. Гайдара. Мы рассмотрели широкий набор альтернативных сценариев ДКП.

Эффект влияния долгосрочного снижения цены нефти на годовой темп роста ВВП при режиме плавающего курса и таргетирования инфляции устойчиво снижается в 2-4 раза по сравнению с режимом управляемого курса. При плавающем курсе происходит быстрое ослабление рубля, быстрое снижение реальных заработных плат и цен отечественных товаров относительно мирового рынка. В результате спад внутреннего спроса отражается в сокращении импорта больше, чем в снижении спроса на отечественные товары, а экспорт растет.

Предположим, в сценарии долгосрочного снижения нефтяных цен до $40 ЦБ проводит политику таргетирования инфляции в среднесрочной перспективе, допуская отклонения от целевого уровня в краткосрочной. Мы заложили в модель, что в ответ на нефтяной шок ЦБ временно увеличивает ключевую ставку на 5 п. п. (это отправная точка для расчетов, мы не претендуем на описание фактической политики ЦБ). Большее увеличение процентной ставки в реальности вызвано реакцией на девальвационный шок, обусловленный кроме снижения нефтяных цен возросшими рисками по вложениям в отечественные активы и снижением доверия к рублю.

В рассматриваемом сценарии падение нефтяных цен ведет к ослаблению рубля на 25%, ускорению инфляции в краткосрочном периоде. В среднесрочном периоде инфляция замедляется вследствие замедления роста цен на отечественные товары (на 2 п. п., но не ранее чем через год). Снижение нефтяных цен до $40 за баррель ведет к снижению ВВП в постоянных ценах на 3,7%, потребление домохозяйств падает на 14%, валовое накопление (включая инвестиции в запасы) — на 33%, экспорт растет на 8%.

Структурная компонента роста ВВП в последние годы значительно уменьшилась и составляет около 1% в год. Сумма эффекта от снижения нефтяных цен и потенциального роста дает прогноз падения ВВП на 2,7%. Значит, даже при совсем пессимистичном сценарии снижения цены нефти до $40 спад ВВП в 2015 г. может оказаться умеренным.

Важное отличие нынешней ситуации от кризиса 2008-2009 гг. — то, что тогда наблюдался спад физических объемов экспорта из-за спада мировой деловой активности и снижения внешнего спроса. А сейчас основные причины снижения цены нефти — увеличение добычи и ухудшение прогноза роста спроса на нефть из-за замедления роста мировой экономики и замещения нефти альтернативными источниками. Но эти факторы не означают снижения внешнего спроса на отечественные товары кроме энергоресурсов. Сейчас шок нефтяных цен имеет совершенно иную природу, чем в 2008 г., и есть большой потенциал увеличения физобъемов экспорта благодаря девальвации рубля.

Глубина спада в 2015 г. будет определяться и тем, насколько будут велики негативные последствия геополитической напряженности и экономических санкций. Они могут быть большими в случае снижения экспорта углеводородов в ЕС, ограничения возможности финансирования инвестиций за счет зарубежного капитала, повышения премии за риск по вложениям в российские активы, ограничения импорта технологий и др. В то же время некоторое ослабление (непродление действующих) санкций, их обход за счет выхода на новые (азиатские) рынки продукции и капитала могут смягчить спад.

Чтобы избежать дальнейшей стагнации производства при замедлении роста потенциального выпуска, необходимо уделять больше внимания стимулированию факторов роста предложения. Это улучшение институциональной среды и увеличение инвестпривлекательности страны, развитие инфраструктуры, снижение монополизации рынков, повышение мобильности факторов производства, стимулирование инновационной деятельности и улучшение человеческого капитала. Экономическая политика, направленная на стимулирование агрегированного спроса, будет иметь весьма краткосрочный эффект и не позволит обойти внутренние препятствия к устойчивому росту экономики и благосостояния экономических агентов.

Заключение

Инфляция - это обесценение денег, снижение их покупательной способности, дисбаланс спроса и предложения. Обычно, инфляция имеет в своей основе не одну, а несколько взаимосвязанных причин, и проявляется она не только в повышении цен - наряду с открытой, ценовой имеет место скрытая, или подавленная, инфляция, проявляющаяся, прежде всего в дефиците, ухудшении качества товаров.

Одной из проблем современной как российской, так и мировой экономики является инфляция. Невозможно представить данную проблему и степень ее негативного влияния не только на экономику страны, но и на социальную обстановку в обществе, не зная что это и откуда берется.

В современных условиях уровень инфляции нестабилен. В связи со сложившейся ситуацией практически невозможно спрогнозировать и удержать инфляцию на желаемом уровне.

Инфляция как явление экономическое, существует уже длительное время. В России данный процесс, как и во многих странах, служит «тормозом» на пути к интенсивному экономическому росту. Ухудшает инвестиционный климат, обостряет социальную напряженность, обесценивает национальную валюту, вклады граждан и т. д.

