Читайте также:
|
—————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
|Но- |Показа-| Номер шагов расчета (m) |
|мер |тель | |
|стро-| |———————————————————————————————————————————————————————————————————————|
|ки | | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
|—————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|
| 1 |Валют- | 20,00| 27,00| 32,40| 37,26| 39,79| 40,56| 41,35| 42,16| 42,97|
| |ный | | | | | | | | | |
| |курс | | | | | | | | | |
| |(20 x| | | | | | | | | |
| |(Табл. | | | | | | | | | |
| |9.1, | | | | | | | | | |
| |стр. | | | | | | | | | |
| | 19)) | | | | | | | | | |
| 2 |Сальдо | -5,00| -3,24| 2,67| 3,67| -1,95| 6,33| 6,55| 5,49| -6,85|
| |суммар-| | | | | | | | | |
| |ного | | | | | | | | | |
| |потока | | | | | | | | | |
| |в валю-| | | | | | | | | |
| |те | | | | | | | | | |
| |((табл.| | | | | | | | | |
| |9.2, | | | | | | | | | |
| |стр. | | | | | | | | | |
| | 16) /| | | | | | | | | |
| |стр.1) | | | | | | | | | |
| 3 |Дефли- | -5,00| -3,14| 2,51| 3,36| -1,73| 5,46| 5,49| 4,46| -5,41|
| |рован- | | | | | | | | | |
| |ное | | | | | | | | | |
| |сальдо | | | | | | | | | |
| |(Стр.2 | | | | | | | | | |
| |/ Табл.| | | | | | | | | |
| |9.1, | | | | | | | | | |
| | стр.18)| | | | | | | | | |
| 4 |Дискон-| -5,00| -2,86| 2,08| 2,52| -1,1| 3,39| 3,10| 2,29| -2,52|
| |тиро- | | | | | | | | | |
| |ванное | | | | | | | | | |
| |дефли- | | | | | | | | | |
| |рован- | | | | | | | | | |
| |ное | | | | | | | | | |
| |сальдо | | | | | | | | | |
|—————|———————|———————————————————————————————————————————————————————————————————————|
| 5 |ЧДД | 1,81. |
| 6 |ВНД | 16,57% |
—————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
В рассмотренном примере эффективность проекта, определенная в инвалюте, оказалась выше, чем его эффективность, определенная в рублях. Это произошло потому, что рост валютного курса в примере отстает от "правильного" (цепной индекс внутренней инфляции иностранной валюты превышает единицу на первом, втором и третьем шагах - см. табл.9.1 стр.16). Если бы рост валютного курса опережал "правильный", эффективность проекта в валюте оказалась бы ниже, чем его эффективность в рублях. Таким образом, выбор валюты влияет на результаты оценки эффективности. Для того, чтобы эти результаты правильно отражали реальную ситуацию, денежные потоки должны изображаться в той валюте, в которой они реализуются при практическом осуществлении проекта. Соответственно, в качестве итоговой следует выбирать ту валюту, в которой реализуется сальдо суммарного потока (в российских условиях это чаще всего - рубли).
Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала
Для проверки условий финансовой реализуемости проекта и определения потребности в финансировании должны использоваться в прогнозные цены. При этом рекомендуется корректировать процентную ставку по кредитам по формуле И.Фишера (см. Приложение 1).
Предупреждение. Следует иметь в виду, что корректировка процентных ставок по формуле И. Фишера не отменяет необходимости использования прогнозных цен при оценке финансовой реализуемости проекта, так как инфляция приводит к изменению потребности в заемном финансировании, что не может быть учтено при расчете в текущих ценах.
Денежный поток для собственного капитала дефлируется по формулам (9.9), (9.9a), и на основании дефлированного потока рассчитываются показатели эффективности по методике, изложенной в гл.6.
Замечание. Оценка финансовой реализуемости проекта при прочих равных условиях зависит от того, в какой валюте отображаются денежные потоки. В частности, в ряде случаев для реализуемости проекта и эффективности участия в проекте собственного капитала валютный кредит оказывается неравноценен рублевому даже при одинаковых значениях реальных процентных ставок (см. разд.П1.2 Приложения 1 и Приложение 10). Это еще одно основание для того, чтобы отображать денежные потоки в той валюте, в которой они реализуются.
Дата добавления: 2015-11-16; просмотров: 43 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Учет влияния инфляции. Дефлирование | | | Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции |