Операции хеджирования по сделкам с будущими платежами и поступлениями в иностранной валюте

Хеджирование является способом избежать валютного риска. Может осуществляться на рынках спот, форвард, опционов.

Предположим, американский импортер приобретает товары на сумму 100000 из Англии и должен оплатить в фунтах через 3 месяца. Сейчас курс спот 1 фунт = 2 дол., сумма платежа в долларах 200000. Через 3 месяца курс может измениться. Если 1 фунт = 2,10 дол., то сумма платежа увеличится до 210000 дол., а если 1 фунт = 1,90 дол., то сумма платежа уменьшится до 190000 дол. Естественно, что импортер хочет застраховаться от повышения долларовой цены фунта через 3 месяца, допустим, используя рынок спот. Импортер занимает 100000 фунтов и оставляет эту сумму в качестве депозита в банке (для получения процентов) на 3-х месячный срок до наступления срока платежа. Ценой страховки от валютного риска подобным образом является положительная разница между процентной ставкой, которую он должен уплатить за свой кредит в 100000 фунтов и более низкой процентной ставкой, которую он получает за свой депозит в 100000 фунтов.

Аналогично экспортер может сегодня занять 100000 фунтов, обменять эту сумму на 200000 дол. по сегодняшнему курсу спот 1 фунт = 2 дол. и положить 200 тыс. дол. на депозит в банк для получения процентного дохода. Через 3 месяца экспортер возвратит свой займ за счет суммы платежа в 100 тыс. фунтов. Ценой страховки от валютного риска в этом случае также является положительная разница между процентной ставкой займа и депозита.

Покрытие валютного риска на рынке спот имеет серьезный недостаток: необходимо занимать чьи – либо средства или связать свои собственные на срок 3 мес. Во избежание этого хеджирование обычно применяется на форвардном рынке.

Импортер может купить форвардный контракт на фунты с поставкой и платежом через 3 месяца по сегодняшнему 3-х месячному форвардному курсу. Если цена 3-х месячного форвардного контракта на фунты (премия) составляет 4 % в год (или 1 % за 3 мес.), то форвардный курс равен 2,02 дол. за фунт (2 дол. + 0,02 дол.). Значит, импортер должен уплатить 202 тыс. дол через 3 месяца за 100 тыс. фунтов, которые ему необходимы для оплаты импорта. Затраты на хеджирование равняются 2 тыс. дол. (1 % от 200 тыс. дол.) за 3 мес.

Аналогично экспортер может продать форвардный контракт на фунты с поставкой и платежом через 3 мес. по сегодняшнему форвардному курсу, ожидая получить 100 тыс. фунтов за свой экспорт. Если фунт имеет форвардную скидку 4 % в год (1 % за 3 мес.), то форвардный курс будет равен 1,98 дол. за фунт (2 дол. – 0,02 дол.). Значит, экспортер получит лишь 198 тыс. дол. за 100 тыс. фунтов, которые он поставит через 3 месяца.

С другой стороны, если фунт имеет 4 % форвардную премию в год, то экспортер получит 202 тыс. дол. через 3 мес. посредством хеджирования.

Для хеджирования можно использовать и рынок опционов. Импортер приобретает опцион на покупку 100 тыс. фунтов через 3 мес. по курсу 2 дол. за фунт и заплатит премию сейчас, допустим, равную 1 % (или 2000 дол. с опциона в 200 тыс. дол.). Если через 3 месяца курс спот фунта составит 1,95 дол. за фунт, импортер оставляет опцион неиспользованным и получит 100 тыс. фунтов по цене 195 тыс. дол. на рынке спот. В этом случае премия будет рассматриваться как страховой полис.

Дата добавления: 2015-07-11