В конце февраля темпы инфляции продемонстрировали тенденцию к замедлению. Месячный рост цен составил 2,2% (против 3,9% в январе), за не- делю с 25 февраля по 2 марта 2015 г. индекс потребительских цен составил всего 0,2% (минимум с ноября 2014 г.). Факторами стабилизации цен остаются сокращение спроса и сдержанная монетарная политика. Однако необходимость поддержки экономики (использование средств Резервного фонда и ФНБ, снижение ключевой ставки) формируют высокие инфляционные риски. Укреплению рубля способствовали стабилизация цен на нефть и затишье на Украине, но эти условия могут измениться в будущем. Стабилизации на валютном рынке способствует также широкое использование ЦБ РФ операций валютного РЕПО. Однако, в результате, резервы ЦБ РФ продолжали в феврале сокращаться заметными темпами. На данный момент резервы все еще остаются достаточными, однако в случае значительного ослабления рубля банки могут оказаться неспособными вернуть занятые средства.

Вследствие смещения баланса рисков в сторону существенного охлаждения экономики 13 марта 2015 г. на очередном заседании Совета директоров Банка России было принято решение о снижении ключевой ставки процента на 1 п.п. до 14% годовых. В феврале 2015 г. индекс потребительских цен составил 2,2% (0,7% в феврале 2014 г.), т.е. ниже аналогичного показателя января 2015 г. на 1,7 п.п. В результате инфляция в годовом выражении в феврале поднялась до 16,7%. За первых 23 дня марта текущего года ИПЦ достиг 0,7%.

Необходимость снижения инфляции, ее преодоления (т. е. чтобы она отсутствовала) требует огромных усилий в обеспечении экономического роста и развития. Не следует примиренчески соглашаться с понятием «инфляционная экономика», а стремиться к поиску такой модели ее развития, которая сводит к нулю отрицательное воздействие инфляции на получаемые конечные результаты.

Список литературы

1. Адрианов, А. Деньги и инфляция / А. Адрианов // Общество и экономика. - 2012. - № 1. - С. 5-18.

2. Андрианов В. «Инфляция и методы и ее регулирования»// Маркетинг-215- № 3.

3. Белоусов Д.Р. О развитии кризиса Российской экономики в 2008-2009 гг // Проблемы прогнозирования. - 2010. - № 1. - с.35.

4. Бондарь В.А. Макроэкономика: учеб. Пособие / А. В. Бондарь, В. А. Воробьев, Л.Н. Новикова. – Минск: БГЭУ, 2013.

5. Булатов, А.С. Экономика. /Булатов А.С./М.: Бек.2012, С.114.

6. Ведев А.Л., Косарев А.Е. Инфляция в период кризиса — вопросы денежной политики // Вопросы статистики. - 2011- №12.

7. Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. О кризисе процесса воспроизводства основных фондов и хозяйственной деятельности в экономике России /Дасковский В.Б./ Инвестиции в России. 2011. - С.75.

8. Жирнов, А.В. Управление безопасностью и менеджмент организации /А.В. Жирнов, Г.В. Лапшина, Ю.А. Лапшин //Модели, системы, сети в экономике, природе и обществе./Под ред. В.М. Володина, О.Н. Сафоновой. Пенза: Изд-во ПГУ. - 2011. - №1. – С. 58-62. 9.

9. Киселёва Е.А. Макроэкономика. Экспресс курс: учебное пособие Е.А. Киселева. - М.:КНОРУС,2011.

10. Красавина Л. Н. «Снижение темпа инфляции в стратегии инновационного развития России»// Деньги и кредит-2014-» № 9

11. Красавиной Л.Н. Инфляция и антиинфляционная политика в России.: Финансы и статистика, 2014.

12. Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции//Вопросы экономики -2014 -№10, С. 26.

13. Львов, И.Н. Инфляция вышла за рамки / И. Львов // Российская газета. - 2013. - 10 апр. (№ 4634). - С.6.

14. Малкина М. Ю. «Анализ инфляционных процессов и внутренних дисбалансов российской экономики»// Экономический анализ: теория и практика»-2014-№ 5.

15. Нагорнов А. П. Политика таргетирования инфляции // Таргетирование в России.- 2011. –с 3-4.

16. Николаев, И., Дементьев, А., Шульга, И. Тарифы на электроэнергию и инфляция / И. Николаев // Общество и экономика. - 2012. - № 2. - С. 167 - 175.

17. Ольшевский, В. Теория инфляции в России: исторический аспект / В. Ольшевский // Вопросы экономики. - 2014. - № 1. - С. 39 - 49.

18. Свиридов О.Ю. Финансы, денежное обращение, кредит. Ростов н/Д: Феникс, 2015.

19. Улюкаев А.В., Куликов М.В. Воздействие мировых товарных цен на глобальную и Российскую инфляцию // Деньги и кредит. - 2015. - № 4.

20. Электронный ресурс:Федеральная служба государственной статистики // www.gks.ru.

[1] Булатов, А.С. Экономика. /Булатов А.С./М.: Бек.2012, С.114.

[2] Электронный ресурс:Федеральная служба государственной статистики // www.gks.ru.

Дата добавления: 2015-10-24