Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Основные принципы функционирования режима фиксированного валютного курса

Читайте также:
  1. I творческий фестиваль среди студентов первого курса ЗабГУ
  2. I. . Психология как наука. Объект, предмет и основные методы и психологии. Основные задачи психологической науки на современном этапе.
  3. I. Основные положения по организации практики
  4. I. Основные фонды торгового предприятия.
  5. I. Учебные задачи курса, рассчитанные на 10 учебных семестров
  6. I.2. Основные задачи на период с 2006 по 2020 годы
  7. I.Основные законы химии.

Режим фиксированного обменного хурса — одно из наиболее значительных достижений Бреттон-Вудской системы. На примере модели формирова­ния валютного курса показано, как практически функционирует режим фиксированного валютного курса. Описана ситу­ация, при которой официальный курс национальной валюты завышен: кривая ожи­даемой доходности депозитов, номинированных в иностранной валюте, RET/ пере­секает кривую ожидаемой доходности депозитов, номинированных в отечественной валюте, RET/ при равновесном валютном курсе Е{, который ниже фиксированного значения Ераг. Для того чтобы обменный курс достиг уровня Е аг, центральный банк должен осуществить интервенцию на международном валютном рынке, т. е. купить национальную валюту за счет продажи иностранных активов. Аналогично продаже на открытом рынке результатом этой операции станет сокращениеденежной базы

и предложения денег. Валютный курс останется фиксированным на уровне Е аг, ожида­емый в будущем обменный курс не изменится, и кривая ожидаемой доходности депозитов в иностранной валюте останется в положении RET/. Однако покупка нацио­нальной валюты приводит к сокращению предложения денег и увеличению ставки процента по депозитам в национальной валюте /°. Это в свою очередь сдвигает кривую ожидаемой доходности депозитов в национальной валюте RETD вправо. Центральный банк будет покупать национальную валюту и продавать иностранные активы до тех пор, пока кривая RET" не достигнет положения RET2D, а равновесный валютный курс не установится на уровне Е в точке 2.

Таким образом, мы можем сделать вывод, что при завышенном официальном курсе национальной валюты центральный банк должен скупать ее, поддерживая фиксированный валютный курс, но в результате он потеряет валютные резервы.

Показано, как интервенции центрального банка поддерживают фиксированный валютный курс на уровне Е в том случае, когда изначально официальный обменный курс занижен. В этом случае кривые RET/ и RET/ пере­секаются в точке, соответствующей равновесному значению валютного курса Е{, превышающему Е. Центральный банк должен продавать национальную валюту и покупать иностранные активы, что аналогично операции покупки на открытом рынке. При этом увеличивается предложение денег и снижается процентная ставка по депозитам в отечественной валюте Р. Центральный банк продолжает продавать национальную валюту и снижать /° до тех пор, пока кривая RET" не достигнет уровня RET/', а равновесие не установится в точке 2, в которой равновесный валютный курс равен фиксированному Е. Таким образом, мы пришли к следую­щему выводу: при заниженном официальном курсе национальной валюты централь­ный банк должен продавать ее для поддержания фиксированного обменного курса, в результате чего произойдет увеличение валютных резервов.

Как мы видели, если официальный валютный курс национальной денежной единицы завышен, то стремление центрального банка удержать отечественную ва­люту от удешевления приведет к сокращению валютных резервов. Если действия центрального банка вызовут истощение запасов валютных резервов, то он не смо­жет удержать валютный курс от падения, что станет причиной девальвации, т. е. установления официального обменного курса на более низком уровне.

И наоборот, если курс национальной валюты занижен, то интервенции цен­трального банка, направленные на удержание отечественной валюты от удорожа­ния, будут способствовать накоплению валютных резервов. Но, как мы вскоре уви­дим, центральный банк может и не захотеть приобретать валютные резервы, и тогда он установит официальный валютный курс на более высоком уровне (т. е. осуще­ствит ревальвацию).

Заметим, что если депозиты в отечественной И в иностранной валюте явля­ются абсолютными субститутами, как это предполагается в применяемой нами модели формирования валютного курса, то стерилизованные валютные интервен­ции не могут удерживать валютный курс фиксированным на уровне Е, поскольку, как мы видели, кривые RETF и RETD не сдвинутся. Например, в случае завышенного официального валютного курса стерилизованная покупка на­циональной валюты не изменит ожидаемую доходность депозитов в отечественной валюте и она останется ниже ожидаемой доходности депозитов в иностранной валюте, а потому причины, обусловливающие удешевление национальной валю­ты, не будут устранены. Если Центральный банк продолжит скупать национальную валюту, придерживаясь политики стерилизации, то это будет стимулировать утечку валютных резервов вплоть до полного истощения их запасов, что в конечном счете приводит к снижению валютного курса.


Дата добавления: 2015-07-20; просмотров: 52 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
РУБРИКА| Бреттон-Вудская система фиксированного валютного курса

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.006 сек.